Estratégia de Ações de Mercados Emergentes: A desalavancagem em tecnologia se aproxima do fim, mas o conflito geopolítico e os riscos de alta de juros ainda pairam sobre os mercados emergentes

Visão geral

O relatório analisa o desempenho de ações globais de mercados emergentes, revisões de lucros, moedas, commodities e fluxos de fundos em julho de 2026. Os mercados emergentes caíram pelo segundo mês consecutivo no geral, principalmente devido à forte desalavancagem nas operações de inteligência artificial e tecnologia na Coreia do Sul e em Taiwan, China, bem como ao choque nos preços do petróleo provocado pela escalada do conflito no Oriente Médio. Ao mesmo tempo, as expectativas de lucros em mercados emergentes continuaram sendo revisadas para cima, os fluxos para fundos de ações tornaram-se marginalmente positivos, e China, América Latina e partes da ASEAN apresentaram desempenho mais forte.

Visões principais

O relatório acredita que o processo concentrado de desalavancagem em ações de tecnologia sul-coreanas pode ter sido concluído, com a forte alta no fim do mês indicando algum alívio da pressão vendedora, mas a sustentabilidade dos investimentos de capital em IA, os desafios de financiamento e comercialização, e a concorrência da China continuam sendo preocupações fundamentais. Regionalmente, Colômbia, China, Brasil e ASEAN tiveram bom desempenho, enquanto Coreia do Sul e Taiwan, China ficaram significativamente para trás. As revisões de lucros melhoraram no geral, especialmente na Coreia do Sul, Colômbia e Taiwan, China; África do Sul, Turquia e Índia tiveram rebaixamentos mais expressivos. No nível macroeconômico, o conflito no Oriente Médio, a alta dos preços do petróleo bruto e a possibilidade de o Fed elevar os juros antes do esperado são os principais riscos.

Estrutura de análise

A pesquisa compara o desempenho mensal entre índices globais e de mercados emergentes, detalha os retornos por país, região e setor, e combina revisões consensuais de lucros, avaliações, câmbio, commodities, fluxos de fundos, liquidez e projeções de política macroeconômica para avaliar os fatores que movimentam o mercado e a direção da rotação regional.

Notas metodológicas

• Análise de desempenho de mercadoComparação de retornos relativos entre regiões e setores

  Compara retornos em USD dos mercados emergentes com o Índice S&P 500, mercados desenvolvidos e regiões, países e setores de mercados emergentes.

  Este método é usado para identificar as principais fontes do desempenho inferior dos mercados emergentes em julho e mostra que as ações de tecnologia sul-coreanas foram o maior fator negativo, enquanto América Latina, China e partes da ASEAN contribuíram positivamente.

• Análise fundamentalistaRevisões consensuais de lucros

  Acompanha a magnitude das revisões para cima ou para baixo das expectativas consensuais de EPS para 2026 e 2027 em janelas como um mês.

  As revisões de lucros são usadas para avaliar se os movimentos de preços são sustentados por fundamentos; os preços das ações sul-coreanas caíram fortemente mesmo com expectativas de lucros substancialmente revisadas para cima, mostrando uma divergência entre a desalavancagem de posições e os fundamentos.

• Análise de fluxosDecomposição de fluxos de fundos

  Decompõe os fluxos de fundos de mercados emergentes por ETFs, fundos não-ETF e fundos em diferentes regiões.

  Os fluxos gerais de fundos se tornaram apenas ligeiramente positivos em julho, dependendo principalmente de entradas em ETFs, enquanto fundos ativos e não-ETF continuaram registrando resgates, indicando que a melhora nos fluxos é desigual.

• Análise de cenários macroeconômicosTransmissão de juros de política monetária e geopolítica

  Avalia o impacto da trajetória de política do Fed, do conflito no Oriente Médio e dos preços de energia sobre ativos de risco, moedas e commodities de mercados emergentes.

  Altas de juros mais antecipadas poderiam pressionar o ouro e as avaliações de mercados emergentes, enquanto preços mais elevados do petróleo beneficiam alguns exportadores latino-americanos, mas aumentam a inflação e a pressão sobre margens em economias asiáticas orientadas à importação.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Índice MSCI Mercados Emergentes

  Principal benchmark do relatório

  Pontos fortes

  As expectativas de lucros para 2026 e 2027 estão sendo revisadas para cima em ritmo acelerado, e os fluxos para fundos de ações se tornaram marginalmente positivos em julho.

  Pontos fracos

  Pressionado pela desalavancagem em ações de tecnologia da Coreia do Sul e de Taiwan, China, caiu 3,3% em julho e teve desempenho inferior ao dos mercados desenvolvidos.

  Comparação

  No mesmo período, o Índice S&P 500 caiu 0,1% e os mercados desenvolvidos subiram 0,5%.

  Riscos

  Altas de juros mais antecipadas pelo Fed, conflito no Oriente Médio, elevação dos preços do petróleo e maior arrefecimento da operação de IA.

• Ações sul-coreanas

  O maior fator negativo para os mercados emergentes em julho

  Pontos fortes

  As expectativas de lucros foram revisadas significativamente para cima, o crescimento e as orientações da administração dos líderes de tecnologia permaneceram fortes, e a desalavancagem pode ter terminado temporariamente.

  Pontos fracos

  O Índice MSCI Coreia caiu 17,9% em julho, com a desmontagem de posições por fundos alavancados e hedge funds amplificando a volatilidade.

  Comparação

  A queda da Coreia do Sul foi significativamente maior que a baixa de 5,8% de Taiwan, China, e seu desempenho foi materialmente inferior ao dos mercados emergentes no geral.

  Riscos

  Comercialização de IA, sustentabilidade dos investimentos de capital, condições de financiamento e concorrência da China.

• Ações chinesas

  Um dos principais contribuintes positivos para os mercados emergentes em julho

  Pontos fortes

  O Índice MSCI China subiu 8,6%, líderes de internet se recuperaram, e as expectativas de estímulo de políticas aumentaram.

  Pontos fracos

  O setor de tecnologia ainda enfrenta incerteza decorrente do arrefecimento da operação global de IA e da intensificação da concorrência.

  Comparação

  A China superou significativamente o Índice MSCI Mercados Emergentes, com os setores chinês de consumo discricionário e financeiro se destacando.

  Riscos

  Implementação de políticas abaixo das expectativas e volatilidade nos fundamentos das ações de tecnologia.

• Ações latino-americanas

  Beneficiárias dos preços de commodities e da rotação regional

  Pontos fortes

  Subiram 4,8% em julho, com Colômbia e Brasil avançando 20,1% e 6,3%, respectivamente, enquanto os preços mais altos do petróleo beneficiaram exportadores.

  Pontos fracos

  Os fundos regionais ainda registraram saídas de USD 1,1 bilhão, e as expectativas de cortes de juros no Brasil enfraqueceram significativamente.

  Comparação

  Superaram significativamente a Ásia de Mercados Emergentes, que caiu 4,5%.

  Riscos

  Fraqueza histórica antes das eleições gerais do Brasil, aumento das expectativas de inflação e altas de juros do Fed reduzindo o espaço para flexibilização local.

• Ouro

  Ativo de acompanhamento da estratégia de metais preciosos

  Pontos fortes

  Subiu ligeiramente 1% em julho, com o conflito geopolítico proporcionando algum suporte de porto seguro.

  Pontos fracos

  O relatório acredita que o balanço de riscos está inclinado para baixo.

  Comparação

  A prata caiu 2,8% no mesmo período, enquanto petróleo bruto e metais industriais tiveram desempenho mais forte.

  Riscos

  Altas de juros pelo Fed antes do esperado e elevação das taxas reais.

• Petróleo bruto Brent

  Principal ativo de transmissão para choques geopolíticos

  Pontos fortes

  Os riscos de oferta e transporte no Oriente Médio impulsionaram um ganho de 23,6% em julho, beneficiando alguns exportadores latino-americanos.

  Pontos fracos

  Recuou dos ganhos de quase 40% durante o mês, enquanto rumores de um acordo de paz aumentaram a incerteza de preços.

  Comparação

  O petróleo bruto WTI subiu 21,8% no mesmo período.

  Riscos

  Mudanças na situação entre EUA e Irã, interrupções no transporte no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho, e possíveis acordos de paz.

Dados principais

• Retorno do Índice MSCI Mercados Emergentes em julho-3.3%Junho foi -1,7%; em julho, ficou atrás do Índice S&P 500 em -0,1% e dos mercados desenvolvidos em +0,5%.
• Mercados com melhor e pior desempenhoColômbia +20.1%; Coreia do Sul -17.9%Indonésia e Polônia subiram 11,2% e 10,5%, respectivamente; Taiwan, China caiu 5,8%.
• Desempenho regionalAmérica Latina +4.8%; Ásia de Mercados Emergentes -4.5%Europa Central e Oriental, Oriente Médio e África subiram 1,2%.
• Revisões de lucros do MSCI Mercados Emergentes2026 +2.9%; 2027 +3.7%Ambas são revisões consensuais de EPS no período de um mês em julho.
• Revisões de lucros da Coreia do Sul2026 +12.7%; 2027 +13.4%Durante a forte queda nos preços das ações, líderes de tecnologia ainda reportaram forte crescimento e orientação positiva.
• Fluxos para fundos de ações de mercados emergentes em julho+USD 463 milhõesDados provisórios em 29 de julho; ETFs tiveram entradas de USD 9,3 bilhões, enquanto fundos não-ETF tiveram saídas de USD 8,8 bilhões.
• Entradas acumuladas no ano em ações de mercados emergentes+USD 54.1 bilhõesQueda de 35% em relação ao pico de USD 83,3 bilhões no fim de abril.
• Ganho do petróleo Brent em julho+23.6%Subiu quase 40% durante o mês devido à escalada do conflito no Oriente Médio.
• Desempenho dos metais preciosos em julhoOuro +1.0%; prata -2.8%A possibilidade de altas de juros mais antecipadas pelo Fed inclina os riscos para o ouro para baixo.
• Desempenho dos metais industriais em julhoNíquel +6.2%; cobre +4.4%; alumínio +3.8%Dados de alta frequência da China indicam que o consumo de cobre e alumínio permaneceu em níveis elevados de junho a julho.

Impacto e implicações

Se a desalavancagem em ações de tecnologia sul-coreanas realmente terminou, os ativos tecnológicos asiáticos podem passar por uma recuperação técnica, mas ganhos sustentados ainda exigem melhora nas perspectivas de investimentos de capital em IA, financiamento e comercialização. Os altos preços do petróleo são relativamente favoráveis a exportadores de commodities como Brasil e Colômbia, mas podem prejudicar a inflação e as margens corporativas em importadores asiáticos como a Índia. Altas de juros mais antecipadas pelo Fed apertariam as condições financeiras globais e poderiam pressionar as avaliações de mercados emergentes, moedas não denominadas em USD e o ouro. Embora os fluxos de fundos tenham melhorado marginalmente, a divergência significativa entre ETFs e fundos não-ETF mostra que a confiança dos investidores ainda não se recuperou plenamente.

Riscos

• As hostilidades no Oriente Médio voltam a escalar e elevam os preços de energia por meio de interrupções no transporte no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho.
• O Federal Reserve pode elevar os juros antes da previsão-base, e surpresas nos dados de inflação ou desemprego amplificariam o risco de política monetária.
• A sustentabilidade dos investimentos de capital em IA, do financiamento e das capacidades de comercialização fica abaixo das expectativas.
• A desalavancagem em ações de tecnologia sul-coreanas não terminou de fato, e produtos alavancados e o posicionamento de hedge funds podem amplificar novamente a volatilidade.
• Fundos ativos e não-ETF continuam registrando resgates, com a melhora dos fluxos excessivamente dependente de ETFs.
• Os altos preços do petróleo intensificam a inflação importada e a pressão sobre as margens corporativas na Ásia de Mercados Emergentes.
• As eleições brasileiras, os juros elevados e o aumento das expectativas de inflação podem encerrar a recente recuperação.

Pontos a observar

• Se a recuperação no fim do mês em ações de tecnologia sul-coreanas pode continuar e se investidores estrangeiros passam de vendas líquidas para aumento de posições.
• Investimentos de capital, financiamento, progresso de comercialização e orientações da administração de líderes de IA.
• A probabilidade de o Fed elevar os juros antes de dezembro e os dados de inflação e emprego dos EUA.
• O progresso nas negociações entre EUA e Irã, as condições de transporte no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho, e as tendências do petróleo Brent.
• Se os fluxos para ETFs e fundos não-ETF dentro dos fundos de ações de mercados emergentes convergem.
• Se as revisões positivas de lucros na Coreia do Sul, Colômbia e Taiwan, China podem continuar, e se os rebaixamentos na Índia, Turquia e África do Sul pioram.
• O ritmo de implementação e medidas adicionais da política fiscal mais proativa da China.
• Riscos de queda para o ouro em meio ao aumento das expectativas de altas de juros.