China new energy vehicle market — Interpretação do relatório

Visão geral

O chartbook semanal do Goldman Sachs sobre NEVs da China acompanha pedidos por marca, volumes e penetração de veículos de passageiros, preços no varejo e preços de insumos de baterias. A atualização descreve uma desaceleração sazonal dos pedidos, mas atividade comparativamente defensiva na XPeng, Nio e BYD, juntamente com forte penetração de NEVs no atacado.

Visões principais

O Goldman Sachs informa que os pedidos combinados dos principais OEMs de NEVs caíram 6% semana a semana e 40% ano a ano na Semana 35 de 2026 (24 a 30 de agosto), atribuindo a fraqueza à baixa temporada de verão. Dentro desse mercado mais fraco, XPeng, Nio e BYD foram as marcas mais defensivas, com pedidos de +10%, +6% e -3% semana a semana, respectivamente. O relatório associa essa resiliência relativa ao aumento do tráfego de clientes para modelos futuros, incluindo o G9L da XPeng e os Formula S e Great Han da BYD. Em pedidos no acumulado do ano, Nio, HIMA e XPeng foram comparativamente defensivas, com +35%, +18% e -1% ano a ano. Os dados subjacentes de veículos de passageiros mostram um cenário fraco de volumes até agosto, mas contínuos ganhos de participação dos NEVs no atacado. Dados da CPCA para 1 a 23 de agosto colocam o volume de varejo de veículos de passageiros em 956k unidades, queda de 22% ano a ano e 2% mês a mês, e o volume de atacado em 1,012k unidades, queda de 20% ano a ano, mas alta de 2% mês a mês. O volume de varejo de NEVs foi de 614k unidades, queda de 12% ano a ano e 2% mês a mês, enquanto o volume de atacado de NEVs foi de 714k unidades, alta de 5% ano a ano e 4% mês a mês. A penetração de NEVs no varejo foi de 64.3%, praticamente inalterada ante 64.4% em julho; a penetração no atacado subiu para 70.5%, de 65.3%, indicando maior representação dos NEVs nos embarques de atacado apesar da demanda geral mais fraca por veículos de passageiros. As tendências de preços foram mistas entre as motorizações. O desconto médio de concessionárias de NEVs em relação ao MSRP aumentou para 7.72% em 29 de agosto, de 7.66% em 22 de agosto, embora permanecesse abaixo de 8.16% em 1 de setembro de 2025. O desconto médio da BYD ficou inalterado semana a semana em 3.95%, comparado a 6.21% um ano antes. Em contraste, o desconto médio de concessionárias de ICE diminuiu para 19.69%, de 19.91% uma semana antes, e ficou abaixo de 21.32% um ano antes. O relatório também não identifica nova movimentação nos preços upstream de baterias: o carbonato de lítio grau bateria permaneceu em Rmb157.5k por tonelada, enquanto os preços de células prismáticas LFP e NCM ficaram estáveis semana a semana. O relatório destaca catalisadores de curto prazo, incluindo divulgações mensais de volume dos OEMs em 1 de setembro e os resultados do 2T26 da Nio; o lançamento do Sealion 08 da BYD em 2 de setembro; o MEGA facelift da Li Auto em 2 de setembro e o lançamento do i9 em meados de setembro; o lançamento dos N70/N90 da Xiaomi em setembro; o Technology Launch Event da Leapmotor em 16 de setembro; e divulgações da CPCA de dados setoriais e por modelo de atacado/varejo em 10-11 de setembro e 10-11 de outubro.

Estrutura de análise

O chartbook combina o acompanhamento semanal de pedidos por marca com dados da CPCA sobre vendas no varejo e no atacado de veículos de passageiros para avaliar a demanda e a penetração de NEVs. Em seguida, compara descontos de concessionárias em relação ao MSRP para monitorar preços no mercado final e acompanha os preços de carbonato de lítio e células de bateria para as condições de custos upstream; divulgações futuras de volumes, dados e lançamentos de modelos são tratados como catalisadores de curto prazo.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Acompanhamento semanal de pedidos, volumes de varejo, volumes de atacado e penetração.

  O relatório usa indicadores de demanda e embarques para descrever a desaceleração do mercado e comparar como a participação dos NEVs está evoluindo dentro da atividade total de veículos de passageiros.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Monitoramento de volumes e descontos de concessionárias entre NEVs e veículos ICE.

  O relatório separa a atividade de mercado entre tendências de pedidos e volumes, por um lado, e descontos versus MSRP, por outro, ajudando a mostrar tanto as condições de demanda quanto a competição de preços no varejo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• XPeng

  Indicada como uma das marcas mais defensivas na Semana 35, apoiada pelo tráfego relacionado ao próximo G9L.

  Pontos fortes

  +10% nos pedidos semana a semana; tráfego relacionado ao G9L.

  Comparação

  Mais defensiva do que os pedidos agregados dos principais OEMs de NEVs, que caíram 6% na semana.

• Nio

  Indicada como uma das marcas mais defensivas na Semana 35 e nos pedidos acumulados do ano.

  Pontos fortes

  +6% nos pedidos semana a semana e +35% nos pedidos acumulados do ano.

  Comparação

  Seu crescimento de pedidos no acumulado do ano superou o das outras marcas defensivas especificamente citadas.

• BYD

  Indicada como relativamente defensiva nos pedidos semanais, com tráfego de lançamentos de modelos e desconto de concessionárias estável.

  Pontos fortes

  -3% nos pedidos semana a semana; desconto médio de concessionárias de 3.95% em relação ao MSRP, inalterado na semana.

  Comparação

  Mais defensiva do que a queda de 6% semana a semana nos pedidos combinados dos principais OEMs de NEVs.

• HIMA

  Acompanhada como marca-chave de NEVs com crescimento de pedidos relativamente defensivo no acumulado do ano.

  Pontos fortes

  +18% nos pedidos acumulados do ano.

  Comparação

  Citada junto com Nio e XPeng como relativamente defensiva no acumulado do ano.

• Li Auto

  OEM de NEVs acompanhado, com catalisadores de atualização de modelo adiante.

  Pontos fortes

  MEGA facelift programado para 2 de setembro e lançamento do i9 esperado para meados de setembro.

• Xiaomi

  OEM de NEVs acompanhado, com lançamento de N70/N90 esperado em setembro.

  Pontos fortes

  Próximo lançamento de N70/N90.

• Leapmotor

  OEM de NEVs acompanhado, com Technology Launch Event programado para 16 de setembro.

  Pontos fortes

  Próximo Technology Launch Event.

• Tesla

  Acompanhada no resumo semanal de pedidos por marca de NEVs.

• Geely (Galaxy & Zeekr)

  Acompanhada no resumo mensal de pedidos por marca de NEVs.

Dados principais

• Pedidos semanais combinados dos principais OEMs de NEVs-6% wow; -40% yoySemana 35 de 2026; atribuído à baixa temporada de verão.
• Pedidos semanais de XPeng / Nio / BYD+10% / +6% / -3% wowO relatório identifica esses desempenhos como os mais defensivos em crescimento.
• Pedidos acumulados no ano de Nio / HIMA / XPeng+35% / +18% / -1% yoyCrescimento relativamente defensivo dos pedidos no acumulado do ano.
• Volume de varejo de veículos de passageiros956k units1 a 23 de agosto; -22% yoy e -2% mom.
• Volume de atacado de veículos de passageiros1,012k units1 a 23 de agosto; -20% yoy e +2% mom.
• Volume de varejo / atacado de NEVs614k / 714k units1 a 23 de agosto; varejo -12% yoy/-2% mom e atacado +5% yoy/+4% mom.
• Penetração de NEVs no varejo / atacado64.3% / 70.5%1 a 23 de agosto, versus 64.4% / 65.3% em julho.
• Desconto médio de concessionárias de NEVs versus MSRP7.72%Em 29 de agosto, versus 7.66% em 22 de agosto e 8.16% em 1 de setembro de 2025.
• Carbonato de lítio grau bateriaRmb157.5k/tonInalterado semana a semana.

Impacto e implicações

O relatório retrata um ambiente de pedidos sazonalmente fraco, mas seus dados de volumes e penetração indicam que os NEVs mantiveram uma participação elevada no mercado de veículos de passageiros, particularmente no atacado. A resiliência relativa dos pedidos da XPeng, Nio e BYD é associada ao tráfego para modelos futuros, enquanto custos estáveis de baterias e mudanças nos descontos de concessionárias definem o contexto competitivo de preços.

Pontos a observar

• Divulgações mensais de volumes dos OEMs de NEVs em 1 de setembro e os resultados do 2T26 da Nio.
• Lançamento do Sealion 08 da BYD em 2 de setembro.
• MEGA facelift da Li Auto em 2 de setembro e lançamento do i9 esperado para meados de setembro.
• Lançamento planejado dos N70/N90 da Xiaomi em setembro e Technology Launch Event da Leapmotor em 16 de setembro.
• Divulgações da CPCA de dados setoriais e por modelo de atacado/varejo de veículos de passageiros e NEVs em 10-11 de setembro e 10-11 de outubro.
• Divulgações mensais de volumes dos OEMs de NEVs em 1 de outubro.