Global fund flows — Interpretación del informe

Visión general

Esta actualización semanal de flujos revisa los flujos globales de fondos de renta variable, renta fija, mercado monetario y FX transfronterizo hasta el 2 de septiembre. El mensaje principal es que la demanda de renta fija se mantuvo sólida y las entradas a fondos de bonos japoneses siguieron aumentando; Goldman Sachs afirma que esto podría respaldar el yen incluso sin un cambio en el entorno macroeconómico global más amplio.

Perspectivas principales

Los flujos hacia fondos mutuos y productos de inversión relacionados fueron positivos tanto en renta variable como en renta fija, aunque el panorama de renta variable se debilitó. Los fondos globales de renta variable recibieron +$3bn en la semana terminada el 2 de septiembre, frente a +$9bn la semana anterior; el total acumulado de cuatro semanas fue $68.3bn. Dentro de los mercados desarrollados, los fondos de renta variable dedicados a Estados Unidos registraron una salida semanal de -$5.9bn por segunda semana consecutiva, mientras que los fondos japoneses recibieron +$1.4bn. Los fondos de renta variable de mercados emergentes registraron salidas de -$5.4bn, impulsadas por los fondos de China continental (-$5.2bn) y Taiwán (-$1.7bn), aunque los fondos de referencia globales de EM continuaron recibiendo +$2.2bn. El posicionamiento sectorial fue desigual. Los fondos tecnológicos tuvieron la mayor salida neta sectorial semanal, de -$2.5bn, mientras que los fondos de energía registraron la mayor entrada, de +$1.9bn. El sector financiero también tuvo una salida de -$1.1bn. Esto apunta a una rotación en la demanda de fondos sectoriales dedicados, en vez de un posicionamiento uniformemente positivo en renta variable. El informe señala que estas cifras sectoriales capturan flujos hacia fondos dedicados a cada sector. Los flujos de renta fija siguieron siendo la parte más fuerte del panorama semanal. Los fondos globales de renta fija recibieron +$18.6bn en la última semana y $83.6bn en cuatro semanas. Los fondos de mercados desarrollados representaron +$17.1bn de la entrada semanal, con fondos de bonos de corta duración recibiendo +$11.9bn, fondos de tipo agregado +$7.3bn y fondos de deuda pública +$6.2bn. Los fondos protegidos contra la inflación también siguieron atrayendo flujos. En mercados emergentes, los fondos de renta fija recibieron +$1.1bn, y el informe afirma que tanto los fondos de bonos en moneda fuerte como los de moneda local registraron entradas netas. Los activos de fondos del mercado monetario aumentaron +$30bn. El gráfico de la semana se centra en el reciente aumento de las entradas a fondos de bonos japoneses, tanto de inversores nacionales como extranjeros. Goldman Sachs subraya que la serie capta principalmente flujos minoristas y que los datos oficiales aún no han mostrado una repatriación más amplia. Aun así, sostiene que señales de rotación hacia activos japoneses podrían mantener al yen más fuerte durante más tiempo, incluso sin un cambio en el entorno macroeconómico global. Los flujos de FX transfronterizo fueron en gran medida positivos, con una demanda neta total de +$19.4bn en la última semana. USD registró la mayor demanda, de +$11.1bn, seguido por JPY con +$1.7bn; los totales de cuatro semanas fueron $40.3bn y $6.0bn, respectivamente. El informe mide estos flujos de FX mediante flujos transfronterizos de fondos de renta variable y renta fija según el domicilio de los fondos, excluyendo fondos de bonos EM en moneda fuerte y productos con cobertura de FX.

Marco de análisis

Goldman Sachs sigue datos semanales de flujos de fondos de EPFR y Haver Analytics para renta variable, renta fija, mercado monetario y productos de FX transfronterizo. Compara los flujos semanales más recientes con las semanas previas y los totales de cuatro semanas, y luego desglosa los resultados por región, país, sector, categoría de bonos y moneda para identificar cambios en el posicionamiento de los inversores.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Seguimiento semanal de flujos de fondos basado en EPFR

  El informe utiliza datos semanales de flujos de fondos, incluidos acumulados y promedios de cuatro semanas, para evaluar las asignaciones de los inversores entre clases de activos, regiones, sectores, categorías de bonos y monedas.

• OtroOtro

  Medición de flujos de FX transfronterizo

  La demanda de FX se infiere de los flujos transfronterizos de fondos de renta variable y renta fija según el domicilio de los fondos, excluyendo fondos de bonos EM en moneda fuerte y productos con cobertura de FX.

Datos clave

• Flujos de fondos globales de renta variable+$3bnEntrada en la semana terminada el 2 de septiembre, frente a +$9bn la semana anterior.
• Flujos de fondos globales de renta fija+$18.6bnEntrada semanal; la entrada acumulada de cuatro semanas fue $83.6bn.
• Flujos de fondos de bonos de corta duración+$11.9bnEntrada semanal, la mayor entrada entre las categorías de bonos de mercados desarrollados reportadas.
• Cambio en activos de fondos del mercado monetario+$30bnAumento de activos en la última semana.
• Flujos de fondos de renta variable de Estados Unidos-$5.9bnSalida semanal y segunda semana consecutiva de salidas netas.
• Flujos de fondos de renta variable japoneses+$1.4bnEntrada neta semanal.
• Flujos de fondos del sector tecnológico-$2.5bnMayor salida neta semanal entre los sectores de renta variable reportados.
• Flujos de fondos del sector energético+$1.9bnMayor entrada neta semanal entre los sectores de renta variable reportados.
• Flujos de FX transfronterizo de USD+$11.1bnLa demanda neta semanal más fuerte entre las monedas enumeradas.
• Flujos de FX transfronterizo de JPY+$1.7bnLa segunda demanda neta semanal más fuerte; el total de cuatro semanas fue $6.0bn.

Impacto e implicaciones

Goldman Sachs interpreta el aumento continuo de las entradas a fondos de bonos japoneses como una señal temprana de posible rotación hacia activos japoneses. Afirma que, si esto se amplía más allá de los flujos principalmente minoristas captados por los datos, podría mantener al yen más fuerte durante más tiempo incluso sin un cambio en el entorno macroeconómico global más amplio.

Aspectos que vigilar

• Si las entradas a fondos de bonos japoneses de inversores nacionales y extranjeros siguen aumentando.
• Si los datos oficiales empiezan a mostrar una repatriación más amplia de activos japoneses.
• La persistencia de la demanda neta de FX transfronterizo de USD y JPY.
• Si continúan las salidas de fondos de renta variable estadounidenses, de EM y del sector tecnológico.