中国乘用车出口在2026年一季度加速，电动车成为核心增量

概览

本报告是Bernstein对中国汽车出口的跟踪研究，重点分析2026年一季度及前四个月中国乘用车出口的总量、动力类型、区域目的地、品牌份额和主要OEM表现。报告指出，中国汽车出口继续显著加速，尤其是BEV和PHEV出口增长远快于ICE；同时，中国品牌在大洋洲、东盟、拉美、欧洲等海外市场份额持续提升。

核心观点

核心观点包括：第一，2026年一季度中国新乘用车出口达到192万辆，同比增长63%，出口占批发量比重升至32.4%；第二，EV出口快速提升，BEV和PHEV分别同比增长113%和146%，说明海外电动车需求和油价因素对中国品牌有利；第三，欧洲已成为最重要出口目的地，西欧、东中欧、拉美和大洋洲均保持较高增速；第四，Chery、BYD、Geely、SAIC和Great Wall为出口主力，其中BYD在EV出口中领先，Geely增长最快；第五，虽然出口前景积极，但中国国内汽车需求在2026年可能受补贴减少、购置税上调、需求前置和宏观压力拖累。

分析框架

报告采用出口跟踪框架，将中国乘用车出口按总量、动力总成、目的地市场、品牌份额和主要OEM进行拆分，并结合CAAM、中国海关数据、区域市场份额变化、车型动力结构和公司评级观点，判断中国汽车全球化趋势和主要车企的投资含义。

方法论与常识提炼

• 行业数据跟踪中国乘用车出口追踪

  按月和按季度跟踪出口量、同比增速、出口占批发比例、动力类型和目的地市场。

  报告使用CAAM和中国海关等数据，比较ICE、BEV、PHEV出口变化，并分析不同地区对中国汽车出口增长的贡献。

• 公司对比OEM出口份额与动力结构拆分

  按Chery、BYD、Geely、SAIC、Great Wall等OEM拆分出口量、海外销售占比、目的地和动力类型。

  该框架用于识别哪些车企更受益于海外增长，以及其出口增长是否依赖ICE、BEV或PHEV。

• 区域竞争分析海外市场份额迁移

  观察中国品牌在西欧、东中欧、拉美、东盟、中东非和大洋洲的市场份额变化。

  报告将中国品牌份额变化与日本、欧洲和其他亚洲品牌的份额转移联系起来，以判断全球竞争格局变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD

  EV出口龙头和核心受益者

  优势

  2026年一季度出口31.2万辆，同比增长56%，占中国EV出口33%；海外销售区域更分散，西欧、LATAM和ASEAN分别贡献26%、24%和21%；BEV和PHEV组合均衡。

  劣势

  国内竞争激烈，海外扩张需要持续品牌建设、渠道和本地化能力。

  对比

  在EV出口中领先Geely和Tesla，并被报告维持Outperform评级。

  风险

  欧洲关税、海外产能落地、区域政策变化和国内价格竞争。

• Chery

  整体乘用车出口第一

  优势

  2026年一季度出口38.9万辆，同比增长54%，占中国出口20%；2026年前四个月出口56.5万辆，同比增长66%。

  劣势

  出口仍高度依赖ICE，2026年一季度ICE占出口销售86%。

  对比

  整体出口规模领先BYD和Geely，但EV结构不如BYD。

  风险

  ICE需求变化、目的地市场政策、俄罗斯和中东非等区域波动。

• Geely

  出口增长最快的主要OEM之一

  优势

  2026年一季度出口20.3万辆，同比增长129%；EV出口12.5万辆，同比增长620%，超过Tesla成为EV出口第二。

  劣势

  海外销售区域仍较集中，东中欧、LATAM和中东非占比较高。

  对比

  增长速度强于Chery、BYD、SAIC和Great Wall，并被报告列为Outperform。

  风险

  区域需求波动、车型供给节奏和海外品牌认知建设。

• SAIC Motor

  依托MG在欧洲具备较强海外基础

  优势

  2026年一季度出口17.5万辆，同比增长68%；西欧占海外销量42%，MG在英国具备较强基础。

  劣势

  受欧盟对中国BEV关税影响，BEV暴露在2026年一季度仅约9%。

  对比

  欧洲存在先发渠道优势，但EV出口结构弱于BYD和Geely。

  风险

  欧盟关税、欧洲本地竞争、BEV盈利和产品结构。

• Great Wall

  传统OEM海外扩张参与者

  优势

  2026年一季度出口11.2万辆，同比增长47%；俄罗斯、LATAM和中东非为主要目的地。

  劣势

  约90%出口仍为ICE，EV渗透有限。

  对比

  出口规模低于Chery、BYD、Geely和SAIC，动力结构更传统。

  风险

  俄罗斯市场依赖、油价与政策变化、EV转型不足。

• 中国汽车板块

  出口提供增长缓冲但国内需求承压

  优势

  出口占批发量比例提升，海外市场份额持续扩大，EV出口增长显著快于ICE。

  劣势

  国内补贴减少、EV购置税上调、需求前置、高基数和消费疲弱压制2026年内需。

  对比

  海外扩张成为相对国内市场更积极的增长来源。

  风险

  材料成本通胀、地缘政治、海运和关税、海外政策补贴变化。

关键数据

• 2026年一季度中国新乘用车出口量192万辆，同比增长63%出口占中国汽车批发量32.4%，高于2025年一季度的18.3%和2025年四季度的21.1%。
• 2026年前四个月中国汽车出口量272万辆，同比增长69%出口占中国汽车批发量33.7%。
• 2026年一季度出口动力结构ICE 51%，BEV 30%，PHEV 18%ICE同比增长30%，BEV同比增长113%，PHEV同比增长146%。
• 2026年一季度主要目的地增速西欧+82%，东中欧+54%，LATAM+52%，大洋洲+37%，ASEAN+26%，中东非+26%西欧超过中东非成为中国乘用车出口第一大目的地。
• 2026年一季度前五大乘用车出口商Chery 38.9万辆；BYD 31.2万辆；Geely 20.3万辆；SAIC 17.5万辆；Great Wall 11.2万辆对应同比增速分别为+54%、+56%、+129%、+68%、+47%。
• 2026年一季度EV出口格局BYD 31.2万辆，占EV出口33%；Geely 12.5万辆，占13%；Tesla 10.1万辆，占11%Geely同比增长620%，超过Tesla成为EV出口第二。
• 中国品牌海外市场份额大洋洲23%，东中欧20%，中东非19%，ASEAN 19%，LATAM 16%，西欧约6%-7%多数区域同比提升，尤其大洋洲、ASEAN和LATAM份额提升明显。
• 2026年行业展望批发量28-29百万辆，同比下降4%-8%；国内零售21-22百万辆，同比下降5%-9%；出口6.5-7百万辆，同比增长10%-20%报告对国内需求谨慎，但认为出口仍是增长驱动。

影响与含义

投资含义上，出口能力和海外电动车组合成为区分中国车企的重要变量。BYD因海外增长路径、产品组合和品牌定位被维持Outperform；Geely受益于出口快速增长和EV出口占比提升；Chery和Great Wall出口规模大但更依赖ICE；SAIC在欧洲有MG基础，但受欧盟BEV关税影响，BEV暴露仍低。行业层面，海外市场可缓冲国内需求下行和价格竞争压力，但地缘政治、关税、补贴变化和本地化产能进展将影响增长质量。

风险

• 中国国内汽车需求可能因补贴退坡、EV购置税上调、2024-2025年需求前置和高基数而下滑。
• 行业竞争仍然激烈，国内价格战和材料成本通胀可能压缩盈利。
• 中东非市场受Strait of Hormuz扰动和地缘政治影响，区域销售可能波动。
• ASEAN部分市场受泰国和印尼政府补贴终止影响，增长可能放缓。
• 欧盟对中国BEV的关税挑战可能限制SAIC等车企在欧洲的电动车扩张。
• 俄罗斯市场受报废成本上升和战争经济影响，增长可持续性存在不确定性。
• 海外扩张依赖本地化产能、品牌认知、渠道建设和监管适应，执行风险较高。

后续跟踪

• 中国汽车出口占批发量比例是否继续维持在30%以上。
• BEV和PHEV出口增速能否持续高于ICE。
• 西欧、LATAM、ASEAN和大洋洲的中国品牌份额变化。
• BYD 2026年海外销量160万辆目标的达成进度。
• Geely EV出口增长是否具备持续性。
• Chery和Great Wall是否能降低对ICE出口的依赖。
• 欧盟关税、欧洲本地化产能和中国OEM收购或建设海外工厂的进展。
• 中东、俄罗斯、东盟补贴政策和油价变化对区域需求的影响。