Asia ex-Japan macroeconomic data releases and regional economic developments — Interpretación del informe

Visión general

Este informe de perspectivas semanales para Asia excluido Japón anticipa las principales publicaciones de datos, encabezadas por las cifras chinas de comercio, inflación y crédito de agosto. Goldman Sachs espera una mejora del impulso comercial y un ligero aumento de la inflación, pero una demanda débil de préstamos corporativos y una desaceleración de la oferta monetaria amplia; la nota también resume la evolución económica y de políticas reciente en la región.

Perspectivas principales

Para China, Goldman Sachs espera que el crecimiento comercial de agosto se fortalezca moderadamente. El crecimiento de las exportaciones se prevé en 26.0% interanual, frente a 23.9% en julio, respaldado por una leve recuperación indicada por los volúmenes marítimos y por las importaciones de Corea desde China, que siguieron siendo sólidas. Se espera que el crecimiento de las importaciones se acelere a 32.6% interanual desde 27.5%, ya que el auge de inversión en capital de AI debería seguir apoyando las importaciones nominales relacionadas con tecnología; las fuertes exportaciones coreanas a China también se citan como evidencia corroborativa. En términos secuenciales desestacionalizados y no anualizados, las exportaciones aumentarían 1.1% en agosto tras permanecer planas en julio, y las importaciones subirían 2.0% tras caer 2.2%. El superávit comercial implícito de agosto sería US$112.7bn. El informe espera que la inflación general del CPI de China suba a 0.7% interanual en agosto desde 0.5% en julio, con un impulso aproximado de 0% mensual anualizado tras -4.3% en julio. La subida de los precios de la carne de cerdo y de las verduras frescas debería elevar la inflación alimentaria, mientras que los mayores precios de la energía probablemente incrementen ligeramente la inflación del CPI no alimentario. Se prevé que la inflación del PPI se mantenga aproximadamente sin cambios en 3.5% interanual, aunque el índice PPI caería secuencialmente a medida que continúe la transmisión de los menores precios del petróleo de junio y julio. La inflación PPI mensual anualizada se prevé en -0.9%, frente a -5.5% en julio. Se espera que los datos monetarios y crediticios de China sigan siendo débiles. Goldman Sachs prevé RMB300bn de nuevos préstamos en RMB en agosto, RMB290bn menos que un año antes, y un crecimiento de 5.0% interanual de los préstamos en RMB pendientes, frente a 5.1% en julio. Las bajas tasas de descuento de letras comerciales se interpretan como evidencia de una débil demanda de préstamos corporativos. El crecimiento del saldo de TSF se mantendría en 7.4%, mientras que los nuevos flujos de TSF se prevén en RMB2,000bn, RMB566bn menos que en agosto del año anterior, principalmente porque la extensión de préstamos y la emisión de bonos gubernamentales fueron menores. El crecimiento de M2 se desaceleraría a 7.5%, en parte por una base comparativa más alta. En otras economías, se prevé que la inflación del CPI de Taiwán en agosto se modere a 2.2% interanual desde 2.5%, y que la inflación mensual desestacionalizada se reduzca a 0.0% desde 0.2% por caídas en los precios de alimentos frescos y gasolina. Se espera que las exportaciones de Taiwán suban 2.7% mensual desestacionalizado y 36.0% interanual, extendiendo una racha de 4 meses de alzas secuenciales gracias a pedidos de exportación y PMI sólidos. El CPI de Tailandia se prevé en 2.2% interanual frente a 2.0%, reflejando renovados aumentos de precios minoristas de combustible, alimentos y bebidas. El repaso regional muestra un impulso mixto. El PMI manufacturero NBS de China subió a 49.8 en agosto desde 49.2, pero el PMI no manufacturero NBS se mantuvo en 49.0, dejando la actividad débil en manufactura, servicios y construcción. En contraste, los PMI manufacturero y de servicios de RatingDog subieron a 51.5 y 51.4, respectivamente, lo que indica una actividad más firme del sector privado. El valor de las ventas minoristas de Hong Kong aumentó 4.5% interanual en julio, ligeramente por debajo de 4.6% en junio, mientras que el PMI de Hong Kong de S&P Global cayó por debajo del umbral de expansión a 49.5, ante la debilidad de nuevos pedidos y demanda externa, y una mayor presión inflacionaria en los sectores posteriores. La producción industrial de Corea del Sur en julio aumentó apenas 0.2% mensual desestacionalizado después de un incremento de 6.7% el mes anterior. La producción tecnológica se aceleró a 3.8% y contribuyó 0.9 puntos porcentuales al impulso general, pero los sectores no tecnológicos, incluidos los automóviles, fueron débiles; la producción de servicios cayó 1.3% y las ventas minoristas bajaron 2.4%. Las exportaciones de agosto rebotaron 2.8% mensual, lideradas por un aumento de 6.5% en las exportaciones tecnológicas y la fortaleza sostenida de los semiconductores; las exportaciones no tecnológicas cayeron 1.5%. El CPI de Corea del Sur subió a 3.1% interanual en agosto, aunque el impulso mensual desestacionalizado de la inflación subyacente se moderó a 0.2%. El crecimiento del PIB real de India sorprendió al alza con 7.8% interanual en Q2 CY26, impulsado por crecimiento de la inversión en un máximo de cuatro años y una gran contribución de las exportaciones netas. El crecimiento manufacturero se aceleró a 9.2%, y la revisión al alza de los datos de Q1 CY26, junto con el resultado más fuerte de Q2, llevó a Goldman Sachs a elevar su previsión de crecimiento del PIB real CY26 en 0.3 puntos porcentuales a 7.6%. Sin embargo, la institución espera cierta moderación secuencial durante los próximos dos trimestres, ya que el crecimiento de la inversión de capital del gobierno central probablemente disminuirá tras la anticipación de gasto al comienzo del ejercicio fiscal. Otros hechos regionales incluyeron mayor inflación de agosto en Indonesia y Vietnam, la tasa de política sin cambios en 2.75% en Malasia y una inflación de Filipinas que se moderó marginalmente en términos interanuales, pero mantuvo riesgos de corto plazo al alza por alimentos, transporte y posibles mayores precios de combustible.

Marco de análisis

El informe combina previsiones de próximas publicaciones con una revisión de indicadores regionales recientes. Para el comercio y la inflación de China utiliza señales de alta frecuencia de transporte marítimo, comercio transfronterizo, precios de alimentos y precios de energía; para el crédito utiliza indicadores de préstamos, TSF, M2 y letras comerciales. Después interpreta datos recientes de PMI, producción, comercio, inflación, política fiscal y política monetaria para evaluar el impulso regional.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Seguimiento de indicadores de alta frecuencia

  El informe utiliza volúmenes marítimos, datos comerciales de Corea, seguimiento de precios de alimentos, precios de energía y tasas de descuento de letras comerciales como indicadores oportunos para elaborar previsiones de corto plazo sobre el comercio, la inflación y el crédito de China.

Datos clave

• Previsión de crecimiento de exportaciones de China26.0% yoyPrevisión para agosto, frente a 23.9% yoy en julio.
• Previsión de crecimiento de importaciones de China32.6% yoyPrevisión para agosto, frente a 27.5% yoy en julio.
• Previsión de superávit comercial de ChinaUS$112.7bnSuperávit estimado para agosto.
• Previsión de CPI de China0.7% yoyPrevisión para agosto, frente a 0.5% yoy en julio.
• Previsión de PPI de China3.5% yoySe espera que permanezca aproximadamente sin cambios en agosto.
• Previsión de nuevos préstamos en RMB de ChinaRMB300bnRMB290bn menos que en agosto del año anterior.
• Previsión de crecimiento del saldo de TSF de China7.4%Se espera que permanezca aproximadamente sin cambios en agosto.
• Previsión de crecimiento de exportaciones de Taiwán36.0% yoyPrevisión para agosto, frente a 32.9% yoy el mes anterior.
• Previsión de crecimiento del PIB real CY26 de India7.6% yoyElevada 0.3 puntos porcentuales tras datos revisados más fuertes de Q1 y Q2.

Impacto e implicaciones

El principal mensaje de corto plazo del informe es que el comercio exterior y la inflación al consumidor de China deberían fortalecerse moderadamente, apoyados por la demanda tecnológica relacionada con AI y ciertas presiones de precios, mientras que la débil demanda de préstamos corporativos mantiene bajo el impulso del crédito interno. En Asia excluido Japón, las exportaciones vinculadas a tecnología siguen siendo relativamente resilientes, pero las señales de actividad, inflación y política difieren materialmente entre economías.

Riesgos

• El informe señala que los riesgos de inflación a corto plazo en Filipinas están sesgados al alza porque los precios minoristas de combustible podrían subir de nuevo en medio de renovadas tensiones en Oriente Medio.

Aspectos que vigilar

• Datos de comercio de China de agosto el 8 de septiembre, incluidas exportaciones, importaciones y balanza comercial.
• Datos de CPI y PPI de China de agosto el 9 de septiembre.
• Publicaciones de agosto de China sobre dinero, nuevos préstamos, TSF y M2, previstas entre el 9 y el 15 de septiembre.
• CPI de Taiwán de agosto el 8 de septiembre y datos comerciales el 9 de septiembre.
• CPI de Tailandia de agosto el 7 de septiembre.
• CPI de Estados Unidos y la reunión del ECB fuera de la región.