Pesquisa institucional

As reuniões com investidores europeus reforçaram a visão do Deutsche Bank de que a ServiceNow pode capturar gastos com IA empresarial e manter margens brutas acima de 80%. O banco reitera Buy e aumenta o preço-alvo de $135 para $155, principalmente por um múltiplo de mercado maior para software.

• Preço-alvo elevado de $135 para $155; Buy reiterado.
• As opções Foundation, Advanced e Prime oferecem entradas de IA; Foundation e Advanced geram acréscimos de aproximadamente 20–30%.
• A administração indicou que o consumo de IA poderia gerar aproximadamente 4.5–5x o ACV associado à oportunidade de produtividade baseada em assentos correspondente.
• O negócio de segurança e risco supera $2bn e as aquisições recentes estão superando as expectativas iniciais.
• A administração espera que a maior adoção de IA não reduza a margem bruta abaixo de 80%.

O relatório conclui que os incentivos econômicos e de conveniência para comerciantes e consumidores manterem pagamentos digitais continuam mais fortes apesar da MDR. As receitas de pagamentos devem permanecer resilientes, embora maior uso de dinheiro entre pequenos comerciantes possa enfraquecer empréstimos a comerciantes e negócios adjacentes baseados em dados.

• As transações anuais em ATM caíram de cerca de 10bn em FY19 para cerca de 5.3bn em FY26.
• Para um comerciante representativo, a economia mensal de MDR de INR 400 cai para INR 275 após a perda de juros sobre depósitos, enquanto a perda de crédito ligado a transações pode acrescentar cerca de INR 667 ao custo mensal de financiamento.
• Para um consumidor representativo, a economia mensal máxima de MDR de INR 80 cai para cerca de INR 5 após juros não recebidos e custos adicionais de ATM.
• Grandes comerciantes e comerciantes online representam grande parte do valor dos pagamentos e dificilmente voltarão ao dinheiro em espécie.

A JPMorgan vê o 15º Plano Quinquenal de saúde da China como um sinal de política construtivo de médio prazo para biofarma inovadora, CXO/CDMO, descoberta de fármacos por IA e tecnologia médica de alta qualidade. O plano estabelece metas mensuráveis para inovação FIC, intensidade de P&D, aprovações e escala comercial.

• A meta é que fármacos FIC originados na China representem pelo menos 25% dos medicamentos inovadores globais até 2030.
• A indústria de medicamentos inovadores tem meta de crescimento anual de não menos que 20%.
• O plano amplia aplicações de IA da descoberta de fármacos e desenvolvimento clínico para fabricação, controle de qualidade, distribuição e regulação.
• A JPMorgan reitera WuXi Bio, WuXi AppTec, Innovent e Kelun Biotech como suas principais escolhas.

O relatório espera que novas aplicações de edge AI e a adoção de produtos gerem CAGR de receita de 26% e CAGR de lucro líquido de 65% em 2026-28F. A Nomura fixa preço-alvo de CNY39.30, com potencial de alta de 31.3%.

• A receita de 1H26 subiu 41.23% a/a para CNY1,888mn e o lucro líquido atribuível subiu 204.17% para CNY490mn.
• Robótica, óculos AI, controle industrial e smart cockpits são os principais vetores de crescimento.
• A Nomura prevê receita de CNY3,774mn, CNY4,724mn e CNY5,693mn em 2026-28F.
• O alvo de CNY39.30 usa 45x 2026F P/E versus média dos pares de 38x.
• A margem deve normalizar após o benefício de preços de 1H26, parcialmente compensada por mix e alavancagem operacional.

A Barclays prevê cerca de 475,000 entregas em 3Q26, versus consenso de cerca de 466,000. FSD e exportações chinesas sustentam o volume, mas a margem automotiva deve ficar estável ou cair levemente; a casa mantém Equal Weight e alvo de USD 370.00.

• Previsão de aproximadamente 475,000 entregas, cerca de 4% abaixo do ano anterior, mas acima do consenso de aproximadamente 466,000.
• A penetração de FSD superou 55% na América do Norte em 2Q.
• Exportações de Xangai podem representar pelo menos 20% do volume global de 2026.
• A margem automotiva deve ficar estável ou um pouco abaixo dos 16.3% de 2Q.
• Implantações de armazenamento de energia são previstas em aproximadamente 15.6 GWh.

BofA prevê apenas 1% constant FX de crescimento da demanda chinesa por luxo em 2027 e 4% de crescimento global do luxo, refletindo confiança baixa, piora em joias e relógios e pressão fiscal sobre consumidores de alto patrimônio.

• O crescimento da receita setorial deve desacelerar para cerca de 4% constant FX em 3Q26, 270 pontos-base abaixo de 2Q.
• BofA reduziu em cerca de 1% as estimativas de receita e em 2-3% as de EBIT/EPS para 2027-28.
• Consumidores chineses representam 29% da receita do setor, tornando a fraqueza da China relevante para o luxo global.
• As vendas de joias na China continental caíram 14% em termos anuais em 3Q26TD, enquanto o luxo duro foi relativamente mais resiliente.
• Hong Kong continua a captar gasto chinês fora do país, apoiado por turismo, FX e consumo de alto patrimônio.

A Morgan Stanley mantém visão setorial In-Line para o fim de 2026 e 2027. O relatório destaca demanda contínua por DX, nuvem, AI e modernização, diferenciando empresas por execução, margens, valuation e riscos específicos.

• A visão setorial é In-Line apesar da demanda sólida e do desempenho inferior recente.
• A Morgan Stanley espera recuperação dos preços das ações em linha com o crescimento dos lucros.
• NRI, NEC, Fujitsu, Otsuka e OBIC Business Consultants estão entre os nomes com avaliação preferida.
• A adoção de AI é apresentada como fonte de produtividade, serviços de maior valor, receita recorrente e demanda por novos produtos.
• Os catalisadores corporativos incluem receita trimestral, lucro operacional, margens, pedidos, ARR, adições de clientes, preços e monetização de AI.

Os rastreadores de alta frequência do JPMorgan mostram fortalecimento do ímpeto exportador em setembro e recuperação da emissão de dívida pública. O relatório também aponta demanda fraca por automóveis, ajuste persistente no setor imobiliário e atividade industrial desigual.

• A tonelagem de navios que partiram, excluindo petroleiros, aumentou 5.8% em termos anuais em agosto e 16.1% em setembro até o momento.
• A emissão de dívida pública atingiu RMB1.56tn em setembro até o momento e deve se aproximar de RMB2tn no mês.
• As vendas no varejo de carros de passeio caíram 19% em termos anuais entre 1 e 6 de setembro, enquanto as vendas de NEV caíram 3%.
• As vendas de imóveis novos em 30 grandes cidades caíram 5.4% em termos anuais em setembro até o momento, enquanto as vendas de imóveis usados subiram 18.2%.
• A alta dos preços de energia e petroquímicos contrasta com uma maior pressão baixista dos preços de alimentos agrícolas sobre o IPC.

O relatório prevê que exportações tecnológicas relacionadas a AI, lucros e capex em aceleração levem o crescimento real do PIB a 3.8% em 2026 e 3.3% em 2027. O boom fortalece as contas fiscais e externas, mas eleva o risco de alta para a taxa terminal do Banco da Coreia.

• O crescimento real do PIB deve subir de 1.1% em 2025 para 3.8% em 2026 e 3.3% em 2027.
• As exportações reais devem crescer cerca de 11% em 2026, apoiadas por preços e volumes de tecnologia.
• O JPMorgan projeta taxa terminal de política de 3.75% até 2Q27, com risco de alta.
• O superávit em conta corrente é projetado em US$435 billion em 2026 e US$457 billion em 2027.
• A construção continua sendo um entrave, embora consumo e investimento em equipamentos se recuperem.

A administração prevê crescimento de empréstimos de aproximadamente17% em 2026-27, apoiado pela elevação do perfil de clientes e por ganhos de participação de mercado. O Goldman Sachs vê um cenário de resultados mais equilibrado com a moderação da compressão do NIM, a melhora da qualidade dos ativos e o aumento dos retornos aos acionistas.

• A administração espera crescimento de empréstimos de aproximadamente17% em 2026-27.
• O NIM caiu de mais de 1.8% há um ou dois anos para aproximadamente1.7%, mas a compressão adicional deve moderar.
• Os índices de NPL corporativos permanecem abaixo de 0.3%, enquanto a qualidade dos ativos de empréstimos ao consumidor melhorou em 1H26.
• Um DPS anual de aproximadamenteRmb0.13/share parece alcançável nas expectativas atuais; a administração descreveu rendimento de dividendos acima de 4% como objetivo de longo prazo.
• O Goldman Sachs mantém preço-alvo de 12 meses de Rmb42.57, implicando potencial de alta de 23.1% a partir de Rmb34.59.