Varejo pela Internet: Fluxos de fundos em ME divergentes: investidores estrangeiros continuam reduzindo o risco em tecnologia asiática, enquanto a forte recuperação da Coreia em um único dia não altera a tendência de redução de risco em julho

Visão geral

Este relatório é o Monitor Semanal de Fluxos de Fundos em ME do Goldman Sachs, com foco em fluxos de fundos de ações globais e de mercados emergentes, fundos institucionais estrangeiros e domésticos, negociações Southbound e Northbound, fundos de varejo, posicionamento de hedge funds e indicadores de alavancagem da Ásia do Norte. A conclusão central é que os fundos globais de ações continuam registrando fortes entradas, mas a Ásia dos mercados emergentes — especialmente Taiwan e Coreia — está passando por redução de risco por investidores estrangeiros; as fortes compras estrangeiras na Coreia na sexta-feira suavizaram os dados semanais, mas não alteraram a tendência de julho de vendas estrangeiras concentradas em mercados da Ásia do Norte ligados a IA/tecnologia.

Visões principais

Primeiro, os fluxos de fundos estrangeiros divergiram significativamente entre as regiões: a Ásia EM ex-China registrou saídas líquidas semanais de US$1,4 bi, principalmente devido à saída de US$2,6 bi de Taiwan, enquanto os ME não asiáticos registraram compras líquidas modestas de aproximadamente US$230 mi, lideradas pelo Brasil. Segundo, a redução de risco em julho concentrou-se em Taiwan e Coreia, que têm alta exposição a IA/tecnologia; as vendas estrangeiras acumuladas de ações de ME ex-China alcançaram aproximadamente US$25 bi. A Índia teve desempenho relativamente bom, recebendo aproximadamente US$2 bi em entradas estrangeiras em julho. Terceiro, os hedge funds não desfizeram completamente seu risco de alto posicionamento: os posicionamentos asiático, coreano e taiwanês caíram dos picos recentes, mas permaneceram em percentis históricos altos de cinco anos; a alocação líquida à China caiu para 7,0%, próxima de uma mínima de um ano e no percentil 14 de seu histórico de cinco anos. Quarto, as quedas nos ETFs alavancados coreanos, nos saldos de margem e nos indicadores relacionados à margem mostram que a desalavancagem localizada começou, mas o relatório observa que fluxos de rebalanceamento intradiário ainda podem ampliar a volatilidade.

Estrutura de análise

O relatório utiliza uma estrutura de monitoramento de fluxos de fundos, comparando múltiplos indicadores, incluindo fluxos de investidores institucionais estrangeiros (FII), fluxos de investidores institucionais domésticos (DII), fluxos de fundos EPFR, fluxos Southbound e Northbound do Stock Connect, fluxos de varejo, posicionamento do Prime Book de hedge funds, AUM de ETFs alavancados e saldos de margem, para identificar mudanças no apetite por risco entre regiões, países, setores e tipos de investidores.

Notas metodológicas

• Análise de fluxos de fundosMonitor de fluxos FII/DII

  Compras e vendas líquidas institucionais estrangeiras e domésticas em vários mercados

  Entradas e saídas líquidas semanais, mensais e acumuladas no ano são usadas para medir mudanças no apetite por risco institucional estrangeiro e doméstico entre os mercados, particularmente para identificar pressão marginal ou suporte de fluxos de fundos em Taiwan, Coreia, Índia, Brasil e outros mercados.

• Análise de fluxos de fundosFluxos de fundos de ações EPFR

  Subscrições e resgates de fundos de ações ativos e passivos

  O relatório compara fluxos de fundos globais, de mercados desenvolvidos, de mercados emergentes, GEM, AEJ, regionais e setoriais para avaliar se os fluxos de fundos mútuos e ETFs estão alinhados à direção das negociações estrangeiras.

• Análise de posicionamentoPosicionamento de Hedge Funds / Global Prime Book

  Alocação líquida, alocação bruta e exposição líquida setorial de hedge funds

  Dados do Prime Book do Goldman Sachs são usados para acompanhar exposições à Ásia, Coreia, Taiwan, China e tecnologia da informação asiática, com percentis históricos de um e cinco anos usados para avaliar o acúmulo de posicionamento.

• Indicadores de riscoBarômetro de Risco de Ações (ERB)

  Termômetro regional de risco de ações

  O relatório apresenta medidas de ERB para Ásia-Pacífico ex-Japão do GS, China-H, Índia e outros mercados como indicadores suplementares das condições de risco regional e do sentimento de mercado.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Mercado acionário coreano

  Foco central do monitoramento de fluxos de fundos e posicionamento

  Pontos fortes

  Entradas estrangeiras de aproximadamente US$5,2 bi na sexta-feira, compras por instituições domésticas em julho e nesta semana, e quedas nos saldos de ETFs alavancados e margem que podem ajudar a liberar parte do risco de superaquecimento.

  Pontos fracos

  Os fluxos estrangeiros acumulados em julho permaneceram como vendas líquidas, enquanto a alocação líquida de hedge funds coreanos estava no percentil 96 de seu histórico de cinco anos, indicando posicionamento concentrado.

  Comparação

  Em comparação com Taiwan, a Coreia teve uma recuperação mais forte na sexta-feira e entradas líquidas semanais modestas; em comparação com a Índia, no entanto, a persistência dos fluxos de fundos permanece mais fraca.

  Riscos

  Continuação do desfazimento de alto posicionamento, volatilidade intradiária ampliada pelo rebalanceamento de ETFs alavancados e reversão do momentum de IA/tecnologia.

• Mercado acionário taiwanês

  Mercado de tecnologia da Ásia do Norte com a pressão de vendas estrangeiras mais concentrada

  Pontos fortes

  Permanece um mercado central de tecnologia/semicondutores asiáticos, com altas ponderações em portfólios de longo prazo.

  Pontos fracos

  Saídas líquidas estrangeiras semanais de US$2,6 bi e aproximadamente -US$24 bi em julho; a alocação líquida de hedge funds a Taiwan permaneceu no percentil 94 de seu histórico de cinco anos.

  Comparação

  As vendas estrangeiras em julho foram significativamente maiores do que na Coreia e em outros mercados asiáticos.

  Riscos

  Saídas de hardware de tecnologia e semicondutores, posicionamento concentrado e convergência entre vendas de varejo e estrangeiras.

• Ações China/H e ativos relacionados ao Southbound

  Foco dos fluxos do Southbound Connect e do posicionamento na China

  Pontos fortes

  Os fluxos Southbound permaneceram líquidos positivos em aproximadamente US$46,5 bi no acumulado do ano, com Tencent, Z.AI, GigaDevice Semiconductor e outras ações ainda registrando compras Southbound nesta semana.

  Pontos fracos

  Saídas líquidas semanais Southbound de US$2,4 bi; a alocação líquida de hedge funds à China caiu para 7,0%, próxima de uma mínima de um ano.

  Comparação

  Em comparação com Coreia e Taiwan, a alocação líquida de hedge funds à China caiu para um percentil histórico mais baixo.

  Riscos

  Saídas dos setores Southbound de hardware de tecnologia e semicondutores, queda do apetite por risco e retiradas de ativos de crescimento de alta volatilidade.

• Mercado acionário indiano

  Um mercado da Ásia EM que se beneficiou relativamente de entradas estrangeiras

  Pontos fortes

  Compras estrangeiras de aproximadamente US$0,4 bi nesta semana e aproximadamente +US$2 bi em julho; compras institucionais domésticas também foram fortes.

  Pontos fracos

  Algumas medidas de fluxo de fundos indicam saídas periódicas de fundos relacionados à Índia.

  Comparação

  O desempenho dos fluxos de fundos da Índia em julho foi mais resiliente do que o de Taiwan e Coreia.

  Riscos

  Se o apetite global por risco em ME se deteriorar, as avaliações e o acúmulo de posicionamento na Índia ainda poderão sofrer pressão.

• Mercado acionário brasileiro

  Destaque de fluxos de fundos fora da Ásia

  Pontos fortes

  As compras modestas desta semana em ME não asiáticos foram impulsionadas principalmente pelos +US$170 mi do Brasil, enquanto as compras estrangeiras em 2026 totalizaram aproximadamente US$6,9 bi.

  Pontos fracos

  Instituições domésticas registraram aproximadamente US$170 mi em saídas nesta semana.

  Comparação

  O Brasil superou a maioria dos mercados de ME não asiáticos e contrastou com as saídas estrangeiras da Ásia.

  Riscos

  Reversão da rotação de fundos na América Latina, liquidez externa em dólar e volatilidade dos preços de commodities.

Dados principais

• Fluxos semanais de FII na Ásia EM ex-China-US$1.4bnImpulsionados principalmente pelos -US$2.6bn de Taiwan.
• Fluxos semanais de FII na Coreia+US$0.5bnEntradas estrangeiras de aproximadamente US$5,2 bi na sexta-feira representaram compras recordes e compensaram a pressão vendedora anterior.
• Fluxos estrangeiros de ações de ME ex-China em julhoapproximately -US$25bnTaiwan aproximadamente -US$24 bi, Coreia aproximadamente -US$5 bi; Índia aproximadamente +US$2 bi.
• Entradas semanais em fundos globais de açõesUS$64bnAcima dos US$30 bi da semana anterior; fundos dos EUA aproximadamente +US$30 bi e GEM aproximadamente +US$2,1 bi.
• Entradas acumuladas no ano em fundos GEMapproximately US$53bnO relatório afirma que os fluxos de fundos GEM estão em um dos ritmos anuais de compra mais rápidos das últimas duas décadas.
• Exposição líquida à tecnologia da informação asiática20.8%Abaixo dos 27% em 22 de junho de 2026, mas ainda acima dos 9,6% no início do ano.
• Alocação líquida à China7.0%Próxima de uma mínima de um ano e no percentil 14 dos últimos cinco anos.
• AUM de ETFs alavancados coreanosapproximately US$14bnQueda de aproximadamente 60% desde um pico de aproximadamente US$34 bi, representando cerca de 3% do AUM total de ETFs coreanos.
• Fluxos semanais do Southbound Connect-US$2.4bnAinda +US$46,5 bi no acumulado do ano; as saídas semanais vieram principalmente dos setores de hardware de tecnologia e relacionados a semicondutores.
• Entradas acumuladas no ano em fundos de varejo asiáticosapproximately US$74bn to US$77bnO texto apresenta números ligeiramente diferentes em seções distintas; Taiwan e Coreia registraram vendas de varejo nesta semana.

Impacto e implicações

O relatório sugere que o principal conflito de curto prazo nas ações asiáticas de mercados emergentes não é a falta de liquidez nos fundos globais de ações, mas a redução regional de risco impulsionada conjuntamente por alto posicionamento, concentração em tecnologia e recuo do capital alavancado. Para os investidores, a forte recuperação da Coreia na sexta-feira pode representar recompras de fundos após condições de sobrevenda, mas, se hedge funds e investidores estrangeiros continuarem reduzindo a exposição à tecnologia asiática, Taiwan, Coreia e cadeias relacionadas de semicondutores/hardware podem permanecer voláteis. Em contraste, Índia, Brasil e alguns mercados da ASEAN receberam entradas, indicando que o capital está buscando alternativas regionais com menor acúmulo de posicionamento ou fundamentos mais resilientes.

Riscos

• O posicionamento em tecnologia asiática e mercados relacionados à IA permanece elevado; se o momentum continuar revertendo, investidores estrangeiros e hedge funds poderão reduzir ainda mais o risco.
• ETFs alavancados coreanos, saldos de margem e negociações de varejo podem ampliar a volatilidade intradiária.
• Fundos Southbound registraram saídas significativas nesta semana; se os setores de hardware de tecnologia e semicondutores permanecerem sob pressão, ações de grande capitalização relacionadas e listadas em Hong Kong poderão ser afetadas.
• As entradas em fundos globais de ações são fortes no geral, mas a alocação regional pode continuar migrando de mercados de tecnologia concentrados da Ásia do Norte para Índia, Brasil ou outros mercados menos concentrados.
• O texto de OCR contém algumas leituras numéricas pouco claras, como itens individuais que se referem a US$10 bi e US$80 bi; os gráficos do relatório original devem ser usados para verificação.

Pontos a observar

• Se os fluxos de FII da Coreia e Taiwan passarão de vendas para compras sustentadas nas próximas semanas, em vez de refletirem uma recuperação técnica de um único dia.
• Se a exposição líquida à tecnologia da informação asiática poderá continuar caindo de 20,8% ou começará a se recompor, permanecendo acima do nível do início do ano.
• Se o AUM de ETFs alavancados coreanos, os saldos de margem e a relação entre chamada de margem e valores a receber continuarão caindo.
• Se a direção das compras e vendas Southbound em hardware de tecnologia, semicondutores e empresas líderes de internet se inverterá.
• Se as entradas em fundos GEM e AEJ poderão ser sustentadas e se os fluxos de fundos ativos e passivos divergirão.
• Se Índia, Brasil, Tailândia e outros mercados relativamente mais fortes continuarão absorvendo recursos que saem da Ásia do Norte.