China new energy vehicle industry：中国NEV第39周订单下滑，但渗透率提升，部分新车型带动品牌增长。

概览

Goldman Sachs第39周中国NEV图表报告追踪各品牌周度订单、行业销量和渗透率、经销商折扣及电池材料价格。报告显示整体订单走弱，但NEV渗透率持续提升，部分品牌受新车型推动表现较强。

核心观点

报告的核心发现是，2026年第39周（9月21日至27日）主要NEV OEM合计订单继续走弱，环比下降7%、同比下降58%。这一整体下滑与BYD、Geely和Nio的相对强势形成对比，三者订单分别环比增长25%、8%和2%。Goldman Sachs将其较强表现主要归因于新车型发布，并以BYD的Denza Z9S为例。年初至今订单方面，报告认为Nio、XPeng和HIMA相对具备韧性，同比变化分别为+8%、-3%和-6%。 不过，行业交付数据仍显示NEV渗透率上升。根据CPCA的9月1日至20日数据，乘用车零售销量为878k units，同比下降22%、环比增长8%；批发销量为1,001k units，同比下降19%、环比增长21%。NEV零售销量为596k units，同比下降9%、环比增长14%；NEV批发销量为740k units，同比增长8%、环比增长25%。因此，NEV零售和批发渗透率分别达到67.9%和73.9%，高于8月的65.3%和63.4%。 价格指标显示，NEV平均经销商折扣环比未变，而ICE折扣小幅扩大。截至9月26日，NEV平均经销商折扣相对MSRP为7.85%，与9月19日持平，低于一年前的7.96%。BYD平均折扣为4.06%，环比持平，低于一年前的5.76%。ICE经销商折扣为20.27%，高于一周前的20.21%，低于一年前的21.66%。 上游电池材料环境走弱：电池级碳酸锂环比下降7.7%，至RMB125.0k/ton，而方形LFP和NCM电芯价格环比稳定。报告提示，即将发布的OEM销量数据、CPCA数据以及若干车型发布将是后续追踪的短期催化因素。

分析框架

该图表报告汇集周度品牌订单数据、CPCA零售和批发销量数据、经销商折扣追踪数据及电池材料价格数据。报告通过比较环比、同比和月环比变化，评估NEV产业链中的需求动能、NEV普及、竞争性定价和上游成本状况。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  周度销量、订单、渗透率、经销商折扣和电池价格追踪

  报告通过订单和交付销量变化，并结合零售折扣和上游材料价格，解读行业状况，区分NEV产业链中的需求和定价信号。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD

  周度订单环比增长25%，受包括Denza Z9S在内的新车型发布支持。

  优势

  在重点品牌中录得最强的周度订单增长。

  对比

  表现优于主要NEV OEM整体订单趋势。

• Geely

  周度订单环比增长8%。

  优势

  是周度订单增长最强的三个品牌之一。

  对比

  表现优于主要NEV OEM整体订单趋势。

• Nio

  周度订单环比增长2%；年初至今订单同比增长8%。

  优势

  报告认为其年初至今订单相对具有防御性。

  对比

  优于整体周度订单下滑趋势，在所述年初至今比较中比XPeng和HIMA更具韧性。

关键数据

• 主要NEV OEM合计订单-7% wow / -58% yoy2026年第39周
• BYD / Geely / Nio周度订单增长+25% / +8% / +2% wow主要归因于新车型发布
• NEV零售 / 批发销量596k / 740k units9月1日至20日；零售同比-9% / 环比+14%，批发同比+8% / 环比+25%
• NEV零售 / 批发渗透率67.9% / 73.9%9月1日至20日，对比8月的65.3% / 63.4%
• NEV平均经销商折扣相对MSRP7.85%截至9月26日；环比持平
• 电池级碳酸锂RMB125.0k/ton环比-7.7%

影响与含义

报告显示，短期整体订单动能仍然疲弱，但NEV渗透率继续提升，新车型发布支撑了部分品牌。NEV折扣稳定以及碳酸锂价格下跌，为竞争和成本状况提供了额外背景。

后续跟踪

• 10月1日：NEV OEM月度销量发布。
• 10月10日至11日：CPCA发布行业及车型层面的批发和零售数据。
• 10月：BYD发布Great Han，XPeng发布Mona L05。
• 10月底：Li Auto发布i6改款车型。
• 11月1日：NEV OEM月度销量发布。