Asia-Pacific economic growth and financial conditions レポート解説

概要

このデータモニターは、アジア太平洋における最近の成長および金融環境の指標を検証する。Goldman Sachsの中心的な結論は、特にテクノロジー輸出国に支えられて地域の成長は堅調である一方、勢いは分散しており、8月の速報調査には一部減速の兆候もあるというものだ。

主要見解

Goldman Sachsは、同社のCurrent Activity Indicators（CAI）が8月速報データで底堅さを維持したと報告している。大半のハード経済指標はなお7月を対象としており、8月の情報は主にPMI調査による。同社によれば、過去数か月に多くのアジア太平洋経済圏でGDP成長予想を引き上げたが、主な理由はテクノロジー輸出の継続的な好調である。6月と7月の価格圧力の緩和も見通しを支えたが、その緩和はその後一部反転した。 最新の調査証拠は、全体的な成長見通しよりもまちまちである。中国の製造業PMIは改善したが、インドの製造業PMIは5年ぶりの低水準に低下し、サービス業PMIも複数年の低水準近辺にとどまった。地域の製造業PMI中央値は小幅に弱含んだ。それでもGoldman Sachsは、製造業PMIのヘッドラインの強さが広く見られ、受注・在庫の調査項目も支えとなり、サプライチェーン圧力は安定し、地域の輸出はテクノロジー主導で急増していると指摘する。また、東アジアの財貿易黒字は過去5年間で3倍になったとしている。 金融環境は経済圏ごとに分化している。韓国では株式の弱さと通貨高が重なり、最近数か月で急速に引き締まった。台湾では金融環境がさらに緩和した。中国では、通貨高と信用成長の鈍化を受けて、Goldman Sachsの数量調整後金融環境指数が引き締まった。したがって報告書は、地域全体の成長はなお堅調であるものの、経済圏間で状況は不均一で、価格および金融環境の変化の影響を受けやすいという姿を示している。 国・地域間比較のため、Goldman SachsはCAIの3か月平均を表示し、月次の変動を平滑化するとともにGDPデータとの比較を容易にしている。月次CAIは、構成データの20%超が報告された後にのみ表示される。

分析フレームワーク

Goldman Sachsは、国別の活動データ、8月のPMI調査、貿易・サプライチェーン指標、および独自の活動・金融環境指標を組み合わせている。アジア太平洋の各経済圏を比較し、CAIの3か月平均で月次ノイズを抑えつつ、活動シグナルをGDPトレンドと結び付けている。

手法メモ

• その他その他

  GS Current Activity Indicators（CAI）

  Goldman Sachsは独自の総合活動指標を用いて、経済圏別の短期的な成長を追跡している。報告書では3か月平均を用いて変動を平滑化し、GDPデータと比較している。

• その他その他

  数量調整後金融環境指数

  報告書は金融環境指標を用い、通貨の変動、信用成長、市場環境が政策および資金調達の背景にどう影響するかを評価しており、中国もその対象に含まれる。

主要データ

• インドの製造業PMI5-year low報告書によると、8月にこの水準に達した。
• 地域の製造業PMI中央値Marginally weaker地域における8月の読み。
• 東アジアの財貿易黒字Tripled over the last five years報告書は地域の貿易の強さをテクノロジー輸出と結び付けている。
• CAIの報告閾値More than 20% of constituent data reported月次CAIはこの閾値を満たした場合にのみ表示される。

影響と示唆

報告書は、地域の底堅さの大部分をテクノロジー輸出の強さに帰している一方、経済圏間で活動と金融環境が分化している点を強調する。インドの調査モメンタムの弱さ、韓国の金融環境の引き締まり、中国の金融環境の引き締まりを、より広範な前向きな成長背景に対する相殺要因として挙げている。