中国新能源车周度订单回落，但零售同比改善迹象显现

概览

本报告是Goldman Sachs对中国新能源乘用车市场的2026年第30周周度图表跟踪，覆盖重点品牌订单、CPCA乘用车和新能源车零售/批发趋势、终端经销商折扣以及上游电池材料价格。核心信息是：新车型上市后的订单脉冲回落导致重点车企周订单同比和环比下滑，但行业零售同比降幅继续收窄，新能源渗透率保持高位。

核心观点

报告认为，短期订单动能从新车型上市初期高峰回落，重点新能源车企合计订单第30周环比下降26%、同比下降31%。品牌层面，Geely、BYD、Leapmotor环比表现相对稳健，分别为+0.1%、-0.2%、-4.3%。从年初至今订单看，Nio、HIMA、XPeng同比表现相对防御，分别为+91%、+26%、+0%。行业层面，CPCA数据显示7月1日至19日新能源车零售同比降幅收窄，报告据此判断7月13日至19日新能源车零售同比已转正。

分析框架

报告采用周度高频跟踪框架，将重点新能源车品牌订单、CPCA零售和批发数据、经销商终端折扣、以及电池和电池原材料价格放在同一图表包中观察。订单数据用于判断需求热度和新车型上市脉冲，CPCA数据用于验证行业销量趋势，终端折扣用于观察价格竞争强度，上游价格用于判断电池成本环境。

方法论与常识提炼

• 行业高频跟踪重点新能源车品牌周度订单跟踪

  周度订单环比和同比变化

  通过主要新能源车品牌周订单变化识别短期需求动能、车型发布影响和品牌间相对强弱。

• 行业销量验证CPCA乘用车和新能源车零售/批发跟踪

  零售、批发和新能源渗透率

  使用CPCA分阶段数据观察乘用车和新能源车行业销量趋势，并比较同比、环比及新能源渗透率变化。

• 价格竞争跟踪经销商折扣跟踪

  MSRP折扣率

  通过新能源车和ICE经销商相对MSRP的平均折扣，评估终端促销力度和价格竞争状态。

• 成本链跟踪电池及电池原材料价格跟踪

  碳酸锂与电芯价格

  通过电池级碳酸锂、方形LFP电芯和方形NCM电芯价格变化，观察上游成本边际变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国新能源车整车厂

  直接相关

  优势

  新能源渗透率高位，部分品牌年初至今订单仍具韧性，XPeng Mona L03仍有新增订单。

  劣势

  重点车企周度订单环比和同比明显下滑，显示车型上市脉冲后的需求回落。

  对比

  Geely、BYD、Leapmotor周环比表现相对稳健；Nio、HIMA、XPeng年初至今同比表现相对防御。

  风险

  新车型订单衰减快于预期、终端价格竞争再次加剧、月度销量发布低于预期。

• 动力电池与材料链

  间接相关

  优势

  方形LFP和NCM电芯价格稳定，碳酸锂价格下行可能缓解成本压力。

  劣势

  上游价格下降也可能反映供需偏弱或行业议价压力。

  对比

  电池级碳酸锂环比下降2.3%，而方形LFP和NCM电芯价格周度稳定。

  风险

  原材料价格波动、整车厂降价向电池链传导、需求恢复不及预期。

• 传统燃油车与经销商渠道

  对比相关

  优势

  ICE折扣仍处高位，可能支持短期去库或销量稳定。

  劣势

  ICE折扣显著高于新能源车，显示传统燃油车终端竞争压力仍大。

  对比

  截至7月26日，ICE平均折扣为19.66%，新能源车平均折扣为6.94%。

  风险

  燃油车需求继续被新能源车替代，经销商利润率承压。

关键数据

• 重点新能源车企第30周合计订单环比-26%，同比-31%报告称订单从XPeng Mona L03、Li Auto L6 facelift等车型上市初期脉冲后回落。
• XPeng Mona L03第30周不可退订单11.5k辆第29周为53.5k辆。
• 7月1日至19日乘用车零售量770k辆，同比-16%，环比-4%来源为CPCA周度趋势。
• 7月1日至19日乘用车批发量747k辆，同比-17%，环比-14%来源为CPCA周度趋势。
• 7月1日至19日新能源车零售量485k辆，同比-4%，环比-6%同比降幅较7月1日至12日的-8%收窄。
• 7月1日至19日新能源车批发量509k辆，同比+5%，环比-14%新能源批发同比仍保持正增长。
• 新能源渗透率零售63.0%，批发68.1%对比6月的62.8%和63.4%。
• 新能源车经销商平均折扣6.94%截至7月26日，较7月18日的6.94%持平，低于2025年7月28日的8.13%。
• BYD经销商平均折扣3.95%截至7月26日，低于7月18日的4.10%和2025年7月28日的5.45%。
• ICE经销商平均折扣19.66%截至7月26日，对比7月18日的19.95%和2025年7月28日的21.37%。
• 电池级碳酸锂价格Rmb149.5k/吨，环比-2.3%方形LFP和方形NCM电芯价格周度稳定。

影响与含义

对投资判断而言，报告呈现的是需求端短期降温与行业零售边际改善并存的状态。重点车企订单回落提示新车型热度可能在上市初期后快速正常化；但新能源零售同比改善、渗透率维持高位，说明行业结构性渗透趋势仍具韧性。价格端新能源车折扣稳定有助于缓和市场对价格战恶化的担忧；上游碳酸锂价格下行则可能改善电池和整车成本环境。

风险

• 重点车企订单从新车发布脉冲后明显回落，可能预示短期需求动能不足。
• 新能源车行业零售同比改善仍需后续完整月度数据验证。
• 价格竞争若再次加剧，可能压缩整车厂和渠道利润。
• 电池材料价格下行若由需求偏弱驱动，可能对产业链收入和盈利预期形成压力。
• 报告中部分表格识别质量有限，具体品牌明细订单需要以原始图表为准。

后续跟踪

• Jul 28：Zeekr五座9X发布。
• Jul 30：Xiaomi SkyNomad技术活动。
• Aug 1：新能源车企月度销量发布。
• Aug 8：Avatr 07 L发布。
• Aug 10-11：CPCA发布乘用车/新能源车行业及分车型批发、零售数据。
• Aug 13：BYD Qin Max发布。
• Sep 1：新能源车企月度销量发布。
• Sep：Li Auto i9发布。