2026-09-13 每日速读｜河洛投研

JPMorgan指出Ciena积压订单将超百亿美元且NetApp确认AI存储为结构性需求，Goldman Sachs大幅上调Micron远期营收预测并看好Gigadevice SLC NAND放量，但光学元器件短缺及HP Inc.面临的内存成本占比逼近40%构成了硬件交付与利润率的实质约束。

JPMorgan强调Oracle IaaS收入激增121%且RPO达6640亿美元，但深度负自由现金流将持续至FY30且高度依赖单一客户；Macquarie认为Phancy正向全栈AI基础设施转型且API收入高增，但自由现金流至2028年前保持为负；Nomura预计全球Token市场收入至2030年将达1.348万亿美元，超大规模平台EBIT利润率显著高于独立LLM厂商。

Wedbush指出AI赋能攻击激增迫使企业整合安全供应商，Palo Alto Networks平台化交易大增而Tenable面临颠覆风险；Bank of America预计量子技术TAM至2035年达800亿美元，但破解RSA-2048所需物理量子比特理论门槛已骤降至一万个，而70%受访组织尚未开展后量子密码学项目，Rubrik与Datadog则受益于网络韧性与AI遥测数据刚需。

Goldman Sachs预计俄罗斯和中东炼厂停产将推动欧美柴油利润率飙升，中周期框架显示LNG、炼油、电力和钢铁股存在正向不对称性，但下调了2027年美国天然气价格预测；HSBC指出中国炼油盈利受低原油成本和MEG进口骤降36%支撑，桐昆等一体化炼厂利润弹性显著；Citi Research发现锂价因储能需求预期转弱而下跌，但矿山供应扰动与库存去化提供底部支撑。

Bank of America指出日本游戏业营业利润创纪录且中国游戏审批加速有望推动估值重估，韩国MMORPG变现具持久性，而AI被定位为开发促进者而非替代者；Barclays认为AI音乐生成服务更像社交创作平台而非Spotify直接替代者，但在内容供给曲线接近垂直的环境下，掌控分发与版权清算的平台将捕获更多价值。

Morgan Stanley调查显示美国GLP-1药物渗透率将持续上升，礼来份额预计升至50%而诺和诺德承压，口服剂型正引入新增患者，但自费渠道留存期较短；Goldman Sachs指出短期内大幅药价立法风险降低，Medicare GLP-1试点可能延期，但OBBBA下的Medicaid融资改革将对相关机构产生长期资金结构调整压力。

Goldman Sachs指出30年期美债收益率升至近20年高位但S&P 500风险溢价稳定，设定12个月目标8300点，同时全球股票基金净流入100亿美元但美股连续三周净流出；JPMorgan认为中国周期性企稳脆弱且财政支出缓慢造成流动性抽离，建议做多30年期国债并建立人民币多头；Goldman Sachs维持MSCI China 12个月目标85，认为政策注资与AI硬件利润池倾斜支撑配置价值。

Morgan Stanley指出数据中心需求是欧洲资本货物最核心驱动力，但StarPower因IGBT价格战盈利大幅下调，Tesla Semi自动驾驶卡车软件机会为其牛市情景增加每股20美元；Goldman Sachs追踪显示中国餐饮同店销售企稳但加盟扩张放缓，教育平板GMV骤降而AI学习应用DAU激增，Indeed通过AI实现按点击质量分层定价；ABG Sundal Collier认为卫星D2D容量密度远低于地面5G；JPMorgan指出KE Holdings二手房市场份额优势可对冲新房下滑，IFRS-18将加大寿险公司标准化经营利润波动；Goldman Sachs警告CMBS到期压力接近2012年以来最高且办公贷款损失率达17%，非QM RMBS赎回潮支撑发行，Adobe Q3营收超预期但ARR净新增同比下降38%；Citi重申SHK Properties买入评级，基于NAV折让20%得出HK$168.30目标价；JPMorgan将Chewy评级下调至Neutral反映宏观压力下有机增长受限；Goldman Sachs维持Nongfu Spring买入评级，无糖茶仍是最大增长动力；Morgan Stanley预计广义AI投资平均为美国年化实际GDP增长贡献0.6个百分点；JPMorgan指出中国出口正向电动汽车等中高技术产品轮动。