Global commodities: 금, 7주 저점에서 반등… 야간 원자재 시장은 혼조
UBS에 따르면 금은 7주를 넘는 저점에 도달한 뒤 1.5% 상승한 반면, 철광석과 유가는 하락하고 구리는 안정세를 보였다. 관련 리서치는 장기 철광석 가격과 고품위 광석의 경제성에 대해 긍정적 견해를 유지한다.
요약
UBS에 따르면 금은 7주를 넘는 저점에 도달한 뒤 1.5% 상승한 반면, 철광석과 유가는 하락하고 구리는 안정세를 보였다. 관련 리서치는 장기 철광석 가격과 고품위 광석의 경제성에 대해 긍정적 견해를 유지한다.
- 금은 7주를 넘는 저점에 도달한 후 1.5% 상승해 US$4,176.85/oz를 기록했다.
- 철광석은 항만 도착 물량 증가와 중국 국경절 연휴를 앞둔 철강 수요 부진으로 0.9% 하락해 US$93.15/dmt를 기록했다.
- 구리는 칠레 광산 파업 가능성이 수요 우려를 상쇄하며 0.1% 상승했다.
- 중동 수출 회복 조짐으로 Brent는 3.3% 하락해 US$102.59/bbl를 기록했다.
- UBS는 장기 철광석 가격 가정을 US$85/t에서 실질 2026년 달러 기준 US$93/t로 상향했으며, 2035년부터 적용한다.
보고서 해설
개요
이 UBS 일일 원자재 노트는 벌크 원자재, 비철금속, 귀금속, 에너지, 전략 광물 및 외환의 야간 가격 변동을 검토한다. 금은 7주 저점에서 반등한 반면 철광석과 유가는 하락했으며, 관련 UBS 리서치는 더 높은 장기 철광석 가격 가정과 프리미엄 등급 광석의 중요성을 강조한다.
핵심 견해
금은 7주를 넘는 저점에 도달한 후 1.5%, 즉 US$62.58/oz 상승해 US$4,176.85/oz를 기록했다. 다른 귀금속은 혼조였다. 은은 0.7% 상승해 US$61.42/oz, 팔라듐은 0.8% 상승해 US$1,223.95/oz를 기록한 반면, 백금은 0.5% 하락해 US$1,708.65/oz를 기록했다. 표에 따르면 금은 월간 및 연초 이후 각각 3.5% 하락했다. 벌크 원자재는 약세였다. 항만 도착 물량 증가와 중국 국경절 연휴를 앞둔 철강 수요 부진으로 61% CFR 중국 북부 철광석은 0.9% 하락해 US$93.15/dmt를 기록했다. 중국 철광석 선물은 0.4% 하락해 CNY707.5/t를 기록했다. 제철용 석탄은 0.1% 하락해 US$272.40/t, 발전용 석탄은 US$141.21/t에서 보합이었다. 비철금속에서는 구리가 0.1% 상승해 US$6.54/lb를 기록하며 대체로 안정적이었다. UBS는 칠레 광산 파업 위협이 수요 우려를 상쇄했다고 설명한다. 알루미늄과 니켈은 각각 1.2% 하락해 US$1.46/lb 및 US$7.25/lb를 기록했고, 아연은 0.3% 상승했다. 중동 수출 회복을 시사하는 징후가 유가를 압박하면서 에너지 가격은 하락했다. Brent는 3.3% 하락해 US$102.59/bbl, WTI는 1.8% 하락해 US$85.49/bbl, JKM LNG는 2.5% 하락해 US$25.44/mmbtu를 기록했다. 발전용 석탄은 보합이었고, 우라늄은 0.6% 하락해 US$89.30/lb를 기록했다. UBS의 관련 철광석 리서치는 장기 61% CFR 중국 가격 가정을 기존 US$85/t에서 실질 2026년 달러 기준 US$93/t로 상향했으며, 2035년부터 적용한다. 근거로는 중국의 제조업 수출 전환과 약 30억 명의 글로벌 사우스 인구 부상에 따른 새로운 수요 국면, 그리고 견조한 비용 곡선 지지를 제시한다. UBS는 또한 철광석 품위 저하, 2035년까지 약 800Mt의 고갈, 제한적인 고철 사용, 약한 사이클의 설비투자로 인한 절제된 공급 증가를 언급한다. 별도의 관련 UBS 견해는 중기 철광석 시장이 대체로 균형을 유지하고, 벤치마크 가격은 비용 인플레이션과 둔화되지만 견조한 철강 수요의 지지를 받을 것으로 예상한다. CIA의 경우 UBS는 절대적인 철광석 가격보다 품위가 핵심 차별화 요인이라고 본다. 프리미엄 제강 원료 수요 증가, 해상 철광석 품질 저하, 블렌딩 수요 증가는 초고품위 철광석 생산자의 구조적으로 매력적인 경제성을 뒷받침한다. UBS는 CIA의 Direct Reduction Pellet Feed 시설이 가동을 확대함에 따라 프리미엄 포착이 개선될 가능성을 본다.
분석 프레임워크
UBS는 먼저 야간 가격 변동을 요약한 뒤, 주요 움직임을 단기 수급 촉매와 연결한다. 철광석에서는 항만 도착 물량과 철강 수요, 구리에서는 칠레 광산의 잠재적 차질, 원유에서는 중동 수출 회복을 다룬다. 또한 장기 철광석 리서치에서 수요, 공급 고갈, 고철 사용, 비용 곡선 및 제품 품위를 결합해 분석한다.
방법론 메모
원자재 수급 분석
이 노트는 철강 수요, 항만 도착 물량, 광산 차질, 수출 회복, 고갈 및 절제된 공급 증가를 통해 가격 움직임과 장기 철광석 가정을 설명한다.
철광석 비용 곡선 지지
UBS는 견조한 비용 곡선 지지와 비용 인플레이션을 벤치마크 철광석 가격을 뒷받침하는 요인으로 제시한다.
광업 부문 가치평가의 DCF 방법론
UBS는 광업 부문 가치평가에 DCF를 사용하며, 경우에 따라 EV/EBITDA와 결합한다고 밝힌다.
DCF와 EV/EBITDA 결합 가치평가
UBS는 광업 부문 가치평가에 DCF와 EV/EBITDA를 결합할 수 있다고 밝힌다.
핵심 데이터
- 금US$4,176.85/oz야간 +1.5%, 월초 이후 및 연초 이후 -3.5%
- 61% CFR 중국 북부 철광석US$93.15/dmt야간 -0.9%, 월초 이후 -6.4%, 연초 이후 -11.7%
- 구리US$6.54/lb야간 +0.1%
- Brent 원유US$102.59/bbl야간 -3.3%, 월초 이후 +7.8%, 연초 이후 +68.7%
- WTIUS$85.49/bbl야간 -1.8%
- 장기 철광석 가격 가정US$93/t실질 2026년 달러 기준, 2035년부터 적용; US$85/t에서 상향
영향과 시사점
이 보고서는 단기 원자재 시장이 혼조세임을 보여준다. 약한 철강 수요와 항만 도착 물량 증가는 철광석을 압박하고, 잠재적 공급 차질은 구리를 지지하며, 중동 수출 회복은 원유를 끌어내린다. UBS의 관련 장기 철광석 리서치는 공급 규율, 고갈, 비용 지지 및 수요 구조 변화가 가격을 뒷받침할 수 있으며, 고품위 광석이 저품위 공급보다 더 유리한 위치에 있을 수 있음을 시사한다.
위험
- 광업 부문 투자에 대해 UBS는 원자재 가격과 통화의 변동성, 그리고 기업 또는 산업 성과에 중대한 영향을 줄 수 있는 정치적, 재무적 및 운영상 위험을 지적한다.