YOFC (6869.HK): Aumentos de Preços e Melhoria do Mix de Produtos Elevam o Lucro do Segundo Trimestre da YOFC Muito Acima das Expectativas

Visão geral

Este relatório analisa os resultados da YOFC no 1S26 e 2T26, com foco nas razões pelas quais o lucro superou significativamente as expectativas. A Nomura atribui o salto dos lucros aos aumentos de preços decorrentes da forte demanda por AIDC e da escassez de oferta, à maior participação de produtos de alta tecnologia e ao aumento das remessas de componentes de conectividade óptica. Consequentemente, mantém sua recomendação de Compra e preço-alvo de HKD266.00.

Visões principais

A YOFC divulgou seus resultados do 1S26 após o fechamento do mercado em 21 de agosto de 2026: a receita foi de CNY9.8bn, alta de 54% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro foi de CNY2.9bn, alta de 889% em relação ao ano anterior e próximo ao limite superior de sua orientação anterior de lucro de CNY2.4bn-3.0bn. Em base trimestral, a receita do 2T26 aumentou 75% em relação ao ano anterior e 65% em relação ao trimestre anterior, mas ainda ficou 3% abaixo da previsão da Nomura; o lucro no mesmo período aumentou 1587% em relação ao ano anterior e 391% em relação ao trimestre anterior, ficando 117% acima da previsão da Nomura. Isso indica que uma receita ligeiramente abaixo do esperado não impediu que o lucro superasse substancialmente as expectativas, com a melhora dos resultados decorrendo principalmente de preços e margens, e não apenas da expansão da receita. A Nomura acredita que a forte demanda por AIDC e a escassez de oferta impulsionaram os aumentos de preços dos produtos, enquanto uma mudança no mix de produtos de fibra óptica em direção a categorias de alta tecnologia ampliou ainda mais a alavancagem dos lucros. A margem bruta do 1S26 subiu para 53.4%, alta de 25.1 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem bruta do 2T26 alcançou 60.5%, alta de 31.8 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 19.0 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O relatório, portanto, vincula diretamente o salto dos lucros no segundo trimestre aos aumentos de preços e às mudanças no mix de produtos: em meio à forte demanda e à oferta restrita, tanto a participação quanto os preços de venda dos produtos de alta tecnologia aumentaram, fazendo o crescimento do lucro superar significativamente o crescimento da receita. Por segmento de negócios, a receita de produtos de comunicação óptica no 1S26 aumentou 59% em relação ao ano anterior, para CNY6.1bn, impulsionada principalmente pela demanda por fibra óptica de alta tecnologia; a receita de componentes de transmissão óptica aumentou 55% em relação ao ano anterior, para CNY2.2bn, e o relatório atribui o crescimento às remessas de componentes de conectividade óptica, principalmente da subsidiária EverProX (300548 CH, Sem recomendação). Ambos os principais segmentos de negócios alcançaram crescimento de receita superior a 50%, indicando que fibras ópticas de alta tecnologia e componentes de conectividade estão se beneficiando simultaneamente da demanda relacionada à construção de data centers de IA. Quanto ao progresso dos produtos, a empresa divulgou que as entregas acumuladas de fibra de núcleo oco haviam ultrapassado 10,000 fibra-km em junho de 2026. A Nomura espera que a YOFC continue se beneficiando da demanda por fibra óptica para IA, incluindo fibra de núcleo oco, bem como da demanda por componentes ópticos, como conectores MPO. O relatório acredita que o posicionamento da empresa em fibras ópticas e componentes de alta tecnologia a coloca em posição favorável para se beneficiar da forte demanda global por AIDC e da oferta restrita. Em termos de valuation, a Nomura mantém sua recomendação de Compra e preço-alvo de HKD266.00. O preço-alvo baseia-se no EPS FY27F de CNY9.75 e em um múltiplo P/L de 23.7x, em linha com o P/L mediano das empresas de cabos com ações H apresentado pela WIND. O índice de referência da ação é o Índice Hang Seng, e a recomendação de Compra no relatório indica a expectativa de que a ação supere esse índice nos próximos 12 meses. O preço de fechamento em 21 de agosto de 2026 foi de HKD140.00. O relatório também lista condições negativas e positivas que afetam o atingimento do preço-alvo. Os riscos negativos incluem demanda por fibra óptica das operadoras de telecomunicações chinesas abaixo do esperado, expansão do negócio de redes de IA abaixo do esperado e expansão internacional da YOFC mais lenta que o esperado. Por outro lado, uma recuperação mais rápida da demanda das operadoras de telecomunicações chinesas, uma penetração mais rápida de produtos de IA de alta tecnologia, como fibra de núcleo oco, ou uma expansão internacional mais rápida poderiam gerar potencial de alta.

Estrutura de análise

A Nomura primeiro compara a receita e o lucro do 1S26 e 2T26 com os números anuais e trimestrais, a orientação da empresa e suas próprias previsões para identificar as fontes da superação dos lucros. Em seguida, avalia as mudanças na margem bruta para determinar que os aumentos de preços e a melhoria do mix de produtos são os principais impulsionadores da alavancagem dos lucros. Posteriormente, o relatório decompõe o crescimento da receita entre produtos de comunicação óptica e componentes de transmissão óptica, usa as entregas acumuladas de fibra de núcleo oco para validar a demanda por produtos de alta tecnologia e, por fim, deriva o preço-alvo usando o EPS FY27F e o P/L mediano de empresas comparáveis de cabos com ações H, ao mesmo tempo que descreve riscos de alta e baixa em cenários envolvendo demanda, penetração de produtos e expansão internacional.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Demanda por AIDC, Escassez de Oferta e Aumentos de Preços dos Produtos

  O relatório explica os aumentos de preços de produtos de fibra óptica pela forte demanda e pela oferta restrita, e ilustra ainda por que os aumentos de preços e uma maior participação de produtos de alta tecnologia impulsionariam a margem bruta e o crescimento do lucro significativamente acima do crescimento da receita.

• Método de ValuationValuation por P/L e PEG

  Valuation Comparável por P/L FY27F

  O preço-alvo de HKD266.00 é derivado da aplicação de um múltiplo P/L de 23.7x ao EPS FY27F de CNY9.75, com o múltiplo de valuation em linha com o P/L mediano das empresas de cabos com ações H apresentado pela WIND.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• YOFC (6869.HK)

  A principal empresa coberta pelo relatório, que deve se beneficiar da forte demanda global por AIDC e da oferta restrita de fibras ópticas de alta tecnologia e componentes de conectividade óptica.

  Pontos fortes

  Maior poder de precificação, com aumentos significativos nas margens brutas do 1S26 e 2T26; as entregas acumuladas de fibra de núcleo oco ultrapassaram 10,000 fibra-km, e a empresa possui um portfólio de produtos de alta tecnologia, como conectores MPO.

  Pontos fracos

  O crescimento continua dependente da demanda por fibra óptica das operadoras de telecomunicações chinesas, da expansão do negócio de redes de IA e do desenvolvimento dos mercados internacionais.

  Comparação

  O preço-alvo aplica um múltiplo P/L FY27F de 23.7x, em linha com o P/L mediano das empresas de cabos com ações H apresentado pela WIND.

  Riscos

  Demanda das operadoras de telecomunicações chinesas, expansão de redes de IA ou desenvolvimento de mercados internacionais abaixo do esperado podem impedir o atingimento do preço-alvo.

• EverProX (300548 CH)

  Uma subsidiária da YOFC; o relatório acredita que suas remessas de componentes de conectividade óptica foram o principal impulsionador do crescimento de 55% em relação ao ano anterior da receita do segmento de componentes de transmissão óptica no 1S26.

  Pontos fortes

  As remessas de componentes de conectividade óptica contribuíram para o crescimento do negócio de componentes de transmissão óptica da YOFC.

  Comparação

  O relatório a classifica como Sem recomendação.

Dados principais

• Receita do 1S26CNY9.8bnAlta de 54% em relação ao ano anterior
• Lucro do 1S26CNY2.9bnAlta de 889% em relação ao ano anterior, próxima ao limite superior da orientação anterior de CNY2.4bn-3.0bn
• Crescimento da Receita do 2T26+75% YoY, +65% QoQ3% abaixo da previsão da Nomura
• Crescimento do Lucro do 2T26+1587% YoY, +391% QoQ117% acima da previsão da Nomura
• Margem Bruta do 1S2653.4%Alta de 25.1 pontos percentuais em relação ao ano anterior
• Margem Bruta do 2T2660.5%Alta de 31.8 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 19.0 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior
• Receita de Produtos de Comunicação ÓpticaCNY6.1bnAlta de 59% em relação ao ano anterior no 1S26, impulsionada pela demanda por fibra óptica de alta tecnologia
• Receita de Componentes de Transmissão ÓpticaCNY2.2bnAlta de 55% em relação ao ano anterior no 1S26, impulsionada principalmente por remessas de componentes de conectividade óptica
• Entregas Acumuladas de Fibra de Núcleo OcoMais de 10,000 fibra-kmEm junho de 2026
• Preço-AlvoHKD266.00Mantido
• Base de Valuation do Preço-Alvo23.7x FY27F EPS CNY9.75O P/L está em linha com a mediana das empresas de cabos com ações H apresentada pela WIND
• Preço de FechamentoHKD140.0021 de agosto de 2026

Impacto e implicações

O relatório acredita que a substancial superação do lucro da YOFC no período atual reflete seu poder de precificação e a melhoria do mix de produtos de alta tecnologia em meio à oferta e demanda restritas de AIDC, em vez de ser impulsionada apenas pelo crescimento da receita. Produtos como fibra de núcleo oco e conectores MPO permitem que a empresa participe da demanda por fibras ópticas e componentes de conectividade dos data centers de IA; a continuidade da validade dessa tese depende da demanda das operadoras de telecomunicações chinesas, da expansão das redes de IA, da penetração de produtos de alta tecnologia e do progresso nos mercados internacionais.

Riscos

• A demanda por fibra óptica das operadoras de telecomunicações chinesas é mais fraca do que o esperado.
• A expansão do negócio de redes de IA é mais fraca do que o esperado.
• A expansão da YOFC nos mercados internacionais fica abaixo das expectativas.

Pontos a observar

• O ritmo de recuperação da demanda por fibra óptica das operadoras de telecomunicações chinesas.
• A expansão do negócio de redes de IA e o ritmo de penetração de produtos de IA de alta tecnologia, como fibra de núcleo oco.
• O progresso da expansão da YOFC nos mercados internacionais.