macro: Indicadores de Atividade dos EUA se Recuperam, Condições Financeiras se Flexibilizam Levemente, Previsão de PIB do 3T em 2,3%

Visão geral

Esta é uma atualização de indicadores proprietários da Equipe de Economia dos EUA do Goldman Sachs, cobrindo sequencialmente condições financeiras, previsões do PIB, a magnitude das surpresas nos dados econômicos, atividade econômica corrente e estruturas de acompanhamento para investimentos de capital, emprego, pesquisas, salários, inflação e sentimento econômico em mídias sociais. Os dados disponíveis indicam coletivamente que as condições financeiras se flexibilizaram levemente recentemente e os indicadores de atividade se recuperaram em relação a julho, mas o relatório não fornece uma recomendação de investimento nem uma orientação clara sobre a direção do mercado.

Visões principais

Primeiro, o relatório mostra que as condições financeiras dos EUA se flexibilizaram na última semana. O Índice Nominal de Condições Financeiras dos EUA do GS caiu 0.8 ponto-base para 98.39, principalmente devido a um dólar americano mais fraco; o Índice Real de Condições Financeiras dos EUA do GS recuou 5.0 pontos-base, para 98.15. Sob a interpretação convencional dos índices de condições financeiras, uma queda indica que o ambiente financeiro composto acompanhado pelo relatório se tornou mais acomodatício, mas esta atualização não quantifica adicionalmente a contribuição isolada dessa mudança para o crescimento ou os preços dos ativos. Quanto às perspectivas de crescimento, o Goldman Sachs prevê crescimento do PIB no terceiro trimestre a uma taxa trimestral anualizada com ajuste sazonal de 2.3%. Essa previsão fornece a avaliação-base do relatório sobre o crescimento econômico geral no trimestre, mas o texto disponível não indica se ela foi revisada em relação à previsão anterior nem apresenta uma decomposição das contribuições dos componentes do PIB. O desempenho dos dados econômicos em relação às expectativas melhorou. O Índice de Surpresa Econômica US MAP do Goldman Sachs subiu, em termos líquidos, para +0.3, indicando que os dados que acompanha surpreenderam modestamente para cima em agregado. O relatório não fornece a contribuição de divulgações individuais de dados para a mudança do índice; portanto, só é possível confirmar que o indicador composto de surpresa se tornou levemente positivo, e não determinar se algum setor ou componente de demanda específico foi o principal impulsionador. O indicador de atividade em tempo real também se fortaleceu. O Indicador de Atividade Corrente preliminar para agosto foi de +3.8%, acima de +3.4% em julho. O indicador compreende o primeiro componente principal de 37 indicadores econômicos semanais e mensais-chave dos EUA e foi concebido para extrair sua variação comum. Assim, a leitura mais alta reflete um fortalecimento do sinal composto de atividade em uma ampla gama de indicadores, e não uma simples mudança em qualquer medida estatística individual. O relatório então amplia seu escopo de monitoramento para investimentos de capital, folga econômica e crescimento do emprego, pesquisas de manufatura, pesquisas de não manufatura, salários, inflação subjacente e sentimento econômico em mídias sociais. O texto disponível lista esses acompanhamentos proprietários, mas não fornece valores correspondentes nem interpretações direcionais, de modo que suas respectivas implicações para as perspectivas de crescimento, emprego ou inflação não podem ser avaliadas mais detalhadamente. A seção de monitoramento de salários utiliza uma abordagem de pesquisa composta: o indicador mensal de pesquisa salarial calcula a média das pesquisas NFIB, de manufatura e serviços do Fed de Dallas, de manufatura e serviços do Fed de Richmond, de serviços do Fed de Nova York e de serviços do Fed de Kansas City, e converte o resultado em uma taxa anualizada de seis meses dos ganhos médios por hora. Alguns indicadores salariais também são ajustados por mudanças na composição da força de trabalho do primeiro trimestre de 2020 ao quarto trimestre de 2021 para reduzir distorções nas leituras de crescimento salarial causadas por mudanças na composição do emprego.

Estrutura de análise

O relatório atualiza sua avaliação da economia dos EUA na sequência de "ambiente financeiro—previsão de crescimento agregado—desempenho dos dados em relação às expectativas—atividade em tempo real—acompanhamento dos componentes de crescimento e inflação". Suas principais ferramentas incluem índices de condições financeiras nominais e reais, uma previsão de crescimento do PIB trimestral anualizada com ajuste sazonal, o Índice de Surpresa Econômica MAP, o Indicador de Atividade Corrente que extrai a variação comum de 37 indicadores de alta frequência e mensais, e acompanhamentos proprietários que abrangem investimentos de capital, emprego, pesquisas empresariais, salários, inflação subjacente e sentimento econômico.

Notas metodológicas

• Estrutura MacroeconômicaOutro

  Índice de Condições Financeiras dos EUA do GS

  O relatório acompanha separadamente índices de condições financeiras nominais e reais, usando índices compostos para observar mudanças no aperto ou na flexibilização do ambiente financeiro; a queda no índice nominal neste período foi atribuída principalmente a um dólar americano mais fraco.

• Teoria Quantitativa/de Fatores/de PortfólioOutro

  Método de Componentes Principais para o Indicador de Atividade Corrente

  O Indicador de Atividade Corrente utiliza o primeiro componente principal de 37 indicadores econômicos semanais e mensais-chave dos EUA para extrair a variação comum mais significativa nos dados e gerar um sinal composto de atividade em tempo real.

• Estrutura MacroeconômicaOutro

  Indicador Composto de Pesquisa Salarial e Ajuste de Composição da Força de Trabalho

  O relatório calcula a média de pesquisas de diversos Bancos da Reserva Federal regionais e da NFIB e converte o resultado em uma taxa anualizada de seis meses dos ganhos médios por hora, ajustando também as mudanças na composição da força de trabalho do primeiro trimestre de 2020 ao quarto trimestre de 2021 para melhorar a comparabilidade das tendências salariais.

• Estrutura MacroeconômicaOutro

  Taxa Trimestral Anualizada com Ajuste Sazonal

  A previsão do PIB do terceiro trimestre expressa a variação trimestral a uma taxa anualizada, com base na qual o relatório fornece uma previsão de crescimento de 2.3% para o trimestre.

Dados principais

• Índice Nominal de Condições Financeiras dos EUA do GS98.39Caiu 0.8 ponto-base na última semana, principalmente devido a um dólar americano mais fraco.
• Índice Real de Condições Financeiras dos EUA do GS98.15Caiu 5.0 pontos-base na última semana.
• Previsão de PIB do Terceiro Trimestre2.3%Taxa trimestral anualizada com ajuste sazonal.
• Índice de Surpresa Econômica US MAP+0.3O índice composto subiu, em termos líquidos, para este nível.
• Indicador de Atividade Corrente Preliminar para Agosto+3.8%Acima de +3.4% em julho.
• Variáveis Subjacentes do Indicador de Atividade Corrente37 indicadoresCompreende o primeiro componente principal de indicadores econômicos semanais e mensais-chave dos EUA.

Impacto e implicações

A combinação recente de sinais do relatório é a seguinte: as condições financeiras se flexibilizaram marginalmente, os dados econômicos foram levemente positivos em relação às expectativas, o Indicador de Atividade Corrente se fortaleceu em relação a julho e o crescimento do PIB no terceiro trimestre é previsto em 2.3%. Esses resultados formam a base de monitoramento do Goldman Sachs para o desempenho econômico dos EUA no curto prazo, mas o relatório não os traduz em classificações específicas de ativos, preços-alvo ou recomendações de negociação.

Pontos a observar

• Monitorar mudanças subsequentes nos Índices Nominal e Real de Condições Financeiras dos EUA do GS e seus fatores determinantes.
• Monitorar se a previsão de PIB do terceiro trimestre será revisada.
• Monitorar se o Índice de Surpresa Econômica MAP consegue permanecer positivo.
• Monitorar mudanças no Indicador de Atividade Corrente após sua leitura preliminar de agosto de +3.8%.
• Monitorar o acompanhamento de investimentos de capital e o acompanhamento de folga econômica e crescimento do emprego.
• Monitorar os acompanhamentos de pesquisas de manufatura e não manufatura.
• Monitorar pesquisas salariais, o acompanhamento de inflação subjacente e o Índice de Sentimento Econômico em Mídias Sociais.