Materiais da Grande China: Materiais da Grande China — Semanal Foca nas Novas Regras de ODI da China e na Divergência dos Preços de Materiais
O Morgan Stanley acredita que o novo arcabouço regulatório de investimento direto no exterior da China reforça a supervisão de investimentos no exterior, enquanto cobre, alumínio e ouro se fortaleceram nesta semana, e sais de lítio, aço, cimento e alguns preços de vidro enfraqueceram.
Resumo
O Morgan Stanley acredita que o novo arcabouço regulatório de investimento direto no exterior da China reforça a supervisão de investimentos no exterior, enquanto cobre, alumínio e ouro se fortaleceram nesta semana, e sais de lítio, aço, cimento e alguns preços de vidro enfraqueceram.
- As novas regulamentações chinesas sobre investimento direto no exterior entraram em vigor, aumentando a intensidade da supervisão de investimentos no exterior.
- A China continua a reprimir a "economia de faturas"; os valores de faturas de empresas não conformes caíram 37,7% em relação ao ano anterior.
- A associação da indústria de coque pediu um corte de produção de 30%, à medida que a indústria entrou em prejuízo.
- A indústria solar realizará uma reunião de conformidade de preços destinada a coibir a concorrência irracional.
- Os preços de cobre, alumínio e ouro subiram em relação à semana anterior, enquanto os preços de sais de lítio, aço, cimento e vidro float foram fracos.
Interpretação do relatório
Visão geral
Este relatório semanal do Morgan Stanley sobre Materiais da Grande China concentra-se em como o novo arcabouço regulatório de investimento direto no exterior (ODI) da China reforça a supervisão de investimentos no exterior, enquanto acompanha mudanças semanais de preços e estoques em aço, alumínio, solar, cobre, metais para baterias, ouro, cimento, carvão e vidro. O relatório também inclui divulgações de ratings de cobertura setorial e assuntos regulatórios.
Visões principais
As principais visões são: primeiro, as novas regras de ODI da China entraram em vigor, implicando supervisão mais rigorosa dos investimentos no exterior; segundo, os reguladores continuam a abordar a "economia de faturas", com os valores de faturas de empresas não conformes caindo 37,7% em relação ao ano anterior; terceiro, a indústria de coque busca um corte de produção de 30% em meio a pressões de prejuízo, enquanto a indústria solar enfrenta restrições de conformidade de preços; quarto, metais básicos e ouro tiveram desempenho forte, enquanto sais de lítio, aço, cimento e alguns preços de vidro foram fracos; e quinto, a visão geral sobre a indústria de materiais da Grande China é Atrativa.
Estrutura de análise
O relatório utiliza uma estrutura de monitoramento semanal que combina eventos de políticas, desenvolvimentos de associações industriais e regulatórios, preços de commodities e mudanças de estoques para avaliar oferta e demanda, disciplina de preços e riscos regulatórios na indústria de materiais. No nível de ações, apresenta principalmente ratings, preços e visões setoriais por meio da estrutura de cobertura existente do Morgan Stanley, em vez de fornecer uma atualização aprofundada de valuation para uma única empresa.
Notas metodológicas
Observar mudanças nas condições da indústria de materiais por meio de preços de commodities, estoques e eventos de políticas.
O relatório apresenta mudanças semanais de preços e estoques para cobre, alumínio, lítio, ouro, aço, cimento, carvão e vidro, a fim de avaliar as condições de oferta e demanda de curto prazo e a pressão sobre os lucros.
Ratings como Overweight, Equal-weight e Underweight refletem retornos totais ajustados ao risco esperados em relação ao universo setorial coberto nos próximos 12-18 meses.
O relatório divulga que o Morgan Stanley não utiliza Buy, Hold ou Sell como ratings formais de ações, mas expressa suas visões por meio de ratings de peso relativo; uma visão setorial Atrativa indica que os analistas esperam que o setor tenha desempenho atraente em relação ao benchmark relevante do mercado amplo nos próximos 12-18 meses.
Mapeamento e comparação de ativos
Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).
- Indústria de Materiais da Grande ChinaSetor central coberto pelo relatório
- Pontos fortes
- A visão para o setor é Atrativa; os preços de cobre, alumínio e ouro subiram semanalmente, e algumas políticas do lado da oferta podem melhorar a ordem competitiva.
- Pontos fracos
- Os preços de sais de lítio, aço, cimento e vidro float foram fracos, enquanto pressões de estoques ou prejuízos permanecem em alguns subsetores.
- Comparação
- Em relação ao benchmark do mercado amplo, a visão setorial do Morgan Stanley indica desempenho atraente nos próximos 12-18 meses.
- Riscos
- Regulação de ODI mais rígida, supervisão de conformidade de preços, demanda incerta, mudanças de estoques e divulgações de conflitos de interesse relacionados a atividades de banco de investimento.
- Metais BásicosObjeto do acompanhamento semanal de preços e estoques
- Pontos fortes
- Os preços do cobre em Xangai subiram 0,8% e os do alumínio em Xangai subiram 1,9%; os estoques de cobre e alumínio diminuíram.
- Pontos fracos
- O relatório não fornece validação da demanda em ciclos mais longos; os ganhos de preços baseiam-se apenas em observações semanais.
- Comparação
- Os metais básicos superaram sais de lítio, aço e cimento em termos de desempenho semanal de preços.
- Riscos
- A demanda macroeconômica, a recuperação dos estoques e mudanças de políticas podem afetar a durabilidade dos ganhos de preços.
- Metais para BateriasObjeto do acompanhamento dos preços de sais de lítio
- Pontos fortes
- O relatório cobre os preços de hidróxido de lítio e carbonato de lítio de grau industrial e grau bateria, facilitando o monitoramento da cadeia de materiais de novas energias.
- Pontos fracos
- Os preços de hidróxido de lítio e carbonato de lítio caíram em relação à semana anterior.
- Comparação
- Os metais para baterias foram notavelmente mais fracos nesta semana do que cobre, alumínio e ouro.
- Riscos
- Excesso de oferta, recuperação insuficiente da demanda e queda de preços estão pressionando os lucros.
- Cadeia de Aço e CoqueObjeto do acompanhamento de preços, estoques e iniciativa de corte de produção
- Pontos fortes
- A associação da indústria de coque propôs um corte de produção de 30%, o que pode aliviar as pressões de prejuízo.
- Pontos fracos
- Os preços de HRC, CRC, vergalhão e tarugos de Tangshan caíram todos em relação à semana anterior, enquanto os estoques de comerciantes de aço aumentaram.
- Comparação
- O desempenho foi mais fraco do que o de cobre, alumínio e ouro, que subiram nesta semana.
- Riscos
- Demanda insuficiente, aumento dos estoques e incerteza sobre a intensidade de implementação dos cortes de produção.
Dados principais
- Valores de Faturas de Empresas Não ConformesQueda de 37,7% em relação ao ano anteriorA China continua a reprimir a "economia de faturas".
- Iniciativa de Corte de Produção da Indústria de Coque30%A associação industrial pediu cortes de produção à medida que o setor entrou em prejuízo.
- Preço do Cobre em XangaiAlta de 0,8% em relação à semana anteriorOs estoques caíram 0,4% em relação à semana anterior.
- Preço do Alumínio em XangaiAlta de 1,9% em relação à semana anteriorOs estoques caíram 1,4% em relação a uma semana antes.
- Preços de Hidróxido de Lítio de Grau Industrial/Grau BateriaQueda de 3,1% e 2,8% em relação à semana anterior, respectivamentePreços domésticos.
- Preços de Carbonato de Lítio de Grau Industrial/Grau BateriaQueda de 3,2% e 2,4% em relação à semana anterior, respectivamentePreços domésticos.
- Preço do OuroUS$4,103/oz, alta de 1,3% em relação à semana anteriorPreço divulgado no relatório original.
- Preços de HRC/CRC em XangaiQueda de 0,9% e 0,4% em relação à semana anterior, respectivamenteOs preços do aço foram fracos.
- Preço do CimentoRmb305/t, queda de 0,5% em relação à semana anteriorEm 31 de julho.
- Preço do Carvão QHD5500Rmb725/t, praticamente estável em relação à semana anteriorOs estoques subiram 1,2% em relação à semana anterior, para 6.53mnt.
Impacto e implicações
No nível de políticas, a regulação mais rígida de ODI pode aumentar a incerteza em torno dos investimentos no exterior e da alocação de recursos por empresas chinesas de materiais. No nível setorial, os cortes de produção de coque e a reunião de conformidade de preços da indústria solar sinalizam disciplina de oferta e medidas de política anticompetição excessiva. No nível de preços, os ganhos em metais básicos e ouro sustentam o sentimento em relação às ações de recursos relacionadas, enquanto os preços fracos de sais de lítio, aço, cimento e vidro indicam pressão contínua sobre os lucros.
Riscos
- A regulação chinesa de ODI mais rígida pode afetar o ritmo dos investimentos no exterior e a alocação de recursos por empresas de materiais.
- Políticas de conformidade de preços e de combate à concorrência irracional podem alterar o comportamento de precificação em indústrias como a solar.
- Preços fracos de carvão metalúrgico, aço, sais de lítio, cimento e vidro podem pesar sobre os lucros de empresas relacionadas.
- O aumento dos estoques ou uma demanda mais fraca do que o esperado podem prejudicar a sustentabilidade da recuperação de preços.
- O Morgan Stanley divulga relações comerciais com várias empresas cobertas; os investidores devem tratar a pesquisa como apenas um fator nas decisões de investimento.
Pontos a observar
- Detalhes de implementação das novas regras de ODI e seu impacto sobre a aprovação, o financiamento e a execução dos projetos no exterior das empresas.
- Implementação da iniciativa de corte de produção de 30% da indústria de coque e seu impacto sobre os lucros em toda a cadeia carvão-coque-aço.
- O impacto da reunião de conformidade de preços da indústria solar sobre a disciplina de preços de módulos, vidro e materiais upstream.
- Se os estoques de cobre e alumínio continuam a cair e se os ganhos de preços podem continuar.
- Se a queda dos preços de sais de lítio se estabiliza e como muda o diferencial entre produtos de grau bateria e grau industrial.