自動車製造；新エネルギー車：中国NEV受注の乖離が継続、マスマーケットは堅調でプレミアム自動車メーカーは減速

概要

モルガン・スタンレーは2026年8月10日から16日にかけての中国NEVの販売チャネル受注を追跡し、市場における受注乖離のパターンが継続したとみている。台風の影響を受けた週の後、特定のマスマーケットブランドでは受注の底堅さが広がった一方、主要プレミアムNEVメーカーの大半は最近の新製品発売で生じた受注ピークから後退した。

主要見解

マスマーケットでは、BYDはDenzaおよびDynastyシリーズ、LeapmotorはAシリーズに支えられ、Geely Galaxyも底堅さを維持した。プレミアムおよび新製品主導ブランドでは、HIMAはMaextro Vシリーズ発売後の受注ピークから減少し、Li Autoは比較的大幅な受注減となった。NIO、Tesla China、XPengも前年比または前月比の受注パフォーマンスで圧力を受けた。

分析フレームワーク

販売店およびチャネルから集約したフィードバックに基づき、本レポートは指定週における主要NEVブランドの受注レンジを集計し、前週、前月、前年同期と比較することで、ブランド別および価格帯別の需要乖離を特定している。

手法メモ

• 需要追跡チャネル受注追跡

  週間受注モメンタム比較

  販売店およびチャネルからのフィードバックを用いて各ブランドの受注レンジを推定し、前週比、前月比、前年比の変化を算出する。この指標は受注モメンタムを反映するものであり、納車台数や最終市場での登録台数と同一ではない。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• BYD Company Limited（1211.HK/002594.SZ）

  週間受注が増加

  強み

  総受注は前週比8%増加し、DenzaおよびOcean/Dynastyシリーズがともに増分販売台数に寄与した。

  弱み

  受注は前年比3%減、前月比横ばい。

  比較

  追跡対象自動車メーカーの中で受注規模をリードし、短期パフォーマンスは大半のプレミアムNEV同業他社を上回った。

  リスク

  プロモーション、製品サイクル、業界競争が受注の持続性に影響する可能性がある。

• Geely Automobile Holdings（0175.HK）

  Geely Galaxyの受注の底堅さが継続

  強み

  受注は前週比9%増。

  弱み

  受注は前月比6%減。

  比較

  マスマーケットブランドの中で比較的堅調な底堅さを維持した。

  リスク

  月次需要の弱さと競争激化。

• XPeng Inc.（9868.HK/XPEV.N）

  週間受注は小幅改善

  強み

  受注は前週比5%増加し、L03の受注も増加した。

  弱み

  受注は前月比63%減。

  比較

  週間での改善は、より好調なマスマーケットブランドより弱い月次モメンタムによって相殺された。

  リスク

  新製品受注の持続性と市場競争。

• Li Auto Inc.（2015.HK/LI.O）

  大幅な受注減少

  強み

  前年比の受注は概ね横ばい。

  弱み

  受注は前週比30%減、前月比27%減。

  比較

  短期の受注モメンタムはBYD、Leapmotor、Geely Galaxyより弱かった。

  リスク

  プレミアム需要の変動、製品サイクル、競争圧力。

• NIO Inc.（9866.HK/NIO.N）

  中程度の受注減少

  強み

  受注は前年比11%増。

  弱み

  受注は前週比4%減、前月比14%減。

  比較

  前年比パフォーマンスは比較的堅調だったが、短期モメンタムは受注が増加しているマスマーケットブランドに後れを取った。

  リスク

  需要回復のペースとプレミアム市場での競争。

• Harmony Intelligent Mobility Alliance（HIMA）

  新製品ピーク後に受注減少

  強み

  AITOの受注は前週比6%増。

  弱み

  HIMA全体の受注は前週比27%減。

  比較

  これは強まるマスマーケット受注と対照的である。

  リスク

  Maextro Vシリーズ発売後の初期受注ピークに続く需要吸収には不確実性がある。

主要データ

• BYD受注74,800～75,300台前週比8%増、前月比横ばい、前年比3%減。Denzaは約3,700台で、前週比28%増。
• Leapmotor受注19,800～20,300台前週比29%増、前月比32%増、前年比52%増。Aシリーズの受注は前週比72%増。
• Geely Galaxy受注17,300～17,800台前週比9%増、前月比6%減。
• Li Auto受注8,500～8,700台前週比30%減、前月比27%減、前年比横ばい。
• HIMA受注8,800～9,000台前週比27%減、前月比6%減。AITOは約5,100～5,200台で、前週比6%増。
• XPeng受注8,900～9,100台前週比5%増、前月比63%減、前年比5%増。L03の受注は増加。
• NIO受注9,100～9,300台前週比4%減、前月比14%減、前年比11%増。
• Tesla China受注9,000～9,200台前週比13%増、前月比10%減、前年比25%減。

影響と示唆

短期の需要シグナルは、製品およびプロモーションのタイミングがブランド間の乖離を強めていることを示している。新製品またはマスマーケットでの強力な製品ラインアップに支えられる自動車メーカーは受注の底堅さがより高い一方、プレミアム自動車メーカーは新製品発売直後の受注急増が薄れるにつれ正常化圧力に直面している。成都モーターショーを控えた様子見姿勢により、短期の受注は発売およびプロモーションの触媒に左右される可能性がある。

リスク

• チャネルフィードバックに基づく推定は、実際の受注、納車、または登録台数と異なる可能性がある。
• 週間受注は、新製品発売、プロモーション、天候、消費者の様子見行動などの短期要因から大きな影響を受ける。
• 成都モーターショー前後の製品発売および価格戦略の変更は、受注環境を急速に変化させる可能性がある。
• NEV業界における競争激化は、価格、収益性、ブランド需要の安定性に圧力をかける可能性がある。

注目点

• 8月21日の成都モーターショーにおける新車発売、プロモーション、消費者フィードバック。
• BYDのDenza、Dynasty、Oceanシリーズの受注の持続性。
• LeapmotorのAシリーズおよびXPengのL03の受注継続。
• Maextro Vシリーズの受注ピーク後にHIMAが需要を安定化できるか。
• Li Auto、NIO、Tesla Chinaを含むプレミアムまたはメインストリームブランドの受注が安定するか。