US congressional midterm elections: Mercados de previsão favorecem o controle democrata das duas casas, mas as pesquisas para o Senado permanecem frágeis

Visão geral

Este monitor relançado avalia as próximas eleições legislativas dos EUA usando mercados de previsão, pesquisas, classificações de disputas, dados de financiamento e comparações eleitorais históricas. Goldman Sachs vê as condições atuais como fortemente favoráveis ao controle democrata da Câmara e construtivas, mas menos seguras, para o Senado.

Visões principais

Goldman Sachs reintroduz seu US Election Monitor para fornecer atualizações periódicas sobre as eleições legislativas. O retrato atual favorece os democratas: os mercados de previsão implicam probabilidade superior a 60% de maioria democrata no Senado, que exige ganho líquido de quatro assentos, e probabilidade superior a 90% de ganharem pelo menos os três assentos necessários para controlar a Câmara. Os mercados precificam probabilidade superior a 60% de uma varredura democrata das duas casas e probabilidade inferior a 10% de os republicanos manterem a maioria da Câmara. A perspectiva para a Câmara se baseia na cédula genérica nacional para o Congresso e na distribuição de distritos vulneráveis. Os democratas lideram a cédula genérica por média de 8.5 pontos percentuais, implicando uma mudança de aproximadamente 11 pontos percentuais em relação à margem de voto popular de 2.6 pontos percentuais vencida pelos republicanos em 2024. A vantagem média democrata aumentou 2 pontos percentuais desde o início de setembro, alcançando máximas do ciclo. Os republicanos detêm assentos em 26 distritos que o presidente Trump venceu por menos de 11 pontos percentuais; o relatório identifica esses distritos como aqueles que mercados e analistas geralmente esperam que mudem de partido. Embora o redesenho distrital de meio de década tenha levado vários assentos democratas a distritos inclinados aos republicanos, Goldman Sachs avalia que ele provavelmente renderia ao GOP apenas poucos assentos líquidos se as pesquisas atuais estiverem corretas. Os mercados de previsão implicam probabilidade superior a 50% de os democratas ganharem 24 assentos, muito acima dos três necessários para a maioria na Câmara. O relatório observa que os preços da gasolina e a cédula genérica democrata para o Congresso caminharam juntos neste ano. A vantagem democrata se ampliou gradualmente após o pico do preço da gasolina no início da guerra do Irã, e as duas séries se moveram recentemente na mesma direção. Também destaca a saliência dos temas: inflação e economia são as principais questões para os eleitores, e a aprovação líquida de Trump em ambas é profundamente negativa. Essas condições contextualizam a força democrata nas pesquisas nacionais atuais. O Senado continua mais competitivo. Os democratas têm 47 assentos e precisam de ganho líquido de quatro para obter a maioria. As médias de pesquisa mostram democratas à frente em seis assentos republicanos e em suas próprias disputas apertadas, mas a maioria das margens está dentro da margem de erro. Mercados de previsão e classificações de especialistas esperam amplamente que os democratas ganhem a cadeira da Carolina do Norte; as pesquisas mostram vantagem democrata em mais cinco assentos republicanos, e os mercados indicam maior probabilidade de vitória em todos, exceto um. As probabilidades democratas subiram após pesquisas mostrarem liderança em estados-chave; o Texas agora é considerado a disputa marginal, com os mercados implicando aproximadamente 60% de probabilidade de vitória democrata. New Hampshire, atualmente democrata, apertou e o Cook Political Report passou a classificar a disputa como Toss-Up. Novas pesquisas mostram corridas muito mais apertadas que o esperado nos assentos republicanos do Kansas e da Carolina do Sul, embora os mercados ainda deem grande vantagem aos republicanos em ambos. Goldman Sachs interpreta a convergência das probabilidades gerais de maioria no Senado para as probabilidades do assento marginal como sinal de maior confiança em múltiplos caminhos democratas para a maioria, maior correlação entre as disputas, ou ambos. Contudo, enfatiza que as pesquisas atuais podem superestimar as perspectivas democratas. Evidências históricas de eleições de meio de mandato sugerem que as pesquisas tendem a subestimar democratas em estados de inclinação democrata e republicanos em estados de inclinação republicana, coerente com o retorno tardio dos eleitores a seu partido. Se o padrão se mantiver, o apoio líquido democrata nas disputas senatoriais de tendência republicana será mais fraco do que as pesquisas indicam. O relatório também conclui que, a esta distância do dia da eleição nos dois últimos ciclos de meio de mandato, as pesquisas para o Senado superestimaram, no agregado, o desempenho democrata. O financiamento de campanha é outro contrapeso às pesquisas. Os republicanos gastaram mais que os democratas na maioria das disputas senatoriais-chave; os democratas só gastaram mais na Geórgia, no Kansas e na Carolina do Sul. Os republicanos só começaram a superar cumulativamente os democratas em setembro, de modo que as médias das pesquisas talvez ainda não reflitam o impacto total desse gasto. Nas disputas para a Câmara, o gasto agregado de candidatos e o caixa disponível pendem para os democratas, mas os republicanos lideram a maioria dos confrontos diretos. O relatório alerta que os números disponíveis excluem gastos estimados com publicidade nos próximos dois meses, que têm pendido fortemente para os republicanos, e que gastos e caixa dos candidatos estão defasados por causa da divulgação trimestral. Por fim, Goldman Sachs coloca a precificação atual dos mercados de previsão em contexto histórico. Usando dados de Iowa Electronic Markets, PredictIt, Kalshi e Polymarket, o relatório mostra que as probabilidades de o partido desafiante varrer as duas casas tenderam, em média, a cair à medida que o dia da eleição se aproxima. Essa tendência histórica, junto às ressalvas sobre pesquisas e gastos, qualifica os atuais sinais favoráveis aos democratas.

Estrutura de análise

O relatório combina médias de pesquisas nacionais e estaduais, probabilidades de mercados de previsão, classificações do Cook Political Report, margens presidenciais de 2024 por distrito, dados de financiamento de campanha, pesquisas sobre importância de temas e comparações históricas de eleições de meio de mandato. Primeiro avalia as probabilidades de controle da Câmara e do Senado e depois testa esses sinais contra competitividade por assento, gastos e erros de pesquisas e mercados em ciclos anteriores.

Notas metodológicas

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  Acompanhamento de probabilidades de mercados de previsão

  O relatório usa probabilidades implícitas de Kalshi e Polymarket para medir a chance de disputas individuais, do controle das casas e de uma varredura democrata, comparando as cotações atuais com padrões de ciclos eleitorais anteriores.

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  Análise da cédula genérica e de pesquisas das disputas

  A cédula genérica para o Congresso é usada para estimar a mudança eleitoral desde 2024, e médias de pesquisas estaduais são comparadas com a competitividade das disputas e erros históricos de pesquisa.

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  Análise de gastos de financiamento de campanha

  Dados da Federal Election Commission são usados para estimar gastos de candidatos e independentes, reconhecendo que divulgações trimestrais de candidatos e publicidade futura não reservada limitam a atualidade dos dados.

Dados principais

• Probabilidade de maioria democrata no SenadoMore than 60%Probabilidade implícita do mercado de previsão; os democratas precisam de ganho líquido de quatro assentos.
• Probabilidade de maioria democrata na CâmaraMore than 90%Os mercados de previsão implicam que os democratas ganham pelo menos os três assentos necessários para a maioria da Câmara.
• Vantagem democrata na cédula genérica para o Congresso8.5ppUma mudança de aproximadamente 11 pontos percentuais em relação à margem republicana de voto popular de 2.6pp na eleição da Câmara de 2024.
• Mudança na cédula genérica desde o início de setembro+2ppA vantagem nacional média dos democratas se ampliou para máximas do ciclo.
• Assentos vulneráveis da Câmara em mãos republicanas26 districtsSão distritos que o presidente Trump venceu por menos de 11 pontos percentuais.
• Probabilidade da disputa ao Senado no TexasRoughly 60%Os mercados de previsão implicam aproximadamente 60% de probabilidade de vitória democrata na disputa marginal.
• Probabilidade de varredura democrataMore than 60%Baseada na média das cotações de Kalshi e Polymarket.

Impacto e implicações

Os dados atuais do relatório descrevem um ambiente nacional favorável aos democratas, sobretudo para o controle da Câmara, mas não tratam o resultado como definido. O desfecho do Senado depende fortemente de disputas apertadas nas quais o viés histórico das pesquisas e os recursos financeiros republicanos podem reduzir a aparente vantagem democrata.

Riscos

• A maioria das margens das pesquisas em disputas senatoriais-chave está dentro da margem de erro.
• Evidências históricas de meio de mandato indicam que pesquisas neste ponto tenderam a superestimar o desempenho democrata, especialmente em disputas senatoriais de tendência republicana.
• A vantagem republicana de financiamento e gastos talvez ainda não esteja plenamente refletida nas pesquisas.
• Os dados de gastos da Câmara excluem publicidade estimada dos próximos dois meses, que tem pendido fortemente para os republicanos, e as divulgações financeiras dos candidatos estão defasadas.