Daily commodity markets: 금은 7주 저점에서 반등, 유가와 철광석은 하락

개요

이 UBS 일일 원자재 업데이트는 벌크 원자재, 비철금속, 귀금속, 에너지 및 전략 광물의 야간 가격 변동을 다룬다. 주요 시장 변화는 금의 7주 저점 반등, 유가 하락, 철광석 약세 및 구리 안정이었다.

핵심 견해

금은 7주를 넘는 저점까지 하락한 뒤 1.5% 상승해 US$4,176.85/oz를 기록했다. 다른 귀금속은 엇갈렸다. 은은 0.7% 올라 US$61.42/oz, 팔라듐은 0.8% 올라 US$1,223.95/oz를 기록한 반면, 백금은 0.5% 하락해 US$1,708.65/oz를 기록했다. 보고서는 금 반등에 대한 추가적인 펀더멘털 설명을 제시하지 않았다. 벌크 원자재는 약세였다. 북중국 CFR 61% 철광석은 0.9% 하락해 US$93.15/dmt, 중국 철광석 선물은 0.4% 하락해 CNY707.5/t를 기록했다. UBS는 중국 국경절을 앞두고 항만 도착량이 늘고 철강 수요가 약했던 점을 하락 원인으로 제시했다. 제철용 석탄은 US$272.40/t에서 거의 변동이 없었고, 발전용 석탄도 US$141.21/t에서 보합이었다. 비철금속은 혼조세였다. 칠레 광산 파업 가능성이 수요 우려를 상쇄하면서 구리는 0.1% 올라 US$6.54/lb를 기록했다. 알루미늄과 니켈은 각각 1.2% 하락해 US$1.46/lb 및 US$7.25/lb를 기록한 반면, 아연은 0.3% 상승해 US$1.75/lb를 기록했다. 중동 수출 회복 조짐이 다른 요인을 압도하면서 에너지 가격은 하락했다. Brent 원유는 3.3% 하락해 US$102.59/bbl, WTI는 1.8% 하락해 US$85.49/bbl를 기록했다. JKM LNG는 2.5% 하락해 US$25.44/mmbtu, 우라늄은 0.6% 하락해 US$89.30/lb를 기록했다. UBS의 연계 리서치에서 이 기관은 61% CFR 중국 철광석의 장기 가격 가정을 실질 2026년 달러 기준, 2035년 적용 US$85/t에서 US$93/t로 상향했다. UBS는 중국 제조업 수출과 약 30억 명의 글로벌 사우스가 이끄는 새로운 수요 국면, 견조한 비용 곡선 지지, 제한적인 공급 증가를 근거로 들었다. 공급 측 논거에는 철광석 품위 하락, 2035년까지 약 800Mt의 고갈, 부진한 고철 사용, 경기 약세 국면의 설비투자가 포함된다. Champion Iron에 대한 별도 UBS 연계 리서치는 철광석 시장이 중기적으로 대체로 균형을 유지하고, 비용 인플레이션과 둔화되지만 여전히 견조한 철강 수요가 벤치마크 가격을 지지할 것으로 본다. UBS는 절대적인 철광석 가격보다 광석 품위가 핵심 차별화 요인이라고 본다. 고급 제강 원료 수요 증가, 해상 철광석 품질 저하, 블렌딩 요건 증가는 초고품위 생산업체의 구조적으로 매력적인 경제성을 뒷받침할 수 있다. Champion Iron의 Direct Reduction Pellet Feed 시설이 가동을 확대함에 따라 프리미엄 확보가 개선될 가능성을 강조했다.

분석 프레임워크

UBS는 야간 가격 변동을 요약하고 각 주요 변동을 제시된 단기 공급, 수요 또는 수출 요인과 연결한다. 또한 장기 철광석 리서치에서는 수요 추세, 비용 곡선 지지, 광석 품질 추세, 자원 고갈 및 공급 규율을 통해 가격과 품위 차별화 논리를 설명한다.

방법론 메모

• 가치평가 방법론DCF(할인현금흐름법)

  할인현금흐름 가치평가

  UBS는 광업 부문 가치평가에 DCF 또는 DCF와 EV/EBITDA의 결합을 사용하며, 예상 사업 현금흐름과 운영 가정으로 가치를 산정한다고 밝혔다.

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  원자재 수급 분석

  철광석 논의는 수요 원천, 공급 고갈, 품위 추세, 고철 사용, 설비투자 및 비용 곡선 지지를 통해 가격을 평가한다.

• 산업 분석 프레임워크비용곡선 분석

  비용 곡선 지지

  UBS는 견조한 비용 곡선 지지와 비용 인플레이션을 벤치마크 철광석 가격을 지지하는 요인으로 제시했다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Champion Iron

  UBS는 벤치마크 철광석 가격보다 제품 품위가 핵심 차별화 요인이라고 보며, DRPF 시설의 가동 확대에 따른 프리미엄 확보 개선 가능성을 강조한다.

  강점

  고품위 제품 포트폴리오와 고급 제강 원료 수요 증가의 수혜 가능성.

  비교

  UBS는 초고품위 생산업체가 저품위 철광석 공급업체 대비 구조적 우위를 가진다고 본다.

  위험

  벤치마크 철광석 가격과 철강 수요가 둔화될 수 있다.

핵심 데이터

• 금US$4,176.85/oz야간 1.5% 상승, 앞서 7주를 넘는 저점 기록
• 북중국 CFR 61% 철광석US$93.15/dmt야간 0.9% 하락, 월초 대비 6.4% 하락 및 연초 대비 11.7% 하락
• 구리US$6.54/lb야간 0.1% 상승
• Brent 원유US$102.59/bbl야간 3.3% 하락
• WTI 원유US$85.49/bbl야간 1.8% 하락
• UBS 장기 철광석 가정US$93/t실질 2026년 달러 기준, 2035년 적용; US$85/t에서 상향

영향과 시사점

이 업데이트는 단기 원자재 동인이 엇갈리고 있음을 보여준다. 약한 철강 수요와 높은 항만 도착량은 철광석을 압박했고, 칠레의 잠재적인 공급 차질은 구리를 지지했으며, 중동 수출 회복은 유가를 끌어내렸다. UBS의 연계 장기 리서치는 시장이 대체로 균형을 이루더라도 철광석 가격 지지와 품위 프리미엄이 지속될 수 있다고 본다.

위험

• UBS는 광업 투자가 원자재 가격 및 통화 변동성에 노출된다고 지적한다.
• 정치적, 재무적 및 운영상 위험은 광산 기업과 산업 성과에 중대한 영향을 줄 수 있다.