2026-09-08 日次速読｜Hilo Research

Barclaysは中国の8月PMIが緩やかに改善したものの依然として縮小しており、輸出は好調だが内需は弱いと指摘した。JPMorganとMorgan Stanleyは、完成車販売改革およびプレセール新規定が開発業者のキャッシュフローとIRRに大打撃を与えると警告し、Goldman Sachsのデータでは中古住宅取引件数が直近で回復しているものの価格はなお底を探っており、Barclaysの実地調査でも高級品および大衆消費が夏季に顕著に悪化したことが示された。

Morgan Stanleyは、ハイパースケールクラウド事業者の2027年のデータセンター設備投資が1.5兆ドルに達し、カスタムASICの比率が66%に上昇すると予想し、同時にAPACのAI取引はアプリケーション層へ拡大すべきだがコア・イネーブラーへのエクスポージャーは維持すべきだと主張した。Goldman Sachsは光トランシーバーのTAMを2028年に1480億ドルへと大幅に引き上げ、Innolightのシリコンフォトニクス浸透に期待を示した。BernsteinはSoitecのフォトニックSOI需要の急増およびMRDIMMによるメモリウォール問題の解決を指摘し、同時にGoldman SachsはMetaX C600の量産立ち上げにはまだ時間がかかると注意喚起した。

JPMorganはBiotech、CXOおよびAIDDサブセクターを最選好とし、革新的医薬品のアウトライセンスが1100億ドルに達し、CXO受注が全面的に加速していると指摘した。Goldman SachsはCRO/CDMOの回復に持続性があり複数の大手がガイダンスを大幅に引き上げたと確認したが、BernsteinはCSPCの後発薬が圧迫されており、TG103の減量効果が同業内の低水準にあると注意喚起した。

JPMorganはグローバル株式のオーバーウェイトを維持し非米国および新興国市場に期待を示し、NomuraはA株の2Q26純利益成長率が2021年来の高水準となったが、テクノロジー・金融に高度に集中していると指摘した。Morgan Stanleyは流動性の弱体化により中国指数ターゲットを引き下げA株を選好し、Goldman Sachsはクロスアセットにおいてクレジットをアンダーウェイトとし金のヘッジ価値に期待を示した。

Goldman Sachsは中東の海上輸送撹乱の継続を反映してBrent予測を85ドルに引き上げたが、公正価値はわずか79ドルと推定している。Bernsteinは原油価格が長期的には限界費用である75ドルに向かうが、短期的にはクラックスプレッドが極めて高いと考えている。Deutsche Bankは農産物がエルニーニョと貿易制限の重なりにより上方向のテールリスクに直面していると警告し、Morgan Stanleyはアジアの製油マージンが2028年まで高水準を維持すると期待している。

Morgan Stanleyは、プライベートファンドの新規定がハードルを引き上げることで大型機関へのシェア集中が加速すると指摘した。JPMorganとGoldman Sachsは、財政部による国有保険会社および大手銀行への資本注入がソルベンシーを向上させる一方でEPS希薄化をもたらすと分析し、Goldman Sachsは同時にIndustrial Bankのリテール信用コスト圧力を悲観視した。

Goldman SachsとNomuraはBYDの海外展開および第二世代ブレード電池の生産能力解放による利益成長に期待を示し、小米のSkyNomad EREVが強い予約注文を獲得していると指摘した。Bernsteinは欧州のTier 1サプライヤーが中国との競争および利益率圧縮に直面していると警告したが、倉庫自動化の受注の好調およびVolkswagenの再編計画には期待を示した。

Goldman Sachsは中国の乳製品が回復する一方ビールは弱く、化粧品のオンライン利益率はプロモーションにより侵食されているがオフラインは底堅さを示しており、Nestléはコストデフレにより利益率を回復できる見込みだと指摘した。BernsteinはERPがAI駆動型実行プラットフォームへと進化しスーパーサイクルが始まると考え、Goldman Sachsは同時に運輸業の2026年の貨物量回復および格付機関がAI債券発行の恩恵を受けることに期待を示した。