Morgan Stanleyは、AI、エネルギー、経済安全保障および防衛投資に支えられた新たな企業の設備投資スーパーサイクルがすでに進行中であると考え、地域株式の選好は消費よりも設備投資に傾いており、このロジックをFocus Listの構築に適用している。

HSBCは、米国および欧州において、AI採用企業の売上高成長、利益成長および利益率の上昇速度がいずれもAI未採用企業を上回っており、AIの生産性への影響がすでにファンダメンタルズに反映され始めていると指摘した。

JPMorganは、Dellの7月四半期のAIサーバー売上高が164億ドルに達し、過去最高の609億ドルのAI新規受注を獲得し、受注残高が950億ドルに上昇、通期ガイダンスが740億ドルに引き上げられたと報告した。

Citi Researchは、単一ラックあたりの電力需要が約125kWから1MW超へと上昇するにつれ、InfineonおよびSTMicroelectronicsのAIエクスポージャーが現在の売上高の3〜5％から2028年には18〜20％へ上昇する可能性があると推計している。

JPMorganは、中国のAI推論における日次平均Token消費量が2024年初の約1000億から2026年3月には140兆超へと上昇したと指摘し、2025〜30年の年平均成長率を約330％、推論計算が2030年には総需要の85％を占めると予想している。

HSBCは、韓国のフロントエンド半導体装置メーカー主要四社の合計受注残高が2年第26四半期に1.2兆ウォンに達し、前年同期比181％増となり、2017年以降の高水準を記録したことを観察した。

Nomuraは、世界的なメモリ不足が深刻化しており、データセンター顧客の需要のうち70％〜80％しか満たせておらず、長期契約がDRAM、NANDおよびSSDの総販売量の50％〜70％をカバーすると予想されると指摘した。

Bernsteinは、8月のデータに基づき、従来型DRAMの契約価格が3暦年第26四半期に前期比19％上昇し、ミックスNAND価格は前期比20％近く上昇すると予想していることを追跡した。

Goldman Sachsは、WUSなどのPCB企業がAIサーバーおよび高速ネットワークによる信号完全性と電源完全性へのより高い要求から恩恵を受けており、超多層積層構造と新材料技術が競争の核心になっていると指摘した。

Goldman Sachsは、Range Intelligentの国内AIDCが1年26半期に初めてIDCを上回る売上貢献事業となり、粗利益率が45％に達し、典型的なコンピューティングパワー賃貸同業他社の平均20〜25％を大幅に上回ったと考えている。

Goldman Sachsは経営陣の発言を引用し、MiniMax Groupが8月にM3およびH3モデルを発表して以降ARRが継続的に成長しており、法人顧客が売上高の約80％を占めると述べた。

Morgan Stanleyは、中国の広義財政赤字が2025年7月以降2.5ポイント縮小しており、今回の財政引き締めは順周期的であるとみている。不動産が依然として重大な足かせであり、家計がより積極的にデレバレッジを進めているためである。

Morgan Stanleyは、2026年に中国の家計債務のGDP比率がさらに3ポイント低下し、2026年が家計債務の前年比縮小の初年度になると予想しており、年初来の小売売上高成長率はわずか1.2％にとどまっている。

JPMorganは通年のCPI予想を前年比0.8％に引き下げ、成長の弱含みとより穏やかなインフレ見通しが、第四半期のベースシナリオより早い利下げの可能性を高めたとしている。

JPMorganは、8月の政府債券発行額がわずかに12030億元へ上昇しただけで、最初の8ヶ月で年間目標の63％を達成し、前年同期の74％を下回ったと指摘した。財政資金のより迅速な投入が下半期の回復の重要な変数とみられている。

JPMorganは、「828」政策後、中国本土で初めて完成物件販売を要求する土地が9月23日に競売され、約60％の住戸が政府による買い戻しを経て安置用住宅となる予定であることを追跡した。

Barclaysは、中国の新たな住宅プレセール改革がプレセール許可をプロジェクトの主体棟上げ後に遅らせて発行するものであり、本質的には開発および引渡しリスクを購入者から開発業者へ移転させるものだと考えている。

Goldman Sachsは定量的に、完成物件販売モデルの厳格な実施により新規プロジェクトのIRRが現在の中高一〇数パーセントから中一桁台へ低下し、最も厳しいシナリオでは土地販売が現在の水準から三分の二以上減少する可能性があると指摘した。

Goldman Sachsの週次トラッキングによると、短期の経済モメンタムは不均等である。不動産取引や渋滞度は相対的に強いが、消費者信頼感、加重PMI雇用項目および政策銀行の支援は弱含んでいる。

Goldman Sachsは、GDSが2026年に約1GWの受注を見込んでおり、そのうち約半分が一线市場に位置し非GPU顧客からのものだと指摘した。2027年の入居は比較的高く下半期に集中する見込みで、2028年の売上高成長を前年比20％超へと加速させる。

Goldman Sachsは、VNETの通年の新規卸売型受注が約1.0〜1.1GWになると予想し、CATL関連会社が算電施設などでの協力のためにその約38.8％の株式を取得する計画であり、VNETはすでに約500MWの海外リソースを確保し、第一期プロジェクトは2年27半期の引き渡しを目標としていると述べた。

Goldman Sachsは専門家の見解を引用し、AIが東南アジアデータセンター最大の構造的需要ドライバーであり、同地域市場の2030年までの年平均成長率は26〜28％、大半の地域の稼働率は80〜90％、シンガポールは99％に達すると予想している。

Goldman Sachsは、ジョホールが今後8〜12ヶ月以内にシンガポールを超えて地域最大のハブになると予想され、AIワークロードの月額サービス価格が200〜250ドル/kWに達し、ハイパースケール価格に対して150〜200％のプレミアムとなると指摘した。

Bernsteinは、中国本土のサンプル抽出された高級品ショッピングモールの売上高が2026年7月に前年比12％減少したと指摘し、FY26Eの世界高級品オーガニック成長予想を5.1％に引き下げた。

JPMorganは、アジア太平洋の消費が広範な構造的成長トレードから銘柄選択市場へと移行し、バリューとハイエンドのダンベル型構造を形成しており、ミッドレンジ業態は継続的なシェア喪失に直面していると考えている。

Bank of Americaの集計データによると、同社の中国消費カバレッジ内で63％の企業が1年26半期のEPSで予想を下回り、予想を上回ったのはわずか16％であったが、香港上場の中国消費株は11倍の先行PERで取引されており、歴史的低位に近い。

Goldman Sachsは経営陣の発言を引用し、中国のロボット掃除機市場シェアがRoborockとEcovacsに集中しつつあり、両社とも価格競争を行う意図はなく、Roborockは欧州でさらにシェアを高める可能性があると述べた。

JPMorganは、2026年第二四半期時点で、国内アクティブ型公募ファンドのIT配分が46％となり、歴史的平均を3.9標準偏差上回り、過去十年で最も極端な業種集中度であると指摘した。

JPMorganはAI以外の配分拡大を主張し、医療ヘルスケア、金融、運輸および一部の素材セクターを選好し、Meituan、Bank of China-H、BYD-Hなどを分散配置の最有力候補として挙げている。

Goldman Sachsは、MSCI Chinaが当週0.9％下落し、国内テック株のSTAR50およびChiNextがそれぞれ5.1％、4.0％の急落となったが、オフショア市場では金融およびバリュエーションスタイルが顕著にアウトパフォームしたことを観察した。

Morgan Stanleyは、世界の銀行が直近12ヶ月で約10％の純生産性向上を実現したと予想し、AIが全面的に組み込まれた後、銀行の税引前利益は長期的に約18％向上する可能性があるが、アジア太平洋の銀行の中で中程度以上のAI課題に直面する割合は34％であり、米州の19％およびEMEAの3％を大きく上回るとしている。

Citi Researchは中国保険業界の1年26半期業績を振り返り、生命保険のNBV成長は全体的に堅調（中国人寿が前年比34％増で首位）、損害保険のコンバインドレシオはさらに改善（PICC P&Cは94.0％）したと述べた。

Citi Researchは、中国の生命保険会社が2年26半期、特に3年第26四半期において、より困難な前年比比較に直面すると予想している。理由は3年第25四半期の予定利率上限引き下げ前の販売の前倒し放出および銀保手数料の規範化による撹乱である。

JPMorganは、中国の大手保険会社の2年第26四半期のコアソルベンシーマージン比率が依然として120％を上回っており、主要国有保険企業の中期一株当たり配当増加率が40％を超えることを支持し、また生命保険会社が資金コストを引き下げるために最低保証利率1.25％〜1.75％の配当型保険商品へ移行していると指摘した。

Citi Researchは、砂糖が最も確信度の高い強気のソフトコモディティビューであると考え、世界の砂糖需給バランスが2025/26年度の黒字から2026/27年度には1.3mmtの不足へ転じると予想し、12ヶ月目標価格を0.22ドル/ポンドに引き上げた。

Citi Researchはココアについて中立の見方を維持し、天候リスクが存在するものの、世界のグラインド量が前年比約7％低く、消費国の可視在庫が明らかに回復しているため、価格の上昇余地は限定的であると考えている。

Citi Researchは、金が2027年末に再び5000ドル/オンスに達し、強気シナリオでは6000ドル/オンスに達する可能性があり、大型金鉱山企業の株価はなおスポット金価格に対して約500ドル/オンス割安であると予想している。

JPMorganは、新興国のインフレ連動債が二ヶ月連続で名目ソブリン債をアウトパフォームし、平均ブレークイーブンインフレ率が13bp上昇したと指摘し、コロンビア、ポーランド、メキシコおよび南アフリカの一部エクスポージャーを戦略的に選好している。

Barclaysは、世界のエネルギー移行が新たな段階に入り、投資可能なボトルネックが再生可能エネルギー発電の経済性から送配電ネットワーク、電池蓄電、柔軟性資源および信頼性の高い電力へと移行していると考えている。

Goldman Sachsは、米国天然ガス市場が2027年にPermianの供給急増により貯蔵渋滞と価格軟化が生じるが、その後LNG輸出と電力需要が2029年から需給逼迫を牽引すると予想している。

Morgan Stanleyは、欧州の大手エネルギー企業五社の2025-30年の合計生産量の年平均成長率が1.2%から2.9%へ上昇したと指摘したが、2030年までに約15%の生産量がホルムズ海峡の後方からもたらされる可能性があり、地政学リスクプレミアムが高まっている。

Goldman Sachsは、VLCC運賃の上昇サイクルが継続すると予想しており、経営陣は4Q26のTD34航路TCEが少なくとも20万米ドル/日に達すると見込んでいる。在庫補充需要に迂回航行が重なり、実質的な輸送能力が逼迫している。

JPMorganは、1H26の中国アルミニウム（Chalco）の利益達成度が堅調であり、同社は上半期にFY26コンセンサス予想利益の55%を実現したと指摘した。アルミ価格は当面高値を維持する見込みで、支持要因として中国の45mtの生産能力上限および低在庫が挙げられる。

JPMorganは、中国上位六大電池メーカーの9月生産量が前月比7%増、前年同期比69%増となると予想しており、うちCATLの9月生産量は前年同期比79%増となる見込みである。ただし銅箔が現在の生産における重要なボトルネックとなっており、CATLはNCMの生産量を削減し、LFP製品への優先配分を行っている。

Goldman Sachsは、LONGiが利益優先戦略を強化しており、1H26の海外モジュール出荷量が前年同期比26%増加し、BCモジュールが総出荷量の65%を占めたと指摘した。しかし、ESS競争の激化により、2026E-2030EのESS売上高予測を平均26%下方修正した。

Goldman SachsはEVE Energyの経営陣の発言として、蓄電需要が長期的に利用可能な生産能力を上回っており、この力強い勢いが2027年まで継続すると予想していると引用した。海外向け納入比率は2026年の約20%から2027年には40-50%へ引き上げられる見込みである。

Goldman Sachsは、EVE Energyの車載電池の成長は主に商用車および大型円筒形セルからのものであると予想されると指摘した。経営陣は2026年に10GWhの大型円筒形電池の納入を目標としており、量産が安定すれば粗利益率は20%を超え得る。

Morgan Stanleyは、CY2Q26の業績が「SaaSは死んだ」という論点を弱めたと指摘した。FY1の売上高予想の修正幅がプラスマイナス1%以内であった大型アプリケーションSaaS企業は、決算発表後五日間で広義のソフトウェアセクターを平均18%アウトパフォームした。

Morgan Stanleyは、エンタープライズアプリケーションソフトウェアがガバナンスされたデータとビジネスロジックを保持しており、確実性のある実行層としてAIによる中間化を回避できると考えている。Salesforceについては、上位10大AI企業のうち9社が同社製品を使用している。

Morgan StanleyはServiceNowおよびAtlassianを引き続き強気視し、Salesforceに対してやや前向きな姿勢に転じたが、シート単価型からハイブリッド型への価格設定移行時において、消費量の立ち上がり前にACVを短期的に押し下げる可能性があると指摘した。

Morgan Stanleyは、テンセントがWorkBuddyを通じてハードウェア、アプリケーション、開発者を統合したオープン型AIエージェントプラットフォームを立ち上げ、そのエコシステムがすでに30以上のハードウェアブランドと50以上の業界をカバーしていると指摘した。

HSBCおよびThe Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limitedは、MiniMaxがまもなくパラメータ数2.7-2.8兆のM3 Proモデルを発表予定であり、そのマルチモーダルAPIの粗利益率は50%を超え、テキストAPIの粗利益率も最適化後に40%を超えたと指摘した。

Bernsteinは、インドのAI採用ブームは大部分が職種の再パッケージングであり、約3万件の独立したAI求人情報のうち少なくとも43%がAIというラベルを貼られた従来型IT業務のように見え、実際にAI業務に関与する職種は約32%にとどまると推定している。

Bernsteinは、インドの正規給与雇用が弱含んでおり、FY2025の純新規給与雇用がFY2023のピークを6.3%下回ったと指摘した。近年のテクノロジー関連職の喪失は10万件超と推定され、AIによる生産性向上の恩恵は主に株主と高スキル労働者が享受する可能性がある。

Goldman Sachsは、身体性AIが研究デモ段階を越えて初期商業化に入ったと考えており、中核的なボトルネックは信頼性、汎化能力、展開の経済性の同時改善へと移行し、商業応用には100%に近いパフォーマンスが要求されるとしている。

BernsteinおよびGoldman Sachsは、初期の導入が物流、一部の小売用途、工業サブタスクなど境界が明確なワークフローに集中すると予想しており、世界行動モデルは今後三年間で長期自律能力のために広く使用されると予想している。

Bernsteinは、ロボット操作分野における強化学習のブレークスルーが「AlphaGoの瞬間」に類似した重要なカタリストとみなされており、この問題が解決されれば大半のタスクの成功率が約60%から99%へ向上する可能性があり、2031年までにヒューマノイドロボットの年間出荷台数が100万台に達すると予想している。

Goldman Sachsは、Lingyiが精密部品からヒューマノイドロボットの関節モジュール、完成機組み立て、およびAIサーバーの熱管理・電源ソリューションといった高度な製造へとアップグレードを進めていると指摘した。

Bernsteinは、HBMにおけるハイブリッドボンディングの広範な採用が2027年以内に実現する可能性は現在低くなったと考えており、業界は少なくともHBM4において8-hi構成へ移行しているが、ロジックチップが依然として直近のハイブリッドボンディングの最も主要な成長エンジンであり、2028年の総TAMは約14億米ドルになると予想している。

JPMorganは、中国の物流業界が「あらゆる犠牲を払って規模を追求する」段階から、価格規律、利益率、キャッシュ創出力、サービス品質に基づく持続可能な成長へと移行していると考えており、J&T Expressは2Q26の業績が予想を上回りガイダンスを引き上げた唯一の主要物流企業である。

JPMorganは、アジア域内コンテナ船の実質的な輸送能力が港湾混雑、内陸インフラおよび設備の摩擦によって制約されており、戦術的な調整ではシステム全体の輸送能力を迅速に解放できず、SITCなどの地域オペレーターにとって有利であると指摘した。

Goldman Sachsは、Milkywayの半導体フルチェーン物流の粗利益率が18-19%に達し、同社平均水準より約6-7ポイント高く、すでに150社を超える半導体顧客にサービスを提供していると指摘した。

Morgan Stanleyは、補聴器市場の今後12〜18ヶ月の金額ベース成長率が約5%に戻ると予想し、耳挿入型補聴器の普及率が現在の10%から2031年には約25%へ上昇する可能性があるとした。ただし、Carl Zeiss Meditecを初回カバー時からUnderweightレーティングとしているが、これは中国事業の低迷によるものである。

Bernsteinは、GLP-1療法が世界のペプチド製造総需要を2026年の約202 MTから2033年の約1.4ktへ押し上げ、規模を備えたペプチドCDMOに構造的機会をもたらすと指摘した。

Goldman Sachsは、BOEが表示技術のアップグレードを推進しフレキシブルOLEDへ転換していると指摘した。Ninebotは国内電動二輪車の売上高および利益率が3Q26に前四半期比で改善すると予想され、Anker Innovationsの消費者向け蓄電事業は2H26に再び加速すると予想される。

Morgan Stanleyは、中国最大の国産EDAメーカーである華大九天について、2025-28eの売上高CAGRが23%となり、ベースシナリオでは2027年にデジタルICフルプロセスEDAを実現すると予想しているが、現在の31x 2026e P/Sバリュエーションはグローバル同業他社の二〜三倍であると指摘した。

HSBCは約200項目のコアPCE細目を分析することで、現在の消費バスケットの約54%の細目インフレ率が3%以上に達していることを発見した。これはパンデミック後のピークを下回るが、パンデミック前の二十年間の水準を上回っている。ただし、三ヶ月年率ベースでは2月以降インフレが広範に鈍化していることを示している。