Bernstein은 온칩 SRAM부터 공유 스토리지까지의 아키텍처 계층 프레임워크를 구축하며, AI 워크로드가 연산, 대역폭, 용량 또는 지연 제약에 따라 나뉜다고 지적했다. 추론 프리필(pre-fill)은 연산 제약을 받고, 디코딩은 토큰 수와 동시 사용자 수 증가에 따라 KV 캐시가 커져 메모리 제약을 받으며, 컨텍스트 창과 RAG 데이터셋 확대는 DRAM, SSD, HDD 및 새로운 중간 계층에 대한 수요를 증가시킨다.

Bernstein은 여러 신흥 스토리지 경로를 평가했다. SanDisk와 SK hynix가 주도하는 HBF는 NAND를 통해 HBM을 보완하려 하나 성능 격차를 넘기 어렵고, Samsung의 zHBM은 발열 및 하이브리드 본딩 수율 위험에 직면하며, NVIDIA의 NVHBM은 공급망 가치 배분을 재편해 기존 메모리 공급업체의 베이스 다이 협상력을 약화시킬 수 있고, PIM은 이론적 효율 우위가 있으나 생태계 재편 비용이 단기 침투율을 제한한다.

Goldman Sachs 추적에 따르면 한국 8월 메모리 반도체 수출은 전년 동기 대비 290% 증가했으며, 그중 DRAM 수출은 412% 증가해 2008년 이후 최고 성장률을 기록했다. DDR4 현물가는 계약가 대비 43% 프리미엄, DDR5는 16% 프리미엄을 기록해 단기 메모리 가격 책정이 견고하게 지지받고 있음을 보여준다. 동시에 Goldman Sachs는 HBM에 대해 더 긍정적으로 전망하며 SK Hynix의 2027년 HBM 가격 상승률 전망치를 50%에서 100%로 상향 조정했는데, 이는 2027년 HBM 영업이익이 500억 달러에 달할 것임을 의미한다.

Goldman Sachs는 TrendForce가 3Q26 PC DRAM 가격 상승 전망을 전분기 대비 +18–23%로 상향 조정하고 서버 DRAM은 +13–18%를 유지했으나, 고객 재고가 높아 모바일 DRAM은 3Q26에 전분기 대비 8–13% 성장에 그치고 4Q26에는 더욱 둔화될 것으로 예상해 뚜렷한 구조적 분화를 보인다고 지적했다.

Goldman Sachs는 HBM 소재 수입 프록시 지표를 통해 분화를 발견했다. Samsung Electronics와 관련된 플라스틱 필름 수입은 7월 전년 동기 대비 134% 증가한 반면, SK Hynix와 관련된 에폭시 수지 수입은 전년 동기 대비 18% 감소하여, Samsung의 HBM 경쟁력이 뚜렷하게 회복되고 있는 것으로 해석했다.

JPMorgan은 에이전트 AI 추론이 훈련 최적화를 대체해 칩 설계의 주요 초점이 되었으며, 추론이 점점 디코딩 중심으로 이루어지고 메모리 대역폭의 제약을 받는다고 보았다. 상용 GPU와 맞춤형 AI ASIC은 상호 보완적으로 공존할 것이며, 맞춤형 설계는 규모화된 워크로드에 적합하고 NVIDIA와 AMD 플랫폼은 여전히 범용 선택지로 남을 것으로 예상된다.

Morgan Stanley는 Broadcom의 7월 분기 AI 매출이 160억 달러(전분기 대비 48% 증가), 10월 분기가 212억 달러에 달할 것으로 예상하며, 약 1200억 달러 규모의 2027년 AI 매출 전망치에 상향 여력이 있다고 보았다. 또한 Morgan Stanley는 NVIDIA와 Alphabet이 MediaTek의 39억 달러 규모 해외 전환사채에 참여한 것이 ASIC 협력을 강화했다고 지적하며, 조달 자금은 HBM, ABF substrate 구매 및 파운드리 생산능력 선불금에 사용될 것이라고 밝혔다.

Goldman Sachs 추적에 따르면 SMCI는 FY27 매출 가이던스로 650-720억 달러(전년 동기 대비 75% 증가)를 제시했고 F4Q 주문은 600억 달러를 초과했으며 그중 약 70%가 순수 AI/GPU 서버와 관련되었다. Dell의 F2Q27 AI 서버 주문은 609억 달러, 백로그는 950억 달러에 달했으며, Goldman Sachs는 F2027-29 EPS 전망치를 평균 38% 상향 조정하고 목표가를 570달러로 올렸다.

Bank of America는 AI 서버 배치가 광 트랜시버, 전원 커패시터, 반도체 공정 화학물질로 확장된다며 Dexerials, Nichicon, Kao 등 일본 공급업체를 선호했다. Goldman Sachs는 Luxshare의 광 모듈 생산능력 확장이 예상보다 5-6개월 빠르며 베트남 생산 라인이 3Q26에 준비될 것으로 예상하고, AIDC, 자동차 전자 및 엣지 AI 기기가 2025-28E 매출 CAGR 24%를 견인할 것으로 보았다.

Morgan Stanley는 SEMICON Taiwan에서 테스트가 실리콘 포토닉스와 CPO 양산 실현의 핵심 장애물이라고 지적했으며, ficonTEC은 향후 1-1.5년 내 1,000세트의 시스템을 출하할 계획이다. HSBC는 Robotechnik을 신규 커버리지 매수 등급으로 시작하며, ficonTEC 인수가 고마진 포토닉스 제조 장비로의 전환을 의미한다고 보았고, 광전 사업 수주 잔고는 24.52억 위안에 달하며 2027년이 수익성 전환점이 될 것으로 예상했다.

Goldman Sachs는 2026년 WFE 성장이 약 35%일 것으로 예상하며, 전반적인 상승 사이클이 최소 2028년까지 지속될 것이고 Applied Materials와 Lam Research의 포지셔닝이 가장 우수하다고 보았다. Cadence 등 EDA 업체는 맞춤형 칩 보급의 혜택을 받아 2030년까지 매년 약 37억 달러 규모의 에이전트 AI 기회를 맞이할 것이다. BOE는 유리 기반 첨단 패키징, 광 인터커넥트 및 페로브스카이트 태양광 사업을 확장하고 있다.

Morgan Stanley는 Iluvatar CoreX의 1H26 매출총이익률이 기대에 못 미친(17.2%) 것을 대형 CSP 공급망 진입을 위한 단기 전략적 투자로 보고 비중 확대(Overweight) 등급을 유지했다. Morgan Stanley는 MetaX C600 시리즈 출하가 매출 성장을 견인했으나, N+1 노드 기반으로 에너지 효율이 뒤처지고 HBM 비용이 상승해 매출총이익률이 예상치를 하회했다고 분석했다.

Goldman Sachs는 AIDC 전원이 Megmeet의 구조적 전환을 추진하는 기회라고 보며, AIDC 전원 매출이 2027E에 52억 위안에 달해 총 매출총이익의 41%를 차지할 것으로 예상하나, 단기적으로 국내 수요와 마진 압박이 수익을 제약한다고 밝혔다.

Bernstein은 Montage Technology의 2Q26 지배주주 순이익이 예상을 상회한 것이 주로 투자 수익 및 공정가치 변동 수익에 의해 추진되었다고 지적했다. 또한 웨이퍼 비용 상승과 저마진 제품 비중 회복으로 매출총이익률이 전분기 대비 797bp 하락한 61.8%를 기록해, 투자자들이 핵심 수익 품질에 주목해야 한다고 경고했다.

Bernstein과 Goldman Sachs 모두 Montage Technology의 DDR5 Gen6 RCD 샘플링, PCIe Gen6 retimer 및 CXL MXC Gen3 양산 버전 테이프아웃 등 신제품 개발 가속을 강조하며, 이것이 다년간의 성장 궤적을 뒷받침하고 매출 원천이 메모리 인터페이스 칩에서 더 넓은 데이터센터 인터커넥트 제품으로 확장될 가능성이 있다고 보았다.

Morgan Stanley는 SG Micro의 2Q26 매출이 전년 동기 대비 45% 증가한 15억 위안을 기록했으며, AI 및 광 모듈 수요의 가속화와 산업·자동차 엔드마켓 회복이 주요 동력이라고 지적했다. 그러나 소비용 아날로그 칩은 계속 압박을 받고 있으며, 약 83배의 2026년 예상 PER로 인해 기관들은 시장비중유지(Equal-weight) 등급을 유지했다.

Goldman Sachs는 Alibaba가 핵심 이커머스의 연간 약 250억 달러 현금 창출 능력과 클라우드 사업 마진 확대 등 여러 AI 투자 자금원을 보유하고 있다고 보았다. 경영진은 AI 인프라 투자에 명확한 3년 회수 경로가 있다고 생각하며, FY27에 300억 위안의 MaaS 연간 반복 매출(ARR)을 달성하고 2030년에 1000억 달러의 외부 클라우드 매출을 실현할 자신이 있다고 밝혔다.

Goldman Sachs 추적에 따르면 Z.AI의 8월 ARR이 16억 달러를 초과했고 최신 주간 연환산율은 20억 달러로, 2026년 말 ARR 전망치를 27억 달러로 상향 조정했다. 단위 토큰 추론 비용은 연초 대비 80% 하락하고 연산 수익화 배수는 전년 동기 대비 14배 개선되었으나, 높은 R&D 지출로 인해 단기 수익 가시성이 제한적이어서 Neutral 등급을 유지했다.

Goldman Sachs는 Kingsoft Cloud의 2Q26 AI 클라우드 매출이 전년 동기 대비 82% 증가한 13억 위안으로 전체 매출의 43%를 차지해 중국 클라우드 서비스 업체 중 AI 매출 기여도가 가장 높았으며, GAAP EBIT이 2Q26에 처음으로 흑자 전환했다고 지적했다. Range Intelligent AIDC는 1H26에 처음으로 기존 IDC보다 높은 매출 기여도를 기록한 사업이 되었으며, 매출총이익률은 45%로 동종업체를 크게 상회했다.

Goldman Sachs 분석에 따르면 MiniMax의 기업 고객이 매출의 약 80%를 차지하며, 중국 인터넷 기업과 해외 채택 확대로 혜택을 받고 있다. 오픈 웨이트 전략과 Harness 제품을 통해 수익화를 추진하고 있으며, 추론 최적화에 따라 2H 매출총이익률이 전분기 대비 개선될 것으로 예상해 Buy 등급을 유지했다.

Bernstein은 Ramp Economics Lab 데이터를 인용해, AI를 집중적으로 채택한 미국 기업이 저채택 기업보다 직원 규모가 평균 10% 이상 더 많이 성장했다고 지적하며 'AI가 필연적으로 화이트칼라 해고를 초래한다'는 우려를 반박했다. 기업 고객은 여전히 좌석당 과금 소프트웨어 가격 모델을 선호하며, AI가 채용을 촉진한다면 이 모델의 부담은 완화될 것이다.

Goldman Sachs 트래커에 따르면 미국 기업의 22.4%가 일상 업무에서 AI를 사용하고 있으며, 40%의 조직이 AI 에이전트를 배치하고 확장하기 시작했다. 학술 연구는 AI가 평균 노동 생산성을 약 23% 향상시킨다는 것을 보여주지만, 기업 수준의 AI 노출도와 마진 성장 간에는 관계가 없어 혜택이 이익보다 성장으로 더 많이 흘러가고 있음을 나타낸다.

Goldman Sachs는 Simplex HD와 Dentsu Soken 실적을 통해 일본 IT 서비스 산업을 매핑한 결과, 금융업계의 IT 지출과 AI 구현 컨설팅 수요가 강하다는 것을 발견했다. 그러나 Simplex가 AI 주도 개발을 전면 추진할 때 단기적 트레이드오프에 직면했으며, 첫 분기 생산성 향상이 AI 토큰 비용에 의해 정확히 상쇄되었다.

Bernstein은 Meta의 광고 매출이 4Q26에 처음으로 Google 검색을 초과할 것으로 예상하며, 이는 시장 컨센서스인 3Q27보다 이른 시기이다. AI는 광고 노출량과 가격의 '물량·가격 동반 상승'을 동시에 추진했으며, Meta는 2Q26에 디지털 광고 증분 매출의 절반 가까이를 획득해 시장 점유율이 전년 동기 대비 2.0%p 상승했다.

Bernstein은 디지털 광고 펀더멘털이 다년간의 고점에 있음에도 불구하고(1H26 바스켓 전년 동기 대비 21% 증가) 플랫폼 주식 성과가 부진하며, 투자자들은 전례 없는 AI 인프라 자본 지출 및 잉여현금흐름 압박을 우려하고 있다고 지적했다. 반대로 이커머스 플랫폼은 전환 개선을 누리면서도 더 낮은 비용을 부담해 연초 이후 광고주 대비 뚜렷하게 아웃퍼폼했다.

Morgan Stanley는 Meta가 소셜 미디어 중독 청구와 관련하여 10년 내 최대 약 170억 달러를 지급하는 데 합의한 것에 대해, 청소년의 일평균 사용 시간이 두 시간 미만이고 관련 매출이 약 1%에 불과하므로 직접적인 경영 충격은 제한적이라고 보았다. 보고서는 이를 Alphabet이 2025년 사법 판결 이후 집중적으로 제품을 출시하고 약 40%의 밸류에이션 확장을 달성한 경로에 비유하며, 이번 합의가 제품 파이프라인 가속화의 촉매제가 될 수 있고 잠재적 제품들이 합산하여 EPS를 10달러 이상 증가시킬 수 있다고 판단했다.

Morgan Stanley는 Meituan의 2Q26 회복이 진행 중이며, 배달 단위 경제성이 건당 정(0.26) 위안으로 반등했고 CLC 영업이익이 전년 동기 대비 52% 증가해 예상치를 상회했다고 지적했다. 그러나 계절적 라이더 비용과 경쟁으로 인해 3Q 단위 경제성은 0.1위안으로 하락할 것으로 전망했다.

Bernstein은 시장이 Kevin Warsh의 인플레이션 관련 발언을 전통적인 포워드 가이던스로 과도하게 해석했을 가능성이 있으며, 그의 연설은 실제로 연준의 포워드 가이던스 제도의 지속성에 의문을 제기한 것이라고 보았다. 소통이 줄어든 연준은 더 넓은 정책 결과 범위를 초래하고 예측 시장의 가격 변동성을 더욱 심화시킬 것이다. Warsh가 매파적 발언을 한 후 미국 단기 금리는 연말 전까지 약 1.5회의 인상을 반영하도록 재가격되었고, Kalshi에 내재된 9월 인상 확률은 약 55%로 상승했다.

Nomura 미국 경제팀의 기본 시나리오는 여전히 금리 동결이나, 최근 인플레이션 데이터에 매우 민감하다. Nomura는 연준이 더 매파적으로 전환할 가능성이 있는 배경에서 아시아 금리가 미국 금리를 일관되게 아웃퍼폼하지는 못할 것이며, 긴축을 이미 완료했거나 현지 기술적 지원이 있는 시장(한국, 홍콩 등)을 선호하고, 첫 번째 인상에 근접한 시장(인도 등)은 성과가 뒤처질 수 있다고 경고했다.

Bernstein은 구조적 통화 절하 트레이딩 관점을 유지하며, 기록적인 미국 부채와 지속 불가능한 재정 적자가 결국 정책 입안자들이 통화 절하를 선택하도록 만들 것이고 Bitcoin은 하드 자산으로서의 수요가 구조적으로 뒷받침될 것이라고 보았다. Warsh의 매파적 발언 영향으로 Bitcoin이 전주 고점 대비 약 3% 하락했지만, 지난 이주 동안 Bitcoin ETF는 약 30억 달러의 유입을 기록하여 2026년 들어 가장 강한 흐름을 보였다. 스테이블코인 발행사는 미국 국채의 18번째 보유자가 되었으며, 신규 단기 국채 공급을 흡수하는 중요한 채널이다.

Goldman Sachs는 중국이 정책 조합을 발표하여 상업용 주택 판매를 선분양에서 완공 후 분양으로 안정적으로 전환시키고, 최장 모기지 기간을 30년에서 40년으로 연장하며, 주택 인도 후에야 상환을 시작하도록 할 것으로 전망했다. 단기적으로 토지 판매는 더욱 약화될 것으로 예상되나, 장기적으로는 주택 시장의 건강한 발전과 개발사 통합에 유리할 것이다.

Goldman Sachs는 중동 분쟁으로 촉발된 높은 에너지 가격의 부담으로 2026년 글로벌 실질 GDP 성장이 전년 대비 2.5%로 둔화되고, 연말 글로벌 핵심 인플레이션은 2.8%가 될 것으로 전망했다. 미국의 2026년 실질 GDP 성장은 2.0%이며, AI 열풍은 더 높은 주식 부와 강력한 자본 지출을 통해 경제 활동을 뒷받침해야 하고, 연준은 2026년 나머지 기간 동안 정책 금리를 3.5-3.75%로 동결할 것으로 예상된다. 유로존의 2026년 실질 GDP 성장은 0.8%이며, 유럽중앙은행이 9월에 25베이시스포인트를 추가로 인상할 것으로 전망된다.

Goldman Sachs는 중국의 2026년 실질 GDP 성장률이 2025년의 5.0%에서 4.6%로 둔화될 것으로 전망하며, 내수가 여전히 핵심 제약 요인이고 부동산 시장은 아직 바닥을 치지 않았다고 보았다. 확장 재정 적자는 GDP의 11.5%에 달할 것이며, 리플레이션은 수요가 아닌 비용에 의해 주도되어 PPI 인플레이션은 -2.6%에서 2.0%로 상승할 것으로 예상된다. Nomura는 중국 8월 공식 제조업 PMI가 49.8로 상승한 것은 주로 계절적 왜곡을 반영한 것이며, 비제조업 PMI는 49.0를 유지하고 건설업 PMI는 팬데믹 이후 저점인 46.9로 하락했다며 Q3 GDP 성장 4.3% 전망을 유지했다.

Goldman Sachs는 올해 아시아 외환 성과가 주로 각 경제권의 AI 및 기술 투자 사이클 노출도에 의해 결정되며, 반도체 및 기술 수출과 관련된 통화(KRW, TWD, SGD, MYR)가 수익률은 높지만 기술 노출도가 낮은 통화를 아웃퍼폼했다고 보았다. KRW는 7월 이후 USD 대비 12% 상승했으며, 한국의 2026년 경상수지 흑자는 기록적인 4000억 달러에 달할 것으로 예상된다. CNY에 대해 계속 낙관적이며 12개월 USD/CNY 전망치를 6.40로 수정했다. PHP는 가장 명확한 매도 관점이다.

Goldman Sachs는 2026년 말 10년물 일본 국채 수익률 전망치를 2.5%에서 3.0%로 상향 조정했다. 일본 소비자 신뢰지수는 8월에 네 달 연속 개선되어 35.5를 기록했으나, 일 년 후 기대 인플레이션율은 4.55%에서 4.15%로 하락했는데, 이는 정부가 식품 소비세율을 인하하기로 결정한 후 가계가 가격 기대치를 하향 조정했기 때문이다. 한국이 제안한 2027년 예산은 통합 재정 수지가 흑자로 전환될 것임을 보여주며, 이는 2018년 이후 처음이다.

Goldman Sachs는 S&P 500 지수가 현재 향후 12개월 기준 20배 PER로 거래되고 있으며, 시장을 이끄는 것은 밸류에이션 확장이 아니라 이익이고, 중간값 기업이 2Q26에 14%의 EPS 성장을 달성했다고 지적했다.

Morgan Stanley는 주요 백주 기업들의 2Q26 실적이 시장 컨센서스보다 크게 하락했으며, Shanxi Fenjiu, Gujing Gongjiu, Wuliangye의 매출이 모두 감소했고 단말 소매를 촉진하기 위해 판매비용비율이 전반적으로 크게 상승했다고 지적했다. 낮은 기저 효과가 2026년 하반기 전년 동기 대비 성장률 반등을 이끌 것으로 예상되나, 이는 표면적 성장 개선에 가깝고 진정한 지속적 회복 변곡점은 시간이 더 필요하며, 중고가 제품보다 중저가 제품의 성과가 더 좋을 수 있다고 보았다.

Morgan Stanley는 국유 대형 은행들이 중국 은행업의 2Q26 개선을 주도했으며, 매출은 9.2%, 충당금 전 영업이익은 13.0% 증가하여 다른 은행들의 2.7% 및 4.0%를 크게 상회했다고 밝혔다. 더 강력한 수익성, NIM의 완만한 안정화 및 자본 수익률 개선이 추가적인 재평가를 지지한다.

Morgan Stanley는 중소형 은행의 수익성 분화가 확대되고 있으며, 소매 신용 품질(특히 신용카드)이 주요 압박 요인이라고 강조했다. Everbright, Huaxia, Minsheng 등 충당금 커버리지 비율이 낮은 은행들은 이익이 신용 압박에 더 민감하다.

Morgan Stanley는 현재 미국 사이클이 분화를 보이고 있다고 보았다. 산업 활동은 AI 투자, 제조업 리쇼어링, 고정자산 지출에 의해 견고하게 유지되고 있으나, 주거 및 소비 관련 부문이 제공하는 증거는 현저히 약하다. 7월 수입이 다섯 달 연속 추세치를 크게 상회한 것에 대해 경고하며, 고객들이 관세 창구 기간을 이용해 채널 재고를 구축하고 주문을 앞당겼을 가능성이 있어, 이는 현재의 산업 활동을 증폭시키는 동시에 향후 재고 조정 가능성을 높인다고 보았다.

Morgan Stanley는 주거용 HVAC 유통업체 재고가 역사적 고점에 있으며, 수요가 크게 가속되지 않으면 2H26 또는 2027에 또 다른 유통업체 재고 소진 사이클을 유발할 수 있다고 지적했다. Carrier는 서드파티 유통 비중이 90%에 달해 가장 민감하다.

UBS는 닛케이/토픽스 비율(NT 비율)을 AI 센티먼트의 대리 지표로 사용하는데, 이 비율은 2026년 6월에 18라는 역사적 고점을 찍은 후 하락하여 일본의 AI 포지션이 고도로 집중되어 있음을 보여준다. 데이터에 따르면 Kioxia의 혼잡도 점수는 16.2으로 IPO 이후 최고치이며, 100일 실현 변동성은 118%에 달해 AI 및 반도체 주식이 포지션에 의한 추가 청산 위험에 직면해 있음을 의미한다.

UBS는 일본 기업의 70% 이상이 분기 실적으로 예상치를 상회했으며, 주주 환원 공표의 연율화 속도가 기록적 수준에 이를 전망이라고 지적했다. 높은 분산도 환경과 결합되어 능동적 종목 선정과 개별 종목 촉매 발굴을 지지한다.

Bernstein은 미국 EO 14420이 Sungrow의 유틸리티급 인버터 및 에너지 저장 사업의 규제 불확실성을 높였으나, 과거 경험상 최종 영향은 초기 우려보다 훨씬 작을 수 있으며 기본 시나리오는 전면 판매 금지가 아닌 심사 강화라고 보았다. 미국 시장에서 완전히 철수할 경우 그룹 매출은 약 20.5%, 총이익은 약 27% 감소하고 DCF 가치는 주당 151위안에서 96위안으로 하락할 것으로 추정했다. Goldman Sachs는 Sungrow의 2Q26 매출이 전년 동기 대비 37% 감소해 예상치를 하회했으나, 해외 매출 비중 증가로 총이익률이 개선되어 순이익이 예상치를 6% 상회하는 것을 지지했다고 지적했다.

Goldman Sachs의 추적에 따르면 미국 변압기 시장은 여전히 타이트하며, 7월 PPI는 전년 동기 대비 7.6% 상승했다. 수요와 현지 공급의 격차는 현재의 72%에서 2028E에는 63%로 축소될 것으로 예상되나 부족은 지속될 것이다. Goldman Sachs는 대규모 전력 시스템 행정명령이 일괄 금지 조치가 아니며, Siyuan의 미국 매출 기여도는 6%-7%이고 BTM(계량기 후방) 주문이 대부분을 차지할 것으로 예상되어 전체 수익성에 대한 직접적 영향은 제한적이라고 보았다.

Goldman Sachs는 Kehua Data의 2Q26 실적을 분석하며, 데이터센터 제품 매출 성장률이 1Q의 -5%에서 +30%로 회복되었으나, 초대규모 클라우드 업체 고객 비중 증가로 2H26E 총이익률이 28%로 하락할 것으로 예상된다고 지적했다.

Morgan Stanley는 Wuxi Lead Intelligent의 2Q26 신규 수주가 90억 위안을 초과(전년 동기 대비 +40% 이상)했으며, 경영진은 현재 배터리 설비 상승 사이클이 3-5년 지속될 수 있을 것으로 예상한다고 강조했다. Nomura는 Buy 등급을 유지했으나, 해외 자재 및 운송 비용이 총이익률을 압박하고 있다며 목표가를 73위안에서 44위안으로 하향 조정했다.

Morgan Stanley는 Mindray Bio-Medical의 Overweight 등급을 유지하며, 중국 IVD 시장이 1H26 마이너스 성장을 보인 배경에서도 10% 이상의 성장을 실현했고, 전체 실험실 자동화(TLA) 주문 목표를 500대로 상향 조정했다고 밝혔다.

Morgan Stanley는 휴머노이드 로봇 산업이 운동 능력 시연에서 생산 효율 중심의 상업화로 전환되고 있다고 보았다. 2026년 상반기 글로벌 출하량은 19,000대에 달했으며(전년 동기 대비 +272%, 중국 97% 점유), 중국의 2026e 출하량은 50,000대로 예상된다. 로봇의 '두뇌'와 데이터는 여전히 글로벌 병목 현상이며, Figure는 향후 12개월간 데이터와 컴퓨팅 파워에 10억 달러 이상을 투자할 계획이고, 2050년까지 글로벌 누적 도입량은 약 10억 대, 연간 매출은 7.5조 달러에 달할 것으로 예상된다.

Bernstein은 SpaceX의 Outperform 등급과 248달러 목표가를 재확인했다. Starlink 기업 사업은 항공 분야에서 지속적으로 성장하여 계약 항공사 수가 46개사에 달했다. SpaceX는 프로그래밍 능력을 강화하기 위해 Cursor 인수를 완료했으며, 루이지애나 Starbase는 125,000에이커 규모로 계획되어 2031년까지 약 10,000회 발사를 지원할 수 있을 것으로 예상되며, 이는 회사가 약 50GW 궤도 데이터센터 용량을 발사할 것이라는 전망과 일치한다.

Morgan Stanley는 BOE와 TCL 모두 2Q26 핵심 사업 이익이 예상치를 하회했으며, BOE의 총이익률이 14.5%로 하락한 것은 스마트폰 디스플레이 사업의 가격 책정 압박을 반영하고 TCL의 매출은 예상치를 11% 하회했다고 지적했다. 재고 축적이 이미 1H26에 발생했기 때문에 디스플레이 사업의 2H26 모멘텀은 계절적 성과를 하회할 것으로 예상된다. Morgan Stanley는 규모 우위와 유리 코어 기판 진척이 더 빠르다는 이유로 TCL 대비 BOE 선호를 유지했다.

Morgan Stanley는 일본 7월 무역 통계를 분석하며, 광섬유 커넥터 및 광섬유/광케이블 수출액이 6월 기록적 수준에서 하락했으나 여전히 둘 다 역사상 두 번째로 높은 수준을 유지했다고 지적했다. AI 서버의 크로스 인터커넥트는 통상 수준의 몇 배에 달하는 커넥터를 필요로 하여 왕성한 수요를 창출하고 있으며, 일본 전선 케이블 산업에 대한 Attractive 관점을 유지했다.

Goldman Sachs는 일본 여러 은행이 9월 모기지 금리를 인상했으며, MUFG Bank와 SMBC의 변동 모기지 기준 금리가 모두 전월 대비 25bp 인상되어 일본 금리 정상화 과정이 은행 순이자마진에 미칠 잠재적 긍정적 영향을 반영했다고 지적했다. 동시에 예금 경쟁 심화가 대출 금리 상승으로 인한 마진 개선을 부분적으로 상쇄할 수 있다.