Asia ex-Japan macroeconomic data releases and regional economic developments — Interpretação do relatório

Visão geral

Este relatório de perspectivas semanais para a Ásia exceto Japão antecipa as principais divulgações de dados, lideradas pelos números chineses de comércio, inflação e crédito de agosto. Goldman Sachs espera melhora do impulso comercial e leve alta da inflação, mas demanda fraca por empréstimos corporativos e desaceleração da oferta monetária ampla; a nota também resume desenvolvimentos econômicos e de política recentes na região.

Visões principais

Para a China, Goldman Sachs espera que o crescimento do comércio em agosto se fortaleça modestamente. O crescimento das exportações é previsto em 26.0% ano a ano, ante 23.9% em julho, apoiado por uma recuperação moderada indicada pelos volumes de transporte marítimo e pelas importações da Coreia provenientes da China, que permaneceram sólidas. O crescimento das importações deve acelerar para 32.6% ano a ano, ante 27.5%, pois o boom de investimento de capital em AI deve continuar a apoiar importações nominais ligadas à tecnologia; as fortes exportações coreanas para a China em agosto são citadas como evidência corroborativa. Em termos sequenciais dessazonalizados e não anualizados, as exportações devem aumentar 1.1% em agosto, após ficarem estáveis em julho, e as importações devem subir 2.0%, após queda de 2.2%. O superávit comercial implícito de agosto seria US$112.7bn. O relatório espera que a inflação cheia do CPI da China suba para 0.7% ano a ano em agosto, ante 0.5% em julho, com cerca de 0% de impulso mensal anualizado após -4.3% em julho. Preços mais altos de carne suína e vegetais frescos devem elevar a inflação de alimentos, enquanto preços maiores de energia provavelmente elevarão levemente a inflação do CPI não alimentício. A inflação do PPI deve permanecer aproximadamente inalterada em 3.5% ano a ano, embora o índice PPI deva cair sequencialmente à medida que continue a transmissão dos preços mais baixos do petróleo de junho e julho. A inflação do PPI mensal anualizada é prevista em -0.9%, ante -5.5% em julho. Os dados monetários e de crédito da China devem continuar fracos. Goldman Sachs prevê RMB300bn de novos empréstimos em RMB em agosto, RMB290bn menos que um ano antes, e crescimento de 5.0% ano a ano dos empréstimos em RMB em circulação, ante 5.1% em julho. Taxas baixas de desconto de letras comerciais são interpretadas como evidência de demanda corporativa fraca por empréstimos. O crescimento do estoque de TSF deve permanecer em 7.4%, enquanto os novos fluxos de TSF são previstos em RMB2,000bn, RMB566bn abaixo de agosto do ano anterior, principalmente devido à menor extensão de empréstimos e emissão de títulos públicos. O crescimento de M2 deve desacelerar para 7.5%, em parte refletindo uma base de comparação mais alta. Em outras economias, a inflação do CPI de Taiwan em agosto deve moderar para 2.2% ano a ano, ante 2.5%, e a inflação mensal dessazonalizada deve cair para 0.0%, ante 0.2%, com queda dos preços de alimentos frescos e gasolina. As exportações de Taiwan devem subir 2.7% em termos mensais dessazonalizados e 36.0% ano a ano, estendendo uma sequência de 4 meses de alta sequencial diante de pedidos de exportação e PMIs fortes. O CPI da Tailândia é previsto em 2.2% ano a ano, ante 2.0%, refletindo novas altas nos preços de combustíveis no varejo, alimentos e bebidas. A revisão regional mostra impulso misto. O PMI manufatureiro NBS da China subiu para 49.8 em agosto, ante 49.2, mas o PMI não manufatureiro NBS permaneceu em 49.0, deixando a atividade fraca em manufatura, serviços e construção. Em contraste, os PMIs manufatureiro e de serviços da RatingDog subiram para 51.5 e 51.4, respectivamente, sugerindo atividade mais firme do setor privado. O valor das vendas no varejo de Hong Kong cresceu 4.5% ano a ano em julho, ligeiramente abaixo dos 4.6% de junho, enquanto o PMI de Hong Kong da S&P Global caiu abaixo do limiar de expansão para 49.5, em meio à fraqueza de novos pedidos e da demanda externa e ao aumento da pressão inflacionária nos setores a jusante. A produção industrial da Coreia do Sul em julho cresceu apenas 0.2% mês a mês dessazonalizado, após aumento de 6.7% no mês anterior. A produção de tecnologia acelerou para 3.8% e contribuiu 0.9 ponto percentual para o impulso geral, mas os setores não tecnológicos, incluindo automóveis, foram fracos; a produção de serviços caiu 1.3% e as vendas no varejo recuaram 2.4%. As exportações de agosto se recuperaram 2.8% mês a mês, lideradas por alta de 6.5% nas exportações de tecnologia e pela força sustentada das exportações de semicondutores; as exportações não tecnológicas caíram 1.5%. O CPI da Coreia do Sul subiu para 3.1% ano a ano em agosto, embora o impulso mensal dessazonalizado da inflação subjacente tenha moderado para 0.2%. O crescimento do PIB real da Índia surpreendeu positivamente com 7.8% ano a ano em Q2 CY26, impulsionado pelo crescimento do investimento em máxima de quatro anos e por grande contribuição das exportações líquidas. O crescimento da manufatura acelerou para 9.2%, e a revisão para cima dos dados de Q1 CY26, junto com o resultado mais forte de Q2, levou Goldman Sachs a elevar sua previsão de crescimento do PIB real CY26 em 0.3 ponto percentual para 7.6%. Ainda assim, a instituição espera alguma moderação sequencial nos próximos dois trimestres, pois o crescimento do investimento de capital do governo central provavelmente diminuirá após a antecipação de gastos nos primeiros meses do exercício fiscal. Outros desenvolvimentos regionais incluíram inflação mais alta em agosto na Indonésia e no Vietnã, taxa de política inalterada em 2.75% na Malásia e inflação das Filipinas que moderou marginalmente em termos anuais, mas manteve riscos de curto prazo inclinados para cima devido a alimentos, transporte e possíveis preços mais altos de combustíveis.

Estrutura de análise

O relatório combina previsões para divulgações futuras com uma revisão de indicadores regionais recentes. Para o comércio e a inflação da China, utiliza sinais de alta frequência de transporte marítimo, comércio transfronteiriço, preços de alimentos e preços de energia; para crédito, usa indicadores de empréstimos, TSF, M2 e letras comerciais. Em seguida, interpreta dados recentes de PMI, produção, comércio, inflação, política fiscal e política monetária para avaliar o impulso regional.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Acompanhamento de indicadores de alta frequência

  O relatório utiliza volumes de transporte marítimo, dados comerciais da Coreia, acompanhamento de preços de alimentos, preços de energia e taxas de desconto de letras comerciais como indicadores oportunos para elaborar previsões de curto prazo para comércio, inflação e crédito da China.

Dados principais

• Previsão de crescimento das exportações da China26.0% yoyPrevisão para agosto, acima de 23.9% yoy em julho.
• Previsão de crescimento das importações da China32.6% yoyPrevisão para agosto, acima de 27.5% yoy em julho.
• Previsão de superávit comercial da ChinaUS$112.7bnSuperávit estimado para agosto.
• Previsão de CPI da China0.7% yoyPrevisão para agosto, acima de 0.5% yoy em julho.
• Previsão de PPI da China3.5% yoyDeve permanecer aproximadamente inalterado em agosto.
• Previsão de novos empréstimos em RMB da ChinaRMB300bnRMB290bn abaixo de agosto do ano anterior.
• Previsão de crescimento do estoque de TSF da China7.4%Deve permanecer aproximadamente inalterado em agosto.
• Previsão de crescimento das exportações de Taiwan36.0% yoyPrevisão para agosto, acima de 32.9% yoy no mês anterior.
• Previsão de crescimento do PIB real CY26 da Índia7.6% yoyElevada em 0.3 ponto percentual após dados revisados mais fortes de Q1 e Q2.

Impacto e implicações

A principal mensagem de curto prazo do relatório é que o comércio externo e a inflação ao consumidor da China devem se fortalecer moderadamente, apoiados pela demanda tecnológica relacionada a AI e por certas pressões de preços, enquanto a demanda fraca por empréstimos corporativos mantém o impulso do crédito doméstico baixo. Na Ásia exceto Japão, as exportações ligadas à tecnologia continuam relativamente resilientes, mas os sinais de atividade, inflação e política diferem materialmente entre as economias.

Riscos

• O relatório afirma que os riscos de inflação de curto prazo nas Filipinas estão inclinados para cima porque os preços de combustíveis no varejo podem subir novamente em meio a renovadas tensões no Oriente Médio.

Pontos a observar

• Dados de comércio da China de agosto em 8 de setembro, incluindo exportações, importações e balança comercial.
• Dados de CPI e PPI da China de agosto em 9 de setembro.
• Divulgações da China para agosto de moeda, novos empréstimos, TSF e M2, previstas entre 9 e 15 de setembro.
• CPI de Taiwan de agosto em 8 de setembro e dados de comércio em 9 de setembro.
• CPI da Tailândia de agosto em 7 de setembro.
• CPI dos EUA e reunião do ECB fora da região.