Optical communications supply chain — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta prévia da CIOE 2026 examina roteiros tecnológicos, lançamentos de produtos e a dinâmica de oferta e demanda na cadeia de comunicações ópticas. A Nomura argumenta que a demanda sustentada de data centers de IA, os gargalos de oferta e a transição para NPO/CPO favorecerão fornecedores tecnologicamente líderes.

Visões principais

A Nomura espera que os transceptores ópticos plugáveis de 1.6T permaneçam como produtos principais, apoiados pela forte demanda de redes de IA em 2026-27F. A oferta, contudo, segue restrita: chips 200G EML continuam escassos enquanto fornecedores ampliam capacidade e melhoram rendimentos, e chips DSP de alta gama enfrentam escassez ligada a problemas de rendimento. A Nomura identifica substratos de InP, 200G EML, fotodiodos e DSP como gargalos que podem restringir embarques de módulos de 1.6T. Fornecedores globais seguem dominando produtos de 200G EML, lasers CW acima de 200mW e DSP de alta gama, embora empresas chinesas tentem entrar na cadeia de chips ópticos avançados. A Everbright avança na validação de clientes para chips 200G EML e planeja produção em massa em 4Q26; a Shijia Photons validou seu chip AWG de 1.6T e iniciou embarques em pequenos lotes. O relatório vê transceptores de 3.2T/6.4T e NPO/CPO mais próximos da comercialização, com embarques provavelmente a partir de 2027F. A Nomura espera que a transição eleve barreiras tecnológicas em componentes ativos e passivos, chips eletrônicos, PCB/CCL e materiais de gestão térmica, fortalecendo potencialmente fornecedores líderes frente a participantes menores. NPO/CPO e redes scale-up também devem elevar a demanda por férulas, conectores, isoladores, filtros e unidades de matriz de fibra. A demanda de FAU para interconexão óptica de data centers é estimada em 160mn units em 2026E e deve crescer mais de 80% em 2027E, ante uma capacidade total atual de cerca de 170mn units por ano. A fotônica de silício deve ganhar penetração adicional devido a menor custo e melhor desempenho, mas a Nomura destaca a capacidade de 400G por lane como obstáculo crítico. TFLN é visto como rota de material importante para chips e moduladores SiPh de próxima geração, por seu alto coeficiente eletro-óptico, baixa tensão de acionamento, baixa perda e alta linearidade. O relatório também aponta maior demanda por substratos de InP: a Yole prevê cerca de 2mn units equivalentes a 4 polegadas em 2026E, 2.5-2.8mn em 2027E e 4-5mn em 2028E, enquanto fornecedores expandem capacidade diante de demanda acima da oferta. A fibra especial é outra beneficiária da construção de data centers de IA, na visão da Nomura. A demanda global de fibra para data centers cresceu 75.9% em 2025 e deve alcançar 91.6mn core km em 2026E, alta de 32%, e 128mn core km em 2030E; aplicações ligadas à IA devem representar mais de 70%. A oferta restrita de pré-formas sustentou um ciclo de alta de volume e preço: a fibra nua G.652.D atingiu CNY83.4/core km em março de 2026, alta de 165% desde o início de 2026 e de 418% em relação ao ano anterior; a fibra G.657.A2 para data centers de IA subiu de CNY32/core km em 2025 para CNY240 em março de 2026, alta de 650%. Fibras de núcleo oco, de manutenção de polarização e resistentes a curvatura elevam exigências técnicas e fortalecem o poder de negociação de fabricantes líderes. A Nomura destaca InnoLight, Accelink, TFC e Shenzhen T&S como empresas preferidas de comunicações ópticas expostas à cadeia global de infraestrutura de IA. Sugere acompanhar as novas soluções NPO/CPO da InnoLight e da Accelink, incluindo o módulo coerente 800G L-band da Accelink, projetado para ampliar o espectro disponível e elevar a capacidade por fibra de 25.6T para 51.2T em aplicações scale-across.

Estrutura de análise

A Nomura antecipa expositores e produtos da CIOE e então acompanha como a demanda por redes de IA se transmite por chips, módulos, componentes ópticos, fibra, materiais e equipamentos de fabricação. Combina evidências de roteiros de produto com restrições de oferta, previsões de demanda, dados de preços e marcos de desenvolvimento reportados pelas empresas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Avaliação de oferta e demanda de chips ópticos, transceptores, FAU, fibra e substratos de InP.

  O relatório relaciona a demanda por redes de IA com capacidade, rendimentos e restrições de materiais para explicar escassez, preços e posicionamento competitivo.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Análise da cadeia de valor de comunicações ópticas.

  A Nomura acompanha a transição para NPO/CPO dos motores ópticos até componentes, chips, PCB/CCL, materiais térmicos, conectores e fibras especiais.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Avaliação por preço/lucro de empresas cobertas individualmente nas divulgações específicas de emissores.

  As divulgações de preço-alvo por empresa aplicam múltiplos de lucros ao EPS previsto ou a referências de P/E histórico ou mediano do setor.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• InnoLight (300308 CH)

  Empresa preferida de comunicações ópticas exposta à cadeia global de infraestrutura de IA.

  Pontos fortes

  Nomeada pela Nomura como empresa preferida e destacada como fornecedora a acompanhar por novas soluções NPO/CPO.

  Riscos

  A divulgação específica do emissor cita demanda abaixo do esperado por módulos ópticos de alta gama, concorrência, atualizações de produto mais lentas e pressão de preços relacionada a exportações.

• Accelink (002281 CH)

  Empresa preferida de comunicações ópticas e expositora de soluções NPO e de módulo coerente 800G L-band.

  Pontos fortes

  Seu módulo L-band foi projetado para ampliar o espectro e suportar elevação da capacidade por fibra de 25.6T para 51.2T em uso scale-across.

  Riscos

  A divulgação específica do emissor cita menor demanda por componentes e módulos ópticos, R&D de chips ópticos mais lenta, concorrência de preços e sanções ao setor de tecnologia.

• Suzhou TFC Optical Communication (300394 CH)

  Empresa preferida de comunicações ópticas exposta à cadeia global de infraestrutura de IA.

  Pontos fortes

  Nomeada pela Nomura entre as empresas preferidas.

  Riscos

  A divulgação específica do emissor cita demanda mais fraca por componentes/módulos, mudanças tecnológicas, diversificação da cadeia de suprimentos dos clientes e riscos geopolíticos.

• Shenzhen T&S Communication (300570 CH)

  Empresa preferida de comunicações ópticas exposta à cadeia global de infraestrutura de IA.

  Pontos fortes

  Nomeada pela Nomura entre as empresas preferidas.

  Riscos

  A divulgação específica do emissor cita demanda mais fraca por componentes, menor penetração de CPO, diversificação da cadeia de suprimentos dos clientes e riscos geopolíticos.

Dados principais

• Demanda de FAU para interconexão óptica de data centers160mn units in 2026EEspera-se crescimento de mais de 80% em 2027E; a capacidade total atual de oferta é de cerca de 170mn units por ano.
• Demanda global de fibra para data centers91.6mn core km in 2026EAlta de 32%; a demanda de 2025 cresceu 75.9% e a demanda de 2030E é projetada em 128mn core km.
• Preço da fibra G.657.A2CNY240/core km in March 2026Subiu de CNY32/core km em 2025, um aumento de 650%.
• Demanda por substratos de InPAbout 2mn units in 2026EEm base equivalente a 4 polegadas; projeção de 2.5-2.8mn em 2027E e 4-5mn em 2028E.

Impacto e implicações

A Nomura considera que a oferta restrita e a maior complexidade tecnológica podem reforçar a vantagem competitiva de fornecedores líderes de comunicações ópticas. A transição para NPO/CPO amplia o potencial impacto de demanda além dos transceptores, para chips, componentes, conectores, fibra, materiais e equipamentos.

Riscos

• Demanda abaixo do esperado por componentes e módulos ópticos nos mercados de data centers e telecomunicações.
• Progresso de R&D de chips ópticos ou atualizações de produto mais lentos que o esperado.
• Concorrência de preços mais intensa e diluição de margens.
• Menor penetração de CPO, diversificação da cadeia de suprimentos dos clientes, riscos geopolíticos ou agravamento de sanções ao setor de tecnologia.

Pontos a observar

• Anúncios de produtos na CIOE 2026 para chips 200G EML, DSP de alta gama, módulos de 1.6T e motores ópticos NPO/CPO.
• O cronograma de comercialização de NPO/CPO de 3.2T/6.4T e os embarques esperados a partir de 2027F.
• O avanço de SiPh em desempenho de 400G por lane e a adoção de materiais TFLN.
• Condições de oferta, expansão de capacidade e preços de InP, EML, DSP, FAU e fibra.