China new energy vehicle market 리서치 보고서 해설

개요

Goldman Sachs의 중국 NEV 주간 차트북은 브랜드 주문, 승용차 물량 및 침투율, 소매 가격, 배터리 투입원가를 추적한다. 이번 업데이트는 계절적 주문 둔화를 설명하는 한편 XPeng, Nio 및 BYD의 상대적으로 방어적인 활동과 높은 8월 누계 NEV 도매 침투율을 제시한다.

핵심 견해

Goldman Sachs는 2026년 Week 35(8월 24-30일)에 주요 NEV OEM의 합산 주문이 week-on-week 6%, year-on-year 40% 감소했다고 보고했으며, 이를 여름철 비수기로 설명했다. 이처럼 약한 시장에서도 XPeng, Nio 및 BYD는 각각 +10%, +6%, -3%의 week-on-week 주문 변화를 기록하며 가장 방어적인 브랜드로 나타났다. 보고서는 XPeng의 G9L과 BYD의 Formula S 및 Great Han을 포함한 출시 예정 모델에 대한 고객 트래픽 증가를 이러한 상대적 견조함의 배경으로 제시한다. 연초 이후 주문 기준으로는 Nio, HIMA 및 XPeng가 각각 year-on-year +35%, +18%, -1%로 비교적 방어적이었다. 기초 승용차 데이터는 8월 누계 물량 환경이 약했지만 도매에서 NEV 점유율 상승이 지속됐음을 보여준다. CPCA 데이터에 따르면 8월 1-23일 승용차 소매 물량은 956k units로 year-on-year 22%, month-on-month 2% 감소했고, 도매 물량은 1,012k units로 year-on-year 20% 감소했으나 month-on-month 2% 증가했다. NEV 소매 물량은 614k units로 year-on-year 12%, month-on-month 2% 감소한 반면, NEV 도매 물량은 714k units로 year-on-year 5%, month-on-month 4% 증가했다. NEV 소매 침투율은 64.3%로 7월의 64.4%와 사실상 동일했고, 도매 침투율은 65.3%에서 70.5%로 상승해 전반적인 승용차 수요 약세에도 도매 출하에서 NEV 비중이 더 강해졌음을 시사한다. 파워트레인별 가격 추세는 엇갈렸다. 8월 29일 기준 MSRP 대비 평균 NEV 딜러 할인율은 7.72%로 8월 22일의 7.66%에서 확대됐지만, 2025년 9월 1일의 8.16%보다는 낮았다. BYD의 평균 할인율은 week-on-week 변동 없이 3.95%였으며, 1년 전의 6.21%와 비교된다. 반대로 ICE 평균 딜러 할인율은 전주 19.91%에서 19.69%로 축소됐고, 1년 전의 21.32%보다도 낮았다. 업스트림 배터리 가격에서도 새로운 변동은 없었다. 배터리급 탄산리튬은 Rmb157.5k/ton에서 변동이 없었고, LFP 및 NCM 각형 셀 가격도 week-on-week 안정적이었다. 보고서는 단기 촉매로 9월 1일 OEM 월간 판매량 발표와 Nio의 2Q26 실적, 9월 2일 BYD Sealion 08 출시, Li Auto의 9월 2일 MEGA 페이스리프트 및 9월 중순 i9 출시, Xiaomi의 9월 N70/N90 출시, Leapmotor의 9월 16일 Technology Launch Event, 그리고 9월 10-11일 및 10월 10-11일 CPCA의 산업 및 모델별 도매·소매 데이터 발표를 제시한다.

분석 프레임워크

이 차트북은 주간 브랜드 주문 추적과 CPCA 승용차 소매·도매 데이터를 결합해 수요와 NEV 침투율을 평가한다. 이어 MSRP 대비 딜러 할인율을 비교해 최종시장 가격을 점검하고, 탄산리튬 및 배터리 셀 가격을 추적해 업스트림 비용 여건을 살핀다. 향후 판매량 발표, 데이터 발표 및 모델 출시를 단기 촉매로 본다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  주간 주문, 소매 물량, 도매 물량 및 침투율 추적.

  보고서는 수요와 출하 지표를 사용해 시장 둔화와 전체 승용차 활동 내 NEV 비중의 변화를 설명한다.

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  NEV 및 ICE의 물량과 딜러 할인율 모니터링.

  보고서는 한편으로 주문 및 물량 추세를, 다른 한편으로 MSRP 대비 할인율을 분리해 수요 여건과 소매 가격 경쟁을 함께 보여준다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• XPeng

  G9L 출시를 앞둔 트래픽에 힘입어 Week 35에서 가장 방어적인 브랜드 중 하나로 제시됐다.

  강점

  주문 +10% week-on-week, G9L 관련 트래픽.

  비교

  주간 기준 6% 감소한 주요 NEV OEM 전체 주문보다 방어적이었다.

• Nio

  Week 35 및 연초 이후 주문에서 가장 방어적인 브랜드 중 하나로 제시됐다.

  강점

  주문 +6% week-on-week 및 연초 이후 주문 +35%.

  비교

  연초 이후 주문 증가율이 구체적으로 언급된 다른 방어적 브랜드보다 높았다.

• BYD

  모델 출시 관련 트래픽과 안정적인 딜러 할인율을 바탕으로 주간 주문에서 상대적으로 방어적인 것으로 제시됐다.

  강점

  주문 -3% week-on-week; MSRP 대비 평균 딜러 할인율 3.95%로 week-on-week 변동 없음.

  비교

  주간 기준 6% 감소한 주요 NEV OEM 전체 주문보다 방어적이었다.

• HIMA

  연초 이후 주문 증가가 상대적으로 방어적인 주요 NEV 브랜드로 추적됐다.

  강점

  연초 이후 주문 +18%.

  비교

  연초 이후 기준으로 Nio 및 XPeng과 함께 상대적으로 방어적인 것으로 언급됐다.

• Li Auto

  예정된 모델 업데이트 촉매가 있는 추적 대상 NEV OEM이다.

  강점

  9월 2일 MEGA 페이스리프트 및 9월 중순 i9 출시 예정.

• Xiaomi

  9월 N70/N90 출시가 예정된 추적 대상 NEV OEM이다.

  강점

  N70/N90 출시 예정.

• Leapmotor

  9월 16일 Technology Launch Event가 예정된 추적 대상 NEV OEM이다.

  강점

  Technology Launch Event 예정.

• Tesla

  NEV 브랜드 주간 주문 요약에서 추적됐다.

• Geely (Galaxy & Zeekr)

  NEV 브랜드 월간 주문 요약에서 추적됐다.

핵심 데이터

• 주요 NEV OEM 합산 주간 주문-6% wow; -40% yoy2026 Week 35; 여름철 비수기에 기인한 것으로 설명됨.
• XPeng / Nio / BYD 주간 주문+10% / +6% / -3% wow보고서는 이들을 가장 방어적인 성장 실적으로 식별한다.
• Nio / HIMA / XPeng YTD 주문+35% / +18% / -1% yoy상대적으로 방어적인 연초 이후 주문 성장.
• PV 소매 물량956k units8월 1-23일; -22% yoy 및 -2% mom.
• PV 도매 물량1,012k units8월 1-23일; -20% yoy 및 +2% mom.
• NEV 소매 / 도매 물량614k / 714k units8월 1-23일; 소매 -12% yoy/-2% mom, 도매 +5% yoy/+4% mom.
• NEV 소매 / 도매 침투율64.3% / 70.5%8월 1-23일, 7월의 64.4% / 65.3% 대비.
• MSRP 대비 평균 NEV 딜러 할인율7.72%8월 29일 기준, 8월 22일의 7.66% 및 2025년 9월 1일의 8.16% 대비.
• 배터리급 탄산리튬Rmb157.5k/tonweek-on-week 변동 없음.

영향과 시사점

보고서는 계절적으로 약한 주문 환경을 묘사하지만, 물량 및 침투율 데이터는 특히 도매에서 NEV가 승용차 시장의 높은 비중을 유지했음을 나타낸다. XPeng, Nio 및 BYD의 상대적 주문 방어력은 출시 예정 모델 관련 트래픽과 연결되며, 안정적인 배터리 비용과 변동하는 딜러 할인율은 경쟁적 가격 환경을 보여준다.

주시할 점

• 9월 1일 NEV OEM 월간 판매량 발표 및 Nio의 2Q26 실적.
• 9월 2일 BYD의 Sealion 08 출시.
• 9월 2일 Li Auto의 MEGA 페이스리프트 및 9월 중순 예정인 i9 출시.
• Xiaomi의 9월 예정 N70/N90 출시 및 Leapmotor의 9월 16일 Technology Launch Event.
• 9월 10-11일 및 10월 10-11일 CPCA의 PV/NEV 산업 및 모델별 도매·소매 데이터 발표.
• 10월 1일 NEV OEM 월간 판매량 발표.