AI data-center optical communications supply chain — Interpretação do relatório

Visão geral

Com base nos fóruns da CIOE 2026 e em reuniões com empresas da cadeia de comunicações ópticas, a Nomura argumenta que a demanda por redes ópticas de data centers de IA segue forte. Sua tese central é que os transceptores de 1.6T continuarão como o pilar de crescimento no curto prazo, enquanto escassez de oferta e arquiteturas de próxima geração mais complexas elevam as barreiras e favorecem fornecedores líderes.

Visões principais

A Nomura participou da CIOE 2026 em Shenzhen durante 9-10 September 2026 e se reuniu com empresas de transceptores ópticos, componentes, chips eletrônicos e ópticos, fibra, materiais e equipamentos. A instituição saiu do evento mais confiante na perspectiva de demanda por redes ópticas de data centers de IA. O relatório considera que fornecedores capazes de se manter à frente da curva tecnológica devem se beneficiar do ciclo de alta e identifica Zhongji InnoLight, Accelink, TFC, YOFC e Shenzhen T&S como nomes preferidos com Buy. O motor imediato é o transceptor de 1.6T, que a Nomura diz já ser dominante nas redes scale-out. Melhor automação pode elevar a eficiência de montagem e acelerar a expansão de capacidade. Contudo, a disponibilidade de componentes continua sendo o principal gargalo. A Nomura espera que fabricantes estabelecidos de 1.6T, especialmente a InnoLight, preservem posições de liderança graças à gestão eficaz da cadeia de suprimentos. A Nomura espera que o ciclo de 1.6T dure mais, pois os transceptores de 2.4T e 3.2T enfrentam desafios significativos na era de 400G per lane. Produtos mais rápidos podem exigir materiais como TFLN ou tecnologias de modulação como Coherent Lite, em vez do caminho tradicional de silicon photonics. A Murata e a não listada Liobate avançaram em moduladores TFLN, mas essas tecnologias são apresentadas como parte de uma rota de atualização ainda não resolvida, e não como substitutas imediatas de 1.6T. NPO foi um foco central da conferência. Foram exibidas soluções da Hisilicon, CIG e Accelink, mas ainda não existem padrões setoriais para NPO. A Nomura acredita que pioneiros podem obter maior conteúdo de valor e margens por meio de soluções customizadas, caso garantam pedidos de grandes clientes globais de IA no estágio inicial de comercialização. As restrições de oferta permanecem centrais para a tese. Os 70mW CW laser e chips 100G EML/PD já estão em produção em massa e apoiam o crescimento robusto de embarques de transceptores 800G. Porém, fabricantes de 100mW-plus CW laser e 200G EML/PD ainda precisam melhorar o rendimento para fechar a lacuna de oferta e demanda dos produtos 1.6T e NPO. A Nomura também aponta DSPs de 3nm, PCBs com tecnologia mSAP, fibra multicore e ferrules de alta precisão como potenciais novos gargalos. Essas restrições podem causar embarques abaixo do esperado de transceptores de alta tecnologia, mas também podem permitir que participantes domésticos ganhem participação global. A Nomura considera que empresas chinesas de comunicações ópticas desempenham papéis relevantes na cadeia global de data centers de IA. InnoLight, Eoptolink e TFC já ocupam posições líderes em transceptores ou componentes, enquanto materiais, lasers e equipamentos upstream ainda têm espaço para substituição doméstica. Os exemplos incluem substratos InP e SiGe, chips EML/CW laser e PD de alta tecnologia, fibras multicore e hollow-core, e equipamentos automatizados de acoplamento e teste de transceptores ópticos. OCS é apresentado como outra tecnologia importante, pois pode ser amplamente adotado em vários segmentos de rede, e não apenas na rede scale-out do Google. A Cigna AI projeta receita de OCS acima de USD2bn em 2026 e de USD8bn em 2030E; aplicações de OCS scale-up vinculadas a GPU podem superar as aplicações scale-out em 2030E. O relatório cita OCS de cristal líquido da Coherent, OCS baseado em MEMS da Accelink e OCS de silicon photonics da Taclink, mas enfatiza que a arquitetura segue fragmentada e que toda a cadeia precisa avançar na comercialização. Por fim, a Nomura vê a arquitetura de rede scale-in discutida recentemente pela NVIDIA como um possível impulsionador futuro de redes de IA. A arquitetura é alimentada pelo BlueField-4 e conectada por Spectrum-X Ethernet. Pode aumentar a demanda por acesso, segurança, movimentação de dados e operações de infraestrutura em torno da computação de IA, caso as AI factories sejam amplamente adotadas no ambiente empresarial.

Estrutura de análise

A Nomura combina observações de reuniões empresariais e fóruns tecnológicos da CIOE 2026 com uma avaliação da cadeia de suprimentos. Ela acompanha a demanda por redes de IA através de atualizações de velocidade de transceptores, rendimentos e escassez de componentes, e avalia NPO, CPO, OCS e arquiteturas scale-in como futuros vetores de demanda e valor.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Avaliação de oferta e demanda de produtos de redes ópticas de IA e seus componentes críticos.

  O relatório relaciona a forte demanda de data centers de IA à escassez de lasers, chips EML/PD, DSPs, PCBs e insumos de fibra para explicar restrições de embarques e vantagens de fornecedores.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Transmissão da demanda de redes de IA para transceptores, componentes, materiais, fibra e equipamentos.

  A Nomura avalia como atualizações tecnológicas e gargalos afetam diferentes posições da cadeia de comunicações ópticas, incluindo a possível substituição doméstica upstream.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Zhongji InnoLight (300308 CH / 3308 HK)

  Fornecedor preferido de transceptores ópticos de alta tecnologia e soluções NPO.

  Pontos fortes

  A Nomura vê fabricantes estabelecidos de 1.6T como favorecidos pela gestão da cadeia de suprimentos; a InnoLight é citada especificamente como líder.

  Comparação

  Mencionada ao lado da Accelink como fornecedora preferida de redes ópticas.

  Riscos

  A escassez de componentes pode limitar embarques de produtos de alta tecnologia.

• Accelink (002281 CH)

  Fornecedor preferido de transceptores ópticos de alta tecnologia e NPO.

  Pontos fortes

  Exibiu uma solução NPO de 6.4T para redes scale-up.

  Pontos fracos

  Padrões e comercialização de NPO permanecem incertos.

  Comparação

  Compete em rotas tecnológicas de transceptores ópticos, NPO e OCS.

  Riscos

  A captura de valor inicial em NPO depende de garantir pedidos de grandes clientes globais de IA.

• TFC (300394 CH)

  Fabricante preferido de componentes NPO/CPO.

  Pontos fortes

  Segundo a Nomura, já ocupa uma posição líder no setor de transceptores/componentes.

  Comparação

  Faz parte do grupo doméstico de componentes posicionado para a demanda de redes ópticas de data centers de IA.

  Riscos

  Restrições de componentes de alta tecnologia podem limitar embarques.

• YOFC (6869 HK)

  Fabricante preferido de fibra e conectores de fibra de alta tecnologia para data centers de IA.

  Pontos fortes

  É citada como fabricante de fibra multicore e hollow-core.

  Comparação

  Participa de oportunidades upstream de fibra ao lado de outros fornecedores domésticos.

  Riscos

  Fibra multicore e ferrules de alta precisão são potenciais gargalos da cadeia.

• Shenzhen T&S (300570 CH)

  Fabricante preferido de fibra e conectores de fibra de alta tecnologia para data centers de IA.

  Pontos fortes

  Incluída entre os beneficiários preferidos da Nomura no ciclo de alta das redes ópticas.

  Comparação

  Mencionada ao lado da YOFC pela exposição a fibra e conectores de alta tecnologia para data centers de IA.

• Coherent (COHR US)

  Exemplo de fornecedora de solução OCS de cristal líquido.

  Pontos fortes

  Exibiu uma abordagem de OCS de cristal líquido na CIOE 2026.

  Pontos fracos

  A arquitetura de OCS permanece fragmentada.

  Comparação

  Sua abordagem de cristal líquido difere do OCS baseado em MEMS da Accelink e do OCS de silicon photonics da Taclink.

  Riscos

  A comercialização de OCS requer avanços adicionais da cadeia de suprimentos.

• NVIDIA (NVDA US)

  Impulsionadora da arquitetura do conceito de rede de IA scale-in.

  Pontos fortes

  Sua rede scale-in é descrita como alimentada por BlueField-4 e conectada por Spectrum-X Ethernet.

  Comparação

  Scale-in é apresentada como um pilar adicional de redes de IA, além de scale-up, scale-out e scale-across.

  Riscos

  O efeito sobre a demanda depende da adoção ampla de AI factories pelas empresas.

Dados principais

• Participação na CIOE 20269-10 September 2026A Nomura participou de fóruns e reuniu-se com dezenas de empresas em Shenzhen.
• Velocidade dominante de transceptor1.6TIdentificada como o produto principal em redes scale-out.
• Velocidades de transceptor de próxima geração2.4T / 3.2TEnfrentam desafios tecnológicos significativos na era 400G-per-lane.
• Status de CW laser e EML/PD70mW CW laser and 100G EML/PDJá estão em produção em massa e apoiam o crescimento dos embarques de transceptores 800G.
• Previsão de receita do mercado de OCSOver USD2bn in 2026; over USD8bn by 2030ECitada da apresentação da Cigna AI.

Impacto e implicações

As conclusões da Nomura favorecem fornecedores com tecnologia estabelecida, controle da cadeia de suprimentos e relacionamento com clientes, à medida que a demanda por 1.6T se expande sob restrições de componentes. O relatório também identifica substituição doméstica upstream em materiais, lasers e equipamentos, além de NPO/CPO, OCS e redes scale-in, como áreas de potencial importância estratégica.

Riscos

• Atrasos na melhoria de rendimento de 100mW-plus CW laser e chips 200G EML/PD podem manter uma lacuna de oferta e demanda para transceptores 1.6T e produtos NPO.
• A escassez de componentes de alta tecnologia, incluindo DSPs de 3nm, PCBs mSAP, fibra multicore e ferrules de alta precisão, pode levar a embarques de transceptores de alta tecnologia abaixo do esperado.
• As arquiteturas de NPO e OCS permanecem fragmentadas, o que pode atrasar uma comercialização mais ampla.

Pontos a observar

• Progresso da substituição doméstica em materiais ópticos, lasers e equipamentos.
• Penetração de NPO e CPO e surgimento de padrões setoriais.
• Comercialização de OCS e adoção em redes scale-up e scale-out.
• Desenvolvimento de redes scale-in e adoção empresarial de AI factories.
• Melhoria de rendimento e disponibilidade de lasers de alta tecnologia, chips EML/PD, DSPs, PCBs e fibra multicore.