Global commodities: Ouro se recupera de mínima de 7 semanas enquanto commodities têm movimentos mistos

Visão geral

Esta nota diária da UBS sobre commodities analisa os movimentos noturnos de preços em commodities a granel, metais básicos e preciosos, energia, minerais estratégicos e câmbio. O ouro se recuperou de uma mínima de 7 semanas, enquanto minério de ferro e petróleo caíram; a pesquisa vinculada da UBS destaca uma premissa mais alta para o preço de longo prazo do minério de ferro e a importância do teor do minério para produtores premium.

Visões principais

O ouro subiu 1.5% para US$4,176.85/oz, ou US$62.58/oz, após tocar uma mínima de mais de 7 semanas. Os demais metais preciosos tiveram movimentos mistos: a prata ganhou 0.7% para US$61.42/oz e o paládio subiu 0.8% para US$1,223.95/oz, enquanto a platina caiu 0.5% para US$1,708.65/oz. Na tabela, o ouro estava em queda de 3.5% no mês e no ano. As commodities a granel enfraqueceram. O minério de ferro 61% CFR norte da China caiu 0.9% para US$93.15/dmt, em razão do aumento das chegadas aos portos e da fraca demanda de aço antes do feriado do Dia Nacional da China. Os futuros chineses de minério de ferro caíram 0.4% para CNY707.5/t. O carvão metalúrgico recuou 0.1% para US$272.40/t, enquanto o carvão térmico permaneceu inalterado em US$141.21/t. Nos metais básicos, o cobre ficou amplamente estável, com alta de 0.1% para US$6.54/lb. A UBS atribui essa estabilidade à ameaça de greve em mina no Chile, que compensou as preocupações com a demanda. Alumínio e níquel caíram ambos 1.2%, para US$1.46/lb e US$7.25/lb, respectivamente; o zinco subiu 0.3%. Os preços de energia caíram porque sinais de recuperação das exportações do Oriente Médio pressionaram o petróleo. Brent caiu 3.3% para US$102.59/bbl e WTI caiu 1.8% para US$85.49/bbl; JKM LNG recuou 2.5% para US$25.44/mmbtu. O carvão térmico permaneceu estável, enquanto o urânio caiu 0.6% para US$89.30/lb. A pesquisa vinculada da UBS sobre minério de ferro eleva sua premissa de preço de longo prazo para 61% CFR China para US$93/t em dólares reais de 2026, com vigência em 2035, ante US$85/t anteriormente. A justificativa declarada é uma nova fase de demanda impulsionada pelas exportações manufatureiras da China e pelo surgimento de cerca de três bilhões de pessoas no Sul Global, juntamente com o suporte resiliente da curva de custos. A UBS também cita a queda dos teores de minério de ferro, cerca de 800Mt de esgotamento até 2035, uso moderado de sucata e investimento de capital fraco no ciclo, que mantém disciplinado o crescimento da oferta. Outra visão vinculada da UBS espera que os mercados de minério de ferro permaneçam amplamente equilibrados no médio prazo, com preços de referência apoiados pela inflação de custos e por uma demanda de aço resiliente, embora moderada. Para a CIA, a UBS considera que o teor, mais do que o preço absoluto do minério de ferro, é o principal diferencial. A crescente demanda por insumos premium para produção de aço, a queda da qualidade do minério marítimo e o aumento das necessidades de mistura sustentam uma economia estruturalmente atrativa para produtores de minério de ferro de teor ultraalto. A UBS vê potencial de melhor captura de prêmio à medida que a instalação Direct Reduction Pellet Feed da CIA aumenta a produção.

Estrutura de análise

A UBS primeiro resume as mudanças noturnas de preços e depois vincula os principais movimentos a catalisadores imediatos de oferta e demanda: chegadas aos portos e demanda de aço para minério de ferro, possível interrupção em mina no Chile para cobre e recuperação das exportações do Oriente Médio para petróleo. A nota também faz referência ao trabalho de longo prazo da UBS sobre minério de ferro, que combina demanda, esgotamento da oferta, uso de sucata, curva de custos e considerações de teor do produto.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta e demanda de commodities

  A nota explica movimentos de preços e premissas de longo prazo para minério de ferro por meio da demanda de aço, chegadas aos portos, interrupções em minas, recuperação de exportações, esgotamento e crescimento disciplinado da oferta.

• Marco de análise setorialAnálise da curva de custos

  Suporte da curva de custos do minério de ferro

  A UBS cita o suporte resiliente da curva de custos e a inflação de custos como fatores que sustentam os preços de referência do minério de ferro.

• Métodos de avaliaçãoDCF (fluxo de caixa descontado)

  Metodologia DCF para avaliações do setor de mineração

  A UBS afirma que suas avaliações do setor de mineração usam DCF, às vezes combinado com EV/EBITDA.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por EV/EBITDA

  Avaliação combinada por DCF e EV/EBITDA

  A UBS afirma que as avaliações do setor de mineração podem combinar DCF e EV/EBITDA.

Dados principais

• OuroUS$4,176.85/oz+1.5% durante a noite; -3.5% no mês e no ano
• Minério de ferro, 61% CFR norte da ChinaUS$93.15/dmt-0.9% durante a noite; -6.4% no mês e -11.7% no ano
• CobreUS$6.54/lb+0.1% durante a noite
• Petróleo BrentUS$102.59/bbl-3.3% durante a noite; +7.8% no mês e +68.7% no ano
• WTIUS$85.49/bbl-1.8% durante a noite
• Premissa de preço de longo prazo do minério de ferroUS$93/tDólares reais de 2026, com vigência em 2035; elevada de US$85/t

Impacto e implicações

O relatório retrata condições mistas de curto prazo nos mercados de commodities: demanda fraca de aço e maiores chegadas aos portos pressionam o minério de ferro, uma possível interrupção de oferta apoia o cobre e a recuperação das exportações do Oriente Médio pesa sobre o petróleo. O trabalho vinculado de longo prazo da UBS sobre minério de ferro sustenta que disciplina de oferta, esgotamento, suporte de custos e mudanças nos padrões de demanda podem apoiar os preços, enquanto o minério de alto teor pode estar melhor posicionado que a oferta de menor teor.

Riscos

• Para investimentos no setor de mineração, a UBS identifica a volatilidade dos preços de commodities e moedas, bem como riscos políticos, financeiros e operacionais que podem afetar materialmente o desempenho de empresas ou do setor.