macro: Los indicadores de actividad de EE. UU. repuntan, las condiciones financieras se relajan ligeramente, previsión de PIB del T3 en 2.3%

Visión general

Esta es una actualización de indicadores propietarios del Equipo de Economía de EE. UU. de Goldman Sachs, que cubre secuencialmente las condiciones financieras, las previsiones del PIB, la magnitud de las sorpresas en los datos económicos, la actividad económica actual y los marcos de seguimiento para gastos de capital, empleo, encuestas, salarios, inflación y sentimiento económico en redes sociales. Los datos disponibles indican colectivamente que las condiciones financieras se han relajado ligeramente recientemente y que los indicadores de actividad se han recuperado desde julio, pero el informe no proporciona una calificación de inversión ni una recomendación clara sobre la dirección del mercado.

Perspectivas principales

En primer lugar, el informe muestra que las condiciones financieras de EE. UU. se relajaron durante la última semana. El índice nominal GS US Financial Conditions Index cayó 0.8 puntos básicos a 98.39, principalmente debido a un dólar estadounidense más débil; el índice real GS US Financial Conditions Index bajó en mayor medida, 5.0 puntos básicos, a 98.15. Bajo la interpretación convencional de los índices de condiciones financieras, una caída indica que el entorno financiero compuesto seguido por el informe se ha vuelto más acomodaticio, pero esta actualización no cuantifica más la contribución independiente de este cambio al crecimiento o a los precios de los activos. Respecto a las perspectivas de crecimiento, Goldman Sachs prevé un crecimiento del PIB del tercer trimestre a una tasa trimestral anualizada y ajustada estacionalmente de 2.3%. Esta previsión proporciona la evaluación base del informe sobre el crecimiento económico general del trimestre, pero el texto disponible no indica si ha sido revisada respecto de la previsión anterior ni proporciona un desglose de las contribuciones de los componentes del PIB. El desempeño de los datos económicos en relación con las expectativas ha mejorado. El índice Goldman Sachs US MAP Economic Surprise Index subió en términos netos a +0.3, lo que indica que los datos que sigue han sorprendido moderadamente al alza en conjunto. El informe no proporciona la contribución de cada publicación de datos al cambio del índice; por tanto, solo es posible confirmar que el indicador compuesto de sorpresas se ha vuelto ligeramente positivo, no determinar si alguna industria o componente de demanda individual fue el principal impulsor. El indicador de actividad en tiempo real también se fortaleció. El Indicador de Actividad Actual preliminar de agosto fue de +3.8%, frente a +3.4% en julio. El indicador comprende el primer componente principal de 37 indicadores económicos estadounidenses clave semanales y mensuales, y está diseñado para extraer su variación común. Por tanto, la lectura más alta refleja un fortalecimiento de la señal compuesta de actividad en una amplia gama de indicadores, en lugar de un simple cambio en una medida estadística individual. El informe amplía después su alcance de seguimiento a gastos de capital, holgura económica y crecimiento del empleo, encuestas manufactureras, encuestas no manufactureras, salarios, inflación subyacente y sentimiento económico en redes sociales. El texto disponible enumera estos rastreadores propietarios, pero no proporciona valores correspondientes ni interpretaciones direccionales, por lo que no pueden evaluarse más sus respectivas implicaciones para las perspectivas de crecimiento, empleo o inflación. La sección de seguimiento salarial utiliza un enfoque de encuestas compuesto: el indicador mensual de encuestas salariales promedia las encuestas de NFIB, manufactura y servicios de la Fed de Dallas, manufactura y servicios de la Fed de Richmond, servicios de la Fed de Nueva York y servicios de la Fed de Kansas City, y convierte el resultado en una tasa anualizada a seis meses de los ingresos medios por hora. Algunos indicadores salariales también se ajustan por cambios en la composición de la fuerza laboral desde el primer trimestre de 2020 hasta el cuarto trimestre de 2021 para reducir las distorsiones en las lecturas de crecimiento salarial causadas por cambios en la composición del empleo.

Marco de análisis

El informe actualiza su evaluación de la economía estadounidense en la secuencia de "entorno financiero—previsión de crecimiento agregado—desempeño de los datos en relación con las expectativas—actividad en tiempo real—seguimiento de componentes del crecimiento y la inflación". Sus herramientas principales incluyen índices de condiciones financieras nominales y reales, una previsión de crecimiento del PIB trimestral anualizada y ajustada estacionalmente, el MAP Economic Surprise Index, el Indicador de Actividad Actual que extrae la variación común de 37 indicadores de alta frecuencia y mensuales, y rastreadores propietarios que cubren gastos de capital, empleo, encuestas empresariales, salarios, inflación subyacente y sentimiento económico.

Notas metodológicas

• Marco macroeconómicoOtro

  GS US Financial Conditions Index

  El informe sigue por separado índices de condiciones financieras nominales y reales, utilizando índices compuestos para observar cambios en la restricción o relajación del entorno financiero; la caída del índice nominal en este período se atribuyó principalmente a un dólar estadounidense más débil.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Método de componentes principales para el Indicador de Actividad Actual

  El Indicador de Actividad Actual utiliza el primer componente principal de 37 indicadores económicos estadounidenses clave semanales y mensuales para extraer la variación común más significativa de los datos y generar una señal compuesta de actividad en tiempo real.

• Marco macroeconómicoOtro

  Indicador compuesto de encuestas salariales y ajuste por composición de la fuerza laboral

  El informe promedia encuestas de varios Bancos de la Reserva Federal regionales y de la NFIB y convierte el resultado en una tasa anualizada a seis meses de los ingresos medios por hora, al tiempo que ajusta por cambios en la composición de la fuerza laboral desde el primer trimestre de 2020 hasta el cuarto trimestre de 2021 para mejorar la comparabilidad de las tendencias salariales.

• Marco macroeconómicoOtro

  Tasa trimestral anualizada ajustada estacionalmente

  La previsión de PIB del tercer trimestre expresa el cambio trimestral a una tasa anualizada, sobre cuya base el informe proporciona una previsión de crecimiento de 2.3% para el trimestre.

Datos clave

• Índice nominal GS US Financial Conditions Index98.39Cayó 0.8 puntos básicos durante la última semana, principalmente debido a un dólar estadounidense más débil.
• Índice real GS US Financial Conditions Index98.15Cayó 5.0 puntos básicos durante la última semana.
• Previsión de PIB del tercer trimestre2.3%Tasa trimestral anualizada ajustada estacionalmente.
• US MAP Economic Surprise Index+0.3El índice compuesto subió en términos netos a este nivel.
• Indicador de Actividad Actual preliminar de agosto+3.8%Frente a +3.4% en julio.
• Variables subyacentes del Indicador de Actividad Actual37 indicadoresComprende el primer componente principal de indicadores económicos estadounidenses clave semanales y mensuales.

Impacto e implicaciones

La combinación reciente de señales del informe es la siguiente: las condiciones financieras se han relajado marginalmente, los datos económicos han sido ligeramente positivos en relación con las expectativas, el Indicador de Actividad Actual se ha fortalecido desde julio y se prevé un crecimiento del PIB del tercer trimestre de 2.3%. Estos resultados conforman la base de seguimiento de Goldman Sachs para el desempeño económico estadounidense a corto plazo, pero el informe no los traduce en calificaciones específicas de activos, precios objetivo ni recomendaciones de negociación.

Aspectos que vigilar

• Monitorear los cambios posteriores en los índices nominal y real GS US Financial Conditions Indices y sus impulsores.
• Monitorear si se revisa la previsión de PIB del tercer trimestre.
• Monitorear si el MAP Economic Surprise Index puede mantenerse positivo.
• Monitorear los cambios en el Indicador de Actividad Actual tras su lectura preliminar de agosto de +3.8%.
• Monitorear el rastreador de gastos de capital y el rastreador de holgura económica y crecimiento del empleo.
• Monitorear los rastreadores de encuestas manufactureras y no manufactureras.
• Monitorear las encuestas salariales, el rastreador de inflación subyacente y el Índice de Sentimiento Económico en Redes Sociales.