China new energy vehicle market研报解读

概览

Goldman Sachs 的中国 NEV 周度图表报告跟踪品牌订单、乘用车销量与渗透率、终端定价和电池原材料价格。该更新描述了季节性订单放缓，但 XPeng、Nio 和 BYD 的表现相对具韧性，同时8月迄今 NEV 批发渗透率较高。

核心观点

Goldman Sachs 表示，2026年第35周（8月24日至30日）关键 NEV OEM 综合订单环比下降 6%，同比下降 40%，并将疲软归因于夏季淡季。在整体市场走弱的背景下，XPeng、Nio 和 BYD 是表现最具韧性的品牌，订单环比分别变动 +10%、+6% 和 -3%。报告将其相对韧性与即将推出车型带来的客户到店流量上升联系起来，包括 XPeng 的 G9L 以及 BYD 的 Formula S 和 Great Han。按年初至今订单看，Nio、HIMA 和 XPeng 表现相对具韧性，分别同比增长 +35%、+18% 和 -1%。 基础乘用车数据表明，8月迄今销量环境疲软，但 NEV 在批发端的份额继续提升。CPCA 数据显示，8月1日至23日乘用车零售量为956k units，同比下降 22%，环比下降 2%；批发量为1,012k units，同比下降 20%，但环比增长 2%。NEV 零售量为614k units，同比下降 12%，环比下降 2%；NEV 批发量为714k units，同比增长 5%，环比增长 4%。NEV 零售渗透率为64.3%，与7月的64.4%基本持平；批发渗透率则从65.3%升至70.5%，表明尽管整体乘用车需求走弱，NEV 在批发出货中的占比仍更强。 不同动力类型的定价趋势分化。截至8月29日，NEV 平均经销商折扣较 MSRP 扩大至7.72%，高于8月22日的7.66%，但低于2025年9月1日的8.16%。BYD 平均折扣环比持平于3.95%，而一年前为6.21%。相比之下，ICE 平均经销商折扣从一周前的19.91%收窄至19.69%，也低于一年前的21.32%。报告还指出，上游电池价格没有新的变动：电池级碳酸锂价格维持在 Rmb157.5k/ton，LFP 和 NCM 方形电芯价格环比稳定。 报告提示近期催化因素，包括9月1日 OEM 月度销量发布和 Nio 的2Q26业绩；BYD 于9月2日推出 Sealion 08；Li Auto 于9月2日推出 MEGA 改款及预计于9月中旬推出 i9；Xiaomi 计划于9月推出 N70/N90；Leapmotor 于9月16日举行技术发布会；以及 CPCA 将于9月10日至11日和10月10日至11日发布行业及车型层面的批发/零售数据。

分析框架

该图表报告结合品牌周度订单跟踪与 CPCA 乘用车零售和批发数据，评估需求和 NEV 渗透率。随后通过比较经销商折扣与 MSRP 来监测终端定价，并跟踪碳酸锂和电芯价格以评估上游成本状况；即将发布的销量、数据和车型发布被视为短期催化因素。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  周度订单、零售量、批发量和渗透率跟踪。

  报告利用需求和出货指标来描述市场放缓，并比较 NEV 在整体乘用车活动中的份额演变。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  跨 NEV 和 ICE 的销量与经销商折扣监测。

  报告一方面拆分订单和销量趋势，另一方面比较相对 MSRP 的折扣，从而展示需求状况和零售价格竞争。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• XPeng

  报告将其列为第35周表现最具韧性的品牌之一，受到即将推出的 G9L 带来的客流支持。

  优势

  订单环比增长 +10%；受 G9L 相关客流支持。

  对比

  相较于环比下降 6% 的关键 NEV OEM 综合订单表现更具韧性。

• Nio

  报告将其列为第35周及年初至今订单表现最具韧性的品牌之一。

  优势

  订单环比增长 +6%，年初至今订单同比增长 +35%。

  对比

  其年初至今订单增长高于其他被特别指出的表现具韧性的品牌。

• BYD

  报告将其列为周度订单相对具韧性的品牌，受新车型发布相关客流及稳定的经销商折扣支持。

  优势

  订单环比 -3%；平均经销商折扣较 MSRP 为 3.95%，环比持平。

  对比

  相较于关键 NEV OEM 综合订单环比下降 6% 的表现更具韧性。

• HIMA

  作为关键 NEV 品牌跟踪，其年初至今订单增长表现相对具韧性。

  优势

  年初至今订单同比增长 +18%。

  对比

  与 Nio 和 XPeng 一同被列为年初至今订单表现相对具韧性的品牌。

• Li Auto

  跟踪的 NEV OEM，拥有即将到来的车型更新催化因素。

  优势

  MEGA 改款计划于9月2日推出，i9 预计于9月中旬推出。

• Xiaomi

  跟踪的 NEV OEM，N70/N90 预计于9月推出。

  优势

  即将推出 N70/N90。

• Leapmotor

  跟踪的 NEV OEM，计划于9月16日举行技术发布会。

  优势

  即将举行技术发布会。

• Tesla

  纳入 NEV 品牌周度订单汇总跟踪。

• Geely (Galaxy & Zeekr)

  纳入 NEV 品牌月度订单汇总跟踪。

关键数据

• 关键 NEV OEM 综合周度订单-6% wow; -40% yoy2026年第35周；报告归因于夏季淡季。
• XPeng / Nio / BYD 周度订单+10% / +6% / -3% wow报告将这些品牌认定为增长表现最具韧性的品牌。
• Nio / HIMA / XPeng 年初至今订单+35% / +18% / -1% yoy年初至今订单增长相对具韧性。
• 乘用车零售量956k units8月1日至23日；同比 -22%，环比 -2%。
• 乘用车批发量1,012k units8月1日至23日；同比 -20%，环比 +2%。
• NEV 零售 / 批发销量614k / 714k units8月1日至23日；零售同比 -12%/环比 -2%，批发同比 +5%/环比 +4%。
• NEV 零售 / 批发渗透率64.3% / 70.5%8月1日至23日，7月为64.4% / 65.3%。
• NEV 平均经销商折扣较 MSRP7.72%截至8月29日，8月22日为7.66%，2025年9月1日为8.16%。
• 电池级碳酸锂Rmb157.5k/ton环比持平。

影响与含义

报告描绘了一个季节性订单疲软的环境，但其销量和渗透率数据表明，NEV 在乘用车市场中仍保持较高份额，尤其是在批发端。XPeng、Nio 和 BYD 的相对订单韧性与即将推出车型带来的客流相关，而稳定的电池成本和变化中的经销商折扣构成竞争性定价背景。

后续跟踪

• 9月1日 NEV OEM 月度销量发布及 Nio 的2Q26业绩。
• BYD 将于9月2日推出 Sealion 08。
• Li Auto 将于9月2日推出 MEGA 改款，i9 预计于9月中旬推出。
• Xiaomi 计划于9月推出 N70/N90，Leapmotor 将于9月16日举行技术发布会。
• CPCA 将于9月10日至11日和10月10日至11日发布乘用车/NEV 行业及车型层面的批发/零售数据。
• 10月1日 NEV OEM 月度销量发布。