China new energy vehicle market研报解读

概览

本周度中国NEV图表追踪订单、渗透率、经销商折扣、即将发生的行业事件和电池材料价格。Goldman Sachs认为，第37周订单显著回升主要由新车型上市和促销推动，同时NEV渗透率继续上升。

核心观点

Goldman Sachs称，2026年第37周（9月7日至13日）重点NEV OEM合计订单环比增长32%、同比增长1%。报告将这一回升归因于新车型上市和促销活动。Xiaomi、Tesla和Geely的周度增长最为突出，分别为724%、67%和38%；报告将Xiaomi的Skynomad N70/N90和Geely的Galaxy TT EV列为上市驱动因素。Tesla在9月7日至9月30日期间针对Model 3/Y提供的RMB5k/RMB10k客户激励则被列为促销驱动因素。年初至今订单方面，Nio、HIMA和XPeng分别实现34%、14%和-4%的同比增长，报告将其描述为相对具防御性的增长。 CPCA的9月1日至6日行业数据表明，乘用车零售销量为210k辆，同比下降19%、环比下降1%；批发销量为207k辆，同比下降21%、但环比增长13%。NEV零售销量为150k辆，同比下降3%、环比增长15%；NEV批发销量为156k辆，同比增长2%、环比增长20%。因此，NEV零售和批发渗透率分别为71.5%和75.1%，高于8月的65.3%和63.4%。报告标题将9月MTD渗透率分别四舍五入为72%和75%。 定价数据表明，NEV和ICE的经销商折扣均环比扩大。截至9月12日，NEV平均经销商折扣占MSRP的7.80%，高于9月5日的7.73%，但低于2025年9月15日的8.49%。BYD平均折扣为4.06%，高于一周前的3.95%，但低于一年前的6.18%。ICE平均折扣为19.98%，高于一周前的19.75%，但低于一年前的22.24%。上游方面，电池级碳酸锂价格降至RMB143.5k/ton，环比下降5.0%，而LFP和NCM方形电芯价格环比持平。 报告列出近期产品和数据催化剂：BYD于9月14日推出Denza N8L、于9月16日推出Formula S；Leapmotor于9月16日举行Investor Day；Li Auto于9月16日推出i9，并在9月启动新i6预售；XPeng于9月推出G9L；OEM将于10月1日发布月度销量；CPCA将于10月10日至11日发布行业及车型层面的批发和零售数据；Hesai将于10月14日举行Investor Day。

分析框架

该图表汇总周度品牌订单数据、CPCA零售和批发销量数据、经销商折扣追踪数据及上游电池价格数据。报告将订单变化与已识别的新车型上市和激励措施相联系，并将品牌趋势置于行业渗透率、定价及即将发生的催化剂背景下分析。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  周度订单、销量、渗透率、经销商折扣和电池价格追踪

  报告通过结合订单和渗透率等需求指标、终端市场折扣以及上游投入品价格变化，评估NEV市场的短期状况。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Xiaomi

  周度订单增长与Skynomad N70/N90上市相关。

  优势

  周度订单环比增长724%。

  对比

  在报告重点提及的品牌中周度增长最强。

• Tesla

  周度订单增长与Model 3/Y客户激励相关。

  优势

  周度订单环比增长67%。

  对比

  在报告重点提及的品牌中周度增长第二强。

• Geely

  周度订单增长与Galaxy TT EV上市相关。

  优势

  周度订单环比增长38%。

  对比

  在报告重点提及的品牌中周度增长第三强。

• Nio

  作为重点NEV OEM纳入年初至今订单趋势追踪。

  优势

  年初至今订单同比增长34%。

  对比

  与HIMA和XPeng一同被描述为增长相对具防御性。

• HIMA

  作为重点NEV OEM纳入年初至今订单趋势追踪。

  优势

  年初至今订单同比增长14%。

  对比

  与Nio和XPeng一同被描述为增长相对具防御性。

• XPeng

  作为重点NEV OEM纳入追踪，并涉及即将上市的G9L。

  劣势

  年初至今订单同比增长-4%。

  对比

  与Nio和HIMA一同被描述为增长相对具防御性。

关键数据

• 重点NEV OEM合计订单+32% wow / +1% yoy2026年第37周；报告归因于新车型上市和促销活动。
• Xiaomi / Tesla / Geely周度订单增长+724% / +67% / +38% wow报告将Xiaomi和Geely的增长归因于新车型上市，并将Tesla增长归因于Model 3/Y激励措施。
• NEV零售 / 批发渗透率71.5% / 75.1%9月1日至6日，8月为65.3% / 63.4%。
• NEV零售 / 批发销量150k / 156k units零售同比-3% / 环比+15%；批发同比+2% / 环比+20%。
• 平均NEV经销商折扣占MSRP比例7.80%截至9月12日，9月5日为7.73%，2025年9月15日为8.49%。
• 电池级碳酸锂RMB143.5k/ton环比下降5.0%；LFP和NCM方形电芯价格环比持平。

影响与含义

报告认为，第37周需求动能由新车型上市和促销带动，且NEV渗透率显著高于8月。同时，经销商折扣扩大反映价格竞争仍在持续，而碳酸锂价格下跌及电芯价格稳定构成上游成本背景。

后续跟踪

• 10月1日OEM月度销量发布。
• 10月10日至11日CPCA行业及车型层面的批发和零售数据。
• 包括BYD、Leapmotor、Li Auto、XPeng和Hesai在内的即将发生的车型上市和活动。
• NEV和ICE经销商折扣以及电池材料价格的变化。