中国新能源汽车订单分化延续，大众市场走强而高端车企降温

概览

Morgan Stanley跟踪2026年8月10日至16日中国新能源汽车渠道订单，认为市场订单分化格局延续。台风扰动周结束后，部分大众市场品牌的订单韧性扩大；多数高端新能源汽车主要厂商则在近期新品上市带来的订单峰值后回撤。

核心观点

大众市场方面，比亚迪受腾势及王朝系列带动，零跑受A系列拉动，吉利银河维持韧性。高端及新品驱动品牌方面，HIMA在Maextro V系列上市后的订单高峰过后回落，理想订单降幅较大；蔚来、特斯拉中国及小鹏的月度订单同比或环比表现亦存在压力。

分析框架

基于渠道反馈汇总主要新能源汽车品牌在指定周度的订单区间，并与上一周、上月及去年同期比较，以识别品牌与价格带之间的需求分化。

方法论与常识提炼

• 需求跟踪渠道订单跟踪

  周度订单动量比较

  通过经销及渠道反馈估算各品牌订单区间，并计算周环比、月环比和同比变化；该指标反映订单动量，不等同于交付量或终端上牌量。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD Company Limited（1211.HK/002594.SZ）

  周度订单上升

  优势

  整体订单环比上周增长8%，腾势及海洋/王朝系列均提供增量。

  劣势

  订单同比下降3%，月环比持平。

  对比

  在主要跟踪车企中订单规模领先，短期表现优于多数高端新能源汽车同行。

  风险

  促销、产品周期和行业竞争可能影响订单持续性。

• Geely Automobile Holdings（0175.HK）

  吉利银河订单韧性延续

  优势

  订单环比上周增长9%。

  劣势

  月环比下降6%。

  对比

  在大众市场品牌中保持较好韧性。

  风险

  月度需求回落及竞争加剧。

• XPeng Inc.（9868.HK/XPEV.N）

  周度订单小幅改善

  优势

  订单环比上周增长5%，L03订单增长。

  劣势

  月环比下降63%。

  对比

  周度改善但月度动量弱于大众市场表现较强的品牌。

  风险

  新品订单能否持续及市场竞争。

• Li Auto Inc.（2015.HK/LI.O）

  订单明显回落

  优势

  同比订单基本持平。

  劣势

  环比上周下降30%，月环比下降27%。

  对比

  短期订单动量弱于比亚迪、零跑和吉利银河。

  风险

  高端需求波动、新品周期及竞争压力。

• NIO Inc.（9866.HK/NIO.N）

  订单温和回落

  优势

  订单同比增长11%。

  劣势

  环比上周下降4%，月环比下降14%。

  对比

  同比表现较好，但短期动量弱于订单上升的大众市场品牌。

  风险

  需求恢复节奏和高端市场竞争。

• Harmony Intelligent Mobility Alliance（HIMA）

  新品高峰后订单回落

  优势

  问界订单环比上周增长6%。

  劣势

  HIMA整体订单环比上周下降27%。

  对比

  与大众市场订单走强形成对比。

  风险

  Maextro V系列上市初期订单高峰消退后，后续需求承接存在不确定性。

关键数据

• 比亚迪订单7.48万至7.53万辆环比上周增长8%，月环比持平，同比下降3%；腾势约0.37万辆，环比上周增长28%。
• 零跑订单1.98万至2.03万辆环比上周增长29%，月环比增长32%，同比增长52%；A系列订单环比上周增长72%。
• 吉利银河订单1.73万至1.78万辆环比上周增长9%，月环比下降6%。
• 理想订单0.85万至0.87万辆环比上周下降30%，月环比下降27%，同比持平。
• HIMA订单0.88万至0.90万辆环比上周下降27%，月环比下降6%；问界约0.51万至0.52万辆，环比上周增长6%。
• 小鹏订单0.89万至0.91万辆环比上周增长5%，月环比下降63%，同比增长5%；L03订单增长。
• 蔚来订单0.91万至0.93万辆环比上周下降4%，月环比下降14%，同比增长11%。
• 特斯拉中国订单0.90万至0.92万辆环比上周增长13%，月环比下降10%，同比下降25%。

影响与含义

短期需求信号显示，产品与促销节奏正加剧品牌间分化。大众市场中具备新产品或强产品系列支撑的车企订单更具韧性；高端车企则面临新品首发订单脉冲消退后的正常化压力。成都车展前的观望情绪可能使短期订单继续受发布和促销催化驱动。

风险

• 渠道反馈估算可能与实际订单、交付量或上牌量存在偏差。
• 周度订单受新品发布、促销、天气及消费者观望等短期因素影响较大。
• 成都车展前后产品发布和价格策略变化可能迅速改变订单格局。
• 新能源汽车行业竞争加剧可能压缩价格、盈利能力及品牌需求稳定性。

后续跟踪

• 8月21日成都车展期间的新车发布、促销和消费者反馈。
• 比亚迪腾势、王朝及海洋系列订单的持续性。
• 零跑A系列和小鹏L03的订单延续情况。
• HIMA在Maextro V系列订单高峰后能否稳定需求。
• 理想、蔚来、特斯拉中国等高端或主流品牌订单是否企稳。