Pesquisa institucional

A Goldman Sachs considera que ações asiáticas podem absorver juros moderadamente mais altos se o crescimento continuar resiliente e mantém o objetivo de 12 meses do MXAPJ em 1,120, ante 880. O relatório destaca a força de Taiwan e tecnologia, o crescimento diferenciado dos AI Enablers da Índia e riscos de alta acentuada dos rendimentos e vendas estrangeiras.

• MXAPJ caiu 0.4% na semana; Taiwan avançou 2% e as Filipinas recuaram 5%.
• A Ásia emergente excluindo a China registrou saídas de US$7.4bn, lideradas pela Coreia com US$6.5bn.
• A Goldman Sachs prevê o MXAPJ em 1,120 em 12 meses, ante 880 atualmente.
• Os 42 AI Enablers da Índia subiram cerca de60% no ano, enquanto o Nifty caiu12%.
• O relatório espera outra alta de25bp do Fed em outubro, seguida por pausa até o primeiro semestre de 2027.
• Uma alta forte dos rendimentos, como movimentos acima de1.5 desvios-padrão das normas históricas, criaria maior risco para liquidez e desempenho.

O relatório argumenta que altas sincronizadas nos mercados desenvolvidos refletem crescimento resiliente e inflação persistente, não perda desestabilizadora de credibilidade monetária. Mantém visão construtiva para ações e crédito globais, com preferências seletivas em juros, FX, commodities e emergentes.

• A Fed elevou os juros em 25bp para 3.75%-4.0%; a J.P. Morgan espera outra alta de 25bp em dezembro.
• As metas de Treasury para o fim do ano foram elevadas para 4.70% no 2Y e 5.05% no 10Y.
• A instituição reitera visão construtiva para ações globais e prefere Large Cap, Quality Growth, Technology e Communication Services.
• Considera improvável Brent se sustentar acima de $100/bbl, pois estoques, oferta excedente e destruição de demanda devem reequilibrar o mercado.
• Prefere European IG a HY; crédito EM é Marketweight no agregado, mas mantém Overweight seletivo em soberanos.

O relatório espera baixa volatilidade geral em FX: a resiliência da economia dos EUA sustenta o dólar, mas a incerteza de política limita uma alta persistente. Destaca posições construtivas em CNY, MYR, NGN, KZT e algumas exposições a HUF, enquanto vê GBP, THB e algumas moedas europeias como mais vulneráveis.

• O Goldman Sachs prevê USD/CNY em 6.40 em 12 meses e recomenda ficar vendido em SGD/CNH.
• Prefere posição comprada em MYR/THB, com alvo de 8.60 e stop-loss de 7.80.
• As previsões de USD/NGN foram revisadas para 1,300 e 1,275 em três e seis meses, respectivamente.
• O alvo da recomendação comprada em TRY, NGN e KZT contra USD foi elevado para 12% de 10%.

A Bernstein vê a recuperação de lucros se espalhando pela Ásia, mas alerta que Japão, Coreia, Taiwan e os grupos líderes de momentum/crescimento estão cada vez mais vulneráveis a uma desaceleração do ritmo das revisões. Mantém uma abordagem de barra entre vencedores seletivos e retardatários com melhora do momentum de lucros.

• As revisões de lucros se ampliaram além de tecnologia para industriais, finanças, saúde e consumo.
• Japão, Coreia, Taiwan e Tailândia apresentam expectativas extremas ou recordes, reduzindo o suporte tático adicional.
• Índia e China mostram sinais iniciais de recuperação e podem ter maior espaço para revisões para cima.
• As revisões de momentum e crescimento estão extremas, especialmente no Japão, Coreia e Taiwan; a Bernstein prefere crescimento a simplesmente perseguir momentum.

O Goldman Sachs argumenta que a China está se tornando uma fonte maior de inovação farmacêutica global, licenciamento e parcerias de plataforma, especialmente em oncologia, ADCs, anticorpos biespecíficos, terapia celular e RNAi. O relatório destaca maior validação clínica e atividade de acordos, enquanto acompanha potenciais restrições regulatórias entre Estados Unidos e China e a transferibilidade global de dados clínicos chineses.

• Os acordos chineses de out-licensing somaram $118bn no acumulado do ano, ante $136bn no ano de 2025.
• Ativos originados na China representaram 37% dos medicamentos globais em estágio clínico e 51% das novas entidades moleculares que entraram em clínica no acumulado do ano.
• A oncologia liderou o out-licensing chinês com 51 acordos no acumulado do ano; imunologia e inflamação representaram 29 de 128 acordos.
• A participação chinesa é especialmente alta em modalidades complexas: 57% de ADCs, 59% de biespecíficos, 54% de terapias celulares e 70% de terapias RNAi/PROTAC/radioligandos que entraram em clínica globalmente.
• A potencial revisão americana de investimentos no exterior, restrições a dados clínicos e controles chineses sobre estruturas transfronteiriças são riscos políticos relevantes.

A Morgan Stanley argumenta que os riscos renovados de oferta de ácido sulfúrico no Cazaquistão podem restringir a produção de urânio e elevar os preços do urânio. Reitera sua visão positiva sobre Kazatomprom e CGN Mining após as recentes vendas.

• A Rússia introduziu restrições temporárias às exportações de ácido sulfúrico de 22 de setembro a 31 de dezembro de 2026.
• A Rússia forneceu um terço das importações de ácido sulfúrico do Cazaquistão em 7M26.
• O início de operação da planta de ácido sulfúrico TQZ de 800kt/yr da Kazatomprom foi adiado de 1Q27 para 3Q27–1Q28.
• A Morgan Stanley acredita que potenciais restrições de produção podem sustentar os preços spot e a termo do urânio.
• O relatório observa que custos mais altos de ácido podem compensar parcialmente o benefício para mineradoras de urânio.

O Goldman Sachs conclui que a atividade de produção de bens, a recomposição de estoques nos EUA e cargas ligadas à tecnologia sustentam a demanda por frete aéreo e marítimo. As tarifas de contêineres permanecem elevadas após a força impulsionada por disrupções, mas devem cair gradualmente até o fim do ano à medida que essas disrupções diminuam.

• Espera-se que os volumes de carga aérea no Q3 cresçam 4-5% em relação ao ano anterior.
• Os volumes portuários da China se recuperaram após disrupções causadas por tufões, atingindo +6% em relação ao ano anterior em setembro até o momento.
• Os rendimentos de carga aérea continuam mais de 20% acima do ano anterior, apesar da reativação de capacidade.
• As tarifas de contêineres retornaram aos níveis vistos após a disrupção no Mar Vermelho, apoiadas pela demanda e pela menor capacidade efetiva.
• As aéreas europeias de curta distância enfrentam excesso de capacidade, tarifas de verão amplamente estáveis e custos mais altos de combustível.
• As condições de oferta e demanda em rotas transatlânticas de longa distância são relativamente mais saudáveis e sustentam aumentos de tarifas.

A Citi argumenta que os primeiros sinais de melhoria recursiva, os menores custos de inferência e melhores harnesses de aplicação estão ampliando o ciclo de inteligência de IA. A instituição considera improvável que maior alocação de computação para segurança e alinhamento altere suas projeções de CapEx global ligado à demanda de IA de $1T em 2026 e $1.6T em 2027.

• O custo médio realizado de atendimento caiu 54% desde o pico de 28 de maio e 43% desde 1 de julho.
• O Infra Agent da Z.ai colocou o GLM-5.3-Flash em produção em menos de duas semanas e triplicou o throughput em mais de 100,000 aceleradores.
• Um harness adaptador de provedor elevou o desempenho do ARC-AGI-3 para 99.95% ante 62.71% e reduziu o custo em 28%.
• Apenas 1 modelo proprietário e 3 modelos abertos foram lançados na semana, mas os lançamentos nos últimos 90 dias permaneceram em 68 proprietários e 40 abertos.

A Bernstein prevê que os orçamentos de defesa da OTAN europeia alcancem $730bn, ou 2.6% do PIB, em 2026, e que o mercado endereçável das empresas europeias de defesa cresça muito mais rápido que os orçamentos totais. A Alemanha continua sendo o mercado-chave, e a Rheinmetall é identificada como a principal beneficiária.

• Os orçamentos de defesa da OTAN europeia devem crescer 20% em relação ao ano anterior, para $730bn em 2026, equivalentes a 2.6% do PIB.
• A Bernstein projeta gasto médio europeu em defesa de 3.2% do PIB em 2035, abaixo da meta de 3.5%.
• O mercado endereçável para empresas europeias de defesa deve crescer a uma taxa composta anual de 12% até 2030 e de 9% até 2035.
• A participação de equipamentos deve chegar a 38% dos orçamentos em 2035, ante 34% em 2026 e 29% em 2024.
• A Alemanha deve gastar $150bn em 2026, alta de 30% em relação ao ano anterior; a Bernstein vê a Rheinmetall como a principal beneficiária.

O relatório espera que o negócio de memória e o posicionamento em HBM da Samsung sustentem uma reaceleração do ciclo de lucros, enquanto pressão cambial e comunicação limitada sobre retorno ao acionista restringem o curto prazo. O J.P. Morgan mantém preço-alvo de W400,000 para junho de 2027.

• A participação de valor em HBM deve subir de 20% em 2025 para 34%/39% em 2026E/2027E.
• A previsão de crescimento do ASP combinado de HBM para FY27E foi elevada para 64% ano contra ano.
• O relatório reduz o EPS ajustado de FY26E e FY27E em 4.0% e 4.6%, respectivamente, principalmente por FX.
• O preço-alvo de W400,000 baseia-se em 6x EPS dos próximos 12 meses para 4Q26E-3Q27E.
• Mais divulgações sobre retorno ao acionista e atualizações de investimento em AI/datacenters são catalisadores-chave.