Comercio minorista por internet: Flujos divergentes de fondos de ME: los inversores extranjeros continúan reduciendo el riesgo tecnológico asiático, mientras que el fuerte rebote de Corea en un solo día no altera la tendencia de reducción de riesgo de julio

Visión general

Este informe es el Monitor Semanal de Flujos de Fondos de ME de Goldman Sachs, centrado en los flujos de fondos de renta variable globales y de mercados emergentes, fondos institucionales extranjeros y nacionales, negociación southbound y northbound, fondos minoristas, posicionamiento de fondos de cobertura e indicadores de apalancamiento de Asia del Norte. La conclusión central es que los fondos globales de renta variable continúan registrando fuertes entradas, pero Asia de mercados emergentes—en particular Taiwán y Corea—está experimentando reducción de riesgo por parte de inversores extranjeros; las fuertes compras extranjeras de Corea el viernes aliviaron los datos semanales, pero no alteraron la tendencia de julio de ventas extranjeras concentradas en mercados de Asia del Norte relacionados con IA/tecnología.

Perspectivas principales

Primero, los flujos de fondos extranjeros divergieron significativamente entre regiones: Asia de ME excluida China registró salidas netas semanales de US$1.400mn, principalmente por la salida de US$2.600mn de Taiwán, mientras que los ME no asiáticos registraron compras netas moderadas de aproximadamente US$230mn, lideradas por Brasil. Segundo, la reducción de riesgo de julio se concentró en Taiwán y Corea, que tienen altas ponderaciones de IA/tecnología; las ventas extranjeras acumuladas de acciones de ME excluida China alcanzaron aproximadamente US$25.000mn. India tuvo un desempeño relativamente bueno, recibiendo aproximadamente US$2.000mn de entradas extranjeras en julio. Tercero, los fondos de cobertura no han deshecho por completo el riesgo de su alto posicionamiento: los posicionamientos asiático, coreano y taiwanés descendieron desde máximos recientes, pero permanecieron en percentiles históricos altos de cinco años; la asignación neta a China cayó al 7,0%, cerca de un mínimo de un año y en el percentil 14 de su historial de cinco años. Cuarto, las caídas en ETF apalancados coreanos, saldos de margen e indicadores relacionados con margen muestran que ha comenzado un desapalancamiento localizado, pero el informe señala que los flujos de rebalanceo intradía todavía pueden amplificar la volatilidad.

Marco de análisis

El informe utiliza un marco de seguimiento de flujos de fondos, comparando múltiples indicadores, incluidos flujos de inversores institucionales extranjeros (FII), flujos de inversores institucionales nacionales (DII), flujos de fondos EPFR, flujos southbound y northbound de Stock Connect, flujos minoristas, posicionamiento Prime Book de fondos de cobertura, AUM de ETF apalancados y saldos de margen, para identificar cambios en el apetito por riesgo entre regiones, países, industrias y tipos de inversor.

Notas metodológicas

• Análisis de flujos de fondosMonitor de flujos FII/DII

  Compras y ventas netas institucionales extranjeras y nacionales entre mercados

  Las entradas y salidas netas semanales, mensuales y acumuladas en el año se utilizan para medir cambios en el apetito por riesgo de las instituciones extranjeras y nacionales entre mercados, en particular para identificar presión o apoyo marginal de flujos de fondos en Taiwán, Corea, India, Brasil y otros mercados.

• Análisis de flujos de fondosFlujos de fondos de renta variable EPFR

  Suscripciones y reembolsos de fondos de renta variable activos y pasivos

  El informe compara flujos de fondos globales, de mercados desarrollados, de mercados emergentes, GEM, AEJ, regionales y sectoriales para evaluar si los flujos de fondos mutuos y ETF están alineados con la dirección de negociación extranjera.

• Análisis de posicionamientoPosicionamiento de fondos de cobertura / Global Prime Book

  Asignación neta, asignación bruta y exposición neta sectorial de fondos de cobertura

  Los datos de Prime Book de Goldman Sachs se utilizan para seguir las exposiciones a Asia, Corea, Taiwán, China y tecnología de la información asiática, usando percentiles históricos de uno y cinco años para evaluar la concentración del posicionamiento.

• Indicadores de riesgoBarómetro de Riesgo de Renta Variable (ERB)

  Termómetro regional de riesgo de renta variable

  El informe presenta medidas ERB para GS Asia-Pacífico excluido Japón, China-H, India y otros mercados como indicadores complementarios de las condiciones de riesgo regional y el sentimiento de mercado.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Mercado de renta variable coreano

  Foco central del seguimiento de flujos de fondos y posicionamiento

  Fortalezas

  Entradas extranjeras de aproximadamente US$5.2bn el viernes, compras de instituciones nacionales en julio y esta semana, y caídas en los saldos de ETF apalancados y de margen que pueden ayudar a liberar parte del riesgo de sobrecalentamiento.

  Debilidades

  Los flujos extranjeros acumulados en julio siguieron siendo ventas netas, mientras que la asignación neta de fondos de cobertura a Corea se situó en el percentil 96 de su historial de cinco años, lo que indica un posicionamiento concentrado.

  Comparación

  En comparación con Taiwán, Corea tuvo un rebote más fuerte el viernes y modestas entradas netas semanales; sin embargo, en comparación con India, la persistencia de los flujos de fondos sigue siendo más débil.

  Riesgos

  Continuo desmonte del alto posicionamiento, volatilidad intradía amplificada por el rebalanceo de ETF apalancados y una reversión del impulso de IA/tecnología.

• Mercado de renta variable taiwanés

  Mercado tecnológico de Asia del Norte con la presión de ventas extranjeras más concentrada

  Fortalezas

  Sigue siendo un mercado central asiático de tecnología/semiconductores con altas ponderaciones en carteras de largo plazo.

  Debilidades

  Salidas netas semanales extranjeras de US$2.6bn y aproximadamente -US$24bn en julio; la asignación neta de fondos de cobertura a Taiwán permaneció en el percentil 94 de su historial de cinco años.

  Comparación

  Las ventas extranjeras de julio fueron significativamente mayores que en Corea y otros mercados asiáticos.

  Riesgos

  Salidas de hardware tecnológico y semiconductores, posicionamiento concentrado y convergencia de ventas minoristas y extranjeras.

• Acciones China/H y activos relacionados con Southbound

  Foco de los flujos de Southbound Connect y del posicionamiento en China

  Fortalezas

  Los flujos Southbound siguieron siendo netamente positivos en aproximadamente US$46.5bn en lo que va del año, con Tencent, Z.AI, GigaDevice Semiconductor y otras acciones registrando aún compras Southbound esta semana.

  Debilidades

  Salidas netas semanales Southbound de US$2.4bn; la asignación neta de fondos de cobertura a China cayó al 7,0%, cerca de un mínimo de un año.

  Comparación

  En comparación con Corea y Taiwán, la asignación neta de fondos de cobertura a China ha caído a un percentil histórico más bajo.

  Riesgos

  Salidas de los sectores Southbound de hardware tecnológico y semiconductores, disminución del apetito por riesgo y retiros de activos de crecimiento de alta volatilidad.

• Mercado de renta variable indio

  Un mercado de Asia de ME que se benefició relativamente de las entradas extranjeras

  Fortalezas

  Compras extranjeras de aproximadamente US$0.4bn esta semana y aproximadamente +US$2bn en julio; las compras institucionales nacionales también fueron fuertes.

  Debilidades

  Algunas medidas de flujos de fondos indican salidas periódicas de fondos relacionados con India.

  Comparación

  El desempeño de los flujos de fondos de India en julio fue más resiliente que el de Taiwán y Corea.

  Riesgos

  Si el apetito global por riesgo de ME se deteriora, las valoraciones y la concentración del posicionamiento en India podrían seguir bajo presión.

• Mercado de renta variable brasileño

  Punto destacado de flujos de fondos fuera de Asia

  Fortalezas

  Las modestas compras de esta semana en ME no asiáticos fueron impulsadas principalmente por los +US$170mn de Brasil, mientras que las compras extranjeras en 2026 totalizaron aproximadamente US$6.9bn.

  Debilidades

  Las instituciones nacionales registraron aproximadamente US$170mn de salidas esta semana.

  Comparación

  Brasil superó a la mayoría de los mercados de ME no asiáticos y contrastó con las salidas extranjeras de Asia.

  Riesgos

  Una reversión de la rotación de fondos en LatAm, la liquidez externa en dólares y la volatilidad de los precios de las materias primas.

Datos clave

• Flujos FII semanales de Asia de ME excluida China-US$1.4bnImpulsados principalmente por los -US$2.6bn de Taiwán.
• Flujos FII semanales de Corea+US$0.5bnLas entradas extranjeras de aproximadamente US$5.2bn el viernes representaron compras récord y compensaron la presión vendedora anterior.
• Flujos extranjeros de acciones de ME excluida China en julioapproximately -US$25bnTaiwán aproximadamente -US$24bn, Corea aproximadamente -US$5bn; India aproximadamente +US$2bn.
• Entradas semanales de fondos globales de renta variableUS$64bnFrente a US$30bn la semana anterior; fondos estadounidenses aproximadamente +US$30bn y GEM aproximadamente +US$2.1bn.
• Entradas acumuladas en el año de fondos GEMapproximately US$53bnEl informe afirma que los flujos de fondos GEM se encuentran en uno de los ritmos anuales de compra más rápidos de las últimas dos décadas.
• Exposición neta a tecnología de la información asiática20.8%Por debajo del 27% del 22 de junio de 2026, pero aún por encima del 9,6% de comienzos de año.
• Asignación neta a China7.0%Cerca de un mínimo de un año y en el percentil 14 de los últimos cinco años.
• AUM de ETF apalancados coreanosapproximately US$14bnBajó aproximadamente un 60% desde un máximo de aproximadamente US$34bn, lo que representa cerca del 3% del AUM total de ETF coreanos.
• Flujos semanales de Southbound Connect-US$2.4bnAún +US$46.5bn en lo que va del año; las salidas semanales provinieron principalmente de sectores relacionados con hardware tecnológico y semiconductores.
• Entradas acumuladas en el año de fondos minoristas asiáticosapproximately US$74bn to US$77bnEl texto presenta cifras ligeramente distintas en diferentes secciones; Taiwán y Corea registraron ventas minoristas esta semana.

Impacto e implicaciones

El informe sugiere que el principal conflicto de corto plazo en las acciones asiáticas de mercados emergentes no es la falta de liquidez en los fondos globales de renta variable, sino la reducción de riesgo regional impulsada conjuntamente por el alto posicionamiento, la concentración tecnológica y la retirada de capital apalancado. Para los inversores, el fuerte rebote de Corea el viernes puede representar recompras de fondos tras condiciones de sobreventa, pero si los fondos de cobertura y los inversores extranjeros siguen reduciendo la exposición tecnológica asiática, Taiwán, Corea y las cadenas relacionadas de semiconductores/hardware podrían seguir siendo volátiles. En contraste, India, Brasil y algunos mercados de la ASEAN recibieron entradas, lo que indica que el capital busca alternativas regionales con menor concentración o fundamentos más resilientes.

Riesgos

• El posicionamiento en tecnología asiática y mercados relacionados con IA sigue elevado; si el impulso continúa revirtiéndose, los inversores extranjeros y los fondos de cobertura podrían reducir aún más el riesgo.
• Los ETF apalancados coreanos, los saldos de margen y la negociación minorista pueden amplificar la volatilidad intradía.
• Los fondos Southbound registraron salidas significativas esta semana; si los sectores de hardware tecnológico y semiconductores siguen bajo presión, las acciones de gran capitalización relacionadas cotizadas en Hong Kong podrían verse afectadas.
• Las entradas globales de fondos de renta variable son fuertes en general, pero la asignación regional puede seguir desplazándose de los mercados tecnológicos concentrados de Asia del Norte hacia India, Brasil u otros mercados menos concentrados.
• El texto OCR contiene algunas lecturas numéricas poco claras, como partidas individuales que se refieren a US$10bn y US$80bn; los gráficos del informe original deben usarse para verificación.

Aspectos que vigilar

• Si los flujos FII de Corea y Taiwán pasan de ventas a compras sostenidas en las próximas semanas, en lugar de reflejar un rebote técnico de un solo día.
• Si la exposición neta a tecnología de la información asiática puede seguir disminuyendo desde el 20,8% o comienza a reconstruirse mientras permanece por encima del nivel de comienzos de año.
• Si el AUM de ETF apalancados coreanos, los saldos de margen y las llamadas de margen por cobrar continúan disminuyendo.
• Si se revierte la dirección de las compras y ventas Southbound en hardware tecnológico, semiconductores y principales empresas de internet.
• Si las entradas de fondos GEM y AEJ pueden sostenerse, y si los flujos de fondos activos y pasivos divergen.
• Si India, Brasil, Tailandia y otros mercados relativamente más fuertes continúan absorbiendo fondos que salen de Asia del Norte.