Fabricação de Automóveis; Veículos de Nova Energia: Divergência nos Pedidos de VNE na China Continua, com Força no Mercado de Massa e Desaceleração nas Montadoras Premium

Visão geral

O Morgan Stanley acompanhou os pedidos nos canais de VNE da China de 10 a 16 de agosto de 2026 e acredita que o padrão de divergência dos pedidos no mercado continuou. Após a semana afetada por tufões, a resiliência dos pedidos se ampliou entre determinadas marcas de mercado de massa, enquanto a maioria dos grandes fabricantes premium de VNE recuou dos picos de pedidos gerados por lançamentos recentes de novos produtos.

Visões principais

No mercado de massa, a BYD foi apoiada pela Denza e pela série Dynasty, a Leapmotor pela série A, e a Geely Galaxy manteve resiliência. Entre as marcas premium e impulsionadas por novos produtos, a HIMA caiu após seu pico de pedidos decorrente do lançamento da série Maextro V, enquanto a Li Auto registrou uma queda relativamente acentuada nos pedidos; NIO, Tesla China e XPeng também enfrentaram pressão no desempenho de pedidos em termos anuais ou mensais.

Estrutura de análise

Com base em feedback consolidado de concessionárias e canais, o relatório compila faixas de pedidos das principais marcas de VNE durante a semana especificada e as compara com a semana anterior, o mês anterior e o mesmo período do ano anterior para identificar a divergência de demanda entre marcas e segmentos de preço.

Notas metodológicas

• Acompanhamento da DemandaAcompanhamento de Pedidos por Canal

  Comparação do Momentum Semanal de Pedidos

  O feedback de concessionárias e canais é utilizado para estimar faixas de pedidos para cada marca e calcular variações semana a semana, mês a mês e ano a ano; essa métrica reflete o momentum dos pedidos e não equivale a entregas ou registros no mercado final.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• BYD Company Limited（1211.HK/002594.SZ）

  Pedidos semanais aumentaram

  Pontos fortes

  Os pedidos totais subiram 8% semana a semana, com a Denza e as séries Ocean/Dynasty contribuindo ambas para o volume incremental.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 3% ano a ano e ficaram estáveis mês a mês.

  Comparação

  Lidera as montadoras acompanhadas em escala de pedidos, com desempenho de curto prazo superior ao da maioria dos pares premium de VNE.

  Riscos

  Promoções, ciclos de produtos e concorrência no setor podem afetar a sustentabilidade dos pedidos.

• Geely Automobile Holdings（0175.HK）

  A resiliência dos pedidos da Geely Galaxy continuou

  Pontos fortes

  Os pedidos subiram 9% semana a semana.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 6% mês a mês.

  Comparação

  Manteve resiliência relativamente sólida entre as marcas de mercado de massa.

  Riscos

  Fraqueza da demanda mensal e intensificação da concorrência.

• XPeng Inc.（9868.HK/XPEV.N）

  Melhora modesta dos pedidos semanais

  Pontos fortes

  Os pedidos subiram 5% semana a semana, e os pedidos do L03 aumentaram.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 63% mês a mês.

  Comparação

  A melhora semanal foi compensada por um momentum mensal mais fraco do que o das marcas de mercado de massa com melhor desempenho.

  Riscos

  A sustentabilidade dos pedidos de novos produtos e a concorrência no mercado.

• Li Auto Inc.（2015.HK/LI.O）

  Queda significativa dos pedidos

  Pontos fortes

  Os pedidos ano a ano ficaram amplamente estáveis.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 30% semana a semana e 27% mês a mês.

  Comparação

  O momentum de pedidos de curto prazo foi mais fraco do que o da BYD, Leapmotor e Geely Galaxy.

  Riscos

  Volatilidade da demanda premium, ciclos de produtos e pressão competitiva.

• NIO Inc.（9866.HK/NIO.N）

  Queda moderada dos pedidos

  Pontos fortes

  Os pedidos cresceram 11% ano a ano.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 4% semana a semana e 14% mês a mês.

  Comparação

  O desempenho ano a ano foi relativamente forte, mas o momentum de curto prazo ficou atrás das marcas de mercado de massa com pedidos crescentes.

  Riscos

  O ritmo de recuperação da demanda e a concorrência no mercado premium.

• Harmony Intelligent Mobility Alliance（HIMA）

  Os pedidos caíram após o pico de novos produtos

  Pontos fortes

  Os pedidos da AITO subiram 6% semana a semana.

  Pontos fracos

  Os pedidos totais da HIMA caíram 27% semana a semana.

  Comparação

  Isso contrasta com o fortalecimento dos pedidos no mercado de massa.

  Riscos

  Há incerteza quanto à absorção subsequente da demanda após o pico inicial de pedidos decorrente do lançamento da série Maextro V.

Dados principais

• Pedidos da BYD74.800 a 75.300 veículosAlta de 8% semana a semana, estável mês a mês e queda de 3% ano a ano; a Denza registrou aproximadamente 3.700 veículos, alta de 28% semana a semana.
• Pedidos da Leapmotor19.800 a 20.300 veículosAlta de 29% semana a semana, 32% mês a mês e 52% ano a ano; os pedidos da série A subiram 72% semana a semana.
• Pedidos da Geely Galaxy17.300 a 17.800 veículosAlta de 9% semana a semana e queda de 6% mês a mês.
• Pedidos da Li Auto8.500 a 8.700 veículosQueda de 30% semana a semana e 27% mês a mês, e estabilidade ano a ano.
• Pedidos da HIMA8.800 a 9.000 veículosQueda de 27% semana a semana e 6% mês a mês; a AITO registrou aproximadamente 5.100 a 5.200 veículos, alta de 6% semana a semana.
• Pedidos da XPeng8.900 a 9.100 veículosAlta de 5% semana a semana, queda de 63% mês a mês e alta de 5% ano a ano; os pedidos do L03 aumentaram.
• Pedidos da NIO9.100 a 9.300 veículosQueda de 4% semana a semana e 14% mês a mês, e alta de 11% ano a ano.
• Pedidos da Tesla China9.000 a 9.200 veículosAlta de 13% semana a semana, queda de 10% mês a mês e 25% ano a ano.

Impacto e implicações

Os sinais de demanda de curto prazo indicam que o timing de produtos e promoções está intensificando a divergência entre marcas. Montadoras apoiadas por novos produtos ou por fortes linhas de produtos no mercado de massa apresentam maior resiliência nos pedidos, enquanto montadoras premium enfrentam pressão de normalização após o enfraquecimento dos surtos iniciais de pedidos decorrentes de lançamentos de novos produtos. O sentimento de espera antes do Salão do Automóvel de Chengdu pode fazer com que os pedidos de curto prazo sejam impulsionados por lançamentos e catalisadores promocionais.

Riscos

• As estimativas baseadas em feedback de canais podem diferir dos pedidos, entregas ou registros reais.
• Os pedidos semanais são significativamente afetados por fatores de curto prazo, como lançamentos de novos produtos, promoções, clima e comportamento de espera dos consumidores.
• Lançamentos de produtos e mudanças na estratégia de preços em torno do Salão do Automóvel de Chengdu podem alterar rapidamente o cenário de pedidos.
• A intensificação da concorrência no setor de VNE pode pressionar preços, rentabilidade e a estabilidade da demanda das marcas.

Pontos a observar

• Lançamentos de novos veículos, promoções e feedback dos consumidores durante o Salão do Automóvel de Chengdu em 21 de agosto.
• A sustentabilidade dos pedidos das séries Denza, Dynasty e Ocean da BYD.
• A continuidade dos pedidos da série A da Leapmotor e do L03 da XPeng.
• Se a HIMA conseguirá estabilizar a demanda após o pico de pedidos da série Maextro V.
• Se os pedidos de marcas premium ou convencionais, incluindo Li Auto, NIO e Tesla China, se estabilizarão.