Chinese OEM overseas expansion and electrification レポート解説

概要

本トラッカーは、中国自動車メーカーが海外乗用車市場をどのように拡大しているかを分析する。J.P. Morganは、とりわけPHEVを中心とする電動化パワートレインを主要な競争優位とみる一方、次の段階では輸出台数の増加だけでなく、収益性、現地化、政策順守を伴う成長が必要だと論じる。

主要見解

1H26決算シーズン後、J.P. Morganは、中国OEMの海外展開を巡る論点が、輸出がどれほど速く伸びるかから、市場シェアを持続的かつ収益性を伴って拡大できるかへ移っていると述べる。MarkLinesおよび一部の現地市場販売データの集計によると、中国OEMの中国以外の乗用車市場における合計シェアは7M26に約8.2%となり、2025年の約6.4%から上昇した。国内環境がなお厳しい中、海外市場は販売台数と収益の重要な牽引役となっているが、本レポートは、出荷台数に加え、現地登録、在庫、価格、収益性の重要性が高まると強調する。 電動化は、本レポートが示す中心的な競争優位である。中国OEMの海外PHEV市場シェアは7M26に40%を超え、2025年比で18パーセントポイント上昇した。BEVでは約23%で、6パーセントポイント上昇した。いずれもHEVとICE車での約5%のシェアを大きく上回る。J.P. Morganは、中国OEMが大規模な非プラグインハイブリッド市場ではまだ浸透不足であるため、HEVを追加的な成長機会とみる。Geely、Great Wall、Chery、Changanは海外向けパワートレインの構成を広げ、HEVをより重視しており、充電インフラや消費者の利用パターンがプラグイン車の普及を制約する市場で、対象市場を大きく広げる可能性がある。中国以外の電動化パワートレイン浸透率は7M26にHEVが17%、BEVが10%、PHEVが4%だった。 本レポートは、地域ごとに異なる状況があり、中国OEMのグローバル化に単一のモデルはないと分析する。オーストラリア・オセアニアでは中国OEMのシェアが約29%に達し、国内自動車生産が限られること、中国ブランドの競争力ある電動化商品、販売網の拡大が支えた。中南米では約18%で、関税上昇と中国OEMの生産能力稼働を背景に、BYDやGreat Wallを含めブラジルでは直接輸入から現地生産へとビジネスモデルが移行している。西欧は約11%、東欧は約12%である。中国以外のアジアは約4%と相対的に浸透が低く、日本・韓国の既存ブランドが強いことを反映する一方、長期的な余地も大きい。ロシアは例外で、AUTOSTATの登録データによると、中国ブランドは7M26の新車乗用車販売の約41%を占めたが、市場の正常化と中国由来車を扱う現地ブランドの存在感上昇により、2025年の約52%から低下した。 欧州は最も重要な検証の場であり、政策面での実験場でもあると位置付けられる。中国ブランドは7M26に欧州NEV市場の約19%を占め、2025年の約12%から上昇し、欧州乗用車登録全体でも約10%と、約6%から上昇した。BYDは最も大きな構造的シェア上昇を示し、4.9%から7.5%へ（+2.6パーセントポイント）上昇した。続いてLeapmotor（+1.5パーセントポイント）、Jaecoo（+0.8パーセントポイント）、Omoda（+0.6パーセントポイント）となった。既存メーカーではVolkswagenのシェア低下が最大で、その後にBMW、Volvo、Cupra、Mercedesが続いた。PHEVは特に重要で、中国ブランドは西欧PHEV市場で36%、ロシアを除くより小規模な東欧市場で64%に達した。これは欧州での展開を広げ、中国製BEVへの追加的なEU関税の影響を一部緩和するのに寄与している。 中国の乗用車輸出は7M26に約5.35mn台となり、前年比72.5%増加した。NEVが成長への寄与を高めている。しかしJ.P. Morganは、次の段階では、規律ある価格設定、現地の製造・サプライチェーン、持続可能な販売・アフターサービス網、強固な現地提携を通じてシェアを持続可能な利益に転換できる企業が有利になると考える。BYDは長期的な世界市場での成功に最も有利な位置にあるとみる一方、純粋な輸出から現地化へ移行する中国ブランドには、労働組合や文化面を含む運営上の課題があると指摘する。 政策はこの移行において一段と重要になっている。9月1日に発表された中国の自動車産業における海外競争行動・コンプライアンス発展ガイドラインは、価格設定と公正競争、ディーラー管理、アフターサービス、知的財産、データ・プライバシー、労働慣行、現地法順守を対象とする。本レポートはこれを拘束力のある輸出規制ではなく一般的なコンプライアンス指針とみるが、秩序ある競争と現地に統合された事業への移行を後押しするものと位置付ける。欧州では、提案中のEU Industrial Accelerator Actについて、単に中国車を制限するのではなく、特定のインセンティブや支援策を現地調達要件とより密接に結び付ける方向だとJ.P. Morganは分析する。実施は早くても2027年半ば以降で、欧州内の交渉次第とみており、現地製造、サプライチェーン、既存OEMとの提携の戦略的価値を高める可能性がある。PHEVへの貿易救済措置が2027年から取られるリスクが高まっているとみるが、追加的なPHEV関税はまだ導入されていない。また、中国の自動車輸出VAT還付が引き下げられる可能性も政策リスクとして挙げるが、正式な変更は発表されておらず、変更があっても段階的と予想する。2024年半ばからのEU関税にもかかわらずBEVシェアが緩やかに上昇していることは、関税が中国OEMの浸透を鈍化させても、実質的に減速または反転させるものではないことを示唆する。

分析フレームワーク

J.P. Morganは、MarkLinesと一部の現地市場の小売販売データを集計し、地域別・パワートレイン別に中国OEMの市場シェアを比較している。ブランド単位ではなくグループ単位で分類し、シェアと輸出の動向を、地域競争、充電・消費者環境、現地化戦略、中国・EUの政策枠組みの変化と結び付け、海外展開の持続可能性と収益性を判断している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  小売登録と輸出量を用いた地域別・パワートレイン別の市場シェア追跡。

  本レポートは市場成果を地域と車種別に分け、小売シェアと実需販売を輸出出荷から区別して、中国OEMの浸透が最も強い地域を評価している。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  輸出から製造、サプライチェーン、販売、アフターサービスへ移る現地化の経路。

  本レポートは、関税、現地調達インセンティブ、運営要件が、海外モデルを直接輸出から現地生産、提携、現地サービス網へ移行させる仕組みを説明している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• BYD Company Limited (002594.SZ; 01211.HK)

  J.P. Morganは、BYDを世界市場で長期的な成功に最も有利な位置にある中国OEMであり、欧州NEV市場で最大の構造的シェア上昇を示した企業と位置付ける。

  強み

  欧州NEVシェアは7M26に7.5%となり、2025年の4.9%から上昇した。レポートはBYDがブラジルで現地生産へ移行していることにも言及している。

  比較

  BYDの欧州NEVシェアの+2.6パーセントポイントの上昇は、Leapmotor、Jaecoo、Omodaに対するレポート記載の上昇を上回った。

  リスク

  現地化の実行、労働・文化面の課題、変化する貿易・現地調達政策要件。

• Geely Automobile Holdings Ltd. (00175.HK)

  海外向けパワートレインの構成を拡大し、HEVをより重視する中国OEM。

  強み

  HEVの拡大は、充電インフラや消費者の利用パターンがプラグイン車の普及を制約する市場で、対象市場を広げる可能性がある。

  比較

  レポートはGeelyをGreat Wall、Chery、Changanと並べ、1H26決算説明会でHEVを重視した企業として挙げている。

  リスク

  レポートが挙げる広範なリスクには、政策、現地化、収益性への圧力が含まれる。

• Great Wall Motor (601633.SH; 02333.HK)

  海外パワートレインの範囲を広げ、関税上昇に伴いブラジルで現地生産へ移行する中国OEM。

  強み

  HEVへの重点拡大は対象市場を広げる可能性があり、現地化は市場アクセスを支え得る。

  比較

  レポートはGreat WallをBYDとともに、ブラジルで直接輸入から現地生産へ移行している企業として挙げている。

  リスク

  関税、現地化の実行、海外市場での事業運営の複雑性。

主要データ

• 中国OEMの中国以外の乗用車市場シェアc.8.2% in 7M262025年のc.6.4%から上昇。
• 中国OEMの海外PHEV市場シェアOver 40% in 7M262025年比で18パーセントポイント上昇。
• 中国OEMの海外BEV市場シェア~23% in 7M262025年比で6パーセントポイント上昇。
• 中国ブランドの欧州NEV市場シェアc.19% in 7M262025年のc.12%から上昇。NEVにはBEV、PHEV、HEVを含む。
• BYDの欧州NEV市場シェア7.5% in 7M262025年の4.9%から2.6パーセントポイント上昇。
• 中国の乗用車輸出c.5.35mn in 7M26前年比72.5%増。
• 中国ブランドの西欧PHEV市場シェア36% in 7M26ロシアを除く東欧では64%。

影響と示唆

本レポートは、海外展開が一部の中国OEMにとって引き続き構造的な成長機会である一方、競争の基準が広がっていると述べる。競争力あるBEV、PHEV、HEVの品揃え、信頼できる現地化、規律ある価格設定、強靭な販売・アフターサービス能力、強固な現地提携を備える企業ほど、シェア拡大を維持し、利益に転換しやすいとみている。

リスク

• 中国PHEVの欧州シェア急拡大は、追加的なPHEV関税が未導入である一方、2027年からの貿易救済措置を招く可能性がある。
• 中国の自動車輸出VAT還付の引き下げは政策リスクである。ただし正式な変更は発表されておらず、レポートは変更があっても段階的と予想する。
• 欧州で現地調達要件が導入されれば、主に直接輸出に依存するOEMが不利になる可能性がある。
• 中国ブランドは現地化に伴い、労働組合や文化面を含む運営リスクに直面する。
• 海外規模の拡大に伴い、価格、在庫、収益性、実需販売がより重要な制約となる可能性がある。

注目点

• 中国OEMが輸出増を持続可能な実需販売、規律ある価格設定、収益性に転換できるか。
• Geely、Great Wall、Chery、ChanganによるHEV製品構成の拡大と、それが対象市場を広げる能力。
• 欧州での現地化、製造、サプライチェーン構築、提携の進捗。
• EU Industrial Accelerator Actを巡る交渉と時期。レポートは実施を早くても2027年半ば以降とみている。
• 2027年からのPHEV貿易救済措置の可能性、および中国の自動車輸出VAT還付に関する正式変更。
• 欧州における中国ブランドの市場シェア推移、特にBYDのNEVシェア上昇。