Global automotive exports and China’s expanding export share レポート解説

概要

本レポートは、中国の自動車輸出加速と、それが輸入パターン、OEM競争、地域別貿易フロー、自動車部品、タイヤ、為替、投入コストに及ぼす影響を追跡する。Morgan Stanleyの中心的な結論は、中国国内需要の低迷が中国OEMの生産を海外へ振り向け続け、多くの世界市場で中国のシェアを高め、伝統的な量販OEMへの圧力を強めているというものだ。

主要見解

中国の完成車輸出モメンタムは8月も強かった。Morgan Stanleyによると、中国の自動車輸出はUSDベースで前年比43%増、台数ベースで38%増となり、欧州、オーストラリア、日本、インド、ラテンアメリカ、南アフリカなどで力強い伸びを示した。レポートは、この輸出拡大を、中国国内の低調な需要と9月の製品投入サイクルの広がり不足に結び付け、中国OEMが海外の販路を求めているとみる。対照的に、中国の完成車輸入は再び悪化したが、直近数四半期では前期比で安定し、なお2020年ピークの約4分の1の水準にとどまる。 レポートは、中国の世界シェア拡大を伝統的な量販OEMにとって最大の懸念と位置付ける。中国生産車は多くの市場でシェアを伸ばしており、特に英国、イタリア、スペインで顕著である。フランスとドイツでは伸びがやや遅く、Morgan Stanleyはその一因として消費者の地元ブランドへの愛着を挙げる。中国のシェアは東欧でも上昇している。欧州では、中国からの輸入車、特にEVが新たな水準に達し続ける一方、他の主要地域からの輸入車はシェアを失っている。最新月ではEUの新車輸入が前年比22%増、中国からの輸入が73%増となり、ハイブリッド輸入は60%増、BEV輸入は24%増だった。 欧州政策はレポート分析における重要な伝達経路である。現地調達率、最低価格、ハイブリッド車関税に関する規制案は、中国OEMおよび自動車部品サプライヤーが欧州で在庫を積み増し、組立を現地化する誘因を高めるとみられている。一方、ドイツの中国向け完成車輸出は引き続き低迷し、2021年の歴史的ピーク台数の約4分の1にとどまる。ドイツの米国向け輸出は前期比で改善したが、関税の影響を受け、2022年ピークを約60%下回る。Morgan Stanleyによれば、失われた台数の一部は他市場へ振り向けられた。 中国の海外展開は幅広いが、一様ではない。中国からの完成車輸入は、英国、ドイツ、フランス、イタリア、スペイン、インド、アルゼンチン、日本、オーストラリア、南アフリカで大きく増加した。最新データでは、中国からの完成車輸入の伸びはイタリアで126%、フランスで64%、スペインで48%、日本で47%、インドで42%、オーストラリアで150%、南アフリカで90%だった。メキシコは10%増へ転じた一方、米国とトルコでは中国からの輸入が減少した。このパターンは、一部市場で障壁が続くにもかかわらず、中国の輸出成長が地域的に分散しているとのレポートの結論を裏付ける。 他の主要輸出国では動きが分化している。米国の自動車輸出は前年比でなお減少しているが、前期比では改善している。中国向け輸出は引き続き減少しているものの、減少ペースは鈍化し、歴史的ピークのごく一部にとどまる。米国の自動車輸入は数四半期のマイナス傾向の後、増加に転じた。日本の乗用車輸出は拡大しており、欧州向けがけん引し、米国向けも増加に転じた。英国向けは横ばいで、中国向けは大幅に悪化した。中国を除く新興市場では、インドの輸出が高成長を維持し、メキシコは小幅プラスとなった一方、韓国とアルゼンチンは輸出が急減し、ブラジル、トルコ、タイの台数ベース輸出はマイナス圏にある。 部品とタイヤの追跡は、中国の輸出競争力が完成車を超えて広がっていることを示すが、コスト感応度には違いがある。中国の自動車部品輸出は再び増加したが、完成車輸出ほど速くはない。中国の部品輸入は2021年ピークからの大幅減少後、マイナス傾向を続けている。米国と韓国の自動車部品輸出は依然マイナスで、カナダの輸出は改善し増加している。中国のタイヤ輸出は再び減少し、Morgan StanleyはBrentおよびゴム関連の投入コスト圧力と高い海運費を要因として挙げる。対照的に、日本、韓国、カナダ、メキシコ、米国ではタイヤ輸出が拡大している。 コストと為替の環境は相対的な競争力に引き続き重要である。Morgan Stanleyによると、韓国ウォン、メキシコペソ、日本円に対する欧州企業の逆風は緩和した。米ドル、中国元、英ポンド、インドルピーに対しては安定化している一方、ブラジルレアルは再び圧力を受けている。ヘッジは2026年の影響を軽減したが、ヘッジのロールオフは現在より高い水準で起きている。商品・物流コストも上昇しており、Brent関連投入品、海運、アルミニウム、銅、ゴムが値上がりし、リチウムは安定、コバルトとニッケルは下落した。これらの要因はOEMの競争力とタイヤ業界の輸出実績に影響すると位置付けられている。

分析フレームワーク

Morgan Stanleyは、主要な自動車生産国・輸入国の月次および四半期の貿易データを追跡し、完成車、自動車部品、タイヤの輸出入について前年比と前期比の変化を比較する。さらに貿易フローを、国内需要、OEMシェアの変化、地域規制、為替変動、商品コスト、海運コストと結び付けている。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  国内需要と輸出供給の均衡

  レポートは、中国国内の低調な自動車需要を中国OEMの海外向け輸出供給増加と結び付け、その世界的な輸入競争への影響を評価している。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  完成車、自動車部品、タイヤの貿易伝達

  レポートは完成車、自動車部品、タイヤを個別に追跡し、輸出競争とコスト圧力が自動車サプライチェーン全体に及ぶ様子を示している。

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  貿易金額と数量

  Morgan Stanleyは、入手可能な場合にUSD建ての輸出額成長と台数成長を比較し、貿易金額の動きと実際の出荷量を区別している。

主要データ

• 中国の自動車輸出+43% YoY in USD; +38% YoY in volume2026年8月の伸び
• 中国の完成車輸入Around one-quarter of 2020 peak levels再び悪化したが前期比では安定化
• EU新車輸入+22% YoY最新の入手可能月
• EUの中国からの輸入+73% YoY最新の入手可能月
• イタリアの中国からの完成車輸入+126% YoY最新の入手可能月
• オーストラリアの中国からの完成車輸入+150% YoY最新の入手可能月
• ドイツの中国向け完成車輸出Around one-quarter of 2021 peak volumes低迷が継続
• 中国のタイヤ輸出-9% YoY最新の入手可能月。投入コストと海運コストの影響

影響と示唆

レポートは、中国の輸出基盤拡大が伝統的な量販OEMへの競争圧力を高めていると論じる。特に、中国生産車がシェアを伸ばす欧州などの輸入市場で影響が大きい。欧州で想定される貿易・現地化措置は、中国OEMとサプライヤーによる現地在庫・組立能力の構築を促す可能性があり、為替、商品、海運コストは相対的競争力を左右し続ける。

リスク

• Brentおよびゴム関連コストの上昇と高い海運費が、中国のタイヤ輸出の重しとなっている。
• 商品・物流コストの上昇は、自動車の競争力と利益率を圧迫する可能性がある。
• 現地調達率、最低価格、ハイブリッド車関税に関する欧州の提案は、中国OEMとサプライヤーの貿易戦略を変える可能性がある。
• 為替変動は、多くの最終市場および生産拠点で引き続きマイナスの換算・競争力要因となっている。

注目点

• 中国国内需要が低迷する中で、中国の完成車輸出成長が強さを維持するか。
• 欧州、オーストラリア、日本、インド、ラテンアメリカ、南アフリカにおける中国の輸入シェア推移。
• 現地調達率、最低価格、ハイブリッド車関税に関する欧州の規制動向。
• ドイツの中国向けおよび米国向け完成車輸出の動向。
• Brent、ゴム、海運、アルミニウム、銅のコスト、およびOEM競争力に影響する為替変動。
• 中国の自動車部品輸出が成長を続けるか、タイヤ輸出が安定するか。