Morgan Stanleyは、人民元安は住宅バブル崩壊後に貯蓄と投資のギャップが拡大した結果としてのマクロ均衡であり、名目上の元高を強行すればデフレショックをもたらすとみている。政策当局は構造的な再均衡を実現するため、引き続き漸進主義を採用すると予想している。

JPMorganは、中国が脆弱な安定化局面に入っていると指摘している。8月の鉱工業生産はハイテク産業と輸出に支えられ、前月比0.4%増加したが、小売売上高は0.1%増にとどまり、固定資産投資は前年同期比9.8%減少しており、回復の基盤は狭い。

JPMorganは、8月のCPIが前年同月比0.8%、PPIが前年同月比3.6%上昇すると予想している。主因は野菜と川上のコモディティ価格であり、需要主導ではなくコストプッシュ型の再インフレで、通年のCPIは約0.8%になると予想している。

Goldman Sachsは、中国の8月輸出の前年同月比伸び率が26.0%へ上昇し、輸入は32.6%へ加速、貿易黒字は1127億ドルに達すると予想している。AI資本支出ブームが、テクノロジー関連の名目輸入を引き続き支える。

Morgan Stanleyは、約2万億元の未使用財政資源がより速いペースで投入されると予想している。政策の重点は家計所得の引き上げと社会保障の強化にあり、当局は2026年の実質GDP成長率が目標レンジ4.5-5%の下限に位置することを、市場予想より高い確率で容認するとみている。

JPMorganは、景気回復の基盤を拡大する主要なレバーは財政執行の加速だとみている。ただし、実施が遅れたり乗数効果が弱まったりすれば、一部の政策推進力は2027年初まで先送りされる可能性がある。

Goldman Sachsは、8月の新規人民元貸出がわずか3000億元にとどまると予想している。低い商業手形割引金利は、企業の借入需要が依然として弱く、金融緩和から信用拡大への波及が阻害されていることを示している。

Bank of Americaは、米連邦準備制度理事会が2026年に累計75ベーシスポイント利上げし、政策金利を4.25%-4.50%へ引き上げると予想している。今年のコアPCEが3%を上回って推移し、労働市場の下振れリスクが低下しているため、政策姿勢はタカ派化するとみている。

Morgan Stanleyは、Warsh議長のタカ派的な演説を利上げ開始のフォワードガイダンスではなく、政策の選択肢を残すものと解釈している。8月のコアCPIは前月比0.23%となり、PCEの年次改定によりコアPCEの伸び率は約3.1%まで下方修正される可能性があると予想している。

Goldman Sachsは、世界の利回りが最近の高水準に近づいていると指摘している。最も選好する戦略は米国の5s10s SOFRのスティープ化であり、欧州ではカーブ中間ゾーンおよびBundsのロングを選好する一方、英国Giltsへの確信度は引き下げた。

Bank of Americaは、過去二週間で世界的な債券売りが強まり、多くの先進国市場で長期利回りが数十年ぶりの高水準にあると指摘している。米国では5s30sのスティープ化を選好し、5年債のロングを維持する。ECBは9月に25ベーシスポイント利上げすると予想しているが、市場が織り込む以上にタカ派にはなりにくいとみている。

JPMorganは、市場によるBOJの利上げ期待は過度に織り込まれているとみている。現在、USD/JPYが155を下回る確率は高くないが、市場にはなお約16-17兆円のショートポジションがあると推定しており、手仕舞いが起きれば激しい変動を引き起こす可能性がある。

Bank of Americaは、BOJが引き締めを加速し、2027年7月までに2%へ到達すると予想している。マイナスのキャリーを無視して159.70でUSD/JPYをショートすることを推奨する。また、RBAは9月に25ベーシスポイント利上げすると予想し、AUD/SGDのロングを推奨している。

Goldman Sachsは、戦術的に円をロングする理由が強まったとみている。ユーロを調達通貨とみなしEUR/AUDのショートを推奨し、アジア域内のファンダメンタルズの差を反映するためINR/IDRをロングし、SGD/CNHをショートすることを推奨している。

Morgan Stanleyは、石油市場が大幅に再び引き締まったとみている。BrentとWTIは7月初から30%超上昇し、90ドル台へ再び戻った。世界の可視石油在庫は累計5.6億バレル減少し、米国のSPRは1984年以来の最低水準まで低下している。

Morgan Stanleyは、米国メキシコ湾岸の精製マージンが二倍超に上昇し、純粋な精製株が80%超上昇した一方、総合石油会社は約20%の上昇にとどまったと指摘している。XOM、SU、CVEの相対価値を選好し、WTIを75ドルとする前提で、カバレッジ銘柄の2027年平均FCF利回りを10%と予想している。

Morgan Stanleyは、米国における一体化された国内重要原材料サプライチェーンの構築に参加する主要銘柄としてMP Materialsを挙げ、Overweight評価と73ドルの目標価格を付与している。米国政府は、記録的な輸入依存を緩和するため約30億ドルの資金支援を発表している。

Morgan Stanleyは、複数の中国のレアアース供給業者が一部の米国企業への出荷を停止しており、北京は輸出規制をより積極的なレバーとして活用していると指摘している。9月24日の米中会談を前に、同様のニュースが引き続き現れると予想している。

Goldman Sachsは、MSCI EMの上昇が年末まで続き、テクノロジーからより広範な分野へ拡大すると予想している。12カ月目標を2,000に維持し、MXEFの予想P/Eはわずか9.7倍で、今年の利益成長予想を65%へ引き上げた。

Goldman SachsはMXAPJの12カ月目標を1,120へ引き上げた。CY2Qの利益は前年同期比102%増加し、北アジアを選好して韓国、中国A株、台湾、日本をオーバーウェイトしている。重点テーマはAIインフラと電力である。

Goldman Sachsの追跡データによると、EM Asia ex-Chinaでは当週47億ドルの外国資本流出を記録し、主に台湾と韓国が牽引した。一方、ヘッジファンドのアジアへのネット配分は過去五年の95パーセンタイルにとどまり、南向き資金とGEMファンドへの流入は続いている。

Goldman Sachsは、KOSPIが当週1.5%下落し、外国機関投資家と個人投資家がともにネット売りとなったと指摘している。ただし、韓国のバリュエーションは地域の同業他社と比べてなお低く、MXKRのMSCI AC Worldに対するNTM P/Eディスカウントは73%である。

Goldman Sachsは、TOPIXの今後12カ月の目標水準を4,600に維持している。外国投資家と企業が日本株の最大のネット買い手であり、累計自社株買い額はすでに2025年通年の総額を上回っている。

Goldman Sachsは、9月2日までの週における世界の株式ファンドへの流入が30億ドルへ鈍化した一方、確定利付ファンドへの流入は186億ドルに達したと指摘している。米国株とテクノロジーセクターからの流出が続いており、これまで混雑していた取引が緩み始めていることを示唆している。

JPMorganは、中国自動車メーカーの海外乗用車シェアが7M26に8.2%へ達し、7M26の輸出が前年同期比72.5%増加したと指摘している。評価の重点は単純な輸出台数から、現地登録台数、在庫、収益性へ移っている。

Morgan Stanleyは、2026年の中国乗用車国内卸売販売台数が19%減少する一方、輸出は54%増加して930万台に達すると予想している。NEV輸出台数は前年同期比95%増の490万台となり、輸出総数の53%を占めると予想している。

JPMorganは、電動化が中核的な優位性であり、中国自動車メーカーの海外PHEV市場シェアは40%超、BEVは約23%に達していると強調している。Geelyなどは、特定市場における充電インフラの不足を補うためHEVの展開を拡大している。

JPMorganは、次の段階では現地生産とサプライチェーンを通じてシェアを利益に転換できる企業がより有利になるとみている。BYDとGreat Wallはブラジルで現地生産へ移行しており、BYDの欧州NEVシェアは7.5%へ上昇した。

JPMorganは、EUの「産業加速法」のインセンティブが現地調達比率と連動する可能性があり、2027年以降、PHEVを対象とする貿易救済措置のリスクが高まると指摘している。また、中国の輸出増値税還付が引き下げられる可能性もある。

Morgan Stanleyは、中国ブランドが70%超のシェアで国内市場を主導すると予想している。業界は価格競争から価値主導の差別化へ移行しており、L3の自動運転の商用化とRobotaxiの展開が加速するとみている。

Goldman Sachsは、Weichai PowerのAIDC発電事業が2028Eまでに約10倍成長し、利益貢献が総利益の50%超に増加すると予想している。SOTP評価法に基づくH株目標価格は55香港ドルで、Buy評価を維持している。

Morgan Stanleyは、OracleのF1Q27の総クラウド事業収入が前年同期比で約63.3%に近づく可能性があると予想している。GPUaaSのキャパシティ収益化と同業他社の価格改善が、FY28の非GAAP EPSを約20%引き上げ、9.94ドルにすることを支える。目標価格は210ドルへ引き上げた。

Goldman SachsはSemicon Taiwanで製造装置市場の好況を確認した。TSMCは2026年の装置調達量を2025年末時点の見通しの1.9倍まで拡大すると予想され、Tokyo Electronのプローブステーション需要は2026年に倍増すると予想されている。

Citiは、Elite Materialの顧客によるPCB生産能力の拡張がCCLサプライヤーを上回るペースで進み、M9が2H26に量産を開始したと指摘している。2027Eの平均EPSに対する30倍の倍率でNT$6,000の目標価格を設定し、Buy評価を維持している。

Citiは、Yageoの7月の値上げが、売上高の約50%を占めるスポット顧客まで対象を拡大したと強調している。タンタルコンデンサが最大の製品ラインとなり、AI関連収入は総収入の16%を占める。目標P/Eを35倍としてNT$1,450の目標価格を設定している。

Goldman Sachsは、OSAT装置需要の2027年に向けた可視性が改善していると指摘している。GPTCのOSAT顧客におけるシェアは90%超、Hon PrecisionのAI/HPCテスト・選別機市場におけるシェアは90%超で、大型パッケージのASPは20-25%高い。

Goldman Sachsは、CPO関連装置が2026年末の量産に近づいているとみている。MPI Corpは全自動CPOプローブステーションを展示し、All Ring Techは独自の六軸アクティブアライメントモジュールを保有している。Hermesは1年第27四半期に月間20～30台の生産能力を準備できると予想されている。

Goldman Sachsは、世界の光トランシーバー市場が2027Eに730億ドルに達すると予想している。CIGは年末までに年間生産量を少なくとも600万個とすることを目指しており、ベトナム拠点はすでに認証を通過している。ただし、レーザーとDSPチップの供給逼迫が生産拡大を制約している。

Goldman Sachsは、Sinoceraの従来型MLCC粉体がフル稼働しており、AI向け新製品の粗利益率は50%超であると指摘している。また、試験を通過した唯一のPTFE球状シリカ粉末サプライヤーである。ただし、株価が潜在力を織り込み済みであるため、Neutral評価を維持している。

Goldman Sachsは、A株データセンター企業の2Q26業績は国内チップの立ち上がりが遅いことに制約される一方、2H26のAIDC需要は依然として強いとみている。Range Intelligentを最優先銘柄とし、業績が最も弱いBeijing SinnetはSell評価を維持している。

Morgan Stanleyは、ADLT資格が革新的な検査に高水準の初期Medicare償還率をもたらすと指摘している。Guardant HealthのG360の潜在的な初期表示価格8455ドルは、H1 2027に約20%の収益増加をもたらす可能性があり、Tempus AIの統一ADLT価格設定は2027年に約8500万ドルの収入を増加させると予想している。

Morgan Stanleyは、DRG/DIP 3.0の指針が支払い制度改革を深化させ、ロボット支援手術と革新的なインターベンションに独立した分類を設定したとみている。全体として、Edge Medical、APT Medicalなどの革新的な中国医療機器企業にとって追い風となる。

Goldman Sachsは、グローバル化が中国ヘルスケア業界における最も明確な分化要因だとみている。Angelalignの海外収入は前年同期比65%増加し、MicroTech Medicalは力強い黒字転換を実現した。一方、国内を主軸とする企業はなおVBPによる価格圧力に直面している。

Goldman Sachsは、中国の小売薬局業界で1H26に明確な転換点が現れ、店舗総数が前年同期比でプラスに転じたと指摘している。大手チェーンは小規模薬局の統合を通じて業界を上回る成長を遂げる見通しで、既存店売上高の伸びはGLP-1などの革新的医薬品および非医薬品カテゴリーの需要によるものだとしている。

Bernsteinは、OBBBAによりMedicaidの加入者数が約1000万人減少し、ACA Marketplaceの強化補助金の満了が保険料を押し上げると指摘した。民主党が下院で勝利した場合、削減幅の縮小を推進する可能性があり、MolinaやCenteneなどのMCOが恩恵を受けるだろう。

Nomuraの調査では、計算能力と実機のデータが中国における具現化AI（エンボディドAI）発展の制約となっていることが判明した。Huayan Roboticsは翌年のヒューマノイドロボット関連売上高を2〜3億元と見通し、Everwin Precisionの生産能力は4四半期以内に5倍以上に拡大する。

Goldman Sachsは、敏実集団が米国顧客のヒューマノイドロボット用マスクについて独占資格を獲得し、同業他社を大幅に下回る15〜20万元での価格設定を計画していると指摘した。同社が出資するUATCは液冷の正式受注を取得したが、本業の成長鈍化を理由にNeutralレーティングを維持した。

Goldman Sachsは、自動化需要がリチウム電池から3Cおよび半導体へと拡大しているとみている。Estunの欧州粗利率は50〜60%に達し、ポーランドでの組立を計画している。Shuanghuanの海外出荷台数は今年100万セットを超える見込みで、Lead Intelligentの受注視認性は2027年まで続いている。

JPMorganは、Sany Heavy Industry（三一重工）にとって海外市場が依然として主要な成長エンジンであると指摘した。1H26の海外売上高は前年同期比21.8%増となり、売上全体の61%を占めた。50%の関税に直面しても米国事業は損益分岐点に近づいており、採掘と電動化が長期的な戦略的重点である。

Morgan Stanleyは、Teslaがオースティンで一般向けにCybercabの乗車サービスを開始すると予想している。無人監督robotaxiの累計走行距離はすでに100万マイルを超えており、目標株価400ドルを維持する。ネットワークサービスとモビリティプラットフォームがバリュエーションの大部分を占めている。

Morgan Stanleyのチャネル調査によると、欧州の夏季高級品取引は前期比で緩やかに改善し、Chanelが最も明確な勝者とみなされている。VIC消費は堅調さを維持する一方、Vuittonのフィードバックは最も弱く、GucciとBurberryはエントリー価格の引き下げによって需要変化に対応している。

Citiのクレジットカードデータによると、8月の米国高級ブランド総消費額は前年同期比4%減、取引量は10%減となったが、客単価は中高桁台の成長を維持した。これは価格の堅牢性が残る一方で需要量が弱いことを示しており、Tapestryは米国エクスポージャーの高さからリスクに直面している。

Citiは、世界の高級品販売が2Q26に固定為替レートベースで約6%増加するとみている。過去一ヶ月でFY26E/FY27E EBITのコンセンサス予想が初めて上方修正され、業界のFY27E P/Eは約19倍と、歴史的平均に対して10〜15%のディスカウントとなっており、リスク・リワード比率が向上している。

Bernsteinは、7月の中国スマートフォン販売台数が前年同期比17%減少し、ローエンド機の出荷が44%減少する一方、ミッドレンジは6%増加したと指摘した。メモリコストの高止まりによりOEMは低価格モデルの削減を余儀なくされており、2026年通年の市場は前年同期比15%減少すると予想される。

Bernsteinは、Huaweiの7月の出荷台数が前年同期比24%増加し、Appleに対するシェアリードを拡大したと指摘したが、旗艦プラットフォームはEUV技術で遅れをとっている。Xiaomiの出荷は26%減少し、MediaTekはミッドレンジでのシェア向上が製品ミックスの改善を牽引したとしてOutperformレーティングを獲得した。

Goldman Sachsは2026年のSTOXX Europe EPS成長率予測を15%に引き上げた。FCF利回りは5.3%とS&P 500を大幅に上回るが、債券利回りの上昇が最大のリスクであり、フランスの政治的不確実性によりOAT-Bundスプレッドが十年ぶりの高水準に拡大しているため、ドイツ株を選好する。

Goldman Sachsは、2026〜30年の欧州デジタルインフラ業界のフリーキャッシュフロー成長率のCAGRが14%となり、純債務/EBITDAが2.0倍に低下すると予想し、Vodafoneを「売り」から「買い」へ引き上げ、Cellnexを「売り」へ引き下げた。

Bernsteinは、世界の農業が投入財支出にとってより有利な段階に入っていると提言した。政策的カタリストによりトウモロコシと大豆はそれぞれ1200万エーカー以上の作付面積増加が必要となる可能性があり、供給が変わらない場合、価格はそれぞれ47%および51%上昇する可能性がある。機械よりもBASFなどの化学・肥料を選好する。

Barclaysは、オルタナティブ資産運用機関のデプロイ活動が活発で取引手数料を生み出しているが、エグジット環境は限定的であると指摘した。プライベートクレジットは初期のリファイナンスサイクルにあり、ウェルスマネジメントチャネルの状況は改善し、伝統的資産運用はM&Aを通じて規模効果を求めている。

Barclaysは、リテール取引が取引所の主要な牽引力であり続け、取引時間の延長が流動性を促進する可能性があるとみている。トークン化と予測市場は短期的に既存の市場構造を覆すことは難しく、ICEによるMarketAxess買収後、移行期間中にTradewebが恩恵を受ける可能性がある。

Goldman Sachsは、招商銀行の2Q26 PPOPが予想を5%上回ったのは主に手数料と投資収益によるものだが、引当費用が前年同期比22%増加して純利益を侵食したと指摘した。リテールNPL比率は依然として上昇傾向にあり、経営陣はローン成長予想を7%から約5%へ下方修正した。

Goldman Sachsの現在活動指標によると、アジア太平洋地域の8月の成長は堅調を維持し、テクノロジー輸出が継続して予想を上回ったことで東アジアのモノ貿易黒字は五年で三倍になった。しかし、インドの製造業PMIは五年ぶりの低水準に低下し、各経済圏の金融環境は分化しつつある。

JPMorganは、SpaceXのダイレクト・トゥ・デバイス展開は短期的に米国の三大通信事業者への影響が限定的であり、マクロサイトは依然として不可欠であるとみている。スペクトラム需要は引き続き堅調だと予想し、価格規律と光ファイバー展開を背景にAT&TとT-Mobileを最選好銘柄とし、ケーブルテレビは構造的圧力に直面していると位置づけた。