Daily commodity markets: El oro rebota desde un mínimo de siete semanas, mientras caen el petróleo y el mineral de hierro

Visión general

Esta actualización diaria de UBS sobre materias primas cubre los movimientos nocturnos en materias primas a granel, metales básicos, metales preciosos, energía y minerales estratégicos. Los principales cambios fueron el rebote del oro desde un mínimo de siete semanas, la caída del petróleo, la debilidad del mineral de hierro y la estabilidad del cobre.

Perspectivas principales

El oro subió 1.5% hasta US$4,176.85/oz después de caer a un mínimo de más de siete semanas. Otros metales preciosos mostraron resultados mixtos: la plata ganó 0.7% hasta US$61.42/oz y el paladio subió 0.8% hasta US$1,223.95/oz, mientras que el platino cayó 0.5% hasta US$1,708.65/oz. La nota no ofrece una explicación fundamental adicional para el rebote del oro. Las materias primas a granel se debilitaron. El mineral de hierro 61% CFR Norte de China cayó 0.9% hasta US$93.15/dmt, mientras que los futuros chinos de mineral de hierro bajaron 0.4% hasta CNY707.5/t. UBS atribuye la debilidad al aumento de las llegadas a puertos y a la débil demanda de acero antes de las vacaciones del Día Nacional de China. El carbón metalúrgico permaneció prácticamente sin cambios en US$272.40/t y el carbón térmico se mantuvo sin cambios en US$141.21/t. El desempeño de los metales básicos fue mixto. El cobre subió marginalmente 0.1% hasta US$6.54/lb porque una posible huelga minera en Chile compensó las preocupaciones por la demanda. El aluminio y el níquel cayeron ambos 1.2%, hasta US$1.46/lb y US$7.25/lb respectivamente, mientras que el zinc subió 0.3% hasta US$1.75/lb. Los precios energéticos bajaron, pues las señales de recuperación de las exportaciones de Oriente Medio superaron otros factores. El crudo Brent cayó 3.3% hasta US$102.59/bbl y el WTI cayó 1.8% hasta US$85.49/bbl. JKM LNG bajó 2.5% hasta US$25.44/mmbtu. El uranio cayó 0.6% hasta US$89.30/lb. En investigación vinculada de UBS, la institución elevó su supuesto de precio de largo plazo para el mineral de hierro a US$93/t para 61% CFR China en dólares reales de 2026, efectivo en 2035, desde US$85/t. UBS fundamenta el cambio en una nueva fase de demanda impulsada por las exportaciones manufactureras de China y los aproximadamente tres mil millones de personas del Sur Global, junto con un respaldo resiliente de la curva de costes y un crecimiento limitado de la oferta. El argumento de oferta incluye el descenso de las leyes de hierro, alrededor de 800Mt de agotamiento hasta 2035, el uso moderado de chatarra y la inversión de capital durante un ciclo débil. Otra visión vinculada de UBS sobre Champion Iron sostiene que los mercados de mineral de hierro deberían mantenerse ampliamente equilibrados a medio plazo, con precios de referencia respaldados por la inflación de costes y una demanda de acero resiliente aunque moderándose. UBS considera que la ley del mineral, en lugar del precio absoluto del mineral de hierro, es el principal diferenciador. La creciente demanda de insumos premium para la fabricación de acero, la disminución de la calidad del mineral marítimo y mayores requisitos de mezcla podrían respaldar una economía estructuralmente atractiva para productores de ley ultraalta. Destaca el potencial de una mejor captura de primas a medida que la instalación Direct Reduction Pellet Feed de Champion Iron aumente su producción.

Marco de análisis

UBS resume los movimientos nocturnos de precios y vincula cada movimiento principal con un factor de oferta, demanda o exportación de corto plazo. También remite a investigación de largo plazo sobre mineral de hierro que utiliza tendencias de demanda, respaldo de la curva de costes, tendencias de calidad del mineral, agotamiento y disciplina de oferta para explicar la diferenciación por precio y ley.

Notas metodológicas

• Métodos de valoraciónDCF (flujo de caja descontado)

  Valoración por flujo de caja descontado

  UBS afirma que sus valoraciones del sector minero utilizan DCF, o una combinación de DCF y EV/EBITDA, para estimar valor a partir de flujos de caja empresariales proyectados y supuestos operativos.

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis de oferta y demanda de materias primas

  El análisis del mineral de hierro evalúa los precios mediante fuentes de demanda, agotamiento de oferta, tendencias de ley, uso de chatarra, inversión de capital y respaldo de la curva de costes.

• Marco de análisis sectorialAnálisis de la curva de costes

  Respaldo de la curva de costes

  UBS cita el respaldo resiliente de la curva de costes y la inflación de costes como factores que apoyan los precios de referencia del mineral de hierro.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Champion Iron

  UBS identifica la ley del producto, más que el precio de referencia del mineral de hierro, como el diferenciador clave, y destaca el potencial de mejorar la captura de primas a medida que aumente la producción de su instalación DRPF.

  Fortalezas

  Cartera de productos de calidad premium y potencial para beneficiarse de la creciente demanda de insumos premium para la fabricación de acero.

  Comparación

  UBS considera que los productores de ley ultraalta tienen una ventaja estructural frente a proveedores de mineral de hierro de menor ley.

  Riesgos

  Los precios de referencia del mineral de hierro y la demanda de acero podrían moderarse.

Datos clave

• OroUS$4,176.85/oz+1.5% durante la noche tras alcanzar un mínimo de más de siete semanas
• Mineral de hierro 61% CFR Norte de ChinaUS$93.15/dmt-0.9% durante la noche; -6.4% en el mes y -11.7% en el año
• CobreUS$6.54/lb+0.1% durante la noche
• Crudo BrentUS$102.59/bbl-3.3% durante la noche
• Crudo WTIUS$85.49/bbl-1.8% durante la noche
• Supuesto de largo plazo de UBS para mineral de hierroUS$93/tDólares reales de 2026, efectivo en 2035; elevado desde US$85/t

Impacto e implicaciones

La actualización apunta a factores divergentes a corto plazo: la débil demanda de acero y las mayores llegadas a puertos presionaron al mineral de hierro, la posible interrupción de suministro en Chile respaldó al cobre y la recuperación de las exportaciones de Oriente Medio pesó sobre el petróleo. La investigación vinculada de largo plazo de UBS sostiene que el respaldo de precios del mineral de hierro y las primas de ley podrían persistir pese a mercados ampliamente equilibrados.

Riesgos

• UBS señala que las inversiones mineras están expuestas a la volatilidad de los precios de materias primas y de las divisas.
• Los riesgos políticos, financieros y operativos pueden afectar de forma significativa el desempeño de empresas e industrias mineras.