macro: La postura alcista sobre el USD se vuelve neutral, pero la intervención en el yen aún no ha alterado el tema global de carry trade

Visión general

Este informe semanal se centra en las perspectivas del USD tras datos estadounidenses más débiles, las similitudes y diferencias entre la intervención en el yen de 2026 y la de 2024, y si las operaciones globales de carry pueden seguir siendo resilientes. El informe considera que el potencial alcista del USD a corto plazo se ha estrechado y por ello pone fin a su recomendación alcista sobre el USD; sin embargo, la intervención no ha cambiado fundamentalmente la oferta y demanda del yen ni ha desencadenado un desapalancamiento generalizado, dejando al carry como el tema estratégico de mayor convicción.

Perspectivas principales

El informe primero cambia a neutral su recomendación alcista sobre el USD, vigente desde mayo. La mejora de los datos estadounidenses y la revisión de las expectativas de la Fed habían elevado los rendimientos reales aproximadamente 100 pb, respaldando las posiciones largas en USD, pero el USD no logró de forma consistente salir de su rango durante el último mes. La institución enumera cinco motivos para la disminución de su convicción: dos publicaciones consecutivas débiles de nóminas no agrícolas e inflación, una relajación temporal del conflicto entre EE. UU. e Irán, señales de mejora del crecimiento global, sensibilidad negativa renovada del USD al tramo largo del mercado de Treasuries estadounidenses e intervención coordinada de EE. UU. y Japón en FX. El informe conserva un sesgo modestamente alcista sobre el USD, pero considera que el rango podría estrecharse, por lo que cierra con una pequeña pérdida la cesta larga en USD frente a divisas G10 de bajo rendimiento y reasigna el presupuesto de riesgo a operaciones de carry. Las perspectivas del USD siguen dependiendo en gran medida de los datos y de la valoración de la Fed a corto plazo. El informe señala que, ante una orientación futura limitada y una inflación aún preocupante, la valoración de tipos en la segunda mitad de 2026 puede mantenerse volátil. El DXY sigue estrechamente vinculado a la valoración de la reunión FOMC de septiembre, mientras que el USD se relaciona inversamente con la pendiente de la curva 2s30s y también ha recuperado sensibilidad a la forma de la curva 5s30s. Por tanto, aunque la institución ha eliminado su posición direccional alcista en USD, el impacto del IPC estadounidense y otros datos sobre las expectativas de la Fed puede continuar impulsando los movimientos del USD a corto plazo. Respecto al yen, esta intervención coordinada marca la primera participación de EE. UU. en compras de yenes desde 1998, lo que indica que Washington está más dispuesto de lo esperado a respaldar los esfuerzos por limitar una depreciación excesiva del yen. El informe considera que la intervención parece haberse ejecutado mediante EUR/JPY en lugar de USD/JPY, lo cual es más coherente con ayudar a Japón a estabilizar el yen que con debilitar ampliamente el USD. El evento también indica que las autoridades japonesas consideran que un USD/JPY por encima de 160 representa una depreciación excesiva. Aunque la intervención conjunta reduce los riesgos alcistas de la previsión de USD/JPY, la institución considera que no ha alterado fundamentalmente la tesis del yen débil y por ello mantiene su objetivo de 164 para fin de año. El informe también evalúa otras herramientas disponibles para Japón. La facilidad repo FIMA de la Fed puede proporcionar financiación temporal en USD, pero no fue diseñada para intervención FX y no puede sustituir las fuentes tradicionales de financiación permanente del Ministerio de Finanzas japonés. La intervención acumulada de Japón en 2026 ya ha superado ampliamente la de 2024, aumentando las restricciones sobre las herramientas tradicionales, pero el Ministerio de Finanzas aún puede generar efectivo a partir de activos de reservas FX que vencen. Por tanto, puede estar más lejos de lo que supone el mercado de vender directamente Treasuries estadounidenses a gran escala o de depender significativamente de FIMA. La atención del mercado a la intervención coordinada, FIMA y los ajustes de asignación del GPIF refleja la búsqueda de las autoridades de alternativas a acelerar las subidas de tipos del BoJ. El informe considera que ninguna de estas herramientas probablemente cambiará de forma material la oferta y demanda del yen a corto plazo, y señala que su previsión para el BoJ ahora incluye una subida de tipos en 2027. El impacto efectivo de la intervención sobre las operaciones de carry ha sido considerablemente menor de lo que podría haber temido el mercado. Incluso en medio de una fuerte caída de los precios del petróleo, una corrección de las acciones tecnológicas, volatilidad bursátil y las primeras compras coordinadas de yenes desde 1998, la corrección del carry se mantuvo moderada y limitada en gran medida a los cruces del yen. Las divisas de alto rendimiento fueron ampliamente resilientes y el incremento de la volatilidad FX generalizada también fue menor que en 2024. El aumento del índice ponderado por comercio del yen fue relativamente limitado. Las comparaciones entre activos muestran que su trayectoria de apreciación se ha parecido hasta ahora a la de 2024, pero con menos efectos negativos en otros mercados. Esto lleva al informe a seguir tratando la cesta global de carry como un tema central de alta convicción. En comparación con 2024, este episodio aún contiene varias vulnerabilidades similares. Ambas intervenciones ocurrieron tras marcadas caídas del USD. La acción de 2026 se produjo un día después de que el FOMC provocara una caída de -1.3 desviaciones estándar en el DXY, seguida de otra caída del USD tras la publicación de nóminas no agrícolas. En 2024, el yen no alcanzó un máximo intermedio hasta aproximadamente un mes después de la primera intervención, y USD/JPY finalmente cayó a 140. Por ello, el informe advierte contra asumir que la apreciación actual del yen ha terminado. Antes de ambas intervenciones, el rendimiento estadounidense a 2 años había aumentado aproximadamente 80 pb desde su mínimo, presionando al yen mientras respaldaba el carry. Si los rendimientos caen bruscamente —lo que no es el escenario base—, las operaciones financiadas en yenes pueden desapalancarse aún más. El posicionamiento es otro riesgo compartido. Los datos de Tokyo Financial Exchange indican que las posiciones cortas en yenes están más limpias en 2026 que en 2024, pero los indicadores de la CFTC muestran una cantidad similar de posiciones cortas en yenes. Otros indicadores de futuros también muestran un posicionamiento concentrado en carry antes de la intervención y el FOMC, mientras que el USD estaba posicionado largo antes de ambos episodios. Por tanto, el informe considera que nuevos shocks aún podrían forzar un mayor desmonte de posiciones de carry y que los limitados efectos de contagio actuales no deben llevar a los inversores a pasar por alto la concentración del posicionamiento. Sin embargo, 2026 tiene tres diferencias clave que podrían limitar un desapalancamiento sistémico al estilo de 2024. Primero, en 2024 el BoJ elevó inesperadamente los tipos tras la intervención, amplificando unas condiciones financieras más restrictivas y la volatilidad entre activos; esta vez, el BoJ no elevó los tipos dentro de las 24 horas posteriores a la primera intervención. Segundo, la base del crecimiento global es más firme: el PMI manufacturero global se ha mantenido por encima de 52 desde abril, mientras que en 2024 se mantuvo mayormente por encima de 50 pero nunca superó 51 y cayó rápidamente cuando el mercado laboral estadounidense se debilitó en julio. Tercero, los shocks políticos son más débiles. En 2024, la tasa de política monetaria de México era aproximadamente 11%, y el peso mexicano también fue afectado por shocks de posicionamiento relacionados con elecciones internas y posibles enmiendas constitucionales. La tasa de política actual es 6.5%. Aunque los factores políticos alteran periódicamente los tipos de cambio antes de las elecciones de octubre en Brasil, el informe considera que su impacto sobre el mercado FX general es más manejable. Los términos de intercambio de las materias primas son en general favorables al carry, pero también crean riesgos tácticos. La volatilidad realizada del crudo Brent ha aumentado de 26% en 2024 a 66% en 2026. Dado que los exportadores de materias primas suelen ser, en promedio, divisas relativamente de alto rendimiento, mientras que las divisas asiáticas y europeas de bajo rendimiento tienden a estar en el otro lado, los shocks de materias primas apoyan en cierta medida los retornos de carry. Sin embargo, una fuerte volatilidad de materias primas como la observada a comienzos de marzo ha desencadenado desapalancamiento, por lo que el conflicto geopolítico y los aumentos repentinos de la volatilidad de materias primas pueden seguir causando correcciones temporales. En estrategias específicas, el informe cierra su cesta larga en USD frente a divisas desarrolladas de bajo rendimiento, incluidas NZD, CAD, SEK, CHF y EUR; la tabla muestra un retorno de -0.69% para esta operación. Continúa manteniendo una cesta corta en CHF y larga en AUD, USD y HUF, que actualmente genera 0.27%. Sigue corto en CAD/MXN, una operación con retorno de 3.60%, y eleva el take-profit móvil a +2%. Las posiciones cortas en EUR/SEK y AUD/SEK alcanzaron sus take-profits móviles, con retornos de 1.00% y 0.75%, respectivamente. El call spread NOK/SEK se mantiene hasta vencimiento. El FX de mercados emergentes sigue sobreponderado en conjunto, pero la exposición se ha reducido desde el 24 de julio para equilibrar los riesgos derivados de las condiciones de financiación global, el conflicto entre EE. UU. e Irán y la débil estacionalidad de agosto. Las asignaciones regionales son sobreponderación en América Latina, ponderación de mercado en EMEA emergente e infraponderación en Asia. El informe considera que los retornos de carry siguen siendo fundamentales para la resiliencia del FX latinoamericano, mientras que EMEA mantiene preferencia por carry alto. La sección de derivados considera que, a medida que aumenta la incertidumbre sobre los tipos estadounidenses, la volatilidad FX implícita ha comenzado a subir gradualmente, pero los riesgos de cola macroeconómicos siguen teniendo precios moderados y el entorno general continúa respaldando el carry. La intervención en el yen ha encarecido las primas de skew y de opciones barrera. El informe favorece la captura de la prima de skew mediante un ratio put spread USD/JPY ATM/25D de 3 meses, cubierto por delta, de 1×1.5. También utiliza ratio call spreads USD/MXN y EUR/PLN ATM/25D de 3 meses, cubiertos por delta, de 1×2 en nocional vega, para capturar retornos del skew de mercados emergentes que anteriormente tuvo un desempeño inferior. Los modelos cuantitativos también respaldan una asignación de carry más defensiva pero aún netamente larga. Dentro de la cartera global, la estrategia de carry real todavía ha generado retornos de dos dígitos en lo que va del año. El peso del USD en el marco de momentum económico ha caído a -20%, su nivel más bajo desde marzo. De 28 divisas negociables, 21% muestran un momentum de crecimiento significativamente positivo y 14% muestran un momentum significativamente negativo. JPY y SEK ocupan el primer y segundo lugar en momentum de crecimiento, mientras que la clasificación del EUR ha mejorado notablemente y ahora está por encima de la del USD. Los indicadores REER de largo plazo muestran 17 divisas caras y 13 baratas. Aunque la dispersión de valoración de mercados emergentes ha disminuido ligeramente, sigue cerca de un máximo de cinco años, mientras que la brecha de valoración G10 también permanece elevada. Dentro del G10, la cartera multifactorial TEAM favorece AUD, NOK, JPY y la recién añadida SEK. En mercados emergentes, sigue larga en BRL pero reduce COP, mientras que EUR se clasifica mal debido a múltiples señales débiles. Las señales técnicas son mixtas. Tras movimientos pronunciados en ambas direcciones, el DXY ha vuelto a su rango de 2025–2026, dejando ambigua la estructura técnica. EUR/USD ha rebotado desde 1.134, el retroceso del 38.2% correspondiente al mínimo de febrero de 2025, lo que podría alterar el momentum bajista en desarrollo. El rebote de EUR/GBP perdió momentum por debajo de la resistencia en una ruptura de patrón clave. USD/JPY cayó rápidamente a la zona de soporte 154.78–155.04, y el informe sugiere que el tipo de cambio puede establecer un nuevo rango de negociación de 155–160.

Marco de análisis

El informe primero ajusta su visión sobre el USD según los datos estadounidenses, la valoración de la Fed y la sensibilidad a la curva de rendimientos, y luego analiza cómo la intervención coordinada de EE. UU. y Japón, FIMA y las herramientas de política japonesa afectan la oferta y demanda del yen. Posteriormente compara tipos de cambio, rendimientos, posicionamiento, crecimiento, política y volatilidad entre activos alrededor de las intervenciones de 2024 y 2026 para determinar si el desapalancamiento del carry trade se volverá sistémico. Finalmente, combina asignación regional, carteras de operaciones, valor relativo de derivados, el modelo multifactorial TEAM y niveles técnicos para formular visiones específicas de FX.

Notas metodológicas

• Juegos de eventos y finanzas conductualesAnálisis impulsado por eventos

  Comparación en torno a eventos de intervención en el yen y entre años

  El informe compara el desempeño de tipos de cambio, volatilidad y activos cruzados durante los tres meses previos y una semana posterior a las primeras intervenciones de 2024 y 2026, utilizando diferencias en herramientas de política para evaluar la persistencia y los efectos de contagio de la intervención actual.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraModelo multifactorial

  Modelo multifactorial FX T.E.A.M

  El modelo combina señales que incluyen carry real, carry ajustado por riesgo, revisiones de previsiones de crecimiento, sorpresas económicas, términos de intercambio de materias primas, valoración REER y volatilidad defensiva. Las estandariza entre divisas para determinar los pesos de la cartera; las señales se limitan entre -2 y +2, y la cartera se rebalancea cada martes.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Estrategia de carry real transversal

  El informe mide el carry real como el rendimiento implícito a plazo de 1 mes de la divisa menos el IPC subyacente y compara clasificaciones altas y bajas en la sección transversal global de divisas para identificar retornos de rendimiento y atractivo de tenencia ajustado por inflación.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Desviación de valoración REER a largo plazo

  El informe utiliza desviaciones de los tipos de cambio efectivos reales basados en IPC e IPP respecto de sus medias móviles de 15 años para determinar si las divisas están caras o baratas y compara brechas de valoración entre carteras largas-cortas de G10 y mercados emergentes.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Estandarización del momentum de crecimiento y las sorpresas económicas

  El informe sitúa señales como el Z-score a un año de las revisiones de previsiones de crecimiento a 3 meses y los índices de sorpresa de actividad económica dentro de una sección transversal de divisas para identificar mejoras o deterioros relativos del crecimiento y ajustar los pesos del USD y otras divisas en consecuencia.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Valor relativo del skew de volatilidad

  El informe compara el skew y las primas de barrera de opciones ATM y 25D y utiliza ratio spreads cubiertos por delta para buscar capturar primas de riesgo de volatilidad consideradas caras o con desempeño previo inferior.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• USD

  Tras datos estadounidenses más débiles, el informe pone fin a su recomendación de posiciones largas frente a divisas G10 de bajo rendimiento, pero conserva un sesgo modestamente alcista.

  Fortalezas

  Sigue respaldado por la valoración de la Fed a corto plazo y por tipos de interés relativamente altos.

  Debilidades

  Recientemente no ha logrado salir de su rango, el peso de su modelo de momentum económico ha caído a -20% y ha recuperado sensibilidad negativa al tramo largo del mercado de Treasuries estadounidenses.

  Comparación

  La clasificación de momentum de crecimiento del EUR ha mejorado hasta superar la del USD.

  Riesgos

  Cambios significativos en el IPC estadounidense o en la valoración del FOMC de septiembre podrían volver a amplificar la volatilidad del USD.

• JPY y USD/JPY

  La intervención coordinada respalda al yen y limita el riesgo alcista de USD/JPY, pero el informe considera que la tesis del yen débil no ha cambiado fundamentalmente.

  Fortalezas

  JPY tiene una valoración baja, señales de crecimiento sólidas y apoyo de la intervención coordinada de EE. UU. y Japón.

  Debilidades

  Es improbable que las herramientas alternativas de intervención cambien materialmente la oferta y demanda a corto plazo, mientras que las autoridades japonesas también son reacias a depender principalmente de subidas de tipos más rápidas.

  Comparación

  La apreciación actual del yen se ha parecido hasta ahora a la trayectoria de 2024, pero los efectos de contagio a otros FX y a la volatilidad entre activos han sido menores.

  Riesgos

  Intervenciones adicionales, ajustes del GPIF o cambios en las herramientas de política podrían impulsar una mayor apreciación del yen; las posiciones cortas concentradas también podrían acelerar el desmonte.

• Operaciones globales de carry

  Tras reducir el riesgo direccional del USD, el carry se convierte en un componente central de la estrategia de negociación del informe.

  Fortalezas

  El crecimiento es resiliente, el entorno de apetito por riesgo sigue siendo relativamente favorable, los diferenciales de rendimiento permanecen altos y las correcciones se han mantenido limitadas pese a múltiples shocks recientes.

  Debilidades

  El posicionamiento está concentrado en algunos mercados y la volatilidad de la divisa de financiación, el yen, podría desencadenar desapalancamiento.

  Comparación

  A diferencia del desmonte sistémico de 2024, la corrección actual se ha limitado en gran medida a los cruces del yen.

  Riesgos

  Una fuerte caída de los rendimientos estadounidenses, una apreciación continuada del yen, un aumento de la volatilidad de materias primas o nuevos shocks de política podrían forzar el desmonte de posiciones.

• FX de mercados emergentes

  Sigue sobreponderado en conjunto, pero la exposición se ha reducido desde el 24 de julio; regionalmente, América Latina está sobreponderada, EMEA tiene ponderación de mercado y Asia está infraponderada.

  Fortalezas

  Las divisas latinoamericanas siguen respaldadas por los retornos de carry, mientras que algunos exportadores de materias primas también se benefician de los términos de intercambio.

  Debilidades

  La débil estacionalidad de agosto, las condiciones de financiación global y el conflicto geopolítico aumentan la incertidumbre a corto plazo.

  Comparación

  La asignación de América Latina supera las de EMEA y Asia; EMEA mantiene una preferencia por carry alto.

  Riesgos

  El conflicto entre EE. UU. e Irán, la fuerte volatilidad de los precios de materias primas y el endurecimiento de las condiciones de financiación global.

• Cesta CHF frente a AUD, USD y HUF

  El informe sigue corto en CHF y largo en AUD, USD y HUF.

  Fortalezas

  AUD está respaldado por el carry y el momentum de los términos de intercambio de materias primas.

  Debilidades

  El retorno actual de la cartera es de solo 0.27%, y cambios en la demanda macroeconómica de refugio seguro podrían afectar el desempeño del CHF.

  Comparación

  Frente a la cesta cerrada de divisas de bajo rendimiento contra el USD, esta operación se mantiene como una expresión de carry.

  Riesgos

  Un aumento marcado de la aversión al riesgo podría respaldar al CHF.

• CAD/MXN

  El informe sigue corto en CAD/MXN, con un retorno actual de 3.60%.

  Fortalezas

  El carry latinoamericano sigue considerándose la fuente central de resiliencia del MXN.

  Debilidades

  La tasa de política de México ha caído de 11% a mediados de 2024 a 6.5%, reduciendo su ventaja de carry frente a ese período.

  Comparación

  La operación actual ha superado a las otras posiciones de contado existentes enumeradas en el informe.

  Riesgos

  La reducción global del riesgo, la volatilidad de materias primas o el riesgo político latinoamericano podrían debilitar al MXN.

• Opción NOK/SEK

  El informe mantiene hasta vencimiento un call spread NOK/SEK de 3 meses con strikes de 1.01/1.03.

  Fortalezas

  NOK tiene carry favorable y momentum de términos de intercambio de materias primas.

  Debilidades

  La señal de crecimiento de SEK se ha fortalecido y recientemente registró el mayor aumento en su puntuación TEAM.

  Comparación

  Tanto NOK como SEK reciben cierto apoyo del modelo, lo que proporciona a esta operación relativa fundamentos más equilibrados.

  Riesgos

  Cambios relativos en el crecimiento sueco y noruego o en las expectativas de los bancos centrales podrían afectar el spread.

Datos clave

• Objetivo de USD/JPY para fin de año164Mantenido tras la intervención coordinada de EE. UU. y Japón
• Cambio en los rendimientos reales durante el período alcista del USDAproximadamente 100bpAumento durante la revisión de las expectativas de la Fed
• Shock de un día en el DXY tras el FOMC de 2026-1.3 desviaciones estándarLa intervención japonesa ocurrió al día siguiente de esta significativa caída del USD
• Aumento del rendimiento estadounidense a 2 añosAproximadamente 80bpAumento desde el mínimo en 2T26, similar en magnitud al mismo período de 2024
• PMI manufacturero globalPor encima de 52 desde abrilMayormente por encima de 50 en 2024, pero nunca superó 51
• Volatilidad realizada del crudo Brent66%Nivel de 2026; 26% en 2024
• Tasa de política de México6.5%Aproximadamente 11% a mediados de 2024
• Peso del USD en el marco de momentum económico-20%El más bajo desde marzo
• Proporción de divisas con momentum de crecimiento significativamente positivo21%Entre 28 divisas negociables, 14% son significativamente negativas
• Distribución de valoración REER a largo plazo17 caras, 13 baratasIndicador de valoración a largo plazo respecto de la media móvil de 15 años
• Retorno de la cesta de divisas de bajo rendimiento frente al USD-0.69%El informe decidió cerrar la posición y aceptar una pequeña pérdida
• Retorno de la posición corta CAD/MXN3.60%Posición mantenida, con take-profit móvil ajustado a +2%
• Retorno de la cesta corta en CHF0.27%Las divisas de contraparte son AUD, USD y HUF; posición mantenida
• Zona de soporte técnico USD/JPY154.78—155.04Área de soporte alcanzada tras la fuerte caída
• Rango potencial de negociación USD/JPY155—160Posible nuevo rango propuesto por la estrategia técnica

Impacto e implicaciones

El informe considera que el USD está pasando de una operación alcista unidireccional a una negociación en rango más dependiente de los datos, pero esto no equivale a una visión abiertamente bajista sobre el USD. La intervención de EE. UU. y Japón puede contener el riesgo de cola al alza en USD/JPY y producir una mayor apreciación del yen, pero aún no es suficiente para cambiar la dinámica de oferta-demanda del yen a medio plazo ni para alterar el entorno global de carry. Dado que 2026 no ha registrado una subida sorpresa de tipos del BoJ, el crecimiento global es más fuerte y los shocks políticos son más débiles, se espera que el desapalancamiento generalizado sea más moderado que en 2024. Por ello, el foco estratégico pasa de la direccionalidad del USD al carry, el valor relativo regional y el skew de opciones.

Riesgos

• El IPC estadounidense u otros datos podrían alterar significativamente la valoración del FOMC de septiembre y reactivar una volatilidad más amplia del USD.
• Una mayor apreciación del yen, intervención coordinada adicional u otras herramientas de política podrían forzar el desmonte de posiciones cortas concentradas en yenes y posiciones de carry.
• Una fuerte caída de los rendimientos estadounidenses fuera del escenario base podría amplificar el desapalancamiento en operaciones financiadas en yenes.
• El posicionamiento global de carry sigue concentrado en algunos mercados, y nuevos shocks podrían causar una liquidación más amplia.
• El conflicto entre EE. UU. e Irán, el deterioro de las condiciones de financiación global y la débil estacionalidad de agosto podrían presionar al FX de mercados emergentes.
• Otro fuerte aumento de la volatilidad de materias primas podría desencadenar una corrección temporal del carry.
• Las alteraciones políticas antes de las elecciones de octubre en Brasil podrían afectar al FX latinoamericano.

Aspectos que vigilar

• Vigilar el IPC estadounidense y su impacto sobre la valoración del FOMC de septiembre y el USD.
• Vigilar intervenciones adicionales del Ministerio de Finanzas de Japón, el uso de FIMA, los ajustes de asignación del GPIF y cambios en la política del BoJ.
• Vigilar si la apreciación del yen se extiende desde los cruces hacia el carry global y la volatilidad entre activos.
• Las reuniones de bancos centrales G10 enumeradas en el informe incluyen al RBA el 11 de agosto, Norges Bank el 13 de agosto y el Riksbank el 20 de agosto; J.P. Morgan espera que los tres permanezcan sin cambios.
• Las reuniones de bancos centrales de mercados emergentes enumeradas en el informe incluyen Rumanía el 10 de agosto, Perú el 14 de agosto e Indonesia el 19 de agosto; J.P. Morgan espera que los tres permanezcan sin cambios.
• Vigilar los datos de inflación de Noruega, EE. UU., Canadá, Reino Unido y Japón, así como los datos del mercado laboral de Suecia, Reino Unido y Australia.
• Vigilar el PIB de Reino Unido, la eurozona y Japón, junto con los PMI japoneses, de la eurozona y del Reino Unido, para confirmar las narrativas de crecimiento locales.