Inteligencia Artificial, Finanzas, Contenido y Servicios de Información en Internet: El desapalancamiento en acciones de IA dominó la rotación de los mercados de Asia Pacífico en julio

Visión general

Este informe es la revisión mensual de JPMorgan de los mercados de Asia Pacífico en julio de 2026. Su conclusión central es que el desapalancamiento y el desmonte de posiciones saturadas en acciones relacionadas con la IA fueron los principales impulsores de la rotación de mercado, sector y estilo en Asia Pacífico durante el mes. La tecnología y los mercados con fuerte peso tecnológico tuvieron un desempeño significativamente inferior, el norte de Asia estuvo bajo presión, mientras que ASEAN, India, financieros, valor y estilos de baja volatilidad recibieron un apoyo relativamente fuerte de los fondos.

Perspectivas principales

El informe considera que la corrección de julio fue amplificada más por el desapalancamiento de posiciones que por un deterioro generalizado de los fundamentos de la IA. Los resultados de las principales empresas tecnológicas asiáticas se mantuvieron sólidos, y las empresas continuaron aumentando el gasto de capital y expresando confianza en la futura demanda de IA. El BPA FTM de consenso fue revisado al alza para Corea y Taiwán, y se espera que Corea registre el mayor CAGR de BPA de la región en 2026 y 2027. En valoración, Corea e Indonesia se situaron significativamente por debajo de sus promedios históricos, con el PER FTM de Corea en solo 5.1x. El informe favorece la compra selectiva de semiconductores de IA de alta calidad en las caídas, al tiempo que diversifica el riesgo de concentración en IA mediante financieros, servicios de TI, internet y otros sectores rezagados.

Marco de análisis

El informe aplica un marco macro regional de renta variable, explicando los cambios estructurales en los mercados bursátiles de Asia Pacífico en julio mediante rentabilidades de mercado, rentabilidades sectoriales, revisiones de beneficios de consenso, valoración frente a promedios históricos, flujos de fondos extranjeros, variables macro globales y desempeño de factores de estilo.

Notas metodológicas

• Estrategia macro de renta variableAnálisis de rotación de mercado, sector y estilo

  Identificar la trayectoria de migración de fondos tras el desapalancamiento a través del desempeño de mercados, sectores y factores.

  El informe considera que la rotación desde el norte de Asia hacia ASEAN e India, desde tecnología e industriales hacia consumo discrecional y financieros, y desde momentum y crecimiento hacia baja volatilidad y valor son las principales manifestaciones del desmonte de posiciones en IA.

• Análisis de expectativas de beneficiosRevisiones de BPA FTM de consenso

  Medir cambios marginales en los fundamentos mediante revisiones de previsiones de BPA a 12 meses.

  Corea y Taiwán recibieron revisiones al alza, mientras que India e Indonesia fueron revisadas a la baja; los sectores de TI y consumo discrecional de China también registraron revisiones al alza.

• Análisis de valoraciónPER FTM actual respecto al promedio histórico de 10 años

  Medir las valoraciones de los mercados regionales respecto de sus posiciones históricas utilizando desviaciones estándar.

  Corea e Indonesia se situaron 2.9 y 2.8 desviaciones estándar por debajo de sus promedios históricos, respectivamente; China e India estaban cerca de sus promedios históricos, mientras Taiwán se situaba 1.7 desviaciones estándar por encima de su promedio histórico.

• Análisis de flujos de fondosSeguimiento de flujos de fondos extranjeros de renta variable

  Evaluar los cambios de asignación regional mediante entradas y salidas extranjeras.

  En julio, los inversores extranjeros salieron de Taiwán y Corea y se desplazaron hacia India, mientras que los flujos southbound de China también se aceleraron significativamente.

• Análisis cuantitativo de factoresFactores de estilo long-short de Asia sin Japón

  Observar el desmonte de operaciones saturadas a través del desempeño de factores de estilo de momentum, crecimiento, baja volatilidad y valor.

  El factor long-short de momentum de precios a 12 meses cayó un 40% desde su máximo, el factor de crecimiento fue negativo y la baja volatilidad y el valor superaron significativamente.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Semiconductores de IA y TI de APAC

  Fuente principal del shock y área posterior para posicionamiento selectivo en las caídas

  Fortalezas

  Las principales empresas tecnológicas asiáticas obtuvieron resultados sólidos, mientras que la demanda de IA, el gasto de capital y la demanda de nube continúan respaldando los fundamentos a medio plazo.

  Debilidades

  El desapalancamiento de julio provocó una caída del 13.5% en TI de APAC, mientras que los semiconductores globales corrigieron entre un 30% y un 40% desde finales de junio.

  Comparación

  Los estilos tecnológico y de crecimiento tuvieron un desempeño significativamente inferior al de financieros, valor y baja volatilidad en julio.

  Riesgos

  Sostenibilidad del gasto de capital en IA, ritmo de monetización, presión competitiva, regulación más estricta y lenta reconstrucción del apalancamiento.

• Corea

  El mercado más afectado por el desapalancamiento de IA, pero con valoración y elasticidad de beneficios sobresalientes

  Fortalezas

  Las revisiones de BPA FTM fueron positivas, el CAGR esperado de BPA fue el más alto de la región y el PER FTM fue de solo 5.1x.

  Debilidades

  El mercado cayó un 17.9% en julio, con el KOSPI desplomándose bruscamente en un momento dado; la tecnología y los industriales estuvieron bajo presión.

  Comparación

  Corea quedó significativamente rezagada respecto a China, ASEAN e India en julio, pero se mantuvo sólida en lo que va del año.

  Riesgos

  Desmonte del momentum, ajustes de producción tecnológica, endurecimiento de políticas e incertidumbre sobre los retornos de capital.

• Taiwán

  Los fundamentos de la IA se mantuvieron sólidos, pero la presión de los flujos de fondos fue significativa

  Fortalezas

  El BPA FTM fue revisado significativamente al alza; TSMC superó las expectativas y elevó su previsión de crecimiento de ingresos y gasto de capital para el FY26.

  Debilidades

  Los inversores extranjeros retiraron $23 billion en julio, mientras que la valoración del mercado estaba 1.7 desviaciones estándar por encima de su promedio histórico.

  Comparación

  La caída fue menor que en Corea, pero la presión de los flujos de fondos fue más pronunciada; a diferencia de ASEAN e India, Taiwán careció de apoyo de flujos de fondos a corto plazo.

  Riesgos

  Valoración elevada, salidas extranjeras continuas, débil demanda de productos de nodos maduros no relacionados con la IA y electrónica de consumo.

• Mercados de China y Hong Kong

  Un repunte de las grandes acciones de internet impulsó la fortaleza relativa regional

  Fortalezas

  China subió un 9.0% en julio, Baba subió un 26% y el BPA de TI y consumo discrecional fue revisado al alza.

  Debilidades

  La demanda macro interna siguió siendo débil y JPMorgan redujo su previsión de PIB para 2026 del 4.7% al 4.6%.

  Comparación

  China tuvo un desempeño general mejor que los mercados tecnológicos del norte de Asia, pero los fundamentos aún requieren confirmación mediante mejoras en política y consumo.

  Riesgos

  Débil actividad inmobiliaria y de inversión, crédito blando, riesgos externos y capacidad de absorción interna insuficiente.

• ASEAN

  Una región beneficiada por los flujos de fondos tras el desmonte de operaciones saturadas en IA

  Fortalezas

  La región subió un 7.4% en julio, los fondos extranjeros regresaron y Tailandia, Indonesia, Filipinas y Malasia registraron entradas.

  Debilidades

  La divergencia regional fue significativa; Vietnam cayó un 6%, mientras que los déficits comerciales se ampliaron en algunos países.

  Comparación

  Superó significativamente a MSCI AxJ y a los mercados del norte de Asia.

  Riesgos

  Eventos políticos, disciplina fiscal, déficits comerciales, precios del petróleo y cambios en la política monetaria.

• India

  Beneficiaria del desplazamiento de fondos desde el riesgo de IA

  Fortalezas

  India registró $2.3 billion de entradas extranjeras tras cuatro meses de ventas, mientras que la producción industrial fue más fuerte de lo esperado.

  Debilidades

  El IPC y el IPM fueron superiores a lo esperado, los déficits por cuenta corriente y comercial empeoraron y la INR se mantuvo débil.

  Comparación

  El desempeño fue más estable que en Corea y Taiwán, pero las previsiones de beneficios fueron revisadas a la baja.

  Riesgos

  Precios del petróleo, inflación importada, presión sobre márgenes e incertidumbre en torno a la comunicación de la Fed.

• Financieros, Valor, Baja Volatilidad

  Estilos defensivos y beneficiarios de la rotación en julio

  Fortalezas

  La baja volatilidad y el valor superaron significativamente, y los financieros fueron recomendados como una de las posiciones principales.

  Debilidades

  Si el apetito por riesgo de IA se recupera rápidamente, los estilos defensivos y de valor pueden rezagarse temporalmente.

  Comparación

  Superaron significativamente a los estilos de momentum y crecimiento.

  Riesgos

  Tipos de interés, ciclo crediticio, desaceleración del crecimiento macroeconómico y renovados flujos de fondos hacia acciones de crecimiento.

Datos clave

• Rendimiento de MSCI Asia Pacific en julio-1.3%La caída general fue limitada, pero ocultó una volatilidad intramensual y estructural significativa.
• Rendimiento de MXASJ en julio-3.2%Los mercados de Asia sin Japón se vieron lastrados por el desapalancamiento en acciones de IA.
• Rendimiento de TI de APAC en julio-13.5%El sector tecnológico tuvo un desempeño significativamente inferior.
• Rendimiento de Corea en julio-17.9%Fue el más afectado por el desmonte de posiciones en tecnología, industriales y ETF apalancados.
• Rendimiento de Taiwán en julio-5.3%El mercado también registró $23 billion de salidas extranjeras, pero las revisiones de BPA FTM fueron significativas.
• Rendimiento de China en julio+9.0%Un repunte de las grandes acciones de internet apoyó al mercado; Baba subió un 26%.
• Rendimiento de ASEAN en julio+7.4%Se benefició de la diversificación lejos de posiciones saturadas en IA.
• Rendimiento de India en julio+1.6%Registró nuevamente entradas extranjeras tras cuatro meses de salidas.
• Entradas extranjeras de renta variable en India$2.3bnLos fondos extranjeros se desplazaron desde el norte de Asia hacia India.
• Salidas extranjeras de renta variable de Taiwán$23bnLa fuente principal de presión sobre los flujos regionales de fondos en julio.
• Flujos southbound de ChinaUS$8bnSe aceleraron desde US$3.5bn en junio.
• Factor long-short de momentum de precios a 12 meses-40% from peakLa mayor corrección desde 2009.
• Rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años+27bps to 4.7El entorno macro global siguió afectando el apetito por riesgo.
• Dirección del índice del dólar-3%La mayoría de las divisas asiáticas se apreciaron frente al dólar estadounidense, excepto el TWD.
• PER FTM de Corea5.1xEl más bajo de la región y 2.9 desviaciones estándar por debajo de su promedio histórico.
• CAGR esperado de BPA de Corea+138.1%El informe identifica este como el más alto de la región para 2026 y 2027.

Impacto e implicaciones

Para las carteras, los acontecimientos de julio sugieren que la concentración y el capital apalancado en la cadena de IA pueden tener un mayor impacto a corto plazo en los precios que los propios fundamentos. Si el desapalancamiento está cerca de completarse, los semiconductores de IA de alta calidad pueden ofrecer oportunidades para construir posiciones en las caídas; sin embargo, las carteras no deberían estar excesivamente concentradas en el tema de IA. Financieros, valor, baja volatilidad, servicios de TI, internet y sectores rezagados seleccionados pueden servir como vías de diversificación. Regionalmente, ASEAN e India se beneficiaron de los flujos de fondos, mientras que Corea y Taiwán requieren seguimiento para determinar si una recuperación de las posiciones tecnológicas y revisiones al alza de beneficios pueden impulsar nuevamente los precios.

Riesgos

• La sostenibilidad y la monetización comercial del gasto de capital en IA siguen siendo objeto de interrogantes.
• El desmonte de posiciones saturadas y ETF apalancados podría amplificar la volatilidad del mercado.
• La comunicación de la Fed, el aumento de los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 años y las fluctuaciones del apetito global por riesgo podrían seguir presionando las valoraciones.
• Los precios del petróleo y la incertidumbre en torno a la geopolítica de Oriente Medio podrían aumentar las presiones inflacionarias y de costes.
• Si continúan las salidas extranjeras de mercados con fuerte peso tecnológico, como Corea y Taiwán, la sostenibilidad de cualquier repunte podría ser limitada.
• La débil demanda interna, el sector inmobiliario, la inversión y el crédito en China podrían pesar sobre la recuperación macroeconómica.
• Algunos mercados de India y ASEAN enfrentan déficits comerciales, inflación y presiones cambiarias.

Aspectos que vigilar

• Resultados posteriores, orientaciones sobre gasto de capital y señales de monetización de IA de empresas de semiconductores de IA y nube.
• Si el desapalancamiento en Corea realmente ha terminado y si regresan los fondos apalancados y los inversores extranjeros.
• Si las salidas extranjeras de Taiwán se ralentizan y si TSMC puede mantener su elevada trayectoria de gasto de capital y margen bruto.
• Si continúan las entradas de fondos en ASEAN e India.
• Si los flujos southbound de China y el repunte de las grandes acciones de internet pueden continuar.
• Si los estilos de valor, baja volatilidad y financieros pueden seguir superando tras la corrección del factor momentum.
• El impacto del dólar estadounidense, KRW, JPY, TWD y los precios del petróleo sobre los beneficios regionales y el apetito por riesgo.