macro: Nomura considera que la temática de un USD más débil está cobrando fuerza, con posiciones cortas en USD/CNH, largas en EUR/INR y largas en EUR/JPY como operaciones preferidas

Visión general

Este es un informe de estrategia global de FX y tasas asiáticas centrado en la temática de un USD más débil. Nomura considera que las preocupaciones sobre el crecimiento estadounidense y la credibilidad de las políticas, el impulso macroeconómico relativo y los cambios en los flujos de capital seguirán pesando sobre el USD. En consecuencia, recomienda en particular las operaciones EUR/INR, EUR/JPY y USD/CNH, a la vez que presenta visiones de valor relativo sobre divisas y tasas asiáticas.

Perspectivas principales

Nomura mantiene su visión de un USD más débil por varias razones: los mercados están cada vez más preocupados por una desaceleración de la economía estadounidense, con débiles datos recientes de nóminas no agrícolas y ventas minoristas; las sorpresas de datos económicos de EE. UU. son notablemente negativas en comparación con grandes economías como Europa, mientras que las sorpresas de datos europeos son positivas; menores lecturas de inflación estadounidense respaldan que la Fed mantenga las tasas sin cambios durante un período prolongado; EE. UU. intenta contener los aumentos en los rendimientos de los Treasury a largo plazo; crecen las preocupaciones del mercado sobre la credibilidad e independencia de la Fed; y, pese a la reciente debilidad del USD, el posicionamiento general del mercado sigue largo en USD. El informe considera que estos factores continúan reforzando colectivamente la temática de un USD más débil. Respecto a los eventos a corto plazo, el informe se centra en que el secretario del Tesoro Bessent podría hablar sobre consolidación fiscal el 24 de agosto. Nomura espera que intente convencer a los mercados de que la actual presión del déficit fiscal es temporal, la presión del mercado de bonos es manejable, y existen recortes de gasto y mecanismos de aumento de ingresos. Si el resultado carece de un plan fiscal creíble y suficientemente detallado, los mercados podrían seguir cuestionando las perspectivas fiscales; el USD podría quedar bajo presión, especialmente a medida que las autoridades limiten aún más los incrementos de los rendimientos a largo plazo. Las acciones económicas de EE. UU. contra Irán también son una variable: si se imponen sanciones sustanciales a entidades como China que comercian con Irán, las tensiones entre EE. UU. y China podrían intensificarse. Sin embargo, el informe considera que, si EE. UU. busca preservar relaciones estables con China, es más probable que las medidas se dirijan a pequeñas empresas chinas que a instituciones financieras chinas. La confianza del consumidor estadounidense del 25 de agosto, el PCE subyacente de julio y los resultados del segundo trimestre de Nvidia del 26 de agosto, y la reunión de Jackson Hole del 27-29 de agosto podrían afectar los mercados. El informe señala que el consenso espera que el PCE subyacente aumente solo un 0.2% mensual, respaldando su visión de que la Fed se mantendrá sin cambios durante un período prolongado; la valoración de mercado implica 9pb de subidas en septiembre y 22pb para diciembre de 2026. Si Warsh realiza comentarios hawkish en Jackson Hole, el USD podría recibir apoyo inicial, aunque aún está por verse si los mercados confían en sus comentarios. Entre las operaciones de FX de mayor convicción, Nomura eleva la posición larga en EUR/INR a 4/5, con un objetivo de 113 a finales de septiembre y retornos potenciales de alrededor del 4%. El informe considera que el esquema FCNR(B), que termina anticipadamente a finales de agosto en lugar de a finales de septiembre como estaba previsto originalmente, podría decepcionar a los mercados que esperaban entradas de USD mayores y más prolongadas. Su encuesta muestra que el 65% de los encuestados cree que el RBI cuenta con reservas y herramientas suficientes para estabilizar la rupia, pero el 35% sigue preocupado porque el fin anticipado eliminará un canal importante de entradas de USD y devolverá a primer plano las presiones de la balanza de pagos. El informe también se preocupa por la cuenta corriente de India, las entradas de capital, la guerra de Irán y los altos precios de la energía, el deterioro estacional de la cuenta corriente en el tercer trimestre, el posible impacto de la inteligencia artificial sobre el superávit de servicios y la exclusión de India del Bloomberg Global Aggregate Index. Desde que FCNR(B) comenzó el 8 de junio de 2026, USD/INR ha subido solo 0.8%, mientras que DXY ha caído alrededor de 1.3%, provocando que el tipo de cambio efectivo nominal de la rupia se debilite alrededor de 2.3%. Por tanto, Nomura considera que el RBI tiene pocos incentivos fuertes para impulsar USD/INR marcadamente a la baja. El RBI ha vendido USD111.2bn en el mercado al contado entre octubre de 2024 y mayo de 2026; a finales de junio de 2026, su posición corta neta a plazo en FX era de USD103.3bn, que Nomura estima podría ampliarse a USD175bn tras el final del esquema. Incluso suponiendo que FCNR(B) aporte alrededor de USD80bn, la suficiencia de reservas calculada con la métrica promedio del FMI podría aumentar hasta alrededor de 249%; sin embargo, incluyendo las posiciones a plazo, podría ser solo de alrededor de 184% a finales de agosto, por debajo del 252% de septiembre de 2024 y del máximo de 320% de febrero de 2021. Nomura mantiene una posición corta en USD/CNH, con convicción de 4/5, un objetivo de 6.55 a finales de octubre y retornos potenciales de alrededor del 3%. Considera que la tendencia de apreciación del CNY permanece intacta: el 20 de agosto, la fijación USD/CNY cayó a 6.7808, su nivel más bajo desde el 8 de febrero de 2023. La desviación positiva de la fijación real respecto a la previsión del modelo fue de 679pb, la mayor desde el 27 de febrero de 2026, pero Nomura interpreta esto como una gestión del ritmo de apreciación, más que como una prevención de la apreciación. Durante el último mes, USD/CNY onshore ha caído solo 77pb, equivalente a una apreciación anualizada del CNY frente al USD de alrededor del 9.3%, por debajo del ritmo anualizado aproximado del 17% en el mes anterior al 26 de febrero de 2026. El informe también señala que el superávit comercial de China en julio alcanzó USD112.5bn, la liquidación y venta neta corporativa de FX fue de alrededor del 75% tras ajustar por liquidación en CNY, y la demanda de conversión de FX de los exportadores permanece fuerte. Los ETF de renta variable relacionados con China registraron modestas entradas netas de USD370m acumuladas en el mes al 20 de agosto, mientras que los ETF de mercados emergentes fuertemente asignados a acciones chinas registraron entradas de USD5.2bn durante el mismo período. Además, ya pasó la fecha de pago de alrededor de USD3.9bn en grandes dividendos offshore de empresas chinas cotizadas en Hong Kong, y la proximidad del final de la temporada de dividendos ayuda a eliminar una fuente de presión sobre el CNH. El riesgo clave son las acciones de EE. UU. contra Irán y entidades que comercian con él, dado que China es el mayor socio comercial de Irán. En FX G10, Nomura inició una posición larga en EUR/USD el 20 de agosto, con un objetivo de 1.20 a fin de año. El informe considera que la mejora del impulso macroeconómico de la zona euro y unas expectativas de crecimiento estadounidense excesivamente sólidas podrían impulsar una mayor convergencia de diferenciales de tasas. La función de reacción del BCE parece más hawkish que la de la Fed; el BCE podría subir en septiembre, mientras que Nomura espera que la Fed no suba este año. Si el diferencial del tramo corto se estrecha aún más hasta 100pb, EUR/USD podría subir hacia 1.20. El informe también señala que se han acumulado posiciones largas en USD y cortas en EUR desde el inicio de la guerra EE. UU.-Irán; a medida que se fortalezca el impulso alcista de EUR/USD, los CTA podrían pasar a añadir posiciones largas en EUR. Las entradas netas de inversión en valores de la zona euro alcanzaron un récord en junio, y la propia zona euro tiene un superávit de cuenta corriente estable, con flujos que respaldan al euro. Nomura también eleva su convicción sobre la posición larga en EUR/JPY de 3/5 a 4/5, con un objetivo de 190 a finales de septiembre, citando un riesgo limitado de intervención a corto plazo, preocupaciones sobre la oferta de JGB y salidas de capital, aunque reconoce que los fundamentales no han cambiado materialmente. Entre otras divisas asiáticas, Nomura reduce la convicción en la posición larga en SGD/IDR de 4/5 a 3/5, con un objetivo de 14,460 a finales de octubre, retornos potenciales de alrededor del 4% y un stop-loss en 13,910. El informe sigue considerando que las condiciones macroeconómicas y los fundamentales de Indonesia pesarán sobre la rupia: es incierto si el nuevo gobernador de Bank Indonesia puede reconstruir la credibilidad de las políticas, mientras que una coordinación de políticas más estrecha y más orientada al crecimiento entre el banco central y el ministerio de finanzas podría añadir presión. Fitch también cuestiona la sostenibilidad del objetivo de déficit fiscal de Indonesia para 2027 de 2.4% del PIB. La intervención política y gubernamental en el sector corporativo podría dañar el apetito por riesgo; el déficit por cuenta corriente del segundo trimestre alcanzó un récord de USD12.5bn, por encima de la expectativa de mercado de USD11.7bn. El equipo económico de Nomura prevé un déficit de cuenta corriente de Indonesia en 2026 de 1.7% del PIB, frente a -0.1% en 2025. El informe considera sólidos los fundamentales de Singapur, y cree que una configuración de política de S$NEER apreciativo continuará respaldando al SGD. Las exportaciones nacionales no petroleras de julio aumentaron 24.2% interanual, tras 20.8% en junio, incluido un crecimiento de 112.0% en las exportaciones de electrónica. Nomura espera que la demanda relacionada con IA y el ciclo alcista de la tecnología persistan, apoyando un crecimiento del PIB de 5.7% en 2026. Su equipo económico espera que la inflación subyacente de julio suba a 2.3% interanual desde 1.6% en junio, debido a aumentos rezagados de los precios de electricidad y gas; el riesgo de un mayor endurecimiento de la política cambiaria podría respaldar al SGD. En Taiwán, Nomura inició una posición corta en USD/TWD el 20 de agosto, con convicción de 3/5, un objetivo de 31.0 a finales de noviembre y retornos potenciales de alrededor del 3%. La justificación es que Taiwán se beneficia del ciclo de IA y de las entradas extranjeras: los inversores extranjeros fueron compradores netos de USD5.8bn de acciones taiwanesas del 1 al 21 de agosto, tras salidas mensuales promedio de USD20.8bn en junio y julio. Los pedidos de exportación de julio fueron de USD98bn, un aumento de 61.9% interanual, mientras que el superávit por cuenta corriente del segundo trimestre fue de USD58.4bn y totalizó USD121bn en la primera mitad de 2026. El informe también señala que el ratio de cobertura de FX de la industria de seguros de vida de Taiwán cayó a un mínimo récord de 42.89% a finales de junio; si el USD se debilita a medio plazo, la cobertura podría aumentar. Su modelo de valoración cambiaria indica que el TWD está infravalorado en 15.7%. Nomura mantiene una posición corta en USD/THB, con convicción de 3/5, un objetivo de 32.0 a finales de septiembre, retornos potenciales de alrededor del 4%, y reduce el stop-loss de 33.9 a 33.1. El informe espera que un aumento de las aprobaciones de IED tailandesas, que el banco central principalmente suavice la volatilidad de FX y una mejora estacional de la cuenta corriente en el tercer trimestre respalden al baht. Las aprobaciones de IED del segundo trimestre de Tailandia aumentaron 256% interanual hasta THB929bn; los economistas de Nomura creen que esto aportó 0.3 puntos porcentuales al crecimiento real del PIB de 2.4% interanual en la primera mitad de 2026. Se espera que la cuenta corriente pase de un déficit de USD17.7bn en el segundo trimestre a un superávit de USD1.1bn en el tercer trimestre. Para otras operaciones G10, Nomura mantiene una posición corta en GBP/NZD, considerando que no hay señales claras de una aceleración renovada de la inflación británica y esperando que el Banco de Inglaterra no suba tasas en 2026. En contraste, se espera que el RBNZ suba más el 2 de septiembre y el 9 de diciembre, pero a medida que el ciclo de endurecimiento se acerca a su fin, la valoración de mercado de tasas más altas en Nueva Zelanda podría ser excesiva, limitando el alza del NZD. La posición corta en NOK/SEK permanece solo en la lista de vigilancia, con convicción de 2/5 y sin posición iniciada, porque los precios del petróleo permanecen en máximos recientes y la situación de Oriente Medio no ha mejorado. Si estos factores se desvanecen, la postura relativamente más hawkish del Riksbank frente a Norges Bank podría crear margen para una caída de NOK/SEK. La estrategia de tasas asiáticas se basa principalmente en valor relativo. Nomura mantiene recibir Korea H27-7y NDIRS, con convicción de 3/5 y un objetivo de 3.95% a finales de septiembre. El escenario base de su equipo económico es una subida de 25pb del BoK, que los mercados también favorecen, pero las tasas swap a plazo más allá de un año ya superan el 4% y USD/KRW está lejos de sus máximos; por ello, Nomura considera improbable que el BoK sea más hawkish que las expectativas de mercado. Si surgen mejores niveles de entrada la próxima semana, podría convertir la posición recibida a 7 años en una operación de aplanamiento de curva antes de la reunión. El riesgo es que las tasas coreanas puedan seguir correlacionadas con el sentimiento del KOSPI. Nomura también mantiene su operación de valor relativo de pagar tasas SGD 5y5y y recibir tasas HKD, con convicción de 3/5. La justificación de la pata pagada en SGD es que los rendimientos 5y5y se mantienen por debajo del 3%, el crecimiento y la inflación de Singapur podrían sorprender al alza, MAS ha endurecido modestamente la liquidez y la oferta de bonos de largo plazo es elevada. Para cubrir parcialmente el riesgo de tasas de EE. UU., el informe ajusta el ratio DV01 de la pata HKD de 2:1 de vuelta a 1:1.

Marco de análisis

El informe explica primero el contexto macroeconómico de la debilidad del USD mediante el crecimiento estadounidense, la inflación, la credibilidad fiscal, la política de tasas y el posicionamiento. Después examina por separado factores como crecimiento, cuentas corrientes, reservas de FX, flujos de capital, política de bancos centrales, valoración cambiaria y oferta en los pares de divisas y mercados de tasas, proporcionando dirección operativa, objetivos, horizontes temporales, stop-losses o niveles de convicción. La sección de tasas asiáticas emplea un enfoque de valor relativo, gestionando el riesgo de tasas entre mercados mediante niveles de tasas, expectativas de política, oferta de bonos y ratios DV01.

Notas metodológicas

• Marco macroeconómicoOtro

  Análisis de FX basado en impulso macroeconómico relativo, expectativas de política monetaria y flujos transfronterizos de capital

  El informe compara las sorpresas de datos, el crecimiento y las trayectorias de política de EE. UU. frente a economías como la zona euro, y luego combina esto con cuentas corrientes, flujos de inversión en valores y posicionamiento de mercado para inferir la dirección del USD y los pares de divisas relacionados.

• Análisis de renta fija y créditoOtro

  Operación de valor relativo de tasas entre mercados ajustada por DV01

  El informe utiliza ratios DV01 en operaciones de tasas SGD y HKD para hacer más comparable la sensibilidad a tasas de las dos patas, mientras cubre parcialmente el riesgo de tasas de EE. UU. mediante la pata receptora de HKD.

• Método de valoraciónOtro

  Modelo de valoración de FX

  El informe utiliza su propio modelo de valoración del tipo de cambio para evaluar al TWD como infravalorado en 15.7%, usando esto como un factor de apoyo para su visión corta en USD/TWD.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• USD/CNH

  El informe mantiene una posición corta, respaldada principalmente por la tendencia de apreciación del CNY, la conversión de FX de exportadores, el superávit comercial y las entradas de capital offshore.

  Fortalezas

  Objetivo de 6.55 hasta finales de octubre y convicción de 4/5; el superávit comercial de julio fue USD112.5bn, mientras que los ETF relacionados con China y mercados emergentes registraron entradas en agosto.

  Debilidades

  La desviación positiva de la fijación respecto a la previsión del modelo se ha ampliado, lo que indica que las autoridades están gestionando el ritmo de apreciación.

  Comparación

  USD/CNY cayó 77pb durante el último mes, lo que corresponde a una apreciación anualizada del CNY de alrededor del 9.3%, por debajo del ritmo anualizado aproximado de 17% en febrero de 2026.

  Riesgos

  Las acciones de EE. UU. contra Irán y las entidades que comercian con Irán podrían afectar a China.

• EUR/INR

  El informe está largo, considerando que la rupia tendrá un desempeño inferior al euro debido a la presión de su cuenta externa, entradas de capital y estructura de reservas.

  Fortalezas

  Objetivo de 113 hasta finales de septiembre, retornos potenciales de alrededor del 4% y convicción elevada de 3/5 a 4/5.

  Debilidades

  El esquema FCNR(B) termina anticipadamente, mientras que la cuenta corriente de India, los precios de la energía y las entradas de capital afrontan presión.

  Comparación

  Desde que comenzó FCNR(B), USD/INR ha subido 0.8% mientras que DXY ha caído alrededor de 1.3%, y el tipo de cambio efectivo nominal de la rupia se ha debilitado alrededor de 2.3%.

  Riesgos

  La guerra de Irán y los altos precios de la energía, el impacto de la IA sobre el superávit de servicios, la inclusión retrasada en índices y las posiciones a plazo de las reservas podrían intensificar la presión sobre la balanza de pagos.

• EUR/JPY

  El informe está largo, considerando que el limitado riesgo de intervención a corto plazo, las preocupaciones sobre la oferta de JGB y las salidas de capital respaldan la operación.

  Fortalezas

  Objetivo de 190 hasta finales de septiembre, con convicción elevada de 3/5 a 4/5.

  Debilidades

  El informe afirma que los fundamentales no han cambiado materialmente.

  Riesgos

  Un discurso del 27 de agosto del vicegobernador del BoJ Ryozo Himino y sus comentarios sobre la postura de política tras una posible subida de septiembre.

• EUR/USD

  El informe inicia una posición larga, apostando por un crecimiento estadounidense más débil, convergencia de tasas y mejores flujos de capital hacia el euro.

  Fortalezas

  Objetivo de 1.20 hasta fin de año; las entradas netas de inversión en valores de la zona euro alcanzaron un récord en junio y la región tiene un superávit por cuenta corriente estable.

  Debilidades

  Los mercados aún necesitan validar la persistencia de datos estadounidenses más débiles y la postura relativamente hawkish del BCE.

  Comparación

  El informe considera que EUR/USD podría acercarse a 1.20 si el diferencial de tasas del tramo corto se estrecha a 100pb.

  Riesgos

  Los comentarios hawkish de Warsh en Jackson Hole podrían respaldar inicialmente al USD.

• USD/TWD

  El informe inicia una posición corta, considerando que el ciclo de IA, las entradas extranjeras, las exportaciones y el superávit por cuenta corriente favorecen al TWD.

  Fortalezas

  Objetivo de 31.0 hasta finales de noviembre y retornos potenciales de alrededor del 3%; los inversores extranjeros fueron compradores netos de USD5.8bn de acciones taiwanesas del 1 al 21 de agosto.

  Debilidades

  El ratio de cobertura de FX del sector de seguros de vida de Taiwán era de solo 42.89% a finales de junio, y los ajustes de cobertura ante la debilidad del USD podrían causar volatilidad de mercado.

  Comparación

  El modelo de valoración cambiaria del informe indica que el TWD está infravalorado en 15.7%, lo que lo convierte en una de las divisas más infravaloradas de Asia.

  Riesgos

  Los resultados del segundo trimestre de Nvidia y su orientación futura afectarán el sentimiento de mercado relacionado con la IA.

• USD/THB

  El informe mantiene una posición corta, considerando que las aprobaciones de IED, la suavización del tipo de cambio por el banco central y una mejora de la cuenta corriente en el tercer trimestre respaldan al baht.

  Fortalezas

  Objetivo de 32.0 hasta finales de septiembre, retornos potenciales de alrededor del 4% y convicción de 3/5.

  Comparación

  El informe espera que la cuenta corriente pase de un déficit de USD17.7bn en el segundo trimestre a un superávit de USD1.1bn en el tercer trimestre.

• SGD 5y5y IRS versus HKD

  El informe mantiene una operación de valor relativo de pagar tasas SGD y recibir tasas HKD.

  Fortalezas

  El crecimiento y la inflación de Singapur podrían sorprender al alza, los rendimientos SGD 5y5y están por debajo del 3% y la oferta de bonos de largo plazo es elevada.

  Debilidades

  La pata receptora en HKD es necesaria para cubrir parcialmente el riesgo de tasas de EE. UU.

  Comparación

  El ratio DV01 se ajusta de 2:1 de vuelta a 1:1.

  Riesgos

  La trayectoria de las tasas de interés estadounidenses a largo plazo sigue sin estar clara.

Datos clave

• Objetivo de operación USD/CNH6.55Corto USD/CNH, con objetivo de retornos aproximados de 3.0% a finales de octubre y convicción de 4/5.
• Objetivo de operación EUR/INR113Largo EUR/INR, con objetivo de retornos de alrededor del 4% a finales de septiembre; convicción elevada de 3/5 a 4/5.
• Objetivo de operación EUR/JPY190Largo EUR/JPY, con objetivo a finales de septiembre; convicción elevada de 3/5 a 4/5.
• Objetivo de operación EUR/USD1.20Posición larga iniciada el 20 de agosto, con objetivo a fin de año.
• Superávit comercial de China en julioUSD112.5bnEl informe considera que el fuerte superávit y la demanda de conversión de FX de los exportadores respaldan al CNY.
• Ventas spot de FX del RBIUSD111.2bnAcumuladas entre octubre de 2024 y mayo de 2026; el informe considera que esto explica su preferencia por reponer reservas.
• Posición corta neta a plazo en FX del RBIUSD103.3bnA finales de junio de 2026; el informe estima que podría alcanzar USD175bn tras el final del esquema FCNR(B).
• Cuenta corriente de Indonesia en el segundo trimestre-USD12.5bnUn déficit récord, superior a la expectativa de mercado de -USD11.7bn.
• Crecimiento NODX de Singapur en julio24.2% YoY20.8% en junio; el NODX de electrónica aumentó 112.0%.
• Superávit por cuenta corriente de Taiwán en el segundo trimestreUSD58.4bnEl superávit acumulado de la primera mitad de 2026 fue de USD121bn.
• Aprobaciones de IED de Tailandia en el segundo trimestreTHB929bnAumentaron 256% interanual; el informe afirma que esto equivalía a 8.6% del PIB móvil de cuatro trimestres.
• Objetivo Korea H27-7y NDIRS3.95%Objetivo de la operación receptora a finales de septiembre, con convicción de 3/5.

Impacto e implicaciones

La implicación estratégica del informe es que, si la comunicación fiscal de EE. UU. no logra restaurar la confianza del mercado, los datos de crecimiento estadounidenses continúan debilitándose y las expectativas de tasas entre EE. UU. y Europa siguen convergiendo, la debilidad del USD respaldará EUR/USD, EUR/JPY y múltiples operaciones de pares de divisas asiáticas. Dentro de la región, el informe considera que las presiones sobre la cuenta externa y las reservas de India son la justificación central para EUR/INR, considera que la conversión de FX, el superávit comercial y los flujos de capital de China respaldan la fortaleza del CNH, y diferencia el desempeño de las divisas asiáticas mediante diferencias específicas por país en crecimiento, inflación, cuentas corrientes y credibilidad de las políticas.

Riesgos

• Si el plan de consolidación fiscal de EE. UU. carece de credibilidad y detalle, las dudas del mercado sobre las perspectivas fiscales podrían persistir e intensificar la presión sobre el USD.
• Las señales hawkish de Warsh en Jackson Hole podrían respaldar inicialmente al USD.
• Si las acciones de EE. UU. contra Irán y sus socios comerciales afectan materialmente a China, podrían intensificar las tensiones entre EE. UU. y China y afectar la visión sobre CNH.
• Los altos precios de la energía, el deterioro de la cuenta corriente, las insuficientes entradas de capital y la magnitud de las posiciones cortas a plazo en FX podrían intensificar la presión sobre la rupia.
• La credibilidad de las políticas, la disciplina fiscal, la intervención política y el déficit por cuenta corriente de Indonesia son los riesgos clave para la rupia indonesia.
• Las tasas coreanas podrían seguir correlacionadas con el sentimiento del KOSPI, lo que representa un riesgo para la posición receptora en Korea NDIRS.
• Antes de que se moderen los precios del petróleo y las condiciones geopolíticas de Oriente Medio, la operación corta en NOK/SEK no cumple las condiciones para iniciarse.

Aspectos que vigilar

• Las declaraciones de Bessent sobre la consolidación fiscal estadounidense y las acciones contra Irán el 24 de agosto.
• La confianza del consumidor estadounidense el 25 de agosto, el PCE subyacente estadounidense de julio el 26 de agosto, y los resultados del segundo trimestre de Nvidia y su orientación futura.
• La reunión de Jackson Hole del 27-29 de agosto, en particular un posible discurso de Warsh el 28 de agosto.
• La fijación USD/CNY, la conversión de FX de exportadores, el ritmo de apreciación del CNY y si las medidas de EE. UU. contra Irán involucran a China.
• Los flujos de balanza de pagos tras el final del esquema FCNR(B) a finales de agosto, así como los cambios en las reservas y posiciones a plazo del RBI.
• El debate parlamentario indonesio sobre el proyecto de ley del marco fiscal nacional y la regla del techo de déficit fiscal de 3%.
• Los datos de inflación subyacente de julio de Singapur y si MAS endurece aún más la política cambiaria.
• El discurso del vicegobernador del BoJ Ryozo Himino el 27 de agosto y sus señales sobre una posible acción de política en septiembre.
• La reunión del BoK, el gráfico de puntos de los responsables de política y el sentimiento del KOSPI.
• Los datos de compras de FX del gobierno noruego que se publicarán el 1 de septiembre.