Inteligência Artificial, Finanças, Conteúdo e Informação na Internet: A desalavancagem em ações de IA dominou a rotação dos mercados da Ásia-Pacífico em julho

Visão geral

Este relatório é a revisão mensal do JPMorgan sobre os mercados da Ásia-Pacífico em julho de 2026. Sua principal conclusão é que a desalavancagem e o desmonte de posições congestionadas em ações relacionadas à IA foram os principais motores da rotação de mercado, setor e estilo em toda a Ásia-Pacífico durante o mês. Tecnologia e mercados com forte peso de tecnologia tiveram desempenho significativamente inferior, o Norte da Ásia sofreu pressão, enquanto ASEAN, Índia, financeiros, valor e estilos de baixa volatilidade receberam suporte relativamente forte dos fundos.

Visões principais

O relatório acredita que a correção de julho foi amplificada mais pela desalavancagem de posições do que por uma deterioração ampla dos fundamentos de IA. Os resultados de grandes empresas asiáticas de tecnologia permaneceram fortes, e as empresas continuaram a elevar os investimentos de capital e a expressar confiança na demanda futura por IA. O EPS consensual dos próximos 12 meses foi revisado para cima para Coreia e Taiwan, com a Coreia devendo registrar o maior CAGR de EPS da região em 2026 e 2027. Em valuation, Coreia e Indonésia ficaram significativamente abaixo das médias históricas, com o PE FTM da Coreia em apenas 5.1x. O relatório favorece a compra seletiva de semicondutores de IA de alta qualidade em momentos de fraqueza, ao mesmo tempo em que diversifica o risco de congestionamento em IA por meio de financeiros, serviços de TI, internet e outros setores defasados.

Estrutura de análise

O relatório aplica uma estrutura macro regional de ações, explicando as mudanças estruturais nos mercados acionários da Ásia-Pacífico em julho por meio de retornos de mercado, retornos setoriais, revisões consensuais de lucros, valuation em relação às médias históricas, fluxos de fundos estrangeiros, variáveis macro globais e desempenho de fatores de estilo.

Notas metodológicas

• Estratégia Macro de AçõesAnálise de Rotação de Mercado, Setor e Estilo

  Identificar o caminho da migração de fundos após a desalavancagem por meio do desempenho de mercados, setores e fatores.

  O relatório considera a rotação do Norte da Ásia para ASEAN e Índia, de tecnologia e industriais para consumo discricionário e financeiros, e de momentum e crescimento para baixa volatilidade e valor como as principais manifestações do desmonte de posições em IA.

• Análise de Expectativas de LucrosRevisões Consensuais de EPS FTM

  Medir mudanças marginais nos fundamentos por meio de revisões das previsões de EPS para os próximos 12 meses.

  Coreia e Taiwan receberam revisões para cima, enquanto Índia e Indonésia foram revisadas para baixo; os setores de TI e consumo discricionário da China também registraram revisões para cima.

• Análise de ValuationPE FTM Atual em Relação à Média Histórica de 10 Anos

  Medir os valuations dos mercados regionais em relação às suas posições históricas usando desvios-padrão.

  Coreia e Indonésia estavam 2.9 e 2.8 desvios-padrão abaixo de suas médias históricas, respectivamente; China e Índia estavam próximas de suas médias históricas, enquanto Taiwan estava 1.7 desvio-padrão acima de sua média histórica.

• Análise de Fluxos de FundosMonitoramento de Fluxos de Fundos Estrangeiros em Ações

  Avaliar mudanças na alocação regional usando entradas e saídas estrangeiras.

  Em julho, investidores estrangeiros saíram de Taiwan e Coreia e migraram para a Índia, enquanto os fluxos southbound da China também aceleraram significativamente.

• Análise Quantitativa de FatoresFatores de Estilo Long-Short da Ásia ex-Japão

  Observar o desmonte de operações congestionadas por meio do desempenho dos fatores de estilo momentum, crescimento, baixa volatilidade e valor.

  O fator long-short de momentum de preço de 12 meses caiu 40% desde o pico, o fator de crescimento foi negativo, e baixa volatilidade e valor superaram significativamente.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Semicondutores de IA e TI da APAC

  Fonte central do choque e área subsequente para posicionamento seletivo em momentos de fraqueza

  Pontos fortes

  Grandes empresas asiáticas de tecnologia apresentaram resultados fortes, enquanto a demanda por IA, os investimentos de capital e a demanda por nuvem continuam a sustentar os fundamentos de médio prazo.

  Pontos fracos

  A desalavancagem em julho fez o TI da APAC cair 13.5%, enquanto os semicondutores globais corrigiram 30% a 40% desde o fim de junho.

  Comparação

  Os estilos de tecnologia e crescimento tiveram desempenho significativamente inferior a financeiros, valor e baixa volatilidade em julho.

  Riscos

  Sustentabilidade dos investimentos de capital em IA, ritmo de monetização, pressão competitiva, regulamentação mais restritiva e lenta reconstrução da alavancagem.

• Coreia

  O mercado mais atingido pela desalavancagem em IA, mas com valuation e elasticidade de lucros excepcionais

  Pontos fortes

  As revisões de EPS FTM foram positivas, o CAGR esperado de EPS foi o mais alto da região, e o PE FTM foi de apenas 5.1x.

  Pontos fracos

  O mercado caiu 17.9% em julho, com o KOSPI despencando fortemente em determinado momento; tecnologia e industriais sofreram pressão.

  Comparação

  A Coreia ficou significativamente atrás da China, ASEAN e Índia em julho, mas permaneceu forte no acumulado do ano.

  Riscos

  Desmonte de momentum, ajustes na produção de tecnologia, aperto de políticas e incerteza sobre retornos de capital.

• Taiwan

  Os fundamentos de IA permaneceram fortes, mas a pressão dos fluxos de fundos foi significativa

  Pontos fortes

  O EPS FTM foi significativamente revisado para cima; a TSMC superou as expectativas e elevou suas projeções de crescimento de receita e investimentos de capital para o exercício de 2026.

  Pontos fracos

  Investidores estrangeiros retiraram US$23 bilhões em julho, enquanto o valuation do mercado estava 1.7 desvio-padrão acima de sua média histórica.

  Comparação

  A queda foi menor do que na Coreia, mas a pressão dos fluxos de fundos foi mais pronunciada; ao contrário de ASEAN e Índia, Taiwan não teve suporte de fluxo de fundos no curto prazo.

  Riscos

  Valuation elevado, continuidade das saídas estrangeiras, demanda fraca por produtos de nós maduros não relacionados à IA e eletrônicos de consumo.

• Mercados da China e de Hong Kong

  Uma recuperação das grandes ações de internet impulsionou a força relativa regional

  Pontos fortes

  A China subiu 9.0% em julho, Baba subiu 26%, e o EPS de TI e consumo discricionário foi revisado para cima.

  Pontos fracos

  A demanda macro doméstica permaneceu fraca, e o JPMorgan reduziu sua previsão de PIB para 2026 de 4.7% para 4.6%.

  Comparação

  A China teve desempenho geral melhor do que os mercados de tecnologia do Norte da Ásia, mas os fundamentos ainda exigem confirmação por melhorias nas políticas e no consumo.

  Riscos

  Atividade fraca no setor imobiliário e nos investimentos, crédito fraco, riscos externos e capacidade de absorção doméstica insuficiente.

• ASEAN

  Uma região beneficiada pelos fluxos de fundos após o desmonte de operações congestionadas em IA

  Pontos fortes

  A região subiu 7.4% em julho, fundos estrangeiros retornaram, e Tailândia, Indonésia, Filipinas e Malásia registraram entradas.

  Pontos fracos

  A divergência regional foi significativa; o Vietnã caiu 6%, enquanto os déficits comerciais aumentaram em alguns países.

  Comparação

  Superou significativamente o MSCI AxJ e os mercados do Norte da Ásia.

  Riscos

  Eventos políticos, disciplina fiscal, déficits comerciais, preços do petróleo e mudanças na política monetária.

• Índia

  Beneficiária da migração de fundos para longe do risco de IA

  Pontos fortes

  A Índia registrou US$2.3 bilhões de entradas estrangeiras após quatro meses de vendas, enquanto a produção industrial foi mais forte do que o esperado.

  Pontos fracos

  O CPI e o WPI foram maiores do que o esperado, os déficits em conta corrente e comercial se deterioraram, e a INR permaneceu fraca.

  Comparação

  O desempenho foi mais estável do que na Coreia e em Taiwan, mas as previsões de lucros foram revisadas para baixo.

  Riscos

  Preços do petróleo, inflação importada, pressão sobre margens e incerteza em torno da comunicação do Fed.

• Financeiros, Valor, Baixa Volatilidade

  Estilos defensivos e beneficiários da rotação em julho

  Pontos fortes

  Baixa volatilidade e valor superaram significativamente, e os financeiros foram recomendados como uma das posições centrais.

  Pontos fracos

  Se o apetite por risco de IA se recuperar rapidamente, os estilos defensivos e de valor podem temporariamente ficar para trás.

  Comparação

  Superaram significativamente os estilos de momentum e crescimento.

  Riscos

  Taxas de juros, ciclo de crédito, desaceleração do crescimento macroeconômico e renovação dos fluxos de fundos para ações de crescimento.

Dados principais

• Desempenho do MSCI Ásia-Pacífico em Julho-1.3%A queda geral foi limitada, mas mascarou volatilidade intramensal e estrutural significativa.
• Desempenho do MXASJ em Julho-3.2%Os mercados da Ásia ex-Japão foram pressionados pela desalavancagem em ações de IA.
• Desempenho do TI da APAC em Julho-13.5%O setor de tecnologia teve desempenho significativamente inferior.
• Desempenho da Coreia em Julho-17.9%Foi o mais afetado pelo desmonte de posições em tecnologia, industriais e ETFs alavancados.
• Desempenho de Taiwan em Julho-5.3%O mercado também registrou US$23 bilhões de saídas estrangeiras, mas as revisões de EPS FTM foram significativas.
• Desempenho da China em Julho+9.0%Uma recuperação das grandes ações de internet sustentou o mercado; Baba subiu 26%.
• Desempenho da ASEAN em Julho+7.4%Beneficiou-se da diversificação para longe de posições congestionadas em IA.
• Desempenho da Índia em Julho+1.6%Registrou novamente entradas estrangeiras após quatro meses de saídas.
• Entradas Estrangeiras em Ações na Índia$2.3bnFundos estrangeiros migraram do Norte da Ásia para a Índia.
• Saídas Estrangeiras de Ações de Taiwan$23bnA principal fonte de pressão sobre os fluxos de fundos regionais em julho.
• Fluxos Southbound da ChinaUS$8bnAceleraram de US$3.5bn em junho.
• Fator Long-Short de Momentum de Preço de 12 Meses-40% from peakA maior correção desde 2009.
• Rendimento do Treasury dos EUA de 10 Anos+27bps to 4.7O ambiente macro global continuou a afetar o apetite por risco.
• Direção do Índice do Dólar-3%A maioria das moedas asiáticas se valorizou frente ao dólar americano, exceto o TWD.
• PE FTM da Coreia5.1xO menor da região e 2.9 desvios-padrão abaixo de sua média histórica.
• CAGR Esperado de EPS da Coreia+138.1%O relatório identifica este como o mais alto da região para 2026 e 2027.

Impacto e implicações

Para as carteiras, os eventos de julho sugerem que o congestionamento e o capital alavancado na cadeia de IA podem ter maior impacto de curto prazo sobre os preços do que os próprios fundamentos. Se a desalavancagem estiver próxima de ser concluída, semicondutores de IA de alta qualidade podem oferecer oportunidades para construir posições em momentos de fraqueza; contudo, as carteiras não devem estar excessivamente concentradas no tema de IA. Financeiros, valor, baixa volatilidade, serviços de TI, internet e setores selecionados defasados podem servir como direções de diversificação. Regionalmente, ASEAN e Índia se beneficiaram dos fluxos de fundos, enquanto Coreia e Taiwan exigem monitoramento para determinar se uma recuperação das posições em tecnologia e as revisões positivas de lucros podem novamente impulsionar os preços.

Riscos

• A sustentabilidade e a monetização comercial dos investimentos de capital em IA continuam sujeitas a questionamentos.
• O desmonte de posições congestionadas e ETFs alavancados pode amplificar a volatilidade do mercado.
• A comunicação do Fed, a elevação dos rendimentos dos Treasuries dos EUA de 10 anos e as flutuações no apetite global por risco podem continuar pressionando os valuations.
• Os preços do petróleo e a incerteza em torno da geopolítica do Oriente Médio podem aumentar as pressões inflacionárias e de custos.
• Se as saídas estrangeiras de mercados com forte peso de tecnologia, como Coreia e Taiwan, continuarem, a sustentabilidade de qualquer recuperação poderá ser limitada.
• A demanda doméstica fraca, o setor imobiliário, os investimentos e o crédito na China podem pesar sobre a recuperação macroeconômica.
• Alguns mercados na Índia e na ASEAN enfrentam déficits comerciais, inflação e pressões cambiais.

Pontos a observar

• Resultados subsequentes, orientações de investimentos de capital e sinais de monetização de IA de empresas de semicondutores de IA e nuvem.
• Se a desalavancagem na Coreia realmente terminou e se fundos alavancados e investidores estrangeiros retornam.
• Se as saídas estrangeiras de Taiwan desaceleram e se a TSMC consegue sustentar sua elevada trajetória de investimentos de capital e margem bruta.
• Se as entradas de fundos na ASEAN e na Índia continuam.
• Se os fluxos southbound da China e a recuperação das grandes ações de internet podem continuar.
• Se os estilos de valor, baixa volatilidade e financeiros conseguem continuar superando após a correção do fator de momentum.
• O impacto do dólar americano, KRW, JPY, TWD e preços do petróleo sobre os lucros regionais e o apetite por risco.