Daily commodity markets: Ouro se recupera da mínima de sete semanas, enquanto petróleo e minério de ferro recuam

Visão geral

Esta atualização diária da UBS sobre commodities cobre movimentos noturnos em commodities a granel, metais básicos, metais preciosos, energia e minerais estratégicos. As principais mudanças foram a recuperação do ouro de uma mínima de sete semanas, a queda do petróleo, a fraqueza do minério de ferro e a estabilidade do cobre.

Visões principais

O ouro subiu 1.5% para US$4,176.85/oz após cair para uma mínima de mais de sete semanas. Outros metais preciosos tiveram desempenho misto: a prata ganhou 0.7% para US$61.42/oz e o paládio avançou 0.8% para US$1,223.95/oz, enquanto a platina caiu 0.5% para US$1,708.65/oz. A nota não apresenta uma explicação fundamental adicional para a recuperação do ouro. As commodities a granel enfraqueceram. O minério de ferro 61% CFR Norte da China caiu 0.9% para US$93.15/dmt, enquanto os futuros chineses de minério de ferro recuaram 0.4% para CNY707.5/t. A UBS atribui a fraqueza ao aumento das chegadas aos portos e à fraca demanda por aço antes do feriado nacional chinês. O carvão metalúrgico permaneceu praticamente inalterado em US$272.40/t e o carvão térmico ficou inalterado em US$141.21/t. O desempenho dos metais básicos foi misto. O cobre avançou 0.1% para US$6.54/lb porque uma possível greve em mina chilena compensou as preocupações com a demanda. Alumínio e níquel caíram ambos 1.2%, para US$1.46/lb e US$7.25/lb, respectivamente, enquanto o zinco subiu 0.3% para US$1.75/lb. Os preços de energia caíram, pois os sinais de recuperação das exportações do Oriente Médio superaram outros fatores. O petróleo Brent caiu 3.3% para US$102.59/bbl e o WTI caiu 1.8% para US$85.49/bbl. JKM LNG caiu 2.5% para US$25.44/mmbtu. O urânio recuou 0.6% para US$89.30/lb. Em pesquisa vinculada da UBS, a instituição elevou sua premissa de preço de longo prazo do minério de ferro para US$93/t para 61% CFR China em dólares reais de 2026, efetiva em 2035, ante US$85/t. A UBS fundamenta a mudança em uma nova fase de demanda impulsionada pelas exportações manufatureiras da China e pelos cerca de três bilhões de pessoas do Sul Global, além de suporte resiliente da curva de custos e crescimento restrito da oferta. O argumento de oferta inclui queda do teor de ferro, cerca de 800Mt de exaustão até 2035, uso moderado de sucata e investimento de capital em ciclo fraco. Outra visão vinculada da UBS sobre a Champion Iron afirma que os mercados de minério de ferro devem permanecer amplamente equilibrados no médio prazo, com preços de referência sustentados pela inflação de custos e pela demanda por aço resiliente, embora moderada. A UBS considera que o teor do minério, e não o preço absoluto do minério de ferro, é o principal diferenciador. A maior demanda por insumos premium para produção de aço, a queda da qualidade do minério marítimo e os requisitos crescentes de mistura podem sustentar uma economia estruturalmente atrativa para produtores de minério de teor ultralto. A UBS destaca o potencial de melhora na captura de prêmios à medida que a instalação Direct Reduction Pellet Feed da Champion Iron amplia sua operação.

Estrutura de análise

A UBS resume os movimentos noturnos de preços e vincula cada movimento relevante a um fator declarado de oferta, demanda ou exportação de curto prazo. Também faz referência a pesquisas de longo prazo sobre minério de ferro, usando tendências de demanda, suporte da curva de custos, tendências de qualidade do minério, exaustão e disciplina de oferta para explicar a diferenciação por preço e teor.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoDCF (fluxo de caixa descontado)

  Valuation por fluxo de caixa descontado

  A UBS afirma que suas avaliações do setor de mineração usam DCF, ou uma combinação de DCF e EV/EBITDA, para estimar valor a partir de fluxos de caixa empresariais projetados e premissas operacionais.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta e demanda de commodities

  A discussão sobre minério de ferro avalia preços por meio de fontes de demanda, exaustão de oferta, tendências de teor, uso de sucata, investimento de capital e suporte da curva de custos.

• Marco de análise setorialAnálise da curva de custos

  Suporte da curva de custos

  A UBS cita o suporte resiliente da curva de custos e a inflação de custos como fatores que apoiam os preços de referência do minério de ferro.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Champion Iron

  A UBS identifica o teor do produto, e não o preço de referência do minério de ferro, como o principal diferenciador e destaca o potencial de melhora na captura de prêmios à medida que sua instalação DRPF amplia a operação.

  Pontos fortes

  Portfólio de produtos de qualidade premium e potencial de se beneficiar da crescente demanda por insumos premium para produção de aço.

  Comparação

  A UBS considera que os produtores de teor ultralto têm vantagem estrutural sobre fornecedores de minério de ferro de menor teor.

  Riscos

  Os preços de referência do minério de ferro e a demanda por aço podem moderar.

Dados principais

• OuroUS$4,176.85/oz+1.5% durante a noite, após atingir mínima de mais de sete semanas
• Minério de ferro 61% CFR Norte da ChinaUS$93.15/dmt-0.9% durante a noite; -6.4% no mês e -11.7% no ano
• CobreUS$6.54/lb+0.1% durante a noite
• Petróleo BrentUS$102.59/bbl-3.3% durante a noite
• Petróleo WTIUS$85.49/bbl-1.8% durante a noite
• Premissa de longo prazo da UBS para minério de ferroUS$93/tDólares reais de 2026, efetivo em 2035; elevado de US$85/t

Impacto e implicações

A atualização aponta para fatores divergentes de curto prazo: a fraca demanda por aço e maiores chegadas aos portos pressionaram o minério de ferro, a possível interrupção de oferta no Chile sustentou o cobre e a recuperação das exportações do Oriente Médio pesou sobre o petróleo. A pesquisa vinculada de longo prazo da UBS argumenta que o suporte aos preços do minério de ferro e os prêmios de teor podem persistir apesar de mercados amplamente equilibrados.

Riscos

• A UBS observa que investimentos em mineração estão expostos à volatilidade dos preços de commodities e das moedas.
• Riscos políticos, financeiros e operacionais podem afetar significativamente o desempenho de empresas e da indústria de mineração.