Global automotive exports and China’s expanding export share研报解读

概览

这份全球汽车贸易追踪报告考察中国汽车出口加速及其对进口格局、整车厂竞争、区域贸易流、汽车零部件、轮胎、汇率和投入成本的影响。Morgan Stanley的核心结论是，疲软的中国国内需求正持续将中国整车厂的产出导向海外，推动中国在多个全球市场提升份额，并加大传统走量型整车厂的压力。

核心观点

中国整车出口动能在8月保持强劲。Morgan Stanley称，中国汽车出口金额同比增长43%，出口量同比增长38%，欧洲、澳大利亚、日本、印度、拉丁美洲、南非及其他市场均实现强劲增长。报告将这轮出口推动与中国国内汽车需求低迷及9月产品投放周期覆盖面有限联系起来，认为这促使中国整车厂寻求海外销售渠道。相比之下，中国整车进口再次受挫，尽管近几个季度环比趋稳，但仍约为2020年峰值水平的四分之一。 报告认为，中国在全球市场份额的扩大是传统走量型整车厂面临的主要担忧。中国制造汽车在多个市场提升份额，尤其是在英国、意大利和西班牙；法国和德国的增速相对较慢，Morgan Stanley部分归因于消费者对本土品牌的偏好。中国份额也在东欧上升。在欧洲，来自中国的进口车，尤其是电动车，持续达到新高，而来自其他主要地区的进口车份额下降。最新可得月份中，欧盟新车进口同比增长22%，其中来自中国的进口同比增长73%；混合动力车进口增长60%，BEV进口增长24%。 欧洲政策是报告分析中的重要传导渠道。报告指出，涉及本地化含量、最低价格和混合动力车关税的监管提案，会进一步激励中国整车厂和汽车零部件供应商在欧洲建立本地库存并推进装配本地化。与此同时，德国对中国的整车出口仍处于低迷状态，约为2021年历史峰值销量的四分之一。德国对美国出口环比改善，但仍受关税影响，且较2022年峰值低约60%；Morgan Stanley称，部分流失的销量已转向其他市场。 中国的海外扩张覆盖广泛，但并不均衡。来自中国的整车进口在英国、德国、法国、意大利、西班牙、印度、阿根廷、日本、澳大利亚和南非均实现强劲增长。最新可得数据显示，意大利从中国进口整车增长126%，法国增长64%，西班牙增长48%，日本增长47%，印度增长42%，澳大利亚增长150%，南非增长90%。墨西哥转为增长10%，而美国和土耳其从中国进口则下降。该趋势支持报告的结论：尽管部分市场仍存在壁垒，中国出口增长的地域覆盖仍在扩大。 其他主要出口国的情况出现分化。美国汽车出口仍同比下降，但环比改善；对中国出口仍在下降，但跌幅放缓，且仍仅为历史峰值的一小部分。美国汽车进口在经历数个季度负增长后已恢复增长。日本乘用车出口正在扩大，欧洲仍是主要驱动力，对美国出口也转为增长；对英国出口持平，而对中国出口显著恶化。除中国外的新兴市场中，印度出口继续保持高增长，墨西哥小幅转正；韩国和阿根廷出口大幅下降，巴西、土耳其和泰国的出口量仍处于负增长区间。 零部件和轮胎追踪显示，中国的出口竞争力已延伸至整车以外的领域，但成本敏感性有所不同。中国汽车零部件出口再度增长，尽管增速低于整车出口；中国零部件进口则在较2021年峰值大幅下跌后维持负增长趋势。美国和韩国汽车零部件出口仍为负增长，加拿大出口则改善并实现增长。中国轮胎出口再次下降，Morgan Stanley将其归因于Brent和橡胶相关投入成本压力以及高航运成本。相比之下，日本、韩国、加拿大、墨西哥和美国的轮胎出口正在增长。 成本和汇率环境仍与相对竞争力密切相关。Morgan Stanley称，欧洲厂商相对于韩元、墨西哥比索和日元的汇率逆风已减轻；相对美元、人民币、英镑和印度卢比的情况趋于稳定；巴西雷亚尔近期再次承压。对冲在2026年降低了影响，但滚动到期的对冲目前处于更高水平。大宗商品和物流成本也在上升：Brent相关投入品、航运、铝、铜和橡胶价格上涨，锂价稳定，钴和镍价格下降。这些因素被认为将影响整车厂竞争力及轮胎行业的出口表现。

分析框架

Morgan Stanley追踪主要汽车生产国和进口国的月度及季度贸易数据，对整车、汽车零部件和轮胎出口与进口的同比及环比变化进行比较，并将贸易流与国内需求、整车厂份额变化、区域监管、汇率变动、大宗商品成本和航运成本相联系。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  国内需求与出口供给平衡

  报告将疲软的中国国内汽车需求与中国整车厂增加海外出口供给相联系，并评估其对全球进口竞争的影响。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  整车、汽车零部件与轮胎贸易传导

  报告分别追踪整车、汽车零部件和轮胎，以展示出口竞争和成本压力如何贯穿汽车产业链。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  贸易金额与出口量

  Morgan Stanley在数据可得时比较以USD计价的出口金额增长和单位出口量增长，以区分贸易金额表现与实际出货量。

关键数据

• 中国汽车出口+43% YoY in USD; +38% YoY in volume2026年8月增长
• 中国整车进口Around one-quarter of 2020 peak levels尽管再次受挫，但环比趋稳
• 欧盟新车进口+22% YoY最新可得月份
• 欧盟从中国进口+73% YoY最新可得月份
• 意大利从中国进口整车+126% YoY最新可得月份
• 澳大利亚从中国进口整车+150% YoY最新可得月份
• 德国对中国整车出口Around one-quarter of 2021 peak volumes持续低迷
• 中国轮胎出口-9% YoY最新可得月份；受投入成本和航运成本影响

影响与含义

报告认为，中国不断扩大的出口版图正在加剧传统走量型整车厂的竞争压力，尤其是在欧洲及其他中国制造汽车持续提升份额的进口市场。欧洲潜在的贸易和本地化措施可能推动中国整车厂及供应商在当地建立库存和装配产能，而汇率、大宗商品和航运成本仍会影响相对竞争力。

风险

• 更高的Brent和橡胶相关成本以及高航运成本正在拖累中国轮胎出口。
• 大宗商品和物流成本上升可能对汽车竞争力和利润率构成压力。
• 欧洲关于本地化含量、最低价格和混合动力车关税的提案可能改变中国整车厂及供应商的贸易策略。
• 汇率变动仍是多个终端市场和制造地的负面折算及竞争力因素。

后续跟踪

• 在中国国内需求持续疲软的情况下，中国整车出口增长能否保持强劲。
• 中国在欧洲、澳大利亚、日本、印度、拉丁美洲和南非的进口份额变化。
• 欧洲有关本地化含量、最低价格和混合动力车关税的监管进展。
• 德国对中国和美国的整车出口趋势。
• Brent、橡胶、航运、铝和铜成本，以及影响整车厂竞争力的汇率变化。
• 中国汽车零部件出口能否持续增长，以及轮胎出口能否企稳。