Optical communications supply chain — Interpretación del informe

Visión general

Esta previsión de CIOE 2026 examina las hojas de ruta tecnológicas, los lanzamientos de productos y la dinámica de oferta y demanda en la cadena de comunicaciones ópticas. Nomura sostiene que la demanda sostenida de centros de datos de IA, los cuellos de botella de oferta y la transición hacia NPO/CPO favorecerán a los proveedores con liderazgo tecnológico.

Perspectivas principales

Nomura espera que los transceptores ópticos enchufables de 1.6T sigan siendo el producto principal, respaldados por la fuerte demanda de redes de IA en 2026-27F. Sin embargo, la oferta continúa ajustada: los chips 200G EML siguen escasos mientras los proveedores aumentan capacidad y mejoran rendimientos, y los chips DSP de alta gama sufren escasez vinculada a problemas de rendimiento. Nomura identifica los sustratos de InP, 200G EML, fotodiodos y DSP como cuellos de botella que pueden restringir los envíos de módulos de 1.6T. Los proveedores globales siguen dominando los productos de 200G EML, láseres CW de más de 200mW y DSP de alta gama, aunque empresas chinas intentan entrar en la cadena de suministro de chips ópticos avanzados. Everbright avanza en la validación con clientes de chips 200G EML y planea iniciar la producción en masa en 4Q26; Shijia Photons ha validado su chip AWG de 1.6T e iniciado envíos de pequeños lotes. El informe considera que los transceptores de 3.2T/6.4T y NPO/CPO están más cerca de la comercialización, con envíos probablemente a partir de 2027F. Nomura espera que la transición eleve las barreras tecnológicas en componentes ópticos activos y pasivos, chips electrónicos, PCB/CCL y materiales de gestión térmica, reforzando potencialmente a los proveedores líderes frente a actores más pequeños. NPO/CPO y las redes scale-up también deberían aumentar la demanda de férulas, conectores, aisladores, filtros y unidades de matriz de fibra. La demanda de FAU para interconexión óptica de centros de datos se estima en 160mn units en 2026E y se espera que crezca más de 80% interanual en 2027E, frente a una capacidad total de oferta actual de aproximadamente 170mn units anuales. Se espera que la fotónica de silicio aumente aún más su penetración gracias a menores costes y mejor rendimiento, pero Nomura destaca la capacidad de 400G por carril como un obstáculo crítico. TFLN se considera una vía de materiales importante para chips y moduladores SiPh de próxima generación por su alto coeficiente electroóptico, bajo voltaje de conducción, bajas pérdidas y alta linealidad. El informe también señala una mayor demanda de sustratos de InP: Yole prevé aproximadamente 2mn units equivalentes a 4 pulgadas en 2026E, 2.5-2.8mn en 2027E y 4-5mn en 2028E, mientras los proveedores amplían capacidad ante una demanda superior a la oferta. La fibra especializada es otro beneficiario de la construcción de centros de datos de IA, según Nomura. La demanda mundial de fibra para centros de datos creció 75.9% interanual en 2025 y se prevé que alcance 91.6mn core km en 2026E, un aumento de 32%, y posteriormente 128mn core km en 2030E; se espera que las aplicaciones relacionadas con IA representen más de 70%. La oferta ajustada de preformas de fibra ha respaldado un ciclo ascendente de volumen y precio: el precio spot de fibra desnuda G.652.D alcanzó CNY83.4/core km en marzo de 2026, 165% por encima de inicios de 2026 y 418% interanual, mientras que la fibra G.657.A2 para centros de datos de IA subió de CNY32/core km en 2025 a CNY240 en marzo de 2026, un aumento de 650%. Las fibras de núcleo hueco, de mantenimiento de polarización y resistentes a la curvatura se presentan como tecnologías que elevan los requisitos de desempeño y fortalecen el poder de negociación de los fabricantes líderes. Nomura destaca a InnoLight, Accelink, TFC y Shenzhen T&S como empresas preferidas de comunicaciones ópticas expuestas a la cadena de valor global de infraestructura de IA. Sugiere específicamente vigilar las nuevas soluciones NPO/CPO de InnoLight y Accelink, incluido el módulo coherente 800G L-band de Accelink, diseñado para ampliar el espectro disponible y elevar la capacidad por fibra única de 25.6T a 51.2T en aplicaciones scale-across.

Marco de análisis

Nomura revisa los expositores y productos de CIOE y luego rastrea cómo la demanda de redes de IA se transmite a través de chips, módulos, componentes ópticos, fibra, materiales y equipos de fabricación. Combina evidencia de hojas de ruta de producto con restricciones de oferta, previsiones de demanda, datos de precios e hitos de desarrollo comunicados por las empresas para evaluar dónde las mejoras tecnológicas pueden afectar a la cadena de comunicaciones ópticas.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Evaluación de oferta y demanda de chips ópticos, transceptores, FAU, fibra y sustratos de InP.

  El informe vincula la demanda de redes de IA con capacidad, rendimientos y restricciones de materiales para explicar escasez, precios y posicionamiento competitivo.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Análisis de la cadena de valor de comunicaciones ópticas.

  Nomura sigue la transición a NPO/CPO desde los motores ópticos hacia componentes, chips, PCB/CCL, materiales térmicos, conectores y fibra especializada.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Valoración por precio-beneficio de empresas cubiertas individualmente en las divulgaciones específicas de emisores.

  Las divulgaciones de precio objetivo específicas por empresa usan múltiplos de beneficios aplicados a EPS previsto o referencias de P/E histórico o mediano sectorial.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• InnoLight (300308 CH)

  Empresa preferida de comunicaciones ópticas expuesta a la cadena de valor global de infraestructura de IA.

  Fortalezas

  Nomura la nombra como empresa preferida y la destaca como proveedor a vigilar por sus nuevas soluciones NPO/CPO.

  Riesgos

  Su divulgación específica de emisor cita como riesgos una demanda de módulos ópticos de alta gama inferior a lo esperado, competencia, actualizaciones de producto más lentas y presión de precios relacionada con exportaciones.

• Accelink (002281 CH)

  Empresa preferida de comunicaciones ópticas y expositor de soluciones NPO y un módulo coherente 800G L-band.

  Fortalezas

  Su módulo L-band está diseñado para ampliar el espectro y respaldar un aumento de la capacidad por fibra única de 25.6T a 51.2T en uso scale-across.

  Riesgos

  Su divulgación específica de emisor cita como riesgos una menor demanda de componentes y módulos ópticos, R&D de chips ópticos más lenta, competencia de precios y sanciones al sector tecnológico.

• Suzhou TFC Optical Communication (300394 CH)

  Empresa preferida de comunicaciones ópticas expuesta a la cadena de valor global de infraestructura de IA.

  Fortalezas

  Nomura la nombra entre las empresas preferidas.

  Riesgos

  Su divulgación específica de emisor cita como riesgos una demanda más débil de componentes/módulos, cambios tecnológicos, diversificación de la cadena de suministro de clientes y riesgos geopolíticos.

• Shenzhen T&S Communication (300570 CH)

  Empresa preferida de comunicaciones ópticas expuesta a la cadena de valor global de infraestructura de IA.

  Fortalezas

  Nomura la nombra entre las empresas preferidas.

  Riesgos

  Su divulgación específica de emisor cita como riesgos una demanda más débil de componentes, una penetración de CPO menor de lo esperado, diversificación de la cadena de suministro de clientes y riesgos geopolíticos.

Datos clave

• Demanda de FAU para interconexión óptica de centros de datos160mn units in 2026ESe espera un crecimiento de más de 80% interanual en 2027E; la capacidad total de oferta actual es de aproximadamente 170mn units anuales.
• Demanda mundial de fibra para centros de datos91.6mn core km in 2026EAumento de 32% interanual; la demanda de 2025 creció 75.9% interanual y la demanda de 2030E se proyecta en 128mn core km.
• Precio de fibra G.657.A2CNY240/core km in March 2026Subió desde CNY32/core km en 2025, un aumento de 650%.
• Demanda de sustratos de InPAbout 2mn units in 2026ESobre una base equivalente a 4 pulgadas; se prevé en 2.5-2.8mn en 2027E y 4-5mn en 2028E.

Impacto e implicaciones

Nomura considera que la oferta ajustada y la creciente complejidad tecnológica pueden reforzar la ventaja competitiva de los proveedores líderes de comunicaciones ópticas. La transición a NPO/CPO amplía el posible impacto de la demanda más allá de los transceptores, hacia chips, componentes, conectores, fibra, materiales y equipos.

Riesgos

• Demanda de componentes y módulos ópticos de los mercados de centros de datos y telecomunicaciones inferior a lo esperado.
• Progreso de R&D de chips ópticos o actualizaciones de producto más lentos de lo esperado.
• Competencia de precios más intensa y dilución de márgenes.
• Penetración de CPO menor de lo esperado, diversificación de la cadena de suministro de clientes, riesgos geopolíticos o empeoramiento de las sanciones al sector tecnológico.

Aspectos que vigilar

• Anuncios de productos en CIOE 2026 para chips 200G EML, DSP de alta gama, módulos de 1.6T y motores ópticos NPO/CPO.
• El calendario de comercialización de NPO/CPO de 3.2T/6.4T y los envíos previstos a partir de 2027F.
• El progreso de SiPh en desempeño de 400G por carril y la adopción de materiales TFLN.
• Las condiciones de oferta, expansión de capacidad y precios de InP, EML, DSP, FAU y fibra.