4月中国新能源车出口占比首破50%，插混角色日益重要
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4月中国新能源车出口占比首破50%，插混角色日益重要
摩根大通跟踪数据显示，4月中国乘用车出口中新能源占比达55%，其中插电混动（PHEV）在新能源出口中占比升至39%。机构维持对中国车企出海结构性增长的乐观看法，上调2026年出口总量预测至约980万辆。
- 4月新能源乘用车出口占比达55%，首次超过半数
- 插电混动（PHEV）占新能源出口比例从年初11%升至39%
- 前4个月中国乘用车出口同比大增69%至270万辆以上
- 欧洲仍是最大目的地（占37%），但拉美和其余地区重要性上升
- 上调2026年中国汽车总出口预测至约980万辆（同比+40%）
- 看好拥有海外产能布局的车企，如比亚迪、吉利和零跑
研报解读
概览
本篇研报为摩根大通发布的中国汽车出口月度跟踪报告，重点分析了2026年4月的最新出口动态。核心结论指出，中国新能源汽车（NEV）出口占比在4月首次突破50%，达到55%，且插电式混合动力车（PHEV）在新能源出口中的角色迅速增强。机构认为中国车企在海外市场份额的提升是结构性而非周期性的，出口正成为核心增长驱动力，因此上调了2026年中国汽车总出口量预测至约980万辆，同比增长约40%。
核心观点
出口总量与结构双重突破。2026年前4个月，中国乘用车出口量超过270万辆，同比增长69%。更显著的变化在于动力总成结构：4月新能源乘用车出口占比达到55%，较3月的50%和2024年初的33%大幅提升。在新能源汽车内部，插电混动（PHEV）的占比从2024年1月的11%飙升至2026年4月的39%，显示出类似中国国内市场的“插混崛起”趋势正在海外市场重演。 区域分布多元化，欧洲仍为核心但依赖度降低。欧洲（含西欧和东欧）仍是最大的出口目的地，占总量的37%，其次是亚洲（30%）和南美洲（17%）。然而，主要车企的区域策略出现分化：上汽集团的出口明显向欧洲倾斜（欧洲占比从2024年的34%升至2026年前4个月的46%）；吉利汽车虽然亚洲仍是最大区域，但南美洲占比从4%激增至18%；长城汽车则在降低对欧洲的依赖（从65%降至38%），转而增加对亚洲和南美洲的出口。这种区域多元化被视为降低单一市场风险、确保持续份额增长的积极信号。 车企竞争格局与盈利前景。比亚迪和零跑汽车在引领以新能源为主导的出口加速方面表现突出，而奇瑞、上汽和吉利等传统出口大户也在逐步向纯电/插混转型。研报预测，2026年选定中国车企的海外收入占比将达到30-60%，远高于其15-30%的销量占比，反映出海外市场更高的平均售价（ASP）和利润率。因此，拥有实质性海外产能布局的车企将受益最多，机构特别看好比亚迪、吉利以及通过与Stellantis合作出海的零跑汽车。
分析框架
研报采用高频数据跟踪与结构化拆解相结合的分析方法。首先，利用海关数据（ThinkerCar）和中汽协（CAAM）数据，对出口总量进行同比验证，确立高增长基调。其次，通过“量价拆分”和“结构分析”，深入剖析动力总成（BEV/PHEV/ICE）和地理区域（欧洲/亚洲/拉美等）两个维度的变化，识别出PHEV爆发和区域多元化这两个关键边际变化。最后，结合各车企的战略路径（如上汽的欧洲聚焦、吉利的南美拓展、零跑的合资模式），推导其对盈利质量的影响，即海外高毛利对整体利润表的贡献潜力。
方法论与常识提炼
量价拆分与结构分析
研报不仅关注出口总量的增长（量），更深入分析了出口产品中高附加值的新能源车占比提升（价/结构），以及不同区域市场的均价差异，从而判断出口对车企利润的实际贡献。
地缘多元化风险分析
通过分析各车企在不同大洲（欧洲、亚洲、南美）的出口占比变化，评估其对单一市场的依赖程度。研报认为区域分布越均衡，抗风险能力越强，长期份额增长潜力越大。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- 比亚迪 (002594.SZ/1211.HK)受益
- 优势
- 新能源出口领军者，拥有完善的海外产能布局和垂直整合供应链
- 对比
- 相比传统出口商，其新能源转型更彻底，海外溢价能力更强
- 吉利汽车 (0175.HK)受益
- 优势
- 区域多元化典范，南美洲市场增长迅猛，品牌矩阵丰富
- 对比
- 在亚洲市场仍占主导，但正成功向欧洲和拉美扩张
- 零跑汽车 (9863.HK)受益
- 优势
- 通过与Stellantis集团合作，借助其全球渠道快速出海，轻资产模式
- 对比
- 相比自建渠道的车企，其出海速度更快且资本开支压力较小
- 上汽集团 (600104.SS)受益
- 优势
- 欧洲市场占比最高（46%），出口规模领先
- 劣势
- 对欧洲市场依赖度较高
- 对比
- 典型的欧洲导向型出口商，正逐步调整动力总成结构
- 风险
- 欧洲市场政策波动风险
- 长城汽车 (601633.SS/2333.HK)中性/结构性调整
- 优势
- 主动降低对欧洲依赖，转向亚洲和南美
- 劣势
- 欧洲市场份额下降
- 对比
- 与其他车企加大欧洲投入不同，长城选择更均衡的全球布局
关键数据
- 前4个月乘用车出口量>270万辆同比增长69%
- 4月新能源出口占比55%首次超过50%，3月为50%
- PHEV占新能源出口比例39%2026年4月数据，2024年1月仅为11%
- 2026年总出口预测~980万辆包含乘用车和商用车，同比预期增长约40%
- 欧洲市场出口占比37%前4个月累计数据，为全球最大目的地
影响与含义
对中国车企而言，出口已从单纯的“去库存”手段转变为核心的“利润中心”。由于海外市场的平均售价和利润率显著高于国内，随着新能源尤其是高价值插混车型出口占比的提升，车企的整体盈利结构将得到优化。对于投资者而言，应重点关注那些在海外拥有产能布局或独特合作模式（如零跑与Stellantis）的企业，因为它们能更好地规避潜在贸易壁垒并享受本地化生产的成本优势。同时，插混车型在海外的快速接受度可能超出许多海外投资者的预期，这将重塑全球新能源汽车的竞争格局。
后续跟踪
- 海外市场对插电混动（PHEV）车型的接受度及后续渗透率变化
- 主要车企在欧洲、南美等关键市场的份额变动情况
- 中国车企海外产能建设进度及本地化生产比例
- 全球贸易政策变化对中国汽车出口的潜在影响