Morgan Stanley considera que ya está en marcha una nueva ronda de superciclo de gasto de capital corporativo respaldada por inversiones en IA, energía, seguridad económica y defensa; la preferencia regional de acciones se inclina hacia el gasto de capital en lugar del consumo, y aplica esta lógica a la construcción de su Focus List.

HSBC señala que en Estados Unidos y Europa, el crecimiento de los ingresos, el crecimiento de las ganancias y el aumento de los márgenes de beneficio de quienes adoptan la IA superan a los de las empresas que no la adoptan, y que el impacto de la productividad de la IA ya comienza a reflejarse en los fundamentales.

JPMorgan informa que los ingresos por servidores de IA de Dell en el trimestre de 7 alcanzaron los 164 mil millones de dólares, obteniendo nuevos pedidos récord de IA por 609 mil millones de dólares, con pedidos pendientes que subieron a 950 mil millones de dólares y una guía anual revisada al alza a 740 mil millones de dólares.

Citi Research estima que, a medida que la demanda de energía por rack aumenta de unos 125 kW a más de 1 MW, la exposición a la IA de Infineon y STMicroelectronics podría pasar del 3-5% de las ventas actuales al 18-20% en 2028.

JPMorgan señala que el consumo diario promedio de tokens de inferencia de IA en China aumentó de unos 1000 cientos de millones a principios de 2024 a más de 140 billones en el mes 3 de 2026, y prevé una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente el 330% entre 2025 y 30, con la computación de inferencia representando el 85% de la demanda total para 2030.

HSBC observa que los pedidos pendientes acumulados de cuatro empresas principales fabricantes de equipos de semiconductores front-end de Corea del Sur alcanzaron los 1.2 billones de wones en el T26 de 2, un aumento interanual del 181%, el nivel más alto desde 2017.

Nomura señala que la escasez global de memoria se está intensificando, y solo el 70%-80% de la demanda de los clientes de centros de datos puede satisfacerse; se espera que los acuerdos a largo plazo cubran el 50%-70% de las ventas totales de DRAM, NAND y SSD.

Bernstein rastrea que los datos de 8 muestran que los precios contractuales de la DRAM tradicional aumentarán un 19% intertrimestral en el TCC26 de 3, y se espera que los precios mixtos de NAND suban casi un 20% intertrimestral.

Goldman Sachs señala que empresas de PCB como WUS se están beneficiando de los mayores requisitos de integridad de señal e integridad de energía de los servidores de IA y las redes de alta velocidad, convirtiendo las estructuras de apilamiento de capas ultra altas y las tecnologías de nuevos materiales en el núcleo de la competencia.

Goldman Sachs considera que el AIDC nacional de Range Intelligent se convirtió en 1H26 por primera vez en un negocio con mayor contribución a los ingresos que el IDC, con un margen bruto del 45%, significativamente superior al promedio de 20-25% de sus pares típicos de alquiler de potencia de cómputo.

Goldman Sachs cita a la dirección indicando que el ARR de MiniMax Group ha seguido creciendo desde el lanzamiento de los modelos M3 y H3 en 8, y que los clientes empresariales representan aproximadamente el 80% de los ingresos.

Morgan Stanley considera que el déficit fiscal amplio de China se ha reducido en 2.5 puntos porcentuales desde el mes 7 de 2025, y que este endurecimiento fiscal es procíclico, ya que el sector inmobiliario sigue siendo un lastre importante y los hogares se están desapalancando más activamente.

Morgan Stanley prevé que la ratio de deuda de los hogares chinos respecto al PIB caerá otros 3 puntos porcentuales en 2026, convirtiendo a 2026 en el primer año de contracción interanual de la deuda de los hogares, con un crecimiento de las ventas minoristas en lo que va del año de solo el 1.2%.

JPMorgan rebajó su previsión de IPC anual al 0.8% interanual, considerando que el debilitamiento del crecimiento y unas perspectivas de inflación más moderadas aumentan la probabilidad de un recorte de tipos anterior al escenario base del cuarto trimestre.

JPMorgan señala que la emisión de bonos gubernamentales en 8 solo aumentó ligeramente a 12030 cientos de millones de yuanes, completando el 63% del objetivo anual en los primeros 8 meses, por debajo del 74% del mismo período del año pasado; un despliegue más rápido de los fondos fiscales se considera una variable clave para la recuperación en el segundo semestre.

JPMorgan rastrea que, tras la política "828", el primer terreno en China continental que exige la venta de viviendas terminadas será subastado el día 23 de 9, y se planea que el gobierno recompre aproximadamente el 60% de las unidades para vivienda de reasentamiento.

Barclays considera que la nueva reforma de preventa de viviendas en China retrasa la concesión de permisos de preventa hasta después de que se complete la estructura principal del proyecto, transfiriendo esencialmente el riesgo de desarrollo y entrega de los compradores a los promotores.

Goldman Sachs cuantifica que la aplicación estricta del modelo de venta de viviendas terminadas reduciría la TIR de los nuevos proyectos desde los actuales niveles medios-altos de dos dígitos porcentuales a un dígito medio, y en el escenario más estricto las ventas de terrenos podrían caer dos tercios o más respecto a los niveles actuales.

El seguimiento semanal de Goldman Sachs muestra un impulso económico a corto plazo desigual: las transacciones inmobiliarias y los niveles de congestión son relativamente fuertes, pero la confianza del consumidor, el subíndice de empleo del PMI ponderado y el apoyo de los bancos de políticas se debilitan.

Goldman Sachs señala que GDS prevé pedidos de unos 1 GW en 2026, de los cuales aproximadamente la mitad se ubican en mercados de primer nivel y provienen de clientes no GPU; se espera que la migración en 2027 sea elevada y concentrada en el segundo semestre, lo que impulsará la aceleración del crecimiento de los ingresos en 2028 a más del 20% interanual.

Goldman Sachs prevé que los nuevos pedidos mayoristas anuales de VNET sean de aproximadamente 1.0-1.1 GW; una entidad relacionada con CATL planea adquirir alrededor del 38.8% de sus acciones para cooperar en instalaciones de cómputo-energía, entre otros aspectos, y VNET ya ha asegurado unos 500 MW de recursos en el extranjero, con el objetivo de entregar el primer proyecto en 2H27.

Goldman Sachs cita opiniones de expertos de que la IA es el mayor impulsor de demanda estructural para los centros de datos en el sudeste asiático, y prevé una tasa de crecimiento anual compuesta del 26-28% para el mercado regional hasta 2030, con tasas de utilización del 80-90% en la mayoría de las regiones, alcanzando el 99% en Singapur.

Goldman Sachs señala que se espera que Johor supere a Singapur en los próximos 8-12 meses para convertirse en el mayor hub regional, con precios de servicio mensuales para cargas de trabajo de IA de 200-250 dólares/kW, una prima del 150-200% sobre los precios hiperescala.

Bernstein señala que las ventas de una muestra de centros comerciales de lujo en China continental cayeron un 12% interanual en el mes 7 de 2026, y rebaja su previsión de crecimiento orgánico global de bienes de lujo para el AF26E al 5.1%.

JPMorgan considera que el consumo en Asia-Pacífico está pasando de una operación amplia de crecimiento estructural a un mercado de selección de valores, formando una estructura de mancuerna entre valor y gama alta, mientras que los formatos de gama media enfrentan una pérdida continua de cuota de mercado.

Los datos recopilados por Bank of America muestran que el 63% de las empresas bajo su cobertura de consumo chino registraron un BPA en 1H26 inferior a lo esperado, y solo el 16% lo superó, pero las acciones de consumo chinas cotizadas en Hong Kong se negocian a un PER a futuro de 11x, cerca de mínimos históricos.

Goldman Sachs cita a la dirección indicando que la cuota de mercado de robots aspiradores en China se está concentrando en Roborock y Ecovacs, ninguna de las dos empresas tiene intención de competir en precios, y Roborock podría aumentar aún más su cuota en Europa.

JPMorgan señala que, hasta el segundo trimestre de 2026, la asignación de los fondos públicos activos nacionales a TI era del 46%, 3.9 desviaciones estándar por encima de la media histórica, la concentración sectorial más extrema de la última década.

JPMorgan aboga por ampliar la asignación más allá de la IA, prefiriendo salud, finanzas, transporte y algunos sectores de materiales, destacando a Meituan, Bank of China-H y BYD-H, entre otros, como opciones principales para diversificar.

Goldman Sachs observa que el MSCI China cayó un 0.9% esa semana, con las acciones tecnológicas nacionales STAR50 y ChiNext desplomándose un 5.1% y un 4.0% respectivamente, pero en el mercado offshore los estilos financiero y de valor superaron significativamente al resto.

Morgan Stanley estima que los bancos globales lograron una mejora neta de productividad de aproximadamente el 10% en los últimos 12 meses, y que tras la integración total de la IA los beneficios antes de impuestos de los bancos podrían aumentar a largo plazo en aproximadamente un 18%; sin embargo, la proporción de bancos en Asia-Pacífico que enfrentan desafíos de IA moderados o mayores es del 34%, muy por encima del 19% de América y del 3% de EMEA.

Citi Research repasa los resultados de 1H26 del sector asegurador chino: el crecimiento del VNB de seguros de vida fue sólido en general (China Life lideró con un aumento interanual del 34%), y la ratio combinada de los seguros generales mejoró aún más (94.0% para PICC P&C).

Citi Research prevé que las aseguradoras de vida chinas enfrentarán comparaciones interanuales más desafiantes en 2H26, especialmente en 3T26, debido a la liberación anticipada de ventas antes de la reducción del límite máximo de la tasa de tarificación en 3T25 y a las perturbaciones por la normalización de las comisiones bancaseguros.

JPMorgan señala que la ratio de solvencia básica de las grandes aseguradoras chinas en 2T26 se mantuvo por encima del 120%, lo que respalda un aumento del dividendo por acción a medio plazo de más del 40% para las principales aseguradoras estatales, y que las aseguradoras de vida están transitando hacia pólizas con participación en beneficios con una tasa mínima garantizada del 1.25%-1.75% para reducir el costo de los fondos.

Citi Research considera que el azúcar es su visión alcista de materia prima blanda de mayor convicción, previendo que el balance global de azúcar pasará de un superávit en 2025/26 a un déficit de 1.3 mmt en 2026/27, y eleva su precio objetivo a 12 meses a 0.22 dólares/libra.

Citi Research mantiene una visión neutral sobre el cacao, considerando que, a pesar de los riesgos climáticos, la molienda global es aproximadamente un 7% menor interanual y los inventarios visibles en los países consumidores han repuntado notablemente, lo que limita el potencial alcista de los precios.

Citi Research prevé que el oro volverá a alcanzar los 5000 dólares/onza a finales de 2027, pudiendo llegar a 6000 dólares/onza en un escenario alcista, y que los precios de las acciones de las grandes mineras de oro siguen infravalorados en unos 500 dólares/onza respecto al precio spot del oro.

JPMorgan señala que los bonos ligados a la inflación de mercados emergentes superaron a los bonos soberanos nominales por segundo mes consecutivo, con un aumento promedio de la inflación de equilibrio de 13 pb, y prefiere estratégicamente ciertas exposiciones en Colombia, Polonia, México y Sudáfrica.

Barclays considera que la transición energética global ha entrado en una nueva fase, y que los cuellos de botella invertibles están pasando de la economía de la generación de energía renovable a las redes de transmisión y distribución, el almacenamiento de energía en baterías, los recursos de flexibilidad y la electricidad confiable.

Goldman Sachs prevé que el mercado estadounidense de gas natural experimentará congestión de almacenamiento y debilidad de precios en 2027 debido al aumento de la oferta de Permian, y posteriormente las exportaciones de GNL y la demanda de electricidad impulsarán un ajuste de la oferta y la demanda a partir de 2029.

Morgan Stanley señaló que la tasa de crecimiento anual combinada de la producción de las cinco principales empresas energéticas europeas aumentó del 1.2% al 2.9% entre los años 2025 y 30, pero que para 2030 aproximadamente el 15% de la producción podría provenir de detrás del Estrecho de Ormuz, lo que incrementa la prima de riesgo geopolítico.

Goldman Sachs indicó que se espera que continúe el ciclo alcista de las tarifas de flete de los VLCC; la dirección prevé que en el 4Q26 el TCE de la ruta TD34 alcance al menos 20 millones de dólares por día, ya que la demanda de reabastecimiento de inventarios sumada a los desvíos de ruta genera escasez de capacidad efectiva.

JPMorgan señaló que el grado de cumplimiento de las ganancias de Chalco (China Aluminum) en el 1H26 fue sólido; Chalco alcanzó en el primer semestre el 55% de las ganancias de consenso del FY26. Se espera que los precios del aluminio se mantengan en niveles altos en el corto plazo, respaldados por factores como el límite de capacidad de 45 mt en China y los bajos inventarios.

JPMorgan estima que la producción de los seis principales fabricantes de baterías de China en el mes 9 crecerá un 7% intermensual y un 69% interanual; entre ellos, se prevé que la producción de CATL en el mes 9 aumente un 79% interanual. Sin embargo, el papel de cobre es actualmente el cuello de botella clave en la producción, lo que ha llevado a CATL a reducir su producción de NCM y priorizar la asignación a productos LFP.

Goldman Sachs señaló que LONGi está reforzando su estrategia de priorizar los beneficios; en el 1H26, los envíos de módulos al extranjero crecieron un 26% interanual, y los módulos BC representaron el 65% de los envíos totales. No obstante, debido a la creciente competencia en ESS, redujo sus previsiones de ingresos de ESS para 2026E-2030E en un promedio del 26%.

Goldman Sachs citó a la dirección de EVE Energy afirmando que la demanda de almacenamiento de energía supera a largo plazo la capacidad disponible, y se espera que este fuerte impulso continúe hasta el año 2027; se prevé que la proporción de entregas en el extranjero aumente de aproximadamente el 20% en el año 2026 al 40-50% en el año 2027.

Goldman Sachs indicó que se espera que el crecimiento de las baterías de potencia de EVE Energy provenga principalmente de vehículos comerciales y celdas cilíndricas grandes; la dirección tiene como objetivo lograr entregas de 10 GWh de baterías cilíndricas grandes en el año 2026, y tras una producción estable a gran escala, el margen bruto podría superar el 20%.

Morgan Stanley señaló que los resultados del CY2Q26 debilitaron el argumento de que «el SaaS ha muerto»; las grandes empresas de SaaS de aplicaciones cuyos ajustes en las expectativas de ingresos del FY1 se situaron dentro de un rango de más o menos 1% superaron en promedio al sector general de software en un 18% durante los cinco días posteriores a la publicación de resultados.

Morgan Stanley considera que el software de aplicaciones empresariales conserva datos gobernados y lógica de negocios, pudiendo actuar como una capa de ejecución determinista que evita ser intermediada por la IA; entre las 10 principales empresas de IA, 9 utilizan productos de Salesforce.

Morgan Stanley sigue siendo optimista respecto a ServiceNow y Atlassian, y se ha vuelto ligeramente más positivo sobre Salesforce, aunque señala que la transición de precios por asiento a precios híbridos podría lastrar a corto plazo el ACV antes de que aumente el consumo.

Morgan Stanley indicó que Tencent lanzó WorkBuddy, una plataforma abierta de agentes de IA que integra hardware, aplicaciones y desarrolladores, y cuyo ecosistema ya cubre más de 30 marcas de hardware y más de 50 sectores industriales.

HSBC y The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited señalaron que MiniMax está a punto de lanzar el modelo M3 Pro con un número de parámetros de 2.7 a 2.8 billones; el margen bruto de su API multimodal supera el 50%, y el margen bruto de su API de texto ya ha superado el 40% tras su optimización.

Bernstein considera que el auge de contrataciones de IA en India es en gran medida una reetiquetación de puestos de trabajo; de aproximadamente 3 mil ofertas de empleo independientes de IA, al menos el 43% parecen ser trabajos tradicionales de TI etiquetados como IA, y se estima que solo alrededor del 32% de los puestos implican realmente trabajo de IA.

Bernstein señaló que el empleo asalariado formal en India se está debilitando; la creación neta de empleo asalariado en el FY2025 fue un 6.3% inferior al máximo del FY2023, y se estima que en los últimos años se han perdido más de 10 mil puestos tecnológicos, por lo que las ganancias de productividad de la IA podrían beneficiar principalmente a los accionistas y a los trabajadores altamente cualificados.

Goldman Sachs considera que la IA corpórea ha superado la fase de demostración de investigación y ha entrado en la comercialización temprana; los cuellos de botella centrales se desplazan hacia la fiabilidad, la capacidad de generalización y la economía de despliegue, que deben mejorar simultáneamente, ya que las aplicaciones comerciales exigen un rendimiento cercano al 100%.

Bernstein y Goldman Sachs estiman que los despliegues iniciales se concentrarán en flujos de trabajo con límites claros, como logística, ciertas aplicaciones minoristas y subtareas industriales; se espera que los modelos de acción en el mundo se utilicen ampliamente en los próximos tres años para capacidades autónomas de largo horizonte temporal.

Bernstein señaló que los avances en aprendizaje por refuerzo en el campo de la manipulación robótica se consideran un catalizador clave similar al «momento AlphaGo»; si se resuelve este problema, la tasa de éxito de la mayoría de las tareas podría aumentar de aproximadamente el 60% al 99%, y se estima que para el año 2031 los envíos anuales de robots humanoides podrían alcanzar los 100 millones de unidades.

Goldman Sachs indicó que Lingyi está pasando de componentes de precisión a una fabricación de mayor nivel, como módulos de articulaciones para robots humanoides, ensamblaje de máquinas completas y soluciones de gestión térmica y alimentación para servidores de IA.

Bernstein considera que ahora es menos probable que la adopción generalizada del enlace híbrido (hybrid bonding) en HBM se materialice en 2027 años; la industria está transitando, al menos en HBM4, hacia configuraciones 8-hi, pero los chips lógicos siguen siendo el principal motor de crecimiento a corto plazo del enlace híbrido, con un TAM total estimado de aproximadamente 14 cientos de millones de dólares en el año 2028.

JPMorgan considera que la industria logística de China está pasando de «perseguir la escala a cualquier costo» a un crecimiento sostenible basado en la disciplina de precios, los márgenes de beneficio, la generación de caja y la calidad del servicio; J&T Express es la única empresa logística importante que superó las expectativas en los resultados del 2Q26 y elevó su guía.

JPMorgan señaló que la capacidad efectiva del transporte de contenedores intrarregional en Asia está limitada por la congestión portuaria, la infraestructura terrestre y las fricciones de equipamiento; los ajustes tácticos no pueden liberar rápidamente la capacidad de todo el sistema, lo que beneficia a operadores regionales como SITC.

Goldman Sachs indicó que el margen bruto de la logística de cadena completa de semiconductores de Milkyway puede alcanzar el 18-19%, unos 6-7 puntos porcentuales por encima del promedio de la empresa, y actualmente ya atiende a más de 150 clientes de semiconductores.

Morgan Stanley estima que el crecimiento en valor del mercado de audífonos volverá a aproximadamente el 5% en los próximos 12–18 meses, y que la tasa de penetración de los audífonos intrauditivos podría aumentar del actual 10% a cerca del 25% en el año 2031; sin embargo, inició la cobertura de Carl Zeiss Meditec directamente con una calificación de Underweight debido a la debilidad de su negocio en China.

Bernstein señaló que las terapias GLP-1 impulsarán la demanda total mundial de fabricación de péptidos desde aproximadamente 202 MT en el año 2026 hasta unas 1.4 kt en el año 2033, lo que representa una oportunidad estructural para los CDMO de péptidos con escala.

Goldman Sachs indicó que BOE está impulsando la actualización de su tecnología de pantallas y la transición hacia OLED flexible; se espera que los ingresos y el margen de Ninebot en vehículos eléctricos de dos ruedas a nivel nacional mejoren intermensualmente en el 3Q26, y que el negocio de almacenamiento de energía para consumidores de Anker Innovations vuelva a acelerarse en el 2H26.

Morgan Stanley estima que Empyrean Technology, como el mayor fabricante local de EDA de China, tendrá una CAGR de ingresos del 23% entre 2025 y 28e; en el escenario base, se espera que logre un flujo completo de EDA para IC digitales en el año 2027, pero su valoración actual de 31x P/S 2026e es de dos a tres veces superior a la de sus pares globales.

HSBC, al analizar casi 200 subcomponentes del PCE subyacente, descubrió que actualmente alrededor del 54% de los subcomponentes de la cesta de consumo registran una inflación igual o superior al 3%, por debajo del máximo posterior a la pandemia pero por encima de los niveles de las dos décadas previas a la misma; no obstante, la métrica anualizada a tres meses muestra un retroceso generalizado de la inflación desde el mes 2.