Morgan Stanley considera que la debilidad del renminbi es el resultado del equilibrio macroeconómico tras la ampliación de la brecha entre ahorro e inversión provocada por el estallido de la burbuja inmobiliaria; una apreciación nominal forzada generaría un shock deflacionario, y los responsables políticos seguirán adoptando un enfoque gradualista para lograr un reequilibrio estructural.

JPMorgan señala que China está entrando en una fase de estabilización frágil: la producción industrial de 8, respaldada por la alta tecnología y las exportaciones, aumentó un 0.4% intermensual, pero las ventas minoristas solo crecieron un 0.1% y la inversión en activos fijos cayó un 9.8% interanual, lo que indica una base de recuperación estrecha.

JPMorgan prevé que el IPC de 8 aumente un 0.8% interanual y el IPP un 3.6% interanual, impulsados principalmente por las verduras y las materias primas upstream, lo que constituye una reflación por costes y no por demanda; se espera un IPC anual de aproximadamente 0.8%.

Goldman Sachs prevé que el crecimiento interanual de las exportaciones chinas de 8 aumente al 26.0%, que las importaciones se aceleren al 32.6% y que el superávit comercial alcance los 1127 cientos de millones de dólares, con el auge del gasto de capital en inteligencia artificial continuando como soporte de las importaciones nominales relacionadas con la tecnología.

Morgan Stanley prevé que aproximadamente 2 billones de yuanes en recursos fiscales no utilizados se desplegarán más rápidamente, con el foco político puesto en aumentar los ingresos de los residentes y fortalecer la seguridad social; la tolerancia oficial a que el crecimiento real del PIB de 2026 se sitúe en el límite inferior del rango objetivo de 4.5-5% es mayor de lo que espera el mercado.

JPMorgan considera que acelerar la ejecución fiscal es la principal palanca para ampliar la base de la recuperación, pero si la implementación se retrasa o el multiplicador se debilita, parte del impulso político podría posponerse hasta principios de 2027.

Goldman Sachs prevé que los nuevos préstamos en renminbi de 8 sean de solo 3000 cientos de millones de yuanes; las tasas de descuento de los pagarés comerciales relativamente bajas indican que la demanda de préstamos corporativos sigue siendo débil y que la transmisión de una política monetaria expansiva a un crédito expansivo se ve obstaculizada.

Bank of America prevé que la Reserva Federal subirá los tipos acumulativamente en 75 puntos básicos en 2026, llevando la tasa de política al 4.25%-4.50%, ya que el PCE subyacente se mantendrá por encima del 3% este año y la disminución de los riesgos a la baja en el mercado laboral favorece una postura más restrictiva.

Morgan Stanley interpreta el discurso restrictivo del presidente Warsh como una forma de preservar opciones de política más que como una guía prospectiva para iniciar subidas de tipos, previendo un IPC subyacente intermensual del 0.23% en 8, y que la revisión anual del PCE podría rebajar el crecimiento del PCE subyacente a aproximadamente 3.1%.

Goldman Sachs señala que los rendimientos globales están cerca de máximos recientes, con la estrategia preferida de empinamiento de SOFR 5s10s en Estados Unidos; en Europa prefiere posiciones largas en el tramo medio de la curva y en Bunds, pero redujo su convicción en los Gilts británicos.

Bank of America señala que las ventas de bonos globales se intensificaron en las últimas dos semanas, con los rendimientos largos de la mayoría de los mercados desarrollados en máximos de décadas; en Estados Unidos prefiere el empinamiento de 5s30s y mantiene posiciones largas a 5 años, previendo que el BCE subirá los tipos en 25 pb en 9, aunque difícilmente será más restrictivo de lo que descuenta el mercado.

JPMorgan considera que las expectativas del mercado sobre subidas de tipos del BOJ están excesivamente descontadas y que la probabilidad de que USD/JPY caiga por debajo de 155 actualmente es baja, pero estima que el mercado aún tiene posiciones cortas de unos 16-17 billones de yenes, cuyo cierre podría provocar una fuerte volatilidad.

Bank of America prevé que el BOJ acelerará el endurecimiento hasta alcanzar el 2% en 7 de 2027, recomendando ignorar el carry negativo y ponerse corto en USD/JPY a 159.70; asimismo, prevé que el RBA subirá los tipos en 25 pb en 9, recomendando posiciones largas en AUD/SGD.

Goldman Sachs considera que los argumentos para posiciones largas tácticas en el yen se han fortalecido, recomienda posiciones cortas en EUR/AUD tratando al euro como divisa de financiación, y posiciones largas en INR/IDR y cortas en SGD/CNH para reflejar las diferencias fundamentales dentro de Asia.

Morgan Stanley considera que el mercado petrolero se ha reajustado significativamente, con el Brent y el WTI subiendo más de un 30% desde principios de 7 y volviendo al rango de 90 dólares; los inventarios globales de petróleo visibles disminuyeron acumulativamente en 5.6 cientos de millones de barriles y la SPR de Estados Unidos cayó a su nivel más bajo desde 1984.

Morgan Stanley señala que los márgenes de refinación en la costa del Golfo de Estados Unidos se han más que duplicado, con acciones de refinerías puras subiendo más de un 80% mientras las petroleras integradas solo subieron alrededor de un 20%; ve valor relativo favorable en XOM, SU y CVE, y bajo un supuesto de WTI a 75 dólares, prevé un rendimiento de FCF promedio del 10% para el grupo cubierto en 2027.

Morgan Stanley incluye a MP Materials como su opción preferida para participar en la construcción de una cadena de suministro nacional integrada de materias primas críticas en Estados Unidos, otorgándole calificación Overweight y un precio objetivo de 73 dólares; el gobierno estadounidense ha anunciado un apoyo financiero de aproximadamente 30 cientos de millones de dólares para mitigar la dependencia récord de las importaciones.

Morgan Stanley señala que varios proveedores chinos de tierras raras han dejado de enviar productos a algunas empresas estadounidenses, y Pekín está utilizando los controles de exportación como una palanca más agresiva; se espera que noticias similares continúen surgiendo antes de las conversaciones entre Estados Unidos y China del 24 de 9.

Goldman Sachs prevé que el rally del MSCI EM continuará hasta fin de año y se extenderá desde la tecnología a áreas más amplias, manteniendo el objetivo a 12 meses en 2,000; el P/E a futuro del MXEF es de solo 9.7x y la previsión de crecimiento de beneficios de este año se elevó al 65%.

Goldman Sachs elevó el objetivo a 12 meses del MXAPJ a 1,120, con un crecimiento interanual de beneficios del 102% en el CY2Q; prefiere el norte de Asia y sobrepondera Corea del Sur, acciones A de China, Taiwán y Japón, centrándose en los temas de infraestructura de inteligencia artificial y energía eléctrica.

Los datos de seguimiento de Goldman Sachs muestran que EM Asia ex-China registró salidas de capital extranjero de 47 cientos de millones de dólares esa semana, lideradas por Taiwán y Corea del Sur, pero la asignación neta de los fondos de cobertura en Asia sigue en el percentil 95 de los últimos cinco años, con entradas continuas a través del Stock Connect hacia el sur y fondos GEM.

Goldman Sachs señala que el KOSPI cayó un 1.5% esa semana con ventas netas tanto de inversores institucionales como individuales extranjeros, pero las valoraciones de Corea del Sur siguen siendo bajas respecto a sus pares regionales, con un descuento del P/E NTM del MXKR frente al MSCI AC World del 73%.

Goldman Sachs mantiene el objetivo del TOPIX en 4,600 para los próximos 12 meses; los inversores extranjeros y las empresas son los mayores compradores netos de acciones japonesas, y el monto acumulado de recompras ya ha superado el total de todo el año 2025.

Goldman Sachs señala que, en la semana terminada el 2 de 9, las entradas a fondos de renta variable global se desaceleraron a 30 cientos de millones de dólares, mientras que las entradas a fondos de renta fija alcanzaron 186 cientos de millones de dólares; las salidas continuas de las acciones estadounidenses y del sector tecnológico sugieren que las operaciones saturadas previas se están aflojando.

JPMorgan señala que la cuota de turismos en el extranjero de las automotrices chinas alcanzó el 8.2% en 7M26, con exportaciones en 7M26 aumentando un 72.5% interanual; el foco de evaluación ha pasado del simple volumen de exportaciones a los registros locales, inventarios y rentabilidad.

Morgan Stanley prevé que las ventas mayoristas nacionales de turismos en China caerán un 19% en 2026, pero las exportaciones crecerán un 54% hasta 930 decenas de miles de unidades; se espera que las exportaciones de NEV aumenten un 95% interanual hasta 490 decenas de miles de unidades, representando el 53% del total de exportaciones.

JPMorgan destaca que la electrificación es la ventaja central, con las automotrices chinas superando el 40% de cuota en el mercado extranjero de PHEV y alrededor del 23% en BEV; Geely y otras están ampliando su presencia en HEV para compensar las deficiencias de carga en mercados específicos.

JPMorgan considera que la siguiente fase favorecerá a las empresas capaces de convertir cuota en beneficios mediante la fabricación local y cadenas de suministro; BYD y Great Wall ya han transitado hacia la producción local en Brasil, y la cuota europea de NEV de BYD aumentó al 7.5%.

JPMorgan advierte que los incentivos de la Ley de Aceleración Industrial de la UE podrían vincularse al contenido local, que los riesgos de medidas de defensa comercial contra los PHEV aumentarán a partir de 2027, y que los reembolsos del IVA a la exportación de China podrían reducirse.

Morgan Stanley prevé que las marcas chinas dominarán el mercado nacional con una cuota superior al 70%, y que la industria está pasando de la competencia por precios a una diferenciación impulsada por el valor, acelerándose la comercialización de la conducción autónoma L3 y el despliegue de Robotaxi.

Goldman Sachs prevé que el negocio de generación eléctrica para AIDC de Weichai Power podría crecer unas 10 veces para 2028E, aumentando su contribución a más del 50% de los beneficios totales; utilizando el método de valoración SOTP, establece un precio objetivo de 55 dólares de Hong Kong para las acciones H, manteniendo la calificación Buy.

Morgan Stanley prevé que los ingresos totales del negocio en la nube de Oracle en el F1Q27 podrían acercarse a un crecimiento interanual del 63.3%, y que la monetización de la capacidad de GPUaaS junto con la mejora de precios de sus pares respalda una revisión al alza de aproximadamente 20% de su EPS no GAAP para el FY28, hasta 9.94 dólares, elevando el precio objetivo a 210 dólares.

Goldman Sachs confirmó en Semicon Taiwan la prosperidad del mercado de equipos: TSMC prevé ampliar sus compras de equipos en 2026 a 1.9 veces la perspectiva de finales de 2025, y se espera que la demanda de probadores de Tokyo Electron se duplique en 2026.

Citi señala que la expansión de capacidad de PCB de los clientes de Elite Material es más rápida que la de los proveedores de CCL, y que M9 ya entró en producción en masa en 2H26; establece un precio objetivo de NT$6,000 basado en 30x el EPS promedio de 2027E, manteniendo la calificación Buy.

Citi destaca que la subida de precios de Yageo en 7 se ha ampliado para cubrir a clientes spot que representan aproximadamente el 50% de los ingresos, con los condensadores de tantalio convirtiéndose en la mayor línea de productos y los ingresos de inteligencia artificial representando el 16% de los ingresos totales; establece un precio objetivo de NT$1,450 basado en un P/E objetivo de 35x.

Goldman Sachs señala que la visibilidad de la demanda de equipos OSAT mejora hacia 2027; GPTC tiene una cuota superior al 90% entre los clientes OSAT, Hon Precision supera el 90% de cuota en el mercado de clasificadores de prueba para IA/HPC y el ASP de empaquetado grande es un 20-25% más alto.

Goldman Sachs considera que los equipos relacionados con CPO se acercan a la producción en masa para finales de 2026; MPI Corp presentó un probador CPO totalmente automático, All Ring Tech posee un módulo de alineación activa de seis ejes propio, y Hermes espera tener lista una capacidad de 20-30 unidades mensuales en el 1Q27.

Goldman Sachs prevé que el mercado global de transceptores ópticos alcance los 730 cientos de millones de dólares en 2027E; CIG tiene como objetivo lograr una producción anual de no menos de 600 decenas de miles de unidades antes de fin de año, y su base en Vietnam ya ha sido validada, pero la oferta ajustada de láseres y chips DSP limita el aumento de volumen.

Goldman Sachs señala que el polvo tradicional para MLCC de Sinocera opera a plena capacidad, con márgenes brutos superiores al 50% para nuevos productos orientados a la inteligencia artificial, y es el único proveedor de polvo de sílice esférico PTFE que ha superado las pruebas; sin embargo, mantiene la calificación Neutral porque el precio de la acción ya descuenta su potencial.

Goldman Sachs considera que los resultados del 2Q26 de las empresas de centros de datos de acciones A se vieron limitados por el lento escalado de chips nacionales, pero la demanda de AIDC sigue siendo sólida en 2H26; Range Intelligent es su opción preferida, mientras que Beijing Sinnet presenta la operación más débil y mantiene calificación Sell.

Morgan Stanley señala que la elegibilidad ADLT proporciona altas tarifas iniciales de Medicare para pruebas innovadoras; el posible precio inicial de 8455 dólares para G360 de Guardant Health podría aportar un incremento de ingresos de aproximadamente 20% en H1 2027, y se espera que la unificación de precios ADLT de Tempus AI añada unos 8500 decenas de miles de dólares en ingresos en 2027.

Morgan Stanley considera que las directrices DRG/DIP 3.0 profundizan la reforma del sistema de pagos, estableciendo grupos independientes para cirugías asistidas por robots e intervenciones innovadoras, lo que beneficia en general a empresas chinas innovadoras de dispositivos médicos como Edge Medical y APT Medical.

Goldman Sachs considera que la globalización es el factor de diferenciación más claro en el sector de salud chino: los ingresos en el extranjero de Angelalign aumentaron un 65% interanual y MicroTech Medical logró un sólido giro hacia beneficios, mientras que las empresas centradas en el mercado interno siguen enfrentando presiones de precios por VBP.

Goldman Sachs señala que la industria de farmacias minoristas en China experimentó un punto de inflexión claro en 1H26, con el número total de tiendas volviendo a terreno positivo interanual; las cadenas líderes superarán al sector mediante la consolidación de farmacias pequeñas, atribuyendo el crecimiento a mismas tiendas a medicamentos innovadores como GLP-1 y a la demanda de categorías no farmacéuticas.

Bernstein señala que la OBBBA reducirá el número de afiliados a Medicaid en aproximadamente 1000 millones, y que la expiración de los subsidios mejorados del ACA Marketplace impulsará al alza las primas; si los demócratas ganan la Cámara de Representantes, podrían impulsar una reducción de los recortes, lo que beneficiaría a MCO como Molina y Centene.

La investigación de Nomura encontró que la capacidad de cómputo y los datos reales de las máquinas se han convertido en restricciones para el desarrollo de la inteligencia encarnada en China; Huayan Robotics orienta que los ingresos relacionados con robots humanoides del próximo año serán de 2-3 cientos de millones de yuanes, y la capacidad de Everwin Precision se expandirá más de 5 veces en 4 trimestres.

Goldman Sachs señala que Minth Group obtuvo la calificación exclusiva para las cubiertas de robots humanoides de un cliente estadounidense, con un precio planificado de 15-20 decenas de miles de yuanes, significativamente inferior al de sus pares; UATC, en la que participa, ya ha recibido pedidos formales de refrigeración líquida, pero mantiene la calificación Neutral debido a la desaceleración del crecimiento de su negocio principal.

Goldman Sachs considera que la demanda de automatización se está extendiendo desde las baterías de litio hacia 3C y los semiconductores; el margen bruto europeo de Estun alcanza el 50-60% y planea ensamblar en Polonia, los envíos al exterior de Shuanghuan deberían superar los 100 diez mil conjuntos este año, y la visibilidad de pedidos de Lead Intelligent se extiende hasta 2027.

JPMorgan señala que el mercado extranjero sigue siendo el principal motor de crecimiento de Sany Heavy Industry; en 1H26, los ingresos en el exterior aumentaron un 21.8% interanual, representando el 61% de las ventas, e incluso frente a aranceles del 50%, el negocio en EE. UU. está cerca del punto de equilibrio, siendo la minería y la electrificación los focos estratégicos a largo plazo.

Morgan Stanley prevé que Tesla comience a ofrecer servicios de viaje en Cybercab al público en Austin, y que el kilometraje acumulado de robotaxis sin supervisión ya supera los 100 millones de millas; mantiene un precio objetivo de 400 dólares, donde los servicios de red y la plataforma de movilidad representan la mayor parte de la valoración.

La investigación de canales de Morgan Stanley muestra que las transacciones de artículos de lujo en Europa durante el verano mejoraron moderadamente en términos intertrimestrales; Chanel es considerada la ganadora más clara, el consumo de VIC mantiene su resiliencia, mientras que Vuitton registró los comentarios más débiles, y Gucci y Burberry están respondiendo a los cambios en la demanda reduciendo los precios de entrada.

Los datos de tarjetas de crédito de Citi muestran que en 8 el consumo total de marcas de lujo en EE. UU. cayó un 4% interanual, y el volumen de transacciones disminuyó un 10%, pero el ticket medio mantuvo un crecimiento de un dígito medio-alto, lo que indica que la resiliencia de los precios persiste pero la demanda de volumen es débil; Tapestry enfrenta riesgos debido a su alta exposición a EE. UU.

Citi considera que las ventas globales de artículos de lujo en 2Q26 aumentaron aproximadamente un 6% a tipo de cambio constante; en el último mes, el consenso de EBIT para FY26E/FY27E tuvo su primera revisión al alza, y el P/E FY27E del sector es de aproximadamente 19x, con un descuento del 10-15% respecto a la media histórica, lo que mejora la relación riesgo-rendimiento.

Bernstein señala que en 7 las ventas de teléfonos inteligentes en China cayeron un 17% interanual, los envíos de teléfonos de gama baja bajaron un 44% mientras que los de gama media subieron un 6%; los elevados costos de memoria obligan a los OEM a recortar modelos de bajo precio, y se espera que el mercado anual de 2026 caiga un 15% interanual.

Bernstein señala que los envíos de Huawei en 7 aumentaron un 24% interanual, ampliando su ventaja de cuota sobre Apple, pero su plataforma insignia queda rezagada respecto a la tecnología EUV; los envíos de Xiaomi cayeron un 26%, y MediaTek recibió la calificación Outperform gracias a la mejora de su mix impulsada por el aumento de su cuota en la gama media.

Goldman Sachs elevó su previsión de crecimiento del EPS de STOXX Europe para 2026 al 15%, con un rendimiento de FCF del 5.3%, significativamente superior al del S&P 500; sin embargo, el alza en los rendimientos de los bonos es el principal riesgo, y la incertidumbre política en Francia ha llevado el diferencial OAT-Bund a su máximo en diez años, prefiriendo acciones alemanas.

Goldman Sachs prevé que entre 2026 y 30 el CAGR del crecimiento del flujo de caja libre del sector de infraestructura digital europea será del 14%, y la deuda neta/EBITDA caerá a 2.0x; elevó a Vodafone de vender a comprar y rebajó a Cellnex a vender.

Bernstein plantea que la agricultura global está entrando en una fase más favorable para el gasto en insumos; los catalizadores políticos podrían requerir que tanto el maíz como la soja aumenten cada uno más de 1200 millones de acres de superficie cultivada, y con la oferta sin cambios, los precios podrían subir un 47% y un 51% respectivamente, prefiriendo químicos y fertilizantes como BASF en lugar de maquinaria.

Barclays señala que las firmas de gestión de activos alternativos presentan una fuerte actividad de despliegue que genera comisiones de transacción, pero el entorno de salida es limitado; el crédito privado se encuentra en una fase temprana del ciclo de refinanciación, los canales de gestión patrimonial mejoran, y la gestión de activos tradicional busca economías de escala mediante fusiones y adquisiciones.

Barclays considera que la negociación minorista sigue siendo el principal motor de las bolsas, y que la extensión de los horarios de negociación podría favorecer la liquidez; la tokenización y los mercados de predicción difícilmente revolucionarán la estructura de mercado existente a corto plazo, y tras la adquisición de MarketAxess por ICE, Tradeweb podría beneficiarse durante el período de transición.

Goldman Sachs señala que el PPOP de China Merchants Bank en 2Q26 superó las expectativas en un 5%, principalmente por comisiones e ingresos de inversión, pero los gastos por provisiones aumentaron un 22% interanual, erosionando el beneficio neto; la tasa de NPL minorista sigue al alza, y la dirección rebajó la expectativa de crecimiento de préstamos del 7% a aproximadamente un 5%.

Los indicadores de actividad actual de Goldman Sachs muestran que el crecimiento en Asia-Pacífico en 8 se mantuvo sólido, y las exportaciones tecnológicas continúan superando las expectativas, haciendo que el superávit comercial de bienes de Asia Oriental se triplicara en cinco años; sin embargo, el PMI manufacturero de India cayó a un mínimo de cinco años, y las condiciones financieras de las distintas economías están divergiendo.

JPMorgan considera que el despliegue directo a dispositivo de SpaceX tendrá un impacto limitado a corto plazo en los tres grandes operadores de EE. UU., que las macroestaciones siguen siendo indispensables y que la demanda de espectro continuará siendo fuerte; AT&T y T-Mobile son seleccionadas como favoritas gracias a su disciplina de precios y expansión de fibra óptica, mientras que la televisión por cable enfrenta presiones estructurales.