Optical communications supply chain レポート解説

概要

このCIOE 2026プレビューは、光通信バリューチェーンの技術ロードマップ、製品発表、需給環境を検討している。Nomuraは、継続するAIデータセンター需要、供給ボトルネック、NPO/CPOへの移行が技術先行のサプライヤーに有利に働くと論じている。

主要見解

Nomuraは、2026-27Fの堅調なAIネットワーク需要を背景に、1.6Tプラガブル光トランシーバーが主流製品であり続けるとみている。ただし供給はなお逼迫している。サプライヤーが能力増強と歩留まり改善を進めるなか、200G EMLチップは引き続き不足し、高性能DSPチップも歩留まり問題により供給不足となっている。Nomuraは、InP基板、200G EML、フォトダイオード、DSPを1.6Tモジュール出荷を制約し得るボトルネックとして挙げる。高性能200G EML、200mW超CWレーザー、DSPは引き続き世界のサプライヤーが主導する一方、中国企業も高性能光チップの供給網に参入しつつある。Everbrightは200G EMLチップの顧客認証を進めており、4Q26の量産開始を計画している。Shijia Photonsは1.6T AWGチップの認証を終え、小規模出荷を開始した。 レポートは、3.2T/6.4TトランシーバーとNPO/CPOが商用化に近づいており、出荷は2027Fから始まる可能性があるとみている。Nomuraは、この移行が能動・受動部品、電子チップ、PCB/CCL、熱管理材料の技術障壁を高め、小規模企業に対する有力サプライヤーの優位を強化し得ると予想する。NPO/CPOとscale-upネットワークは、フェルール、コネクター、アイソレーター、光フィルター、ファイバーアレイユニットの需要も増やすはずである。データセンター光インターコネクト向けFAU需要は2026Eに160mn unitsと見積もられ、2027Eには前年比80%超の成長が予想される一方、現在の総供給能力は年間約170mn unitsである。 シリコンフォトニクスは、低コストと性能改善を背景に浸透がさらに進むと予想されるが、Nomuraは400G/レーン性能を重要な障害と位置付ける。TFLNは高い電気光学係数、低い駆動電圧、低損失、高い線形性を持つため、次世代SiPhチップおよび変調器の重要な材料経路とみなされている。レポートはInP基板需要の拡大も示す。Yoleは4インチ換算で2026Eに約2mn units、2027Eに2.5-2.8mn、2028Eに4-5mnを予測しており、需要が供給を上回るなかでサプライヤーは増産を進めている。 Nomuraによれば、特殊光ファイバーもAIデータセンター建設の恩恵を受ける。世界のデータセンター向け光ファイバー需要は2025年に前年比75.9%増となり、2026Eには前年比32%増の91.6mn core km、さらに2030Eには128mn core kmに達する見通しで、AI関連需要が70%超を占めると予想される。光ファイバー母材の供給逼迫が数量・価格の上昇局面を支えた。G.652.D裸光ファイバーのスポット価格は2026年3月にCNY83.4/core kmとなり、2026年初から165%上昇、前年比418%上昇した。AIデータセンター向けG.657.A2光ファイバーは2025年のCNY32/core kmから2026年3月のCNY240へ上昇し、650%増となった。中空コア、偏波保持、曲げ耐性光ファイバーは、性能要件を高め、有力メーカーの交渉力を強める技術として提示されている。 Nomuraは、InnoLight、Accelink、TFC、Shenzhen T&Sを世界のAIインフラのバリューチェーンに関わる選好光通信企業として挙げている。特にInnoLightとAccelinkの新しいNPO/CPOソリューションに注目するよう提案しており、Accelinkの800G L-bandコヒーレントモジュールは、利用可能なスペクトルを拡大し、scale-across用途で単一ファイバー容量を25.6Tから51.2Tへ引き上げることを意図している。

分析フレームワーク

NomuraはCIOE出展企業と製品を展望した後、AIネットワーク需要がチップ、モジュール、光学部品、光ファイバー、材料、製造装置へどのように波及するかを追っている。製品ロードマップの証拠、供給制約、需要予測、価格データ、企業公表の開発進捗を組み合わせ、技術更新が光通信バリューチェーンに与える影響を評価している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  光チップ、光トランシーバー、FAU、光ファイバー、InP基板の需給評価。

  レポートはAIネットワーク需要を能力、歩留まり、材料制約と結び付け、供給不足、価格設定、競争上の位置付けを説明している。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  光通信バリューチェーン分析。

  NomuraはNPO/CPOへの移行を、光エンジンから部品、チップ、PCB/CCL、熱管理材料、コネクター、特殊光ファイバーまで追っている。

• バリュエーション手法PER・PEG評価

  発行体固有の開示における個別カバー企業の株価収益率評価。

  レポートの企業別目標株価開示は、予想EPSまたは過去・セクター中央値のP/Eベンチマークに対する利益倍率を用いている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• InnoLight (300308 CH)

  世界のAIインフラのバリューチェーンに関わる選好光通信企業。

  強み

  Nomuraが選好企業として挙げ、新たなNPO/CPOソリューションを注視すべきサプライヤーとして強調している。

  リスク

  発行体固有の開示では、高性能光モジュール需要の下振れ、競争、製品更新の遅れ、輸出関連の価格圧力がリスクとして挙げられている。

• Accelink (002281 CH)

  選好光通信企業であり、NPOソリューションおよび800G L-bandコヒーレントモジュールの出展企業。

  強み

  L-bandモジュールはスペクトルを拡大し、scale-across用途で単一ファイバー容量を25.6Tから51.2Tへ高めることを意図している。

  リスク

  発行体固有の開示では、光部品・モジュール需要の下振れ、光チップR&Dの遅れ、価格競争、技術セクター制裁がリスクとして挙げられている。

• Suzhou TFC Optical Communication (300394 CH)

  世界のAIインフラのバリューチェーンに関わる選好光通信企業。

  強み

  Nomuraが選好企業の一つとして挙げている。

  リスク

  発行体固有の開示では、部品・モジュール需要の下振れ、技術変化、顧客のサプライチェーン多様化、地政学リスクが挙げられている。

• Shenzhen T&S Communication (300570 CH)

  世界のAIインフラのバリューチェーンに関わる選好光通信企業。

  強み

  Nomuraが選好企業の一つとして挙げている。

  リスク

  発行体固有の開示では、部品需要の下振れ、CPO浸透率の下振れ、顧客のサプライチェーン多様化、地政学リスクが挙げられている。

主要データ

• データセンター光インターコネクト向けFAU需要160mn units in 2026E2027Eには前年比80%超の成長が予想される。現在の総供給能力は年間約170mn units。
• 世界のデータセンター光ファイバー需要91.6mn core km in 2026E前年比32%増。2025年の需要は前年比75.9%増で、2030Eには128mn core kmに達すると予測される。
• G.657.A2光ファイバー価格CNY240/core km in March 20262025年のCNY32/core kmから上昇し、650%増。
• InP基板需要About 2mn units in 2026E4インチ換算ベースで、2027Eは2.5-2.8mn、2028Eは4-5mnと予測される。

影響と示唆

Nomuraは、供給逼迫と技術的複雑さの高まりが、先行する光通信サプライヤーの競争優位を強め得ると考えている。NPO/CPOへの移行は、トランシーバー以外にもチップ、部品、コネクター、光ファイバー、材料、装置へ潜在的な需要影響を広げる。

リスク

• データセンターおよび通信市場における光部品・モジュール需要の下振れ。
• 光チップのR&D進捗または製品更新が想定より遅れること。
• 価格競争の激化と利益率の希薄化。
• CPO浸透率の下振れ、顧客のサプライチェーン多様化、地政学リスク、または技術セクター制裁の悪化。

注目点

• 200G EMLチップ、高性能DSP、1.6Tモジュール、NPO/CPO光エンジンに関するCIOE 2026での製品発表。
• 3.2T/6.4T NPO/CPOの商用化時期と、2027Fから予想される出荷。
• 400G/レーン性能におけるSiPhの進展とTFLN材料の採用。
• InP、EML、DSP、FAU、光ファイバーの供給状況、能力増強、価格。