第18周NEV订单环比降5%，小米/特斯拉逆势高增
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第18周NEV订单环比降5%，小米/特斯拉逆势高增
2026年第18周中国新能源汽车订单量环比下降5%，同比下滑10%，主要受HIMA新车发布脉冲消退影响；但小米、特斯拉和比亚迪订单环比显著增长，表现超出市场预期。
- 第18周NEV总订单环比-5%，同比-10%，符合季节性回落但优于预期。
- 小米订单环比+50%，特斯拉+14%，比亚迪+8%，主要受小米SU7改款促销结束前冲量带动。
- 年初至今订单：蔚来+27%，HIMA -1%，特斯拉-7%，显示头部品牌韧性。
- NEV经销商平均折扣率升至7.43%，燃油车折扣率收窄至19.64%。
- 电池级碳酸锂价格环比上涨3.8%至17.7万元/吨，但电芯价格保持稳定。
- 4月NEV渗透率回升至61.2%（零售端），较3月的47.3%显著提升。
研报解读
概览
本报告是高盛发布的2026年第18周中国新能源汽车市场高频数据跟踪。核心结论指出，尽管行业整体订单受前期新车发布热潮消退影响出现环比小幅下滑，但头部品牌如小米、特斯拉和比亚迪展现出强劲的增长动能，尤其是小米在促销截止前的冲量效应显著。同时，报告监测到终端价格战仍在持续，NEV折扣率微升，而上游电池原材料价格虽有波动但未传导至电芯环节。
核心观点
需求端：第18周（4月27日-5月3日）主要新能源车企合计订单量环比下降5%，同比下降10%。这一下滑主要源于HIMA（鸿蒙智行）旗下AITO M6及尚界Z7/Z7T车型发布初期的订单脉冲效应消退。然而，结构性亮点突出：小米汽车订单环比大增50%，特斯拉增长14%，比亚迪增长8%。小米的高增长主要得益于其SU7改款车型的初始销售优惠政策将于5月5日结束，激发了短期购车需求。 从年初至今（YTD）的累计订单来看，蔚来表现出较强的防御性增长，同比+27%；HIMA同比-1%，特斯拉同比-7%。这表明在行业竞争加剧背景下，不同品牌的抗压能力出现分化。 价格与竞争格局：终端价格竞争依然激烈。截至5月2日，新能源汽车行业平均经销商折扣率为7.43%，较4月26日的7.20%有所扩大；其中比亚迪平均折扣率为4.36%，保持稳定。相比之下，燃油车（ICE）平均折扣率为19.64%，较前一周的19.68%略有收窄，显示出燃油车在市场挤压下价格体系趋于稳定或小幅回收折扣。 宏观销量背景：根据乘联会（CPCA）数据，4月1日至26日，乘用车零售销量为100.4万辆，同比下降24%；但新能源汽车零售销量为61.4万辆，同比仅下降11%，使得NEV零售渗透率从3月的47.3%大幅回升至4月前四周的61.2%，显示出新能源车对燃油车的替代效应仍在加速。 上游成本：电池级碳酸锂价格环比上涨3.8%至17.7万元/吨，但磷酸铁锂（LFP）和三元锂（NCM）方形电芯价格环比保持平稳，说明中游电池厂商目前仍能消化原材料价格波动，未向下游车企转嫁成本压力。
分析框架
本报告采用典型的高频数据跟踪框架，通过“周度订单量”这一领先指标来预判月度销量趋势，而非等待滞后性的官方批发/零售数据。分析逻辑遵循“总量看趋势，结构看alpha”的思路：首先观察行业整体订单的环比/同比变化以判断景气度拐点，随后拆解头部品牌（小米、特斯拉、比亚迪等）的表现以识别超额收益来源。此外，报告结合“终端折扣率”和“上游电池价格”两个维度，分别从需求侧的价格弹性和供给侧的成本压力角度，交叉验证销量的可持续性及车企的盈利空间。
方法论与常识提炼
通过拆分销量（订单量）和价格（折扣率）两个维度来分析市场表现。
研报不仅关注卖了多少车（量），还关注以什么价格卖出（价/折扣）。这种分析有助于判断销量增长是来自于真实需求扩张，还是仅仅依靠降价促销换取的，从而评估增长的质量。
追踪从上游原材料（碳酸锂）到中游制造（电芯）再到下游整车（订单/折扣）的价格传导机制。
研报通过对比碳酸锂价格上涨而电芯价格稳定的现象，分析了成本压力在产业链中的滞留情况。这有助于判断上游涨价是否已经侵蚀了中游电池的利润，或者是否会最终传导至下游车企影响其毛利率。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- 小米集团受益
- 优势
- SU7改款促销策略成功，订单环比大增50%，显示极强的短期营销转化能力。
- 对比
- 在主要品牌中环比增速最高，远超行业平均水平。
- 风险
- 促销结束后订单可持续性有待观察。
- 特斯拉受益
- 优势
- 订单环比+14%，年初至今表现相对稳健，品牌号召力依然强劲。
- 对比
- 增速仅次于小米，优于大多数传统车企和新势力。
- 比亚迪受益
- 优势
- 订单环比+8%，规模效应显著，折扣率控制在较低水平（4.36%）。
- 对比
- 在保持低折扣的同时实现正增长，盈利能力可能优于同行。
- 蔚来中性/受益
- 优势
- 年初至今订单同比增长27%，防御性强；即将交付ONVO L90改款。
- 对比
- YTD增速在主要新势力中领先。
- 理想汽车关注
- 优势
- 即将在5月15日发布L9改款，可能带来新的订单脉冲。
- 对比
- 需观察新款车型对销量的拉动作用。
关键数据
- 第18周NEV订单环比变化-5%受HIMA新车发布脉冲消退影响，但降幅小于预期
- 第18周NEV订单同比变化-10%去年同期基数较高
- 小米汽车订单环比增速+50%SU7改款促销结束前冲量
- 特斯拉订单环比增速+14%表现强劲
- 比亚迪订单环比增速+8%稳步增长
- 4月1-26日NEV零售渗透率61.2%较3月的47.3%显著提升
- 电池级碳酸锂价格17.7万元/吨环比+3.8%
- NEV行业平均经销商折扣率7.43%较前一周7.20%扩大
影响与含义
研报认为，虽然整体订单环比小幅下滑，但小米、特斯拉等头部品牌的逆势增长表明市场需求并未枯竭，而是向具有强产品周期或品牌效应的标的集中。NEV渗透率的快速回升确认了电动化趋势的不可逆性。上游电芯价格稳定有利于车企控制成本，但碳酸锂价格的反弹需警惕后续可能的成本压力传导。对于投资者而言，应重点关注即将发布新车型的厂商（如蔚来、理想、比亚迪）能否复制小米的订单爆发效应。
风险
- 价格战持续导致车企利润率承压。
- 上游原材料价格反弹若持续，可能压缩电池及整车环节利润。
- 新车型发布不及预期或交付延迟。
后续跟踪
- 5月9日蔚来ONVO L90改款交付情况。
- 5月15日理想L9改款及蔚来ONVO L80发布后的订单反馈。
- 5月比亚迪大唐及月底蔚来ES9的发布动态。
- 6月初各车企公布的5月完整月度销量数据。