受科技出口带动，亚太增长仍稳健，但8月活动信号不一
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受科技出口带动，亚太增长仍稳健，但8月活动信号不一
高盛称，亚太初步8月活动指标保持韧性，且许多经济体的增长预测因科技出口强劲而获上调。区域表现仍不均衡：印度PMI走弱，韩国金融条件显著收紧，而台湾则进一步宽松。
- 高盛当前活动指标在初步8月数据中保持稳健。
- 过去数月，许多经济体的增长预测获上调，主要反映科技出口表现优异。
- 中国制造业PMI改善，而印度制造业PMI降至五年低点，服务业PMI亦处于多年低位附近。
- 韩国金融条件显著收紧，台湾进一步宽松；中国则受汇率升值和信贷增长放缓影响而收紧。
研报解读
概览
本报告追踪亚太地区近期的增长与金融条件指标。高盛的核心结论是，区域增长仍然稳健，尤其受科技出口经济体带动；但增长动能分化，初步8月调查也显示部分领域正在放缓。
核心观点
高盛指出，其当前活动指标（CAI）在初步8月数据中仍具韧性。多数硬经济指标仍对应7月，而8月信息主要来自PMI调查。该机构表示，过去数月已上调许多亚太经济体的GDP增长预测，主要原因是科技出口持续超预期。6月和7月价格压力缓解也支撑了前景，但该缓解随后已部分逆转。 最新调查证据较整体增长结论更为分化。中国制造业PMI改善，但印度制造业PMI降至五年低点，服务业PMI仍处于多年低位附近。区域制造业PMI中位数则小幅走弱。尽管如此，高盛仍指出，制造业PMI总体表现广泛偏强，订单与库存分项提供支持，供应链压力稳定，且区域出口在科技带动下激增。报告还提到，东亚货物贸易顺差在过去五年翻了三倍。 各经济体的金融条件正在分化。韩国近月经历显著收紧，原因是股市走弱与汇率走强并存。台湾的金融条件进一步宽松。在中国，高盛经数量调整的金融条件指数因汇率升值及信贷增长放缓而收紧。因此，报告描绘的区域图景是：总体增长仍然坚实，但经济体之间表现不均，且面临价格与金融条件变化的影响。 为进行跨国比较，高盛采用CAI的三个月均值，以平滑月度波动并便于与GDP趋势对照。只有当超过20%的成分数据已公布时，才会显示月度CAI读数。
分析框架
高盛结合各国活动数据、8月PMI调查、贸易与供应链指标，以及专有的当前活动和金融条件指标。报告比较亚太各经济体的情况，并以CAI三个月均值降低月度噪声，将活动信号与GDP趋势相联系。
方法论与常识提炼
GS当前活动指标（CAI）
高盛利用专有的综合活动指标追踪各经济体的近期增长。报告采用三个月均值平滑波动，并将结果与GDP数据进行比较。
经数量调整的金融条件指数
报告利用金融条件指标评估汇率变动、信贷增长及市场状况如何影响政策和融资环境，其中包括对中国的评估。
关键数据
- 印度制造业PMI5-year low报告称该指标在8月达到这一水平。
- 区域制造业PMI中位数Marginally weaker区域8月读数。
- 东亚货物贸易顺差Tripled over the last five years报告将区域贸易强劲与科技出口联系起来。
- CAI披露门槛More than 20% of constituent data reported只有达到这一门槛后才会显示月度CAI数值。
影响与含义
报告将区域韧性的很大部分归因于科技出口强劲，同时强调各经济体的活动和金融条件正在分化。其将印度调查动能走弱、韩国条件收紧以及中国条件收紧视为整体积极增长背景下的制约因素。